![ΔΝΤ: Το δύσκολο ταξίδι των κεντρικών τραπεζών εν μέσω υψηλού πληθωρισμού](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2022/06/ot_global_economy.png)
Δεν έχει περάσει πολύς καιρός, από τότε που οι κεντρικές τράπεζες των μεγάλων οικονομιών μιλούσαν για παροδικό πληθωρισμό και ευελπιστούσαν ότι θα μπορούσαν να προχωρήσουν σε σύσφιξη της νομισματικής τους πολιτικής πολύ σταδιακά.
Τότε φαινόταν ότι ο πληθωρισμός καθοδηγείται από ένα ασυνήθιστο μείγμα κλυδωνισμών στην προσφορά, οι οποίοι συνδέονται με την πανδημία και αργότερα την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία. Και μάλιστα υπήρχε η εκτίμηση ότι θα μειωνόταν γρήγορα μόλις εκτονωθούν αυτές οι πιέσεις.
Τώρα, με τον πληθωρισμό να σκαρφαλώνει σε υψηλά πολλών δεκαετιών και τις πιέσεις των τιμών να διευρύνονται στα στεγαστικά και άλλες υπηρεσίες, οι κεντρικές τράπεζες αναγνωρίζουν την ανάγκη να κινηθούν επειγόντως. ώστε να αποφευχθεί ένα μεγάλο πλήγμα στην αξιοπιστία τους.
Όπως τονίζουν σε ανάλυσή του οι οικονομολόγοι του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, Tobias Adrian , Christopher Erceg και Fabio Natalucci, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να δώσουν προσοχή στα διδάγματα του παρελθόντος και να είναι αποφασιστικοί ώστε να αποφύγουν δυνητικά πιο επώδυνες και ενοχλητικές προσαρμογές αργότερα.
Διαβάστε επίσης – Ενα επίκαιρο βιβλίο για τις Κεντρικές Τράπεζες
Στη μελέτη τους αναφέρουν ότι η Federal Reserve, η Τράπεζα του Καναδά και η Τράπεζα της Αγγλίας έχουν ήδη αυξήσει σημαντικά τα επιτόκια, προαναγγέλλοντας συνεχίση της επιθετικής πολιτικής φέτος. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αύξησε πρόσφατα τα επιτόκια για πρώτη φορά σε περισσότερο από μια δεκαετία.
Υψηλότερα πραγματικά επιτόκια
Οι ενέργειες των κεντρικών τραπεζών σχετικά με την πιθανή πορεία της πολιτικής που θα ακολουθήσουν οδήγησαν σε σημαντική αύξηση των πραγματικών (δηλαδή, προσαρμοσμένων στον πληθωρισμό) επιτοκίων του δημόσιου χρέους από την αρχή του έτους.
Ενώ τα βραχυπρόθεσμα πραγματικά επιτόκια εξακολουθούν να είναι αρνητικά, η καμπύλη των πραγματικών προθεσμιακών επιτοκίων στις Ηνωμένες Πολιτείες έχει αυξηθεί σε ένα εύρος μεταξύ 0,5 και 1 τοις εκατό.
Το ΔΝΤ επισημαίνει επίσης ότι, η καμπύλη των πραγματικών προθεσμιακών επιτοκίων στη ζώνη του ευρώ, σε αντιστοιχία με τα γερμανικά ομόλογα, έχει επίσης μετατοπιστεί προς τα πάνω, αν και παραμένει βαθιά αρνητική.
Πραγματικά επιτόκια
Τα υψηλότερα πραγματικά επιτόκια των κρατικών ομολόγων προκάλεσαν ακόμη μεγαλύτερη αύξηση του κόστους δανεισμού για τους καταναλωτές και τις επιχειρήσεις και συνέβαλαν σε απότομες μειώσεις των τιμών των μετοχών παγκοσμίως. Η άποψη τόσο των κεντρικών τραπεζών όσο και των αγορών φαίνεται να είναι ότι αυτή η αυστηροποίηση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών θα είναι αρκετή για να ωθήσει τον πληθωρισμό στα επίπεδα-στόχους σχετικά γρήγορα.
Για παράδειγμα, οι μετρήσεις των προσδοκιών για τον πληθωρισμό που βασίζονται στην αγορά υποδεικνύουν μια επιστροφή του πληθωρισμού στο 2% περίπου μέσα στα επόμενα δύο ή τρία χρόνια τόσο για τις Ηνωμένες Πολιτείες όσο και για τη Γερμανία. Οι προβλέψεις της κεντρικής τράπεζας, όπως οι τελευταίες τριμηνιαίες προβλέψεις της Fed, υποδεικνύουν παρόμοια συγκράτηση του ρυθμού αύξησης των τιμών, όπως και οι έρευνες οικονομολόγων και επενδυτών.
