Citigroup – Το PEPP τελειώνει, αλλά έρχεται το PPPP

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) θα συνεχίσει να αγοράζει ελληνικά ομόλογα και μετά τη λήξη του έκτακτου προγράμματος (PEPP) εκτίμησε μιλώντας στο Bloomberg TV, ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδας, Γιάννης Στουρνάρας, παραπέμποντας στην «πολύ ουσιαστική πρόοδο της ελληνικής οικονομίας», σημειώνοντας μάλιστα πως η Ελλάδα, αν δεν υπήρχε η πανδημία, θα είχε ήδη ανακτήσει την «επενδυτική βαθμίδα».

Το PEPP ολοκληρώνεται τον Μάρτιο του 2022 και καθώς η Ελλάδα δεν αναμένεται να έχει αποκτήσει την επενδυτική βαθμίδα, κινδυνεύει να μείνει «ξεκρέμαστη», αφού δεν μπορεί να συμπεριληφθεί στο «κλασικό» πρόγραμμα αγοράς ομολόγων (APP) της ΕΚΤ. Οι σχετικές αποφάσεις θα ληφθούν μάλλον στη συνεδρίαση του εκτελεστικού συμβουλίου της ΕΚΤ, τον προσεχή Δεκέμβριο, με τις πληροφορίες να αναφέρουν πως εξετάζεται ένα νέο πρόγραμμα, το οποίο θα αντικαταστήσει το PEPP και θα συμπληρώσει το APP, με τις αγορές ομολόγων να γίνονται επιλεκτικά και όχι με βάση το μέγεθος της οικονομίας κάθε χώρας κλείδας (χωρίς την κλείδα κατανομής -capital key).

Η Citigroup εκτιμά πως η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε κάποια ρύθμιση, για να μπορεί να ελέγξει το κόστος δανεισμού στην ευρωπαϊκή περιφέρεια μετά το τέλος του PEPP, είτε προσαρμόζοντας τους όρους του APP ώστε να επιτρέπεται η προσωρινή απόκλιση στην κλείδα κατανομής, είτε δημιουργώντας ένα νέο αρκτικόλεξο, όπως ένα Πρόγραμμα Αγορών Ομολόγων μετά την Πανδημία (PPPP) κατά τα πρότυπα του PEPP, που θα λειτουργεί παράλληλα με το APP, ενώ θα υπάρχει και ευελιξία στο μέγεθος των αγορών ανάλογα με τις συνθήκες, τουλάχιστον έως ότου επιτευχθεί ο στόχος του πληθωρισμού στο 2%.

Waiver

Στο πλαίσιο αυτό αναμένεται να υπάρξει και κάποιο waiver για την περίπτωση της Ελλάδας, απόφαση που αναμένεται, είτε στην συνάντηση του Δεκεμβρίου είτε του Ιανουαρίου του 2022, ενώ σε κάθε περίπτωση με την αγορά να αναμένει είτε επέκταση του APP είτε ένα νέο πρόγραμμα, τυχών αδράνεια είναι πιθανόν να βλάψει την αξιοπιστία της ΕΚΤ, ειδικά δεδομένων των προβολών του Ευρωσυστήματος που θα δείχνουν πληθωρισμό κάτω από τον στόχο του 2% ακόμη και το 2024.