Ελλάδα και χρέος: Έκτακτος δανεισμός – Το σκεπτικό για τη νέα έξοδο στις αγορές

Για δεύτερη φορά, σε διάστημα μόλις λίγων εβδομάδων, ο ΟΔΔΗΧ επιλέγει να βγει στις αγορές με έκτακτη δημοπρασία υφιστάμενου ομολογιακού τίτλου. Αυτή τη φορά θα επανεκδώσει το ομόλογο 10ετους διάρκειας. Αν και τα ταμειακά διαθέσιμα είναι σε υψηλά επίπεδα (38-39 δισ.) η Ελλάδα έχει στόχο να εισπράξει το ποσό της τάξης των 200 εκατ. Ευρώ. Ομοίως, στα τέλη Οκτωβρίου το Ελληνικό Δημόσιο είχε προχωρήσει στην επανέκδοση 5ετούς ομολόγου κυμαινόμενου επιτοκίου. Οι προσφορές ξεπέρασαν, τότε, τα 1,865 δισ.ευρω, με αποτέλεσμα το Δημόσιο να κάνει αποδεκτά τα 975 εκατ.ευρω. Δηλαδή, το ζητούμενο πόσο υπερκαλύφθηκε 2,5 φορές και η απόδοση διαμορφώθηκε στο 2,77%.

Στο περιβάλλον των υψηλών επιτοκίων, σε όλη την Ευρώπη, το ελληνικό δημόσιο δίνει ξανά το παρόν με βασικό στόχο η Ελλάδα να στείλει μήνυμα στις αγορές με την παρουσία της. Επιπλέον να δοθεί ρευστότητα στη συγκεκριμένη ομολογιακή έκδοση. Όπως ανακοίνωσε  ο ΟΔΔΗΧ, θα διενεργηθεί η έκτακτη δημοπρασία για την επανέκδοση Ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου, σταθερού επιτοκίου 1,75%, λήξης 18 Ιουνίου 2032, σε άυλη μορφή.

Διαβάστε επίσης: ΟΔΔΗΧ: Επανέκδοση ομολόγου λήξης του 2032

Για όλο το 2023, η Ελλάδα σχεδιάζει να αντλήσει περί τα 8 δισεκατομμύρια ευρώ  από τις αγορές, εκδίδοντας νέες βραχυπρόθεσμες αλλά και μακροπρόθεσμες εκδόσεις. Δεδομένων των υψηλών ταμειακών διαθεσίμων, όπως αναφέρει ο κρατικός προϋπολογισμός, και των αναμενόμενων αυξημένων επιπλέον εκταμιεύσεων προς την Ελλάδα (από τα χρηματοδοτικά σχήματα που έχουν ήδη αποφασιστεί σε ευρωπαϊκό επίπεδο για την αντιμετώπιση της πανδημίας και της ενεργειακής κρίσης), καθώς και των σχετικά περιορισμένων χρηματοδοτικών αναγκών για το έτος 2023, η δανειακή στρατηγική για το επόμενο έτος αναμένεται να είναι περιορισμένη.

Ο δανεισμός του 2022

Το ελληνικό δημόσιο πραγματοποίησε τον Ιανουάριο του 2022 κοινοπρακτική έκδοση δεκαετούς ομολόγου ονομαστικής αξίας 3.000 εκατ. ευρώ με σταθερό επιτόκιο 1,75% και ακολούθησε τον Μάιο του 2022 κοινοπρακτική επανέκδοση επταετούς ομολόγου, λήξεως 22/4/2027, σταθερού επιτοκίου 2,00%, ύψους 1.500 εκατ. ευρώ, με απόδοση 2,367%. Στη συνέχεια πραγματοποιήθηκαν, μέσω δημοπρασίας, τρεις επανεκδόσεις ομολόγων λήξεως 30/1/2033, 30/1/2037 και 30/1/2042, σταθερού επιτοκίου 3,90%, 4,00% και 4,20%, με αποδόσεις 3,611%, 3,512% και 3,555%, αντίστοιχα.

