
Οι μεγαλύτερες διακυμάνσεις στα ομόλογα σε περισσότερο από μια δεκαετία φέτος είναι μια νέα πρόκληση για την παραδοσιακή επενδυτική στρατηγική 60/40.
Η συγκεκριμένη επενδυτική συνταγή που προβλέπει ένα χαρτοφυλάκιο με 60% μετοχές και 40% ομόλογα, υποχώρησε πέρυσι κατά 17%, καταγράφοντας τη χειρότερη επίδοση από το 2008. Αν και είναι απίθανο να επαναληφθεί ένα τόσο θλιβερό αποτέλεσμα φέτος, ορισμένα μεγάλα ονόματα της Wall Street προτείνουν στους επενδυτές να αναζητήσουν εναλλακτική διαφοροποίηση δεδομένης της αστάθειας στις αγορές χρέους.
«Είμαστε πρόθυμοι να διαφοροποιήσουμε το σταθεροποιητικό μας στρώμα, έτσι ώστε να μην εξαρτόμαστε υπερβολικά από τα κρατικά ομόλογα», δήλωσε η Catherine Doyle, ειδική στις επενδύσεις για στρατηγική πραγματικής απόδοσης στη Newton Investment Management. «Η πρόσφατη αστάθεια στα ομόλογα το καθιστά λιγότερο ελκυστικό για χαρτοφυλάκια 60/40».
Η κατανομή του 60% σε μετοχές προορίζεται να προσφέρει ανατίμηση κεφαλαίου, ενώ η κατοχή ομολόγων κατά 40% λειτουργεί ως δικλείδα ασφαλείας για τον κίνδυνο μετοχών. Για να λειτουργήσει, ιδανικά η συσχέτιση μεταξύ των δύο περιουσιακών στοιχείων θα πρέπει να είναι αρνητική και η αστάθεια των ομολόγων θα πρέπει να είναι χαμηλή — ή τουλάχιστον χαμηλότερη από τις μετοχές. Και οι δύο θεωρίες τίθενται σε δοκιμασία.
BlackRock vs Goldman: Μάχη γιγάντων για τη «συνταγή» του 60/40 – Τι προτείνουν στους επενδυτές
Νέα αβεβαιότητα
Ενώ οι αγορές ομολόγων έχουν ηρεμήσει λίγο μετά τις άγριες διακυμάνσεις τον Μάρτιο μετά την κατάρρευση τριών αμερικανικών τραπεζών, υπάρχει αρκετή αβεβαιότητα μπροστά που θα μπορούσε να επαναφέρει την αναταραχή. Ο σταθερός πληθωρισμός σημαίνει ότι οι κεντρικές τράπεζες μπορεί να μην είναι σε θέση να σταματήσουν τις αυξήσεις επιτοκίων το συντομότερο δυνατό, αυξάνοντας τον κίνδυνο ύφεσης ή περαιτέρω εταιρικών καταρρεύσεων ακολουθώντας αυτές της Silicon Valley Bank και της Credit Suisse Group AG.
Το τυπικό ράλι των «αρκούδων» και η αμφισβήτηση της στρατηγικής 60/40
Η BlackRock Inc. δήλωσε πρόσφατα ότι το 60/40 δεν λειτουργεί σε ένα περιβάλλον όπου οι κεντρικές τράπεζες είναι πιθανό να αυξήσουν τα επιτόκια σε ύφεση για να μειώσουν τον πληθωρισμό.
Τα στοιχεία των τελευταίων ημερών επιβεβαίωσαν αυτήν την ανησυχία, δείχνοντας ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ επιταχύνθηκε ενώ η ανάπτυξη επιβραδύνθηκε, ενώ παρόμοια εικόνα φαίνεται και στη ζώνη του ευρώ.
Ο δείκτης ICE BofA MOVE, ο οποίος παρακολουθεί τις αναμενόμενες διακυμάνσεις στα ομόλογα, άρχισε να αυξάνεται ξανά μετά την πτώση σχεδόν κατά 40% από το υψηλό 15 ετών στα μέσα Μαρτίου. Αντίθετα, ο δείκτης VIX, ο πιο κοινός δείκτης αστάθειας των μετοχών, διατηρείται κοντά στο χαμηλό ενός έτους.
Ισχυρά επιχειρήματα
Όπως είχε γράψει προ μηνών σε ανάλυσή της η Wall Street Journal, υπάρχουν ισχυρά επιχειρήματα υπέρ και κατά της συνταγής 60/40 ως λογικό σημείο εκκίνησης για τη διαμόρφωση ενός χαρτοφυλακίου: δίνει στον επενδυτή αξιοπρεπή έκθεση στην ανάπτυξη μέσω του στοιχείου των μετοχών, σταθερό εισόδημα από τα ομόλογα και ένα μαξιλάρι κατά τη διάρκεια της ύφεσης, όταν οι μετοχές συχνά πέφτουν έντονα και οι αποδόσεις των ομολόγων συνήθως πέφτουν επίσης, αυξάνοντας τις τιμές των ομολόγων.
Πέρυσι, οι μετοχές σημείωσαν μεγάλη πτώση και τα ομόλογα έχασαν επίσης χρήματα. Ο δείκτης Dow Jones US Total Stock Market έχασε 19,5% συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων, ενώ ο δείκτης ICE BofA US Treasury έχασε 12,9%.
Ένα χαρτοφυλάκιο 60/40 των ΗΠΑ είχε μια από τις χειρότερες χρονιές του, επειδή τα ομόλογα δεν έκαναν αυτό που έπρεπε να κάνουν. Το ερώτημα, λοιπόν, είναι αν το 2022 ήταν εξαίρεση και τα ομόλογα θα ξαναρχίσουν τώρα την κανονική τους λειτουργία.
Τι υποστηρίζει η BofA
Στο πλευρό της Goldman φαίνεται να τάσσεται και η Bank of America, η οποία βλέπει αλλαγή σκηνικού φέτος.
Η τοποθέτηση 60% σε μετοχές και 40% σε ομόλογα «θα πρέπει να δημιουργήσει θετική απόδοση το 2023», αναφέρει μεταξύ άλλων ο επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της BofA Μάικλ Χάρτνετ, αναλύοντας τις προοπτικές για το επόμενο έτος που δημοσίευσε η αμερικανική τράπεζα.
Ο Χάρτνετ προβλέπει ότι τα ομόλογα θα ενισχυθούν το πρώτο εξάμηνο του έτους, τονίζοντας ότι η ύφεση θα διαρκέσει τους πρώτους έξι έως εννέα μήνες, χωρίς ωστόσο να είναι βαθιά ή έντονη.
«Η χρηματιστηριακή αγορά θα σημειώσει άνοδο το δεύτερο εξάμηνο μόλις καταστεί σαφές ότι έχουμε ξεπεράσει την κορύφωση των επιτοκίων και το κατώτατο όριο των εταιρικών κερδών», υπογράμμισε.