Αυτό φαίνεται να είναι μια λογική βάση για διάφορους λόγους:
- Η νομισματική και δημοσιονομική αυστηροποίηση αναμένεται να μειώσει τη ζήτηση τόσο για ενεργειακά όσο και για μη ενεργειακά αγαθά, ειδικά σε κατηγορίες ευαίσθητων σε τόκους, όπως τα διαρκή καταναλωτικά αγαθά. Αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα να αυξάνονται οι τιμές των αγαθών με βραδύτερο ρυθμό ή ακόμη και να πέφτουν, και μπορεί επίσης να ωθήσει τις τιμές της ενέργειας χαμηλότερα απουσία πρόσθετων διαταραχών στις αγορές εμπορευμάτων.
- Οι πιέσεις από την πλευρά της προσφοράς θα πρέπει να μειωθούν καθώς η πανδημία υποχωρεί και τα lockdown και οι διακοπές παραγωγής γίνονται λιγότερο συχνές.
- Η βραδύτερη οικονομική ανάπτυξη θα ωθήσει τελικά τον πληθωρισμό στον τομέα των υπηρεσιών και θα περιορίσει την αύξηση των μισθών.
Ο πληθωρισμός είναι υψηλός
Ωστόσο, το μέγεθος της έκρηξης του πληθωρισμού ήταν μια έκπληξη για τις κεντρικές τράπεζες και τις αγορές και εξακολουθεί να υπάρχει ουσιαστική αβεβαιότητα σχετικά με τις προοπτικές του.
Είναι πιθανό ο πληθωρισμός να μειωθεί πιο γρήγορα από ό,τι οραματίζονται οι κεντρικές τράπεζες, ειδικά εάν χαλαρώσουν οι διαταραχές της αλυσίδας εφοδιασμού και η σύσφιξη της παγκόσμιας πολιτικής έχει ως αποτέλεσμα τη γρήγορη πτώση των τιμών της ενέργειας και των αγαθών.
Έντονα ανοδικοί κίνδυνοι
Ακόμα κι έτσι, οι κίνδυνοι πληθωρισμού φαίνονται έντονα ανοδικοί. Υπάρχει σημαντικός κίνδυνος να παγιωθεί ο υψηλός πληθωρισμός και να αποσταθεροποιηθούν οι προσδοκίες για τις τιμές.
Οι ρυθμοί πληθωρισμού στις υπηρεσίες – για τα πάντα, από τα ενοίκια κατοικιών έως τις προσωπικές υπηρεσίες – φαίνεται να αυξάνονται περαιτέρω από τα ήδη αυξημένα επίπεδα και είναι απίθανο να μειωθούν γρήγορα. Αυτές οι πιέσεις μπορεί να ενισχυθούν από την ταχεία αύξηση των ονομαστικών μισθών. Σε χώρες με ισχυρές αγορές εργασίας, οι ονομαστικοί μισθοί θα μπορούσαν να αρχίσουν να αυξάνονται γρήγορα, ταχύτερα από ό,τι θα μπορούσαν να απορροφήσουν οι επιχειρήσεις, με τη σχετική αύξηση του κόστους εργασίας ανά μονάδα προϊόντος να μεταφέρεται στις τιμές.
Αυτές οι συνέπειες θα μπορούσαν να μεταφραστούν σε πιο επίμονο πληθωρισμό και αυξανόμενες προσδοκίες για τον πληθωρισμό. Τέλος, μια περαιτέρω εντατικοποίηση των γεωπολιτικών εντάσεων που πυροδοτεί μια ανανεωμένη άνοδο των τιμών της ενέργειας ή ενισχύει τις υπάρχουσες διαταραχές θα μπορούσε επίσης να προκαλέσει μια μεγαλύτερη περίοδο υψηλού πληθωρισμού.
Μπορεί να χρειαστεί πιο επιθετική πολιτική
Το κόστος μείωσης του πληθωρισμού μπορεί να αποδειχθεί σημαντικά υψηλότερο εάν επιβεβαιωθούν οι ανοδικοί κίνδυνοι και παγιωθεί ο υψηλός πληθωρισμός. Σε αυτή την περίπτωση, οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να είναι πιο αποφασιστικές και να σφίξουν πιο επιθετικά τη νομισματική τους πολιτική.
Εν μέσω ενδείξεων ήδη χαμηλής ρευστότητας, η ταχύτερη αύξηση των επιτοκίων μπορεί να οδηγήσει σε περαιτέρω απότομη πτώση των τιμών των περιουσιακών στοιχείων κινδύνου – επηρεάζοντας τις μετοχές, τις πιστώσεις και τα περιουσιακά στοιχεία των αναδυόμενων αγορών.
Η σύσφιξη των χρηματοοικονομικών συνθηκών μπορεί κάλλιστα να είναι άτακτη, δοκιμάζοντας την ανθεκτικότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος και ασκώντας ιδιαίτερα μεγάλες πιέσεις στις αναδυόμενες αγορές.
