Η αύξηση των αποδόσεων στα ομόλογα των χωρών της ευρωζώνης, των ελληνικών μη εξαιρουμένων, έφερε στο προσκήνιο τη συζήτηση για τις επιπτώσεις από την πιθανότητα ανόδου των επιτοκίων. Η αλήθεια είναι ότι, επί του παρόντος, η συζήτηση αυτή αφορά σε μεγαλύτερο βαθμό τις ΗΠΑ, όπου η ανάπτυξη έχει προχωρήσει ταχύτερα και ο πληθωρισμός ίπταται. Με αυτά τα δεδομένα, οι αναλυτές περιμένουν ότι η Fed θα προβεί σε 3 ή και 4 αυξήσεις των επιτοκίων εντός του 2022, αθροιστικά κατά μία ποσοστιαία μονάδα, ούτως ώστε να τιθασευτεί ο πληθωρισμός.
Στην Ευρώπη η κατάσταση είναι κάπως διαφορετική. Η οικονομία της ευρωζώνης είναι σε πρωθύστερο στάδιο της ανάκαμψης και η ΕΚΤ θεωρεί τις πληθωριστικές πιέσεις προσωρινές, αναμένοντας αποκλιμάκωση εντός του έτους. Επιπλέον, η ύπαρξη αρκετών ευρωπαϊκών χωρών με υψηλό ποσοστό χρέους ως προς το ΑΕΠ κάνει την ΕΚΤ διστακτική στο να αυξήσει τα επιτόκια προτού αυτό κριθεί απολύτως επιβεβλημένο. Αν και οι πιθανότητες αυξάνονται οι πληθωριστικές πιέσεις να διαρκέσουν περισσότερο από το αρχικώς αναμενόμενο, το κεντρικό σενάριο παραμένει ότι η ΕΚΤ δεν θα προβεί σε αύξηση των επιτοκίων παρέμβασης το 2022. Πρώτα θα μειώσει τον ρυθμό αγοράς χρεογράφων και τα επιτόκια θα τα ξαναδεί από το 2023.
Παρά ταύτα, η αγορά βλέπει τον πληθωρισμό να υπερβαίνει τις εκτιμήσεις και ανησυχεί ότι η ΕΚΤ θα αναγκαστεί να δράσει νωρίτερα. Αυτό πιέζει ήδη τα επιτόκια αγοράς. Στην περίπτωση της Ελλάδας υπάρχει και μία επιπρόσθετη ανησυχία: είμαστε η μόνη χώρα της ευρωζώνης η οποία δεν διαθέτει επενδυτική βαθμίδα. Επομένως, τα ελληνικά χρεόγραφα δεν είναι επιλέξιμα για το τακτικό πρόγραμμα παροχής ρευστότητας της ΕΚΤ και μένει να αποδειχτεί αν η ευέλικτη επανεπένδυση των ομολόγων που αγοράστηκαν στο πλαίσιο του έκτακτου προγράμματος αρκεί για να συγκρατήσει τις αποδόσεις. Κάποια στιγμή τα επιτόκια θα αυξηθούν όμως. Τότε θα υπάρξει μία επίπτωση στο κόστος αναχρηματοδότησης του δημόσιου χρέους. Στο stock του υπάρχοντος χρέους η επίπτωση αυτή θα είναι σχετικά περιορισμένη, διότι ο ΟΔΔΗΧ είχε την προνοητικότητα μέσω συμφωνιών ανταλλαγής επιτοκίων να κλειδώσει σταθερά επιτόκια για περίπου το 90% του ελληνικού χρέους. Θα επηρεαστούν όμως οι καινούργιες εκδόσεις: όταν βγαίνουμε στις αγορές εφεξής, τα επιτόκια στα οποία θα δανειζόμαστε δεν θα είναι αναγκαστικά τόσο χαμηλά όσο πέρυσι. Επομένως, είναι πολύ σημαντικό η χώρα, παράλληλα με την αξιοποίηση κάθε ευκαιρίας για να εδραιώσει υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης, να γυρίσει το συντομότερο δυνατόν σε δημοσιονομική σταθερότητα και λελογισμένα πρωτογενή πλεονάσματα, να εξασφαλίσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών και να ανακτήσει την επενδυτική βαθμίδα, ούτως ώστε όταν έρθουν αυτές οι εξελίξεις να είναι επαρκώς θωρακισμένη.
