Η χρονιά ξεκίνησε με ένα άλμα στις αποδόσεις ομολόγων σε υψηλά διετίας στις ΗΠΑ και την ευρωζώνη (το γερμανικό 10ετές ομόλογο «πέρασε» σε θετικό έδαφος) και σε μία πτώση των μετοχών τεχνολογίας που συμπαρασύρει ευρύτερα τις μετοχές. Ο ένοχος;
Οι αγορές πιστεύουν ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια ταχύτερα και ποιο επιθετικά από το αναμενόμενο, σημειώνει η κορυφαία εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων BlackRock, θεωρώντας ωστόσο πως δεν είναι αυτή η ιστορία σήμερα, καθώς το σύνολο των αναμενόμενων αυξήσεων στα επιτόκια παραμένει χαμηλό, εξαιτίας της ήπιας αντίδρασης της Fed στην πορεία του πληθωρισμού.
Αντιθέτως, η άνοδος των αποδόσεων, δεικνύει ότι οι επενδυτές είναι λιγότερο διατεθειμένοι να πληρώσουν ένα premium στα ομόλογα, κάτι που δεν αποτελεί πάντως κακό νέο για τις μετοχές.
Δείτε ακόμη: Σε θετικό έδαφος οι αποδόσεις του 10ετούς ομολόγου
Πιστεύουμε, εκτίμησε η BlackRock, ότι η Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες θέλουν να συνεχίσουν να ζουν με τον πληθωρισμό. Γιατί; Ο τρέχον πληθωρισμός πυροδοτείται από τους περιορισμούς που προκλήθηκαν από την πανδημία σε επίπεδο προσφοράς, που αποτελεί μια ραγδαία αλλαγή μετά από δεκαετίες πιέσεων στις τιμές από τη μεριά της ζήτησης.
Ως εκ τούτου, πιθανή αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής θα μπορούσε να πλήξει την ανάπτυξη και την απασχόληση σε μια εποχή που η οικονομία δεν έχει επανέλθει σε πλήρη επίπεδα δυναμικότητας. Έτσι, σύμφωνα με την BlackRock, οι κεντρικές τράπεζες απλώς σηκώσουν «το πόδι από το γκάζι», αίροντας τα μέτρα στήριξης που ενεργοποίησαν στην πρώτη φάση της πανδημίας το 2020. Αυτό θα πρέπει να αυξήσει ήπια μόνο τις ιστορικά χαμηλές πραγματικές αποδόσεις ή τις προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό και να υποστηρίξει τις αποτιμήσεις των μετοχών.
Oι τρεις κίνδυνοι
Η ΒlackRock εντοπίζει πάντως τρεις βασικούς κινδύνους:
Πρώτoν, οι κεντρικές τράπεζες τελικά να «πατήσουν το φρένο» κάτι που θα έχει αρνητικές επιπτώσεις τόσο για τις μετοχές όσο και τα ομόλογα.
Δεύτερον, η μετάλλαξη «Όμικρον» εγκυμονεί κινδύνους για μια επί τα χείρω αναθεώρηση των αναπτυξιακών προοπτικών κυρίως της Κίνας και
τρίτον γεωπολιτικοί κίνδυνοι που έχουν να κάνουν με τις φιλοδοξίες του Ιράν για το πυρηνικό του πρόγραμμα, τη συγκέντρωση ρωσικών στρατευμάτων κοντά στην Ουκρανία και τις εξελίξεις στην Ταϊβάν, που αποτελεί την «αιχμή» της σύγκρουσης Ουάσινγκτον – Πεκίνου.
Στην στρατηγική της για το 2022, η BlackRock εκτιμά πως το 2022 θα είναι η δεύτερη συνεχόμενη χρονιά που μετοχές θα σημειώσουν κέρδη (αν και «βλέπει» πιο μέτριες αποδόσεις), ενώ οι τιμές των ομολόγων θα υποχωρήσουν (οι αποδόσεις τους στη λήξη θα αυξηθούν), κάτι που έχει να συμβεί εδώ και σχεδόν πέντε δεκαετίες, καθώς οι κεντρικές τράπεζες αρχίζοντας την νομισματική σύσφιγξη θα είναι ποιο «ανεκτικές» με τον πληθωρισμό (με τον οποίο ο κόσμος θα μάθει να συνυπάρχει), ώστε να μην πληγεί η ανάκαμψη.
