Ο Jamie Dimon σώζει την First Republic – και την FDIC

Ο Jamie Dimon επιστρέφει στο ροντέο των διασώσεων. Αφού η διάσωση της Bear Stearns πριν από 15 χρόνια του άφησε μια άσχημη γεύση στο στόμα, ο Διευθύνων Σύμβουλος της JPMorgan είπε ότι δεν θα αναλάμβανε ποτέ κάποια άλλη διάσωση. Ωστόσο, τις πρώτες πρωινές ώρες της Δευτέρας, συμφώνησε να αφαιρέσει τη μεσαίου μεγέθους First Republic Bank από την Federal Deposit Insurance Corp. Ανακουφίζει την πίεση από τους φορολογούμενους προς το παρόν και θα πρέπει να ωφελήσει τους μετόχους της mega-τράπεζάς του, αλλά υποδηλώνει ότι οι αρχές των ΗΠΑ δεν μπορούν να διαχειριστούν πώς να διασώσουν τους δανειστές που καταρρέουν χωρίς να εδραιώσουν περαιτέρω την επικίνδυνη νοοτροπία «πολύ μεγάλη για να αποτύχει».

Είναι μια γλυκιά συμφωνία για την JPMorgan. Η τράπεζα αποκτά περιουσιακά στοιχεία σχεδόν 229 δισεκατομμυρίων δολαρίων και απορροφά περίπου 173 δισεκατομμύρια δολάρια σε δάνεια με έκπτωση περίπου 13% σε σχέση με τις λογιστικές αξίες. Μετά τους φόρους και την πληρωμή 10,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην FDIC, η JPMorgan θα λάβει ώθηση 2,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων πριν από το κόστος ένταξης. Και η JPMorgan δεν αναμένει ότι το κεφαλαιακό της μαξιλάρι θα υποφέρει.

Για να εξασφαλίσει την υποστήριξη του Dimon, το FDIC έριξε μερικά «καλούδια». Η υπηρεσία θα μοιραστεί ζημίες έως και 80% στη μεγάλη πλειοψηφία του χαρτοφυλακίου δανείων της First Republic. Υπάρχει επίσης ένα δάνειο 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το FDIC με συγκεκριμένους όρους που δεν έχουν αποκαλυφθεί μέχρι στιγμής.

Υπό κανονικές συνθήκες, η JPMorgan δεν θα μπορούσε να αγοράσει καθόλου την First Republic, πόσο μάλλον με backstops. Οι τράπεζες που κατέχουν ήδη τουλάχιστον το 10% των καταθέσεων στις ΗΠΑ δεν επιτρέπεται να αποκτήσουν περισσότερα με εξαγορά. Η JPMorgan έχει ήδη ξεπεράσει το όριο με 2 τρισεκατομμύρια δολάρια στα τέλη του περασμένου έτους. Η συμφωνία ενισχύει την επιρροή της JPMorgan και του Dimon. Η Jane Fraser στη Citigroup, ο Brian Moynihan στην Bank of America και ο Bill Demchak στην PNC Financial Services μπορούν μόνο να παρακολουθούν καθώς ο μεγαλύτερος αντίπαλός τους μεγαλώνει. Η άνοδος 4% των μετοχών της JPMorgan τη Δευτέρα υποδηλώνει επίσης την ικανότητα του Dimon να χρησιμοποιεί τη γενναιοδωρία της κυβέρνησης προς όφελός του.

Ο χειρισμός της First Republic εγείρει ερωτήματα για την επόμενη τράπεζα που θα καταρρεύσει. Ζητώντας από 11 δανειστές, συμπεριλαμβανομένης της JPMorgan, να εισφέρουν καταθέσεις 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην First Republic στα τέλη Μαρτίου, η FDIC κατέστησε σχεδόν αδύνατο να αποφύγει αργότερα αυτές οι θέσεις. Άφησε την υπηρεσία σε μια επισφαλή διαπραγματευτική θέση και μιλά για την ιδέα ότι εξακολουθεί να παλεύει με το πώς να προστατεύσει τους αποταμιευτές των ΗΠΑ χωρίς να εισάγει πρόσθετο ηθικό κίνδυνο.

Η κατάσταση ανυψώνει και τον Dimon. Έχει σώσει τους καταθέτες της First Republic και, κατά κάποιο τρόπο, το FDIC. Δεν μπορεί να υπάρξει καμία διαβεβαίωση ότι οι φορολογούμενοι θα είναι σε καλύτερη κατάσταση μόλις φτάσει στο ηλιοβασίλεμα. Η πρόκληση είναι να εξασφαλίσει ότι θα είναι το τελευταίο του ροντέο.

REUTERS BREAKINGVIEWS