Τα επιλεκτικά Reaganomics της Λιζ Τρας δεν θα αποδώσουν
Αφού μείωσε δραστικά τους φόρους, ο τότε πρόεδρος των ΗΠΑ άλλαξε ασμένως πολιτική
Τον Ιούλιο του 1981 ο πρόεδρος Ρόναλντ Ρίγκαν βγήκε στα ραδιόφωνα και στις τηλεοράσεις υποσχόμενος να μειώσει το «τεράστιο βάρος της ομοσπονδιακής φορολογίας για τους Αμερικανούς και τις οικογένειές τους». Ο πληθωρισμός ήταν πολύ υψηλός και η σφιχτή νομισματική πολιτική είχε εκτινάξει τα επιτόκια πάνω από το 19% – προβλήματα που ο Ρίγκαν είχε αποδώσει εν μέρει στη διόγκωση του δημοσίου χρέους. Αλλά ο πρόεδρος προσπέρασε τις αντιφάσεις και υποστήριξε ότι οι περικοπές των φόρων και η απορρύθμιση της οικονομίας θα απελευθέρωναν την παραγωγικότητα και θα απογείωναν την ανάπτυξη. Μέχρι τον Αύγουστο της χρονιάς εκείνης είχε υπογράψει τις μεγαλύτερες μειώσεις φόρων στις ΗΠΑ μετά τον Α’ Παγκόσμιο Πόλεμο, μειώσεις που αντιστοιχούσαν σχεδόν στο 3% του ετήσιου αμερικανικού ΑΕΠ.
Η Λιζ Τρας, η νέα πρωθυπουργός της Βρετανίας, εφαρμόζει τώρα τα Reaganomics δημιουργώντας και πάλι μια παραφωνία στην οικονομική πολιτική της χώρας. Η Τράπεζα της Αγγλίας (ΒΟΕ) καταπολεμά τον πληθωρισμό που τρέχει με ρυθμό 9,9% σε ετήσια βάση. Στις 22 Σεπτεμβρίου η Τράπεζα αύξησε τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης. Ωστόσο, την επομένη η κυβέρνηση της κυρίας Truss επρόκειτο να παρουσιάσει τις λεπτομέρειες ενός «τεράστιου δημοσιονομικού κινήτρου», το οποίο περιλαμβάνει περικοπές φόρων ύψους περίπου 30 δισ. στερλινών (34 δισ. δολαρίων) ετησίως, που αντιστοιχούν στο 1,2% του βρετανικού ΑΕΠ. Προανήγγειλε επίσης επιδοτήσεις για τους λογαριασμούς ενέργειας το συνολικό κόστος των οποίων θα μπορούσε να φτάσει την επόμενη διετία στα 150 δισ. στερλίνες.
Διαβάστε επίσης: Πώς άλλαξε η Βρετανία από τότε που στέφθηκε η Ελισάβετ Β’ το 1953
Το χρήμα που θα διοχετεύσει η δημοσιονομική τόνωση στην οικονομία θα αναγκάσει την BΟΕ να επισπεύσει την επόμενη αύξηση των επιτοκίων (παρά το γεγονός ότι τα πλαφόν στις τιμές της ενέργειας θα μειώσουν τον πληθωρισμό). Αλλά δεν πειράζει, λένε οι υποστηρικτές της κυρίας Τρας, γιατί οι φορολογικές περικοπές θα ενισχύσουν την παραγωγικότητα. Δεν έπεσε ο πληθωρισμός και δεν εκτινάχθηκε η ανάπτυξη επί των ημερών του Ρόναλντ Ρίγκαν;
Διαβάστε επίσης: Τι είδους πρωθυπουργός θα είναι η Λιζ Τρας;
Δυστυχώς η προσπάθεια της κυρίας Τρας να μιμηθεί την επιτυχία του αμερικανού προέδρου είναι καταδικασμένη. Οι αγορές συναλλάγματος δείχνουν γιατί. Τα Reaganomics συνοδεύτηκαν από την ενίσχυση του δολαρίου. Το ίδιο προκάλεσαν και οι φορολογικές μειώσεις του Ντόναλντ Τραμπ το 2018, οι οποίες συνέπεσαν μάλιστα με την άσκηση σφιχτότερης νομισματικής πολιτικής. Το δολάριο είναι το παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα, στο οποίο οι επενδυτές καταφεύγουν όταν πέφτει η όρεξη της αγοράς για την ανάληψη ρίσκου, κάτι που συμβαίνει συχνά όταν η αμερικανική Κεντρική Τράπεζα (FED) αυξάνει τα επιτόκια. Ένα ισχυρό νόμισμα κάνει τις εισαγωγές φθηνότερες και βοηθά στη συγκράτηση του πληθωρισμού.
