Silicon Valley Bank: Στους μεγάλους χαμένους τα hedge funds

Μια βίαιη κίνηση στις αγορές κρατικών ομολόγων που πυροδοτήθηκε από την κατάρρευση της Silicon Valley Bank έχει ανατρέψει μια από τις πιο δημοφιλείς συναλλαγές αμοιβαίων κεφαλαίων υψηλού κινδύνου των τελευταίων ετών.

Η πτώχευση της τράπεζας την Παρασκευή πυροδότησε ανησυχίες ότι η Fed μπορεί να χρειαστεί να σταματήσει τις επιθετικές αυξήσεις των επιτοκίων για να αποφύγει την πίεση του ευρύτερου χρηματοπιστωτικού τομέα της χώρας. Έσπρωξε επίσης ορισμένους επενδυτές να αναζητήσουν ασφαλή καταφύγια. Και οι δύο παράγοντες οδήγησαν τις τιμές των ομολόγων στα ύψη.

Με φόντο την τεράστια συναίνεση στις αγορές ότι τα επιτόκια θα συνέχιζαν να ανεβαίνουν για την καταπολέμηση του πληθωρισμού και οι τιμές των ομολόγων θα συνέχιζαν να πέφτουν – ένα στοίχημα που απέφερε τεράστια κέρδη για πολλά hedge funds πέρυσι, τα πράγματα αλλάζουν.

Ποιος είναι ο Ελληνοαμερικανός που ανέλαβε CEO στην SVB – Το μήνυμά του στους πελάτες

Μεγάλη ανατροπή

Τώρα, ορισμένα από τα ίδια hedge funds που γιόρτασαν ένα εξαιρετικά επιτυχημένο 2022 έχουν καθηλωθεί και ορισμένα από αυτά αποχωρούν βιαστικά από τις θέσεις τους, ενισχύοντας την κίνηση στην αγορά ομολόγων. «Η μεγάλη ανατροπή στα ομόλογα έχει αποδείξει ότι το εμπόριο του πληθωρισμού ήταν γεμάτο», δήλωσε ο Andrew Beer, διευθύνων σύμβουλος στην αμερικανική επενδυτική εταιρεία Dynamic Beta, προσθέτοντας ότι τα funds έσπευσαν να αλλάξουν τη θέση τους.

Οι γνώστες της αγοράς λένε ότι αυτό είναι πιθανό να είναι ένας παράγοντας πίσω από το τεράστιο άλμα στις τιμές των ομολόγων τη Δευτέρα, με τους τίτλους του αμερικανικού δημοσίου να παρουσιάζουν τη μεγαλύτερη διήμερη πτώση από το 1987.

Η αστάθεια στην αγορά κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ ξεπέρασε ακόμη και τις δύσκολες συνθήκες στην αρχή της πανδημίας Covid-19. «Ήταν μια βίαιη μέρα», είπε ένα στέλεχος hedge fund του οποίου το ταμείο έχασε χρήματα τη Δευτέρα.

Συμμετέχοντες στην αγορά λένε ότι πολλά hedge funds αναγκάστηκαν να βγουν από τις συναλλαγές με απώλεια στην πρόσφατη αναταραχή της αγοράς. Μεταξύ αυτών που επλήγησαν ήταν η Transtrend με έδρα το Ρότερνταμ, η οποία διαχειρίζεται 5,6 δισ. δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία και έχασε 9,6% τη Δευτέρα. Η Man Group, ένα από τα μεγαλύτερα hedge funds στον κόσμο, έχασε 4,2% στο αμοιβαίο κεφάλαιο AHL Diversified και 2,2% στο αμοιβαίο κεφάλαιο AHL Alpha την Παρασκευή, όταν και τα ομόλογα σημείωσαν ισχυρή άνοδο.

Τα στοιχήματα σε αυξανόμενες αποδόσεις έδωσαν μεγάλα κέρδη πέρυσι σε μάνατζερ όπως ο δισεκατομμυριούχος έμπορος Chris Rokos, του οποίου η Rokos Capital σημείωσε άνοδο 45,5%, καθώς η απόδοση του διετούς αμερικανικού ομολόγου εκτινάχθηκε από 0,73% σε 4,4%, ενώ το Haidar Capital του Said Haidar πέτυχε σχεδόν 200%, με τη βοήθεια στοιχημάτων για ομόλογα.

Τις πρώτες εβδομάδες του 2023, πολλοί κερδοσκόποι είχαν υποστηρίξει την άποψη ότι η τιμή του διετούς αμερικανικού ομολόγου — το οποίο είναι ευαίσθητο στις μεταβολές των επιτοκίων — θα έπεφτε περαιτέρω.  Ακόμη και ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων κατέρρευσαν την Παρασκευή και τη Δευτέρα, οι δείκτες των μετοχών παρέμειναν σχετικά σταθεροί, κάτι που ορισμένοι επενδυτές πιστεύουν ότι δείχνει πως η κίνηση δεν οφείλεται κυρίως σε θεμελιώδεις μακροοικονομικούς παράγοντες. «Οι άνθρωποι δεν εκφράζουν μια άποψη», δήλωσε ο Christian Kopf, επικεφαλής σταθερού εισοδήματος της Union Investment στη Φρανκφούρτη. «Ήταν αναγκαστική προσαρμογή θέσης», είπε.

Όταν οι τιμές των ομολόγων ανέβηκαν υψηλότερα, αυτό ακινητοποίησε τα στοιχήματα για την πτώση τους, αναγκάζοντας τα hedge funds να τα κλείσουν, κάτι που με τη σειρά του ώθησε τις τιμές και ανάγκασε περισσότερες αρνητικές θέσεις να αναδιπλωθούν – ένα κλασικό χαρακτηριστικό στις ταχέως κινούμενες αγορές, αν και σε μεγάλη κλίμακα. Οι αποδόσεις των ομολόγων ανέκαμψαν την Τρίτη, αν και έχουν διαγράψει μόνο ένα μικρό μέρος της δραματικής πτώσης των τελευταίων ημερών.