Ακολούθησε, τον Ιούλιο του 2022, επανέκδοση μέσω δημοπρασίας του δεκαετούς ομολόγου σταθερού επιτοκίου 1,75%, ύψους 500 εκατ. ευρώ, με απόδοση 3,667%. Στα τέλη Ιουλίου του 2022 πραγματοποιήθηκε κοινοπρακτική έκδοση πενταετούς ομολόγου κυμαινόμενου επιτοκίου, ύψους 1.000 εκατ. ευρώ, με επιτόκιο 3Μ Euribor + 1,23%.  Στα τέλη Οκτωβρίου το Ελληνικό Δημόσιο είχε προχωρήσει στην επανέκδοση 5ετούς ομολόγου κυμαινόμενου επιτοκίου. Οι προσφορές ξεπέρασαν τα 1,865 δις.ευρω με αποτέλεσμα το Δημόσιο να κάνει αποδεκτά τα 975 εκατ.ευρω. Το ζητούμενο πόσο υπερκαλύφθηκε 2,5 φορές και η απόδοση διαμορφώθηκε στο 2,77%.

Κόστος δανεισμού

Τα επιτόκια δανεισμού των χωρών της Ευρωζώνης έχουν καταγράψει σημαντική άνοδο από πριν το καλοκαίρι, καθώς οι επενδυτές αποχωρούν από την ομόλογα, κυρίως μετά τις αυξήσεις των επιτοκίων από την ΕΚΤ και εξαιτίας των προβλέψεων ότι η Ευρωζώνη θα εισέλθει σε ύφεση.

Εδώ και κάποιες ημέρες, οι αποδόσεις των ελληνικών 10ετών κρατικών ομολόγων υποχώρησαν κάτω του 5%, ειδικά μετά την ανακοίνωση της ΕΚΤ για νέα αύξηση κατά 0,75 μονάδες. Η μείωση του κόστους δανεισμού παρατηρήθηκε και σε άλλες χώρες, διότι το μήνυμα της κεντρικής τράπεζας προς τις αγορές ήταν σαφές: συγκράτηση του πληθωρισμού και στήριξης της κρατικών τίτλων.

Σύμφωνα με τον ΟΔΔΗΧ, η διαφορά απόδοσης (yield spread) μεταξύ του δεκαετούς ελληνικού και του αντίστοιχου γερμανικού ομολόγου αναφοράς κινήθηκε ανοδικά συγκριτικά με το προηγούμενο έτος και διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στα επίπεδα των 220 μονάδων βάσης κατά τη διάρκεια του 2022. Στο τέλος Σεπτεμβρίου η διαφορά απόδοσης διαμορφώνεται στα επίπεδα των 255 μονάδων βάσης, με την τρέχουσα απόδοση του δεκαετούς ομολόγου να διαμορφώνεται γύρω στο 4,5%.

Το βραχυχρόνιο κόστος δανεισμού, όπως αποτυπώνεται στις δημοπρασίες εντόκων γραμματίων 13, 26 και 52 εβδομάδων, αυξήθηκε σταδιακά από τον Φεβρουάριο του 2022, ενώ από τον Ιούνιο και μετά τα επιτόκια των εντόκων έχουν πλέον θετικό πρόσημο για όλες τις διάρκειες των εκδόσεων. Στις πρόσφατες δημοπρασίες του Αυγούστου και του Σεπτεμβρίου του 2022 τα επιτόκια διαμορφώθηκαν σε 0,45% για τα τρίμηνα, 1,05% για τα εξάμηνα και 1,97% για τα ετήσια έντοκα γραμμάτια.

Χρηματοδοτικές ανάγκες

Οι χρηματοδοτικές ανάγκες κατά τη διάρκεια του 2022 καλύφθηκαν καταρχήν από κοινοπρακτικές εκδόσεις και επανεκδόσεις ομολόγων σταθερού επιτοκίου δεκαετούς και επταετούς διάρκειας συνολικής ονομαστικής αξίας 4.500 εκατ. ευρώ, από κοινοπρακτική έκδοση πενταετούς ομολόγου κυμαινόμενου επιτοκίου ύψους 1.000 εκατ. ευρώ, από επανεκδόσεις μακροπρόθεσμων ομολόγων μέσω δημοπρασίας συνολικής ονομαστικής αξίας 1.400 εκατ. ευρώ, από εκταμίευση δόσης ύψους 1.845,5 εκατ. ευρώ στο πλαίσιο της δανειακής σύμβασης με την ΕΕ για τον Μηχανισμό Ανάκαμψης και Σταθερότητας, καθώς επίσης και από αναχρηματοδότηση βραχυπρόθεσμου χρέους.

Τέλος, να σημειωθεί ότι η Ελλάδα σχεδιάζει να αποπληρώσει νωρίτερα από το χρονοδιάγραμμα 2,7 δισ. ευρώ διμερών δανείων (GLF) που λήγουν το 2023, τα οποία αφορούν σε χώρες της ευρωζώνης στο πλαίσιο του πρώτου προγράμματος διάσωσης.