Το βασικό μάθημα του παρελθόντος
Οι αναλυτές του ΔΝΤ καταλήγουν λέγοντας ότι η αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών είναι υψίστης σημασίας και είναι απαραίτητη προϋπόθεση για βιώσιμη οικονομική ανάπτυξη. Ένα βασικό μάθημα του υψηλού πληθωρισμού στις δεκαετίες του 1960 και του 1970 ήταν ότι η πολύ αργή κίνηση για να τον περιοριστεί συνεπάγεται μια πολύ πιο δαπανηρή μεταγενέστερη σύσφιξη για την εκ νέου αποκατάσταση της αξιοπιστίας της πολιτικής. Θα είναι σημαντικό για τις κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν αυτή την εμπειρία σταθερά στο στόχαστρό τους καθώς θα διασχίζουν τον δύσκολο δρόμο που θα ακολουθήσουν.
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
Latest News
![Ημιαγωγοί: Μια τσέχικη πόλη υποδέχεται επένδυση δυο δισ. δολαρίων](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/08/ONSEMI-600x245.jpg)
Το κρυφό όπλο της Ευρώπης στον παγκόσμιο πόλεμο των τσιπ
Η επένδυση στο Ροζνόφ βοηθά την Ευρωπαική Ενωση να μπει στον παγκόσμιο ανταγωνισμό των ημιαγωγών
![TikTok: Ο «ιός» των fake news μολύνει τη δημοφιλή εφαρμογή](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/07/TikTok-600x359.jpg)
Ο «ιός» των fake news μολύνει το TikTok
To ΤikTok στέλνει ανακριβείς και παραπλανητικές ειδοποιήσεις ειδησεογραφικού τύπου στα τηλέφωνα των χρηστών
![Startups: Γιατί τα funds τις εξαγοράζουν… μανιωδώς](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2021/12/thumbnail_startups3-1024x616-1-600x361.jpg)
Γιατί τα funds εξαγοράζουν… μανιωδώς startups
Ραγδαία αύξηση των εξαγορών startups από private equity funds
![Μέση Ανατολή: Πώς τα αραβικά funds επιχειρούν να επιβάλλουν νέους όρους στο «κάστρο του καπιταλισμού»](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/07/Qatar-600x400.jpg)
Το «υπερόπλο» των 4 τρισ. - Πώς η Μέση Ανατολή επιβάλει νέους όρους στη Wall Street
Οι μεγάλοι παίκτες της Wall Street αναδιαμορφώνουν μακροχρόνιες πρακτικές για να κερδίσουν μέρος των 4 τρισ. δολαρίων από τον κρατικό πλούτο στον Περσικό Κόλπο
![Πορτογαλία: Τουριστική «έκρηξη» το 2024](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/08/portugal-lisbon-768x432-1-600x338.jpg)
Τουριστική «έκρηξη» στην Πορτογαλία το 2024
Οι ξένοι επισκέπτες στην Πορτογαλία αυξήθηκαν κατά 7,5% το πρώτο εξάμηνο
![Wizz Air: Απεριόριστες πτήσεις στην Ευρώπη με 500 ευρώ – Το νέο πακέτο που ανακοίνωσε](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/03/aeroplano1-600x338.jpg)
Ποια αεροπορική εταιρεία προσφέρει απεριόριστες πτήσεις στην Ευρώπη με 500 ευρώ
Η ουγγρική Wizz Air προχωρά στη διάθεση 10.000 εισιτηρίων με δυνατότητα απεριόριστων πτήσεων μετά την πτώση των κερδών της
![Ιράν: Χάκερ χτύπησαν την Κεντρική Τράπεζα – Κατέρρευσε το σύστημα](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2022/10/ypologistis-xaker-xakarisma-600x375-1.jpg)
Χάκερ χτύπησαν την Κεντρική Τράπεζα του Ιράν - Κατέρρευσε το σύστημα
'Oλα τα υπολογιστικά συστήματα των τραπεζών στo Ιράν παρέλυσαν μετά την κυβερνοεπίθεση
![Πολυεθνικές: Τα κόλπα των Big Tech για να «πρασινίσουν» [γραφήματα]](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/07/big-tech-600x337.jpg)
Τα κόλπα των Big Tech για να «πρασινίσουν» - Τα δύο στρατόπεδα [γραφήματα]
Σύμφωνα με τους Financial Times, οι Big Tech και άλλοι κολοσσοί προσπαθούν να επηρεάσουν το πώς αναφέρουν τις εκπομπές ρύπων τους
![Rheinmetall: Eπεκτείνει τις δραστηριότητες στις ΗΠΑ με επένδυση $950 εκατ.](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/08/rheinmetall-600x400.jpg)
Με επένδυση $950 εκατ. η Rheinmetall επεκτείνει τις δραστηριότητες στις ΗΠΑ
H Rheinmetall στοχεύει σε μεγάλα συμβόλαια με τον αμερικανικό στρατό τα οποία θα μπορούσαν να της αποφέρουν δεκάδες δισεκατομμύρια
![Bόρεια Κορέα: Ανοίγει τα σύνορα για ξένους τουρίστες τον Δεκέμβριο](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2021/10/north-korea-1-600x390-1.jpg)
Η Bόρεια Κορέα ανοίγει τα σύνορα για ξένους τουρίστες τον Δεκέμβριο
Η κίνηση είναι μια ένδειξη ότι η Βόρεια Κορέα ετοιμάζεται να ξανανοίξει τα σύνορα σε περισσότερες ξένους τουρίστες