Στη Βρετανία, ωστόσο, η λίρα έχει υποχωρήσει κατά 16% έναντι του δολαρίου το 2022. Πρόκειται για λίγο μεγαλύτερη πτώση από εκείνη του ευρώ έναντι του δολαρίου και για μικρότερη πτώση από αυτή του γιεν. Αλλά αυτές οι συγκρίσεις κολακεύουν τη στερλίνα. Ενώ η νομισματική πολιτική αναμένεται να παραμείνει πιο χαλαρή στη ζώνη του ευρώ και στην Ιαπωνία από ό,τι στις ΗΠΑ, η BΟΕ αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια τουλάχιστον στο 4,5% το 2023, συγχρονίζοντας το βήμα με τη FED. Η στερλίνα έχει υποχωρήσει ούτως ή άλλως επειδή θεωρείται ένα λιγότερο ασφαλές περιουσιακό στοιχείο από αυτά τα νομίσματα. Και οι επενδυτές ανησυχούν για την παγκόσμια ανάπτυξη.
Το αποτέλεσμα όλων αυτών θα είναι να μη λάβει η BΟΕ βοήθεια από τις αγορές συναλλάγματος, καθώς ασκώντας αυστηρότερη νομισματική πολιτική αντισταθμίζει τη δημοσιονομική τόνωση της κυρίας Τρας. Αλλά οι πιο ακριβές εισαγωγές ενισχύουν τον πληθωρισμό. Κι αυτός είναι ένας μεγάλος πονοκέφαλος για μια οικονομία που εξαρτάται από το εμπόριο όσο εξαρτάται η βρετανική.
Ένα δεύτερο πρόβλημα είναι η συρρικνούμενη προσφορά στη οικονομία της Βρετανίας. Είναι αξιοθαύμαστο να προσπαθείς να τονώσεις τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη με τη χαλάρωση των ρυθμιστικών κανόνων και την περικοπή των φόρων. Αλλά η υψηλή ανάπτυξη της εποχής του Ρίγκαν ήταν εν μέρει το αποτέλεσμα της εισόδου των Αμερικανίδων στο εργατικό δυναμικό της χώρας. Ο πληθυσμός της Βρετανίας γερνάει και η οικονομία της ακόμα πασχίζει να προσαρμοστεί στο Brexit. Αυτοί οι παράγοντες ροκανίζουν την προσφορά περισσότερο από όσο είναι πιθανό να την τονώσουν οι μεταρρυθμίσεις.
