UBS: Κίνδυνοι και ευκαιρίες στα πρώτα οικονομικά αποτελέσματα μετά την εξαγορά της Credit Suisse

Ενδεικτικά των προκλήσεων αλλά και των ευκαιριών που αντιπροσωπεύει για την UBS η απορρόφηση της Credit Suisse είναι τα οικονομικά αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2023, που ανακοινώθηκαν νωρίτερα σήμερα.

Credit Suisse: Τα διδάγματα από το κραχ του τραπεζικού κολοσσού της Ελβετίας

Τα έσοδα του Ομίλου UBS μειώθηκαν κατά 52% σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο του 2022, κυρίως λόγω της δέσμευσης ποσού ύψους 665 εκατ. δολαρίων για το κόστος που αναμένεται να έχει για την τράπεζα η διευθέτηση μιας παλαιάς εκκρεμότητας στις ΗΠΑ: Πρόκειται για δικαστική διαμάχη που αφορά τίτλους οι οποίοι ήταν εξασφαλισμένοι με στεγαστικά δάνεια στις ΗΠΑ, την περίοδο πριν την κρίση του 2008.

«Βρισκόμαστε σε προχωρημένες συζητήσεις με το υπουργείο Δικαιοσύνης των ΗΠΑ και είμαι ικανοποιημένος που σημειώνουμε πρόοδο προς την επίλυση ενός κληρονομικού ζητήματος με ιστορία 15 ετών», ανέφερε σε δήλωσή του ο διευθύνων σύμβουλος της UBS Σέρτζιο Ερμότι, ο οποίος επανήλθε πρόσφατα στην τράπεζα για να ηγηθεί της εξαγοράς της Credit Suisse.

Τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους διαμορφώθηκαν σε 1,03 δισ. δολάρια έναντι 1,71 δισ. δολαρίων του μέσου όρου των εκτιμήσεων 15 αναλυτών σε δημοσκόπηση.

Ο τραπεζικός κολοσσός που πλέον αποτελεί τον μεγαλύτερο διαχειριστή περιουσίας στον κόσμο, ανέφερε εισροές 42 δισεκατομμυρίων δολαρίων τους πρώτους τρεις μήνες του έτους. Η ναυαρχίδα των δραστηριοτήτων της, η διαχείριση πλούτου, είδε εισροές 28 δισ. δολαρίων εκ των οποίων τα 7 δισ. δολάρια εισέρευσαν το τελευταίο δεκαήμερο του Μαρτίου, μετά δηλαδή την συμφωνία εξαγοράς της Credit Suisse.

Φαντάσματα του παρελθόντος

Έχοντας συμφωνήσει να αποκτήσει την Credit Suisse έναντι 3 δισ. ελβετικών φράγκων, αναλαμβάνοντας παράλληλα ζημιές ύψους έως και 5 δισ. φράγκων, η UBS προσπαθεί να κλείσει παλαιές εκκρεμότητες για να αφοσιωθεί στην ολοκλήρωση της απαιτητικής συμφωνίας εξαγοράς του ελβετικού αντιπάλου της, που αναμένεται να ολοκληρωθεί το δεύτερο τρίμηνο του έτους – πιθανότατα τον Μάιο.

Η «τρύπα» στα τριμηνιαία έσοδά της οφείλεται κυρίως στη βιασύνη της UBS να κλείσει την υπόθεση με τους τίτλους στεγαστικών ενυπόθηκαν δανείων στις ΗΠΑ, που διαδραμάτισαν κεντρικό ρόλο στην παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008.

Η UBS ήταν εκδότης και ανάδοχος τίτλων που καλύπτονταν από ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια στις ΗΠΑ κατά την πενταετία έως το 2007. Τον Νοέμβριο του 2018, οι αμερικανικές αρχές κινήθηκαν νομικά εναντίον της ελβετικής τράπεζας, ζητώντας την επιβολή κυρώσεων για τη συμμετοχή της σε δεκάδες τέτοιες συμφωνίες. Λίγο καιρό αργότερα, η UBS έχασε μια δικαστική διαμάχη για το θέμα αυτό.

Την προσπάθεια αυτή της τράπεζας να κλείσει ανοιχτούς λογαριασμούς του παρελθόντος επιβαρύνει η πρόσφατη αναταραχή στον παγκόσμιο τραπεζικό τομέα, καθώς η UBS υπογραμμίζει ότι αν και η θύελλα του Μαρτίου μοιάζει να έχει κοπάσει, οι κίνδυνοι καραδοκούν. «Τα επίπεδα δραστηριότητας των πελατών θα μπορούσαν να παραμείνουν υποτονικά το δεύτερο τρίμηνο του 2023», ανέφερε σε ανακοίνωσή της, προσθέτοντας ωστόσο ότι τα υψηλότερα επιτόκια θα ενισχύσουν τα έσοδα της.

