Capital Economics: Τι θα κριθεί τις επόμενες ημέρες για την SVB

Η κρίση της Silicon Valley Bank υπογραμμίζει την ανάγκη για πολύ προσεκτικές κινήσεις το επόμενο διάστημα, προειδοποιεί η Capital Economics σε σημερινή της έκθεση, που υπογράφει ο επικεφαλής οικονομολόγος της Neil Shearing.

Σύμφωνα με την έκθεση, το πρώτο σημείο που πρέπει να τονιστεί είναι ότι τα προβλήματα στον δανειστή της Καλιφόρνιας δεν φαίνεται να επεκτείνονται στις μεγαλύτερες τράπεζες στις ΗΠΑ.

SVB: Έκτακτες παρεμβάσεις για να αποτραπεί το ντόμινο – Ποια άλλη μικρή τράπεζα έκλεισε

Η βάση καταθέσεων της SVB φαίνεται να έχει αντληθεί σε μεγάλο βαθμό από τον τομέα της τεχνολογίας, με υψηλό ποσοστό καταθέσεων που υπερβαίνει το όριο των 250 χιλιάδων δολαρίων. Εν τω μεταξύ, στην άλλη πλευρά του ισολογισμού της, ένα ασυνήθιστα μεγάλο ποσοστό περιουσιακών στοιχείων διατηρούνταν σε τίτλους σταθερού εισοδήματος και όχι σε δάνεια.

Το «κραχ» της Silicon Valley Bank και τα σημάδια που αγνοήθηκαν

Το τοξικό μείγμα

Αυτό -σύμφωνα με την Capital Economics- αποδείχθηκε ότι ήταν ένα τοξικό μείγμα.

Τα προβλήματα στον τομέα της τεχνολογίας οδήγησαν σε απόσυρση καταθέσεων, αναγκάζοντας την SVB να πουλήσει τίτλους.

Σύμφωνα με τον Neil Shearing, κάθε τράπεζα αντιμετωπίζει δύο πηγές κινδύνου.

Οι πηγές κινδύνου

Ο πρώτος απορρέει από προβλήματα στην πλευρά του παθητικού του ισολογισμού της.

Αυτά έρχονται συνήθως με τη μορφή εκροής καταθέσεως ή κατάρρευσης της εμπιστοσύνης του αντισυμβαλλόμενου που αποτρέπει την ανατροπή της χρηματοδότησης .

Η άμεση συνέπεια είναι μια κρίση ρευστότητας.

Ο δεύτερος πηγάζει από προβλήματα στην πλευρά του ενεργητικού του ισολογισμού της τράπεζας: είτε αύξηση των ποσοστών αθέτησης δανείων είτε κατάρρευση των τιμών των χρεογράφων, τα οποία και τα δύο διαβρώνουν την αξία των περιουσιακών της στοιχείων.

Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε κρίση φερεγγυότητας. Αυτά τα δύο είναι συχνά αλληλένδετα, με προβλήματα ρευστότητας που οδηγούν σε προβλήματα φερεγγυότητας (όπως συνέβη στην περίπτωση της SVB) ή προβλήματα φερεγγυότητας που οδηγούν σε ζητήματα ρευστότητας (αυτό είναι το κλασικό bank run).

Η Capital Economics σημειώνει πως το τραπεζικό σύστημα των ΗΠΑ στο σύνολό του είναι καλύτερα κεφαλαιοποιημένο από ό,τι συνέβαινε στα μέσα της δεκαετίας του 2000.

Επέκταση στο σύστημα

Ως αποτέλεσμα, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα συνολικά θα πρέπει να είναι σε θέση να αντέχουν τις ζημίες στην πλευρά του ενεργητικού του ισολογισμού τους.

Συνεπώς, ο κύριος τρόπος με τον οποίο τα προβλήματα της SVB θα μπορούσαν να επεκταθούν στο σύστημα εν γένει πηγάζει από τις εξελίξεις στην πλευρά του παθητικού των ισολογισμών των τραπεζών.

Με άλλα λόγια, μέσω μιας θεμελιώδους απώλειας εμπιστοσύνης στο σύστημα που πυροδοτεί εκτεταμένη φυγή καταθέσεων και κατάρρευση της εμπιστοσύνης των αντισυμβαλλομένων που προκαλεί το πάγωμα των διατραπεζικών αγορών δανεισμού.

Τέτοιες ανησυχίες εξηγούν την παρέμβαση των πολιτικών των ΗΠΑ αργά το απόγευμα της Κυριακής.

Πρώτον, η υπουργός Οικονομικών Janet Yellen έδωσε εντολή στην FDIC να εξοφλήσει όλους τους καταθέτες τόσο της SVB όσο και της Signature bank από το Ταμείο Ασφάλισης Καταθέσεων. Ο στόχος εδώ είναι να ενισχυθεί η εμπιστοσύνη μεταξύ όλων των καταθετών στις τράπεζες των ΗΠΑ. Οι ανησυχίες για ηθικό κίνδυνο μπορούν να περιμένουν αργότερα.

Δεύτερον, η Fed εισάγει μια νέα δανειοδοτική διευκόλυνση για την παροχή πρόσθετης χρηματοδότησης σε τράπεζες που αντιμετωπίζουν προβλήματα ρευστότητας. Το νέο Πρόγραμμα Τραπεζικού Προθεσμιακού Δανεισμού (BTLP) θα λειτουργεί παράλληλα με την υπάρχουσα διευκόλυνση repo της Fed και θα παρέχει δάνεια διάρκειας 12 μηνών.

Οι επόμενες εβδομάδες

Δύο πράγματα θα έχουν σημασία τις επόμενες μέρες και εβδομάδες.

Το πρώτο είναι εάν οι ενέργειες των αρχών είναι επιτυχείς για τη διατήρηση (ή την αποκατάσταση) της εμπιστοσύνης των καταθετών και των επενδυτών στο τραπεζικό σύστημα των ΗΠΑ.

Το δεύτερο ζήτημα είναι εάν υπάρχουν άλλα ιδρύματα με παρόμοια τρωτά σημεία που κρύβονται στη σκιά είτε στις ΗΠΑ είτε σε άλλες οικονομίες. Αυτό είναι εξαιρετικά δύσκολο να προβλεφθεί εκ των προτέρων, εάν όντως προκύψουν προβλήματα. Όπως λέει η παλιά παροιμία, μόνο όταν φεύγει η παλίρροια βλέπεις ποιος κολυμπά γυμνός.