Goldman Sachs: Αυξάνει τις τιμές – στόχους για τις ελληνικές τράπεζες

Σε επικαιροποίηση των εκτιμήσεών της για τις ελληνικές τράπεζες προχώρησε η Goldman Sachs. Αιτί είναι η ανάγκη ενσωμάτωσης των οικονομικών αποτελεσμάτων του δευτέρου τριμήνου αλλά και οι προοπτικές, μετά τις συνομιλίες με τις διοικήσεις τους.

Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα θέτει υψηλότερες τιμές-στόχους (9% κατά μέσο όρο) για τις τέσσερις τράπεζες για το επόμενο δωδεκάμηνο, αντανακλώντας τις υψηλότερες εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή και τα αυξημένα αποθέματα εποπτικών κεφαλαίων.

«Επικαιροποιούμε τις εκτιμήσεις μας για τις ελληνικές τράπεζες για να ενσωματώσουμε τις αναθεωρημένες οδηγίες των εταιρειών και τις τελευταίες τάσεις της αγοράς. Αυξάνουμε τις προβλέψεις μας για τα κέρδη ανά μετοχή 6% κατά μέσο όρο για τα έτη 2023-2024 και πιο σημαντικά για φέτος, αντανακλώντας τα έκτακτα κέρδη αντιστάθμισης/εμπορικών συναλλαγών στο δεύτερο τρίμηνο», αναφέρη η τράπεζα.

Οι τιμές-στόχοι

Οι νέες τιμές-στόχοι είναι: Εθνική 4,10 ευρώ από 3,95 ευρώ πριν, Alpha Bank 1,19 ευρώ από 1,07 ευρώ πριν, Eurobank 1,04 ευρώ από 0,92 ευρώ πριν και, τέλος, Τράπεζα Πειραιώς 0,96 ευρώ από 0,84 ευρώ προγενέστερα. Την ίδια στιγμή, οι νέες συστάσεις είναι: αγορά (buy) για την ΕΤΕ και την Alpha Βank και ουδέτερη σύσταση για Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς.

Αξίζει να σημειωθεί πως η Goldman Sachs συνεχίζει να διαφοροποιεί τις τράπεζες με βάση: (1) τα βασικά κεφαλαιακά αποθέματα, (2) την πιστωτική ποιότητα, (3) τη δυνατότητα βελτιστοποίησης του κόστους και (4) τη δημιουργία απόδοσης (ROTE). Διατηρεί buy για την ΕΤΕ, καθώς η εταιρεία θα έχει το υψηλότερο επίπεδο CET1 και NPE εντός των ελληνικών τραπεζών το 2023, κοντά στον μέσο όρο των ευρωπαϊκών τραπεζών. Επαναλαμβάνει σύσταση buy για την Alpha, καθώς η εταιρεία θα διαφανεί ως παρόμοια με τη Eurobank/ΕΤΕ σε βασικά λειτουργικά μεγέθη το 2024.

Διαβάστε επίσης: Τράπεζες: Κατεβάζει στροφές η μείωση των λειτουργικών εξόδων

Το σκεπτικό

Το σκεπτικό τις αλλαγές στις εκτιμήσεις είναι παρόμοια για όλες τις τράπεζες και αντικατοπτρίζει τα βασικά σημεία: (1) αύξηση του καθαρού εσόδου από τόκους (NII) 4% κατά μέσο όρο το 2022-2024, αντανακλώντας την ισχυρότερη από την αναμενόμενη καθαρή πιστωτική επέκταση το β’ τρίμηνο (περίπου 3% υψηλότερη σε σχέση με τις προσδοκίες της τράπεζας) και την επικαιροποιημένη εταιρική καθοδήγηση και (2) την αύξηση των προβλέψεων 2% κατά μέσο όρο το 2022-2024, αντανακλώντας την ισχυρότερη από την αναμενόμενη απόδοση του δανειακού χαρτοφυλακίου.

Η αντίδραση της αγοράς στα αποτελέσματα του β’ τριμήνου ήταν θετική και για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες και οι μετοχές σημείωσαν άνοδο 15% κατά μέσο όρο τον τελευταίο μήνα, γεγονός που αντανακλά τρία βασικά σημεία αναφοράς: (1) την ισχυρότερη από την αναμενόμενη επέκταση των NII και των εξυπηρετούμενων δανείων, (2) την ευνοϊκή εξέλιξη του ενεργητικού σε όρους τάσεων και ποιότητας και (3) βελτιωμένους δείκτες εποπτικών κεφαλαίων CET1.

Δάνεια και προβλέψεις

Σε εταιρική βάση, ισχυρότερη επέκταση των δανείων κατέγραψαν η Eurobank και η Πειραιώς (+4,5%/+4,4% σε τριμηνιαία βάση), η σημαντικότερη βελτίωση των βασικών κερδών προ φόρων και τόκων (Core PBT) επιτεύχθηκε από τις ΕΤΕ και Πειραιώς (+24%/+15% σε τριμηνιαία βάση), ενώ η ισχυρότερη βελτίωση του δείκτη CET1 σημειώθηκε από την Alpha (+80 μ.β. σε τριμηνιαία βάση).

Οι εταιρείες αναβάθμισαν τις προβλέψεις για φέτος κυρίως από την πλευρά των εσόδων, ενώ άφησαν αμετάβλητες τις προβλέψεις για την επόμενη διετία. «Αναβαθμίζουμε τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 6% κατά μέσο όρο για το 2023-2024, αντανακλώντας την ισχυρότερη από την αναμενόμενη τάση του β’ τριμήνου και τις επικαιροποιημένες προοπτικές των εταιρειών», εξηγεί η Goldman Sachs.