Latest News

Τι είδαν οι ξένοι και «μπαίνουν» μαζικά στις τράπεζες
Το Χρηματιστήριο Αθηνών «πήρε λίγη δόξα» και από το συνολικό bull market των ευρωπαϊκών Χρηματιστηρίων
![Χρυσός: Ο Τραμπ εκτοξεύει την τιμή – Ουρές στο θησαυροφυλάκιο του Λονδίνου [γράφημα]](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2025/03/gold-scaled-1-600x420.jpg)
Ο Τραμπ εκτοξεύει το χρυσό - Ουρές στο θησαυροφυλάκιο του Λονδίνου [γράφημα]
Τα ελβετικά διυλιστήρια εργάζονται 24 ώρες το 24ωρο για να αλλάξουν το μέγεθος των ράβδων χρυσού που κατευθύνονται από το Λονδίνο στη Νέα Υόρκη

«Μάζεψε» τις απώλειες της εβδομάδας η Wall Street
Η Wall Street βρήκε σήμερα στήριξη στους χειρισμούς των Ρεπουμπλικανών προκειμένου να αποφευχθεί μια στάση πληρωμών της κυβέρνησης.

Ισχυρή γερμανική ώθηση έλαβαν οι ευρωαγορές
Ευφορία έφερε στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια η είδηση για τη συμφωνία Μερτς με το κόμμα των Πρασίνων για την άμυνα και τις υποδομές

Εβδομαδιαίο άλμα άνω του 4% για το ΧΑ - «Βλέπει» και τις 1.700 μονάδες
Η εγχώρια αγορά συνεχίζει να υπεραποδίδει έχοντας πληθωρική εικόνα σε πρωταγωνιστές από την μεγάλη κεφαλαιοποίηση

«Καλπάζει» ο χρυσός με ώθηση Τραμπ - Έσπασε το φράγμα των 3.000 δολαρίων
Οι επενδυτές αναζητούν ασφαλές καταφύγιο λόγω γεωπολιτικών και οικονομικών αβεβαιοτήτων

Αντιδρά η Wall Street μετά τη μεγάλη πίεση των δασμών
Η Wall Street βρίσκει σήμερα στήριξη από τους χειρισμούς των Ρεπουμπλικανών προκειμένου να αποφευχθεί μια στάση πληρωμών της κυβέρνησης

Συντήρηση επιπέδων στο Χρηματιστήριο, με προσεκτικούς τους αγοραστές
Η σκυτάλη της ανόδου σήμερα βρίσκεται σε τίτλους που είτε έμειναν ελαφρώς πίσω στην άνοδο της εβδομάδας είτε έχουν σημαντικές αγοραστικές εντολές σε αναμονή

Νευρικότητα και μικτά πρόσημα στις ευρωαγορές
Σε επίπεδο τίτλων, η γερμανική αυτοκινητοβιομηχανία BMW χάνει 2,6%, καθώς ανακοίνωσε ότι τα κέρδη μειώθηκαν κατά 37% το 2024, με την εταιρεία να προειδοποιεί για ασθενή ζήτηση από την Κίνα

Ισχυρή ανοδική αντίδραση στις αγορές της Ασίας
Οι επενδυτές διαχειρίζονται προς ώρας τις ανησυχίες για τα δασμολογικά σχέδια του προέδρου Ντόναλντ Τραμπ