Οι μεγαλύτερες διακυμάνσεις στα ομόλογα σε περισσότερο από μια δεκαετία φέτος είναι μια νέα πρόκληση για την παραδοσιακή επενδυτική στρατηγική 60/40.
Η συγκεκριμένη επενδυτική συνταγή που προβλέπει ένα χαρτοφυλάκιο με 60% μετοχές και 40% ομόλογα, υποχώρησε πέρυσι κατά 17%, καταγράφοντας τη χειρότερη επίδοση από το 2008. Αν και είναι απίθανο να επαναληφθεί ένα τόσο θλιβερό αποτέλεσμα φέτος, ορισμένα μεγάλα ονόματα της Wall Street προτείνουν στους επενδυτές να αναζητήσουν εναλλακτική διαφοροποίηση δεδομένης της αστάθειας στις αγορές χρέους.
«Είμαστε πρόθυμοι να διαφοροποιήσουμε το σταθεροποιητικό μας στρώμα, έτσι ώστε να μην εξαρτόμαστε υπερβολικά από τα κρατικά ομόλογα», δήλωσε η Catherine Doyle, ειδική στις επενδύσεις για στρατηγική πραγματικής απόδοσης στη Newton Investment Management. «Η πρόσφατη αστάθεια στα ομόλογα το καθιστά λιγότερο ελκυστικό για χαρτοφυλάκια 60/40».
Η κατανομή του 60% σε μετοχές προορίζεται να προσφέρει ανατίμηση κεφαλαίου, ενώ η κατοχή ομολόγων κατά 40% λειτουργεί ως δικλείδα ασφαλείας για τον κίνδυνο μετοχών. Για να λειτουργήσει, ιδανικά η συσχέτιση μεταξύ των δύο περιουσιακών στοιχείων θα πρέπει να είναι αρνητική και η αστάθεια των ομολόγων θα πρέπει να είναι χαμηλή — ή τουλάχιστον χαμηλότερη από τις μετοχές. Και οι δύο θεωρίες τίθενται σε δοκιμασία.
BlackRock vs Goldman: Μάχη γιγάντων για τη «συνταγή» του 60/40 – Τι προτείνουν στους επενδυτές
Νέα αβεβαιότητα
Ενώ οι αγορές ομολόγων έχουν ηρεμήσει λίγο μετά τις άγριες διακυμάνσεις τον Μάρτιο μετά την κατάρρευση τριών αμερικανικών τραπεζών, υπάρχει αρκετή αβεβαιότητα μπροστά που θα μπορούσε να επαναφέρει την αναταραχή. Ο σταθερός πληθωρισμός σημαίνει ότι οι κεντρικές τράπεζες μπορεί να μην είναι σε θέση να σταματήσουν τις αυξήσεις επιτοκίων το συντομότερο δυνατό, αυξάνοντας τον κίνδυνο ύφεσης ή περαιτέρω εταιρικών καταρρεύσεων ακολουθώντας αυτές της Silicon Valley Bank και της Credit Suisse Group AG.
Το τυπικό ράλι των «αρκούδων» και η αμφισβήτηση της στρατηγικής 60/40
Η BlackRock Inc. δήλωσε πρόσφατα ότι το 60/40 δεν λειτουργεί σε ένα περιβάλλον όπου οι κεντρικές τράπεζες είναι πιθανό να αυξήσουν τα επιτόκια σε ύφεση για να μειώσουν τον πληθωρισμό.
Τα στοιχεία των τελευταίων ημερών επιβεβαίωσαν αυτήν την ανησυχία, δείχνοντας ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ επιταχύνθηκε ενώ η ανάπτυξη επιβραδύνθηκε, ενώ παρόμοια εικόνα φαίνεται και στη ζώνη του ευρώ.
Ο δείκτης ICE BofA MOVE, ο οποίος παρακολουθεί τις αναμενόμενες διακυμάνσεις στα ομόλογα, άρχισε να αυξάνεται ξανά μετά την πτώση σχεδόν κατά 40% από το υψηλό 15 ετών στα μέσα Μαρτίου. Αντίθετα, ο δείκτης VIX, ο πιο κοινός δείκτης αστάθειας των μετοχών, διατηρείται κοντά στο χαμηλό ενός έτους.
Ισχυρά επιχειρήματα
Όπως είχε γράψει προ μηνών σε ανάλυσή της η Wall Street Journal, υπάρχουν ισχυρά επιχειρήματα υπέρ και κατά της συνταγής 60/40 ως λογικό σημείο εκκίνησης για τη διαμόρφωση ενός χαρτοφυλακίου: δίνει στον επενδυτή αξιοπρεπή έκθεση στην ανάπτυξη μέσω του στοιχείου των μετοχών, σταθερό εισόδημα από τα ομόλογα και ένα μαξιλάρι κατά τη διάρκεια της ύφεσης, όταν οι μετοχές συχνά πέφτουν έντονα και οι αποδόσεις των ομολόγων συνήθως πέφτουν επίσης, αυξάνοντας τις τιμές των ομολόγων.