Στο πλαίσιο αυτό, οι πραγματικές ή προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό αποδόσεις των ομολόγων θα στηρίξουν τις αποτιμήσεις των μετοχών. Η Fed θα προχωρήσει το 2022 σε αυξήσεις επιτοκίων αλλά θα παραμείνει «ανεκτική» με τον πληθωρισμό, ενώ η ΕΚΤ θα αφήσει τα επιτόκια αμετάβλητα. Συστήνει «αυξημένες θέσεις» στις μετοχές και ειδικότερα στις ανεπτυγμένες αγορές, των ΗΠΑ, της Ευρώπης, της Ιαπωνίας, αλλά και στην Κίνα, διατηρώντας «ουδέτερη θέση» στη Βρετανία και στις μετοχές των αναδυομένων αγορών.
Στα κρατικά ομόλογα διατηρεί τη σύσταση «μείωση θέσεων» σε αυτά των ΗΠΑ και της Ευρώπης και συνολικά παγκοσμίως στα ομόλογα με επενδυτική βαθμίδα (investment grade), διατηρώντας σύσταση «αύξησης θέσεων» για τα ομόλογα που είναι συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό (κυρίως των ΗΠΑ), τα κρατικά ομόλογα της Κίνας και τα ομόλογα των αναδυομένων αγορών σε τοπικό νόμισμα.
Με δύο τρόπους θα μπορούσε να πάνε στραβά τα πράγματα: είτε γιατί οι κεντρικές τράπεζες, απόρροια των πληθωριστικών πιέσεων (που ίσως συνδεθούν με μία νέα μετάλλαξη της COVID-19 ή απλώς επειδή χάνουν τον έλεγχο), προχωρήσουν σε επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων με αποτέλεσμα να οδηγηθούμε σε στασιμοπληθωρισμό, είτε γιατί αποδειχθούν τελικά λάθος όλες οι προβλέψεις σχετικά με τις προοπτικές της ανάπτυξης.
Latest News
«Επιμένει» ανοδικά ο χρυσός
Οι γεωπολιτικές εντάσεις ενισχύουν την ελκυστικότητα του χρυσού ως ασφαλές καταφύγιο
Δύο ταχυτήτων σήμερα η Wall Street: Άλμα για τον Dow- Άδύναμος ο Nasdaq
O Dow Jones κατέγραψε κέρδη 1,06% και έκλεισε στις 43.870 μονάδες
Θα μπουν οι ΗΠΑ στο στόχαστρο των εκδικητών ομολόγων;
Ενισχύονται οι ανησυχίες για το αποτύπωμα της οικονομικής πολιτικής Τραμπ στην αγορά ομολόγων
Παραιτείται στις 20 Ιανουαρίου ο πρόεδρος της SEC Γκάρι Γκένσλερ
H παραίτηση του έρχεται δυο χρόνια πριν τη λήξη της θητείας του
Στο φίνις τα κέρδη στην Ευρώπη - Βουτιά για την JD Sports
Το κλίμα όμως παραμένει επιφυλακτικό όσον αφορά τις γεωπολιτικές εξελίξεις στην ανατολική Ευρώπη
Μια ανάσα από τις 1.400 μονάδες το ΧΑ - Άλμα άνω του 9% για ΕΛΧΑ
Η πλειονότητα των τίτλων στο χρηματιστήριο Αθηνών εμφάνισε αρκετές αλλαγές στα πρόσημα μέχρι το τέλος που επικράτησαν οι θετικές τάσεις
Ανακάμπτει η Nvidia, νευρική η… Wall Street
Τα αποτελέσματα της Nvidia στο μικροσκόπιο της Wall Street
Έξοδο στις αγορές για 11 δισ. ευρώ σχεδιάζει η Ελλάδα για το 2025
Σύμφωνα με τον επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ περίπου 8 δισ. ευρώ θα καλυφθούν από τις κοινοπρακτικές εκδόσεις και δημοπρασίες ομολόγων
Συντηρεί τα κέρδη το ΧΑ - Παραμένουν οι επιλεκτικές πιέσεις
Μπορεί να δείχνει το ΧΑ ότι μπορεί να συνεχίσει την αντίδραση που άρχισε χτες, αλλά η ορμή είναι σαφώς χαμηλότερη
Ράλι χωρίς φρένα για το Bitcoin - «Βλέπει» τα 100.000 δολάρια
Το Bitcoin καταρρίπτει το ένα ρεκόρ μετά άλλο, ενόψει της δεύτερης θητείας του Ντόναλντ Τραμπ - Έχει εκτοξευθεί κατά 40% από τις εκλογές της 5ης Νοεμβρίου