Παράλληλα, η UBS υπογραμμίζει ότι οι γεωπολιτικές εντάσεις μεταξύ Κίνας και ΗΠΑ, μαζί με τον πόλεμο Ρωσίας-Ουκρανίας, προκάλεσαν αβεβαιότητα στις αποτιμήσεις των περιουσιακών στοιχείων και στις οικονομικές προοπτικές, ωθώντας πολλούς πελάτες να διαφοροποιήσουν τα μετρητά τους επενδύοντας σε αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς.

Μια επικερδής συμφωνία

Η ολοκλήρωση της συμφωνίας εξαγοράς της Credit Suisse, εντός του επόμενου τριμήνου, εκτιμάται ότι θα οδηγήσει σε καταγραφή σημαντικού λογιστικού κέρδους.

Όπως σημειώνει το Bloomberg, το κέρδος σχετίζεται με την εύλογη αξία των περιουσιακών στοιχείων της Credit Suisse που θα περάσουν υπό τον έλεγχο της UBS, για τα περίπου 3 δισ. που η τελευταία κατέβαλε στο πλαίσιο της συμφωνίας διάσωσης. Στα τέλη Μαρτίου, η λογιστική αξίας της Credit Suisse εκτιμώταν σε 54 δισ. φράγκα (61 δισ. δολάρια), με αναλυτές να επισημαίνουν ότι το ελβετικό παράρτημα, η Swiss Universal Bank, αξίζει πιθανότατα πολύ περισσότερο από ό,τι πλήρωσε η UBS για το σύνολο της Credit Suisse.

Η UBS δεν έχει ακόμη δημοσιοποιήσει λεπτομέρειες για την διαδικασία ενσωμάτωσης, όπως το ύψος των περικοπών θέσεων εργασίας και το κόστος της αναδιάρθρωσης. Σχεδιάζει να δώσει λεπτομέρειες σχετικά με τα οικονομικά στοιχεία της συνδυασμένης εταιρείας και την έκταση των μη βασικών δραστηριοτήτων που σχεδιάζει να καταργήσει στα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου.

Πάντως, η UBS επωφελήθηκε από την προσέλκυση νέων κεφαλαίων ύψους 28 δισ. δολαρίων από πελάτες της Credit Suisse, που τους προηγούμενους μήνες εγκατέλειψαν μαζικά το «πλοίο που βυθιζόταν». Ο βραχίονας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της UBS απορρόφησε εισροές ύψους 14 δισ. δολαρίων κατά τη διάρκεια του τριμήνου, ενώ τα νέα καθαρά περιουσιακά στοιχεία που παράγουν αμοιβές αυξήθηκαν κατά 8 δισ. δολάρια στο ελβετικό παράρτημά της.

Στον πάγο η επαναγορά μετοχών

Στο μεταξύ, για να χρηματοδοτήσει τη συμφωνία εξαγοράς η UBS έχει θέσει σε αναμονή τις επαναγορές μετοχών της. Έχει επίσης ξεκινήσει την επαναγορά ομολόγων σε ευρώ που εκδόθηκαν λίγο πριν συμφωνήσει να εξαγοράσει τον προβληματικό αντίπαλό της, αν και οι περισσότεροι επενδυτές επέλεξαν να κρατήσουν το χρέος, κίνηση που αποτελεί ψήφο εμπιστοσύνης για την τράπεζα.

Ο διευθύνων σύμβουλος της UBS Σέρτζιο Ερμότι ξεκαθάρισε ότι τα σχέδια επαναγοράς μετοχών αναστέλλονται προσωρινά αλλά δεν ακυρώνονται, σημειώνοντας πάντως ότι είναι πολύ νωρίς για να πει κανείς πότε οι επαναγορές μετοχών θα ξεκινήσουν ξανά.

«Επαναλαμβάνουμε την πρόθεσή μας να έχουμε προοδευτική αύξηση του μερίσματος σε μετρητά κάθε χρόνο και σίγουρα έχουμε την πρόθεση να επαναλάβουμε τις επαναγορές μετοχών όταν είναι η κατάλληλη στιγμή», δήλωσε ο Ερμότι στην τηλεόραση του Bloomberg, τονίζοντας επίσης ότι η τράπεζα δεν αποκλείει το ενδεχόμενο ύφεση αργότερα φέτος ή στις αρχές του επόμενου έτους.

Σημειώνεται ότι η πρόεδρος της UBS, Κολμ Κέλεχερ, δήλωσε ότι η πλήρης ολοκλήρωση της συμφωνίας εξαγοράς μπορεί να διαρκέσει έως και τέσσερα χρόνια, ενώ η πολυπλοκότητά της την καθιστά πιο απαιτητική ακόμη και από τις έκτακτες διασώσεις που σφυρηλατήθηκαν κατά την κορύφωση της κρίσης του 2008.