Πέρυσι, οι μετοχές σημείωσαν μεγάλη πτώση και τα ομόλογα έχασαν επίσης χρήματα. Ο δείκτης Dow Jones US Total Stock Market έχασε 19,5% συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων, ενώ ο δείκτης ICE BofA US Treasury έχασε 12,9%.
Ένα χαρτοφυλάκιο 60/40 των ΗΠΑ είχε μια από τις χειρότερες χρονιές του, επειδή τα ομόλογα δεν έκαναν αυτό που έπρεπε να κάνουν. Το ερώτημα, λοιπόν, είναι αν το 2022 ήταν εξαίρεση και τα ομόλογα θα ξαναρχίσουν τώρα την κανονική τους λειτουργία.
Τι υποστηρίζει η BofA
Στο πλευρό της Goldman φαίνεται να τάσσεται και η Bank of America, η οποία βλέπει αλλαγή σκηνικού φέτος.
Η τοποθέτηση 60% σε μετοχές και 40% σε ομόλογα «θα πρέπει να δημιουργήσει θετική απόδοση το 2023», αναφέρει μεταξύ άλλων ο επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της BofA Μάικλ Χάρτνετ, αναλύοντας τις προοπτικές για το επόμενο έτος που δημοσίευσε η αμερικανική τράπεζα.
Ο Χάρτνετ προβλέπει ότι τα ομόλογα θα ενισχυθούν το πρώτο εξάμηνο του έτους, τονίζοντας ότι η ύφεση θα διαρκέσει τους πρώτους έξι έως εννέα μήνες, χωρίς ωστόσο να είναι βαθιά ή έντονη.
«Η χρηματιστηριακή αγορά θα σημειώσει άνοδο το δεύτερο εξάμηνο μόλις καταστεί σαφές ότι έχουμε ξεπεράσει την κορύφωση των επιτοκίων και το κατώτατο όριο των εταιρικών κερδών», υπογράμμισε.
Latest News
Ο χρυσός «λάμπει» κοντά στα υψηλά όλων των εποχών - Οι 4 προτάσεις για επενδυτές
Ο χρυσός έφτασε σε υψηλό ρεκόρ γύρω στα 2.700 δολάρια ανά ουγγιά την Τετάρτη και το ασήμι διαπραγματευόταν κοντά σε υψηλό 12 ετών
Η καρδιά του χρυσού στην Κίνα χτυπάει σε ένα πρώην ψαροχώρι
Περισσότερες από 10.000 επιχειρήσεις στην πόλη δημιουργούν έναν λαβύρινθο χλιδής που συγκαταλέγεται στις μεγαλύτερες αγορές λιανικής χρυσού στον κόσμο
Πόσο «σκοράρουν» οι μετοχές μέσα στο 2024 - Οι καταλύτες που «κάηκαν» [πίνακες]
Οι μετοχές στο Χρηματιστήριο Αθηνών και οι προσδοκίες που διαψεύσθηκαν για την πορεία του δείκτη – Οι διανομές κερδών και οι ξένοι επενδυτές
Με το δεξί στον Νοέμβριο η Wall Street
Στη Wall Street μεγάλος πρωτοαγωνιστής ήταν η Amazon αφήνοντας το sell off που προκλήθηκε από τις Meta και Microsoft στη χθεσινή συνεδρίαση
Στα crypto «σπεύδουν» οι επενδυτές - Ποντάρουν σε νίκη Τράμπ
Τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια (ETF) που παρακολουθούν την τιμή spot του bitcoin σημείωσαν καθαρές εισροές 917,2 εκατ. δολαρίων
Μάζεψαν τις απώλειες της εβδομάδας οι ευρωαγορές
Παραμένει η μεταβλητότητα λόγω αμερικανικών εκλογών
Έβαλαν πλάτη οι μεγάλοι στο ΧΑ, οριακά θετικά η εβδομάδα
Τεχνικά το χρηματιστήριο Αθηνών δεν απομακρύνθηκε από τα πρόσφατα χαμηλά και ως εκ τούτου ο χαρακτήρας παραμένει διορθωτικός
Οι λύσεις χρηματοδότησης στο ΧΑ και ο ρόλος του στην ανάπτυξη των επιχειρήσεων
Το χρηματιστήριο Αθηνών πραγματοποίησε σχετική εκδήλωση στο Ηράκλειο Κρήτης - Χορηγοί οι Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Optima bank
Γιατί όλοι επιβιβάζονται στην «κιβωτό του χρυσού» - Το ράλι και οι εκλογές
Ο χρυσός συνεχίζει να καταρρίπτει το ένα ιστορικό ρεκόρ μετά το άλλο και οι προοπτικές παραμένουν ανοδικές
Ανεβάζει τη Wall Street το άλμα της Amazon
Η Wall Street προσπαθεί να αφήσει πίσω της το τεχνολογικό sell off που προκλήθηκε από τις Meta και Microsoft