Οι χειροκροτητές της κυρίας Τρας φαίνεται ότι έχουν διαβάσει μόνο το πρώτο κεφάλαιο της ιστορίας των Reaganomics. Οι αρχικές αποδόσεις του προγράμματος ήταν μικτές. Οι φορολογικές περικοπές δεν εμπόδισαν μια βαθιά ύφεση, ενώ μέχρι τον Μάρτιο του 1984 ο ετήσιος πληθωρισμός είχε σκαρφαλώσει ξανά στο 4,8% και η απόδοση των δεκαετών ομολόγων της αμερικανικής κυβέρνησης είχε ξεπεράσει το 12%, αντανακλώντας τους φόβους της αγοράς για ένα νέο πληθωριστικό σπιράλ. Ο πληθωρισμός σταθεροποιήθηκε μόνο αφού το Κογκρέσο είχε αυξήσει τους φόρους. Μέχρι το 1987 ο προϋπολογισμός των ΗΠΑ, εξαιρουμένων των τοκοχρεολυσίων, ήταν σχεδόν ισοσκελισμένος. Μέχρι το 1993 το Κογκρέσο είχε αυξήσει τους φόρους σχεδόν όσο τους είχε μειώσει ο Ρίγκαν το 1981. Εάν η βρετανική κυβέρνηση δεν διορθώσει αναλόγως την πορεία της, το αποτέλεσμα θα είναι να κλιμακώνεται η αντίθεση μεταξύ νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής – και να αυξάνεται ο κίνδυνος παγίωσης του πληθωρισμού.
© 2021 The Economist Newspaper Limited. All rights reserved. Άρθρο από τον Economist το οποίο μεταφράστηκε και δημοσιεύθηκε με επίσημη άδεια από τον Οικονομικό Ταχυδρόμο. Το πρωτότυπο άρθρο βρίσκεται στο www.economist.com
Πέντε «καυτές πατάτες» για τον νέο πρόεδρο των ΗΠΑ
Η νέα κυβέρνηση πρέπει να βρει έναν τρόπο να διατηρήσει την ανάπτυξη ενώ θα επανατοποθετήσει την οικονομία
Γιατί οι ισχυροί brokers χάνουν τον έλεγχό τους στην πολιτική των ΗΠΑ
Η αλλαγή της στάσης τους δείχνει πώς ο φόβος έχει ξεπεράσει την ελπίδα στην πολιτική των ΗΠΑ, ακόμη και στις αίθουσες συνεδριάσεων
Η επομένη των εκλογών στις ΗΠΑ και ο αλγόριθμος του Μασκ
Μια ιστορικά σφιχτή προεδρική κούρσα μπορεί να μην τελειώσει τη νύχτα - και θα μπορούσαν να ακολουθήσουν πολλαπλές κρίσεις
Η Adidas ξεπερνά τη Nike - Και η επιστροφή της έχει εμπόδια
Το ερώτημα πλέον δεν είναι πόσο γρήγορα μπορεί να ανακάμψει η Adidas, αλλά πόσο καιρό μπορεί να διατηρήσει τη δυναμική της
Η εταιρική Γερμανία πωλείται
Οι γερμανικές εταιρείες έχουν γίνει σχετικά μικρές και σχετικά φθηνές
Το νέο αφεντικό της Nike θα μπορούσε να εξετάσει το ενδεχόμενο να γίνει Big Sneaker
Στις Ηνωμένες Πολιτείες, το μερίδιο αγοράς της Nike έχει υποχωρήσει από 9,5% το 2014 σε 7,5% το 2023
Ο πληθωρισμός δεν έχει πεθάνει, απλώς αναπαύεται - Το déjà vu του '70
Σήμερα δεν είναι redux του 1973. Ωστόσο, υπάρχουν μερικές ενδιαφέρουσες ομοιότητες
Αν είσαι τόσο χαρούμενος, γιατί αγοράζεις τόσο χρυσό;
Το ράλι που δεν θα σταματήσει
Ο διευθύνων σύμβουλος της Nestlé πρέπει να ιππεύσει δύο άλογα ταυτόχρονα
Ο τομέας του καφέ στο σπίτι και η φροντίδα των κατοικιδίων οδηγούν τις πωλήσεις για τη Nestlé
Ο Ντίμον ξαναγράφει τους νόμους της οικονομίας - Το χρυσό του άγγιγμα στη JP Morgan
Η τεχνολογία, οι κανονισμοί και η αδράνεια των πελατών έχουν αλλάξει τους κανόνες