Ηδη έχει αρχίσει η συζήτηση για την άρση της ευελιξίας ως προς τους δημοσιονομικούς κανόνες που επέτρεπε στις χώρες να κάνουν ελλείμματα και την επαναφορά κανόνων δημοσιονομικής σταθερότητας – με τη νέα μορφή που αυτοί θα έχουν. Ωστόσο, μία χώρα με χρέος στο 200% του ΑΕΠ, όπως η Ελλάδα, η αλήθεια είναι πως δεν χρειάζεται κάποιον τεχνοκράτη από τις Βρυξέλλες να της το υπενθυμίσει, έχει κάθε συμφέρον να κινηθεί μόνη της.
O Τάσος Αναστασάτος είναι επικεφαλής οικονομολόγος του ομίλου της Eurobank και πρόεδρος του Επιστημονικού Συμβουλίου της Ελληνικής Ενωσης Τραπεζών.
Latest News
Προβληματικοί για την Ελλάδα οι νέοι δείκτες κυβερνητικής αποτελεσματικότητας
Τι δείχνουν οι νέοι συγκριτικοί δείκτες της World Bank; Μεταξύ 214 κρατών, η Ελλάδα μειώνει, για το 2023, αισθητά την επίδοση της στον δείκτη «κυβερνητικής αποτελεσματικότητας»
Οι 3 κλάδοι που θα κερδίσουν από την εκλογή Τραμπ
Η ρητορική του Τράμπ φαίνεται να ευνοεί την αμερικανική οικονομία και Χρηματιστήρια στις ΗΠΑ - Οι αποδόσεις του έτους είναι ήδη εντυπωσιακές, και πριν την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων
Τέλη κυκλοφορίας: Με δύο τρόπους η εκτύπωση - Βήμα βήμα η διαδικασία, πότε πληρώνονται
Στο myCar αναρτήθηκαν τα τέλη κυκλοφορίας για το 2025 - Τι πρέπει να προσέξουν οι ιδιοκτήτες αυτοκινήτων
Το νέο σύστημα κινήτρων κι επιβράβευσης βελτιώνει την αποτελεσματικότητα του Δημοσίου
Επιβραβεύει τους δημοσίους υπαλλήλους που συμβάλλουν αποφασιστικά στην εκπλήρωση επιλέξιμων στόχων
Η συστηματική καταπίεση των γυναικών στην αφγανική κοινωνία δικαιολογεί προσφυγική προστασία
Μία απόφαση-ορόσημο από το Δικαστήριο της Ευρωπαϊκής Ένωσης
Ο καπιταλισμός των... «συντρόφων» και οι κίνδυνοι μιας οικονομίας Τραμπ-Μάσκ
Ο Ντόναλντ Τραμπ προσφέρει ένα όραμα φιλικού καπιταλισμού που έχει δελεάσει πολλούς ηγέτες της βιομηχανίας και των οικονομικών
Ψηφιακή έκδοση και διαβίβαση παραστατικών διακίνησης – Γ’ Μέρος
Οι ημερομηνίες διαβίβασης των δεδομένων στην ψηφιακή πλατφόρμα myDATA για τις υπόχρεες οντότητες
Απόλυτη καταστροφή ο Οκτώβριος στο ελληνικό Χρηματιστήριο - Τι συνέβη
Κατεγράφησαν οι χειρότερες μηνιαίες απώλειες του έτους για Γενικό και Τραπεζικό Δείκτη. Υποτιμημένες οι περισσότερες μετοχές σε μεγάλη και μεσαία κεφαλαιοποίηση.
Ψηφιακό ευρώ: ποια τα οφέλη του για εσάς
Το ψηφιακό ευρώ θα λειτουργεί συμπληρωματικά προς τα τραπεζογραμμάτια, παρέχοντας – δωρεάν – μία και μοναδική επιλογή για τις ψηφιακές πληρωμές σε ολόκληρη τη ζώνη του ευρώ
Σενάριο σοκ για την οικονομία - Το χτύπημα του Ισραήλ στα πυρηνικά του Ιράν
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής και οι διαχειριστές οικονομικών κινδύνων μπορεί να ελπίζουν για το καλύτερο, αλλά θα πρέπει να προετοιμάζονται για το χειρότερο.