Η κατάρρευση της Credit Suisse σε αριθμούς

Στο μεταξύ, τα οικονομικά αποτελέσματα της Credit Suisse για το πρώτο τρίμηνο του 2023, που δημοσιοποιήθηκαν τη Δευτέρα, επιβεβαίωσαν την οριακή κατάσταση στην οποίαν είχε περιέλθει η τράπεζα τον Μάρτιο, καθώς είχε αναγκαστεί να εξαρτάται από δάνεια της Κεντρικής Τράπεζας ύψους 189 δισ. δολαρίων, τα οποία αντιστοιχούσαν σε περισσότερο από το ένα τρίτο των συνολικών υποχρεώσεών της στο τέλος του 2022.

Η Credit Suisse δήλωσε ότι βρέθηκε αντιμέτωπη με «τσουνάμι» εκροών καταθέσεων και περιουσιακών στοιχείων κατά τις ημέρες που προηγήθηκαν και αμέσως μετά τη διάσωσή της που οργανώθηκε από την ελβετική κυβέρνηση, τη ρυθμιστική αρχή οικονομικών και την κεντρική τράπεζα της Ελβετίας. Μέχρι το τέλος του τριμήνου οι εκροές καταθέσεων είχαν αγγίξει το ποσό των 67 δισεκατομμυρίων φράγκων, αφήνοντάς την με 166 δισεκατομμύρια φράγκα, το ήμισυ δηλαδή της καταθετικής της βάσης στα τέλη Ιουνίου του 2022.

Σύμφωνα με το Bloomberg, οι εκροές έχουν σταθεροποιηθεί αλλά δεν έχουν αντιστραφεί από τη χειρότερη στιγμή του bank run. Η Credit Suisse κατάφερε να επιστρέψει 60 δισεκατομμύρια φράγκα στην κεντρική τράπεζα πριν από το τέλος του τριμήνου και άλλα 10 δισεκατομμύρια φράγκα το διάστημα που ακολούθησε.

Έτσι, στον έλεγχο της UBS περνά μια τράπεζα που είχε ένα από τα πιο αδύναμα τρίμηνα εδώ και χρόνια στις βασικές της δραστηριότητες: μόνο το προηγούμενο τρίμηνο ήταν χειρότερο για τον όμιλο. Και στη μονάδα διαχείρισης περιουσίας, που αποτελέι το βασικό επίδικο για την UBS, τα έσοδα του πρώτου τριμήνου ήταν ακόμη χειρότερα από το τελευταίο τρίμηνο του περασμένου έτους, καταγράφοντας πτώση 10%.

Κατάσταση έκτακτης ανάγκης

Όπως σημειώνει το οικονομικό πρακτορείο, οι συγκρίσεις των εσόδων θολώνουν επειδή η Credit Suisse αναπροσάρμοσε τα κέρδη της για τα τελευταία δύο χρόνια για να αντικατοπτρίσει τη δημιουργία, τον Ιανουάριο, μιας νέας bad bank, που δημιουργήθηκε για τις δραστηριότητες που σχεδίαζε να πουλήσει ή να κλείσει, όπως η εμπορία ενυπόθηκων ομολόγων στις ΗΠΑ, την οποία αγοράζει η Apollo Global Management.

Τα έσοδα της Credit Suisse από τη διαπραγμάτευση μετοχών κατά το πρώτο τρίμηνο μειώθηκαν κατά 36% σε δολάρια σε ετήσια βάση, έναντι μέσης μείωσης 15% για τους ομολόγους της στις ΗΠΑ. Οι αμοιβές της για συμβουλευτικές υπηρεσίες σε εξαγορές και χρηματοδοτήσεις μειώθηκαν κατά 51% έναντι μέσης πτώσης 23% για τους ανταγωνιστές της στις ΗΠΑ. Όμως, κατά ειρωνικό τρόπο, οι δραστηριότητες διαπραγμάτευσης ομολόγων και συναλλάγματος για τις οποίες η UBS έχει το μικρότερο ενδιαφέρον κατέγραψαν έσοδα μόνο 5% χαμηλότερα έναντι αμερικανικού μέσου όρου, ο οποίος δεν μεταβλήθηκε.

Όπως τονίζει το Bloomberg, το βασικό δίδαγμα από τα οικονομικά αποτελέσματα της Credit Suisse είναι ότι η άλλοτε κραταιά ελβετική τράπεζα βρισκόταν πραγματικά σε κατάσταση έκτακτης ανάγκης όταν συνήφθη η συμφωνία διάσωσης.