![Επενδύσεις: Τι φοβούνται οι αναλυτές – Ο κίνδυνος για την επόμενη «φούσκα»](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/03/asiatik-1.jpg)
Ο οικονομολόγος Χάιμαν Μίνσκι πίστευε ότι το χρηματοπιστωτικό σύστημα ήταν επιρρεπές στην αστάθεια: οι ήρεμες συνθήκες δίνουν αναπόφευκτα τη θέση τους στην κερδοσκοπική υπερβολή. Παρατήρησε ότι οι μακροχρόνια ανοδικές αγορές ενθάρρυνε τον εφησυχασμό έναντι του κινδύνου.
Πρόσφατα, οι αναλυτές διερωτήθηκαν κατά πόσον τα ιδιωτικά κεφάλαια (private equity), στα οποία είναι εμφανείς ορισμένες από τις μεγαλύτερες υπερβολές, θα συναντούσε σύντομα τη λεγόμενη «στιγμή Μίνσκι» -το σημείο κατά το οποίο η υπερβολή θα κατέρρεε. Όπως επισημαίνουν σε άρθρο τους οι Financial Times ακόμη δεν έχει συμβεί κάτι τέτοιο, μήπως όμως πρόκειται για την επόμενη φούσκα που θα σκάσει στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Αγορές: Τα funds με τις χειρότερες επιδόσεις του 2023 προσελκύουν τεράστια ποσά μετρητών
Η υπόθεση του Μίνσκι θα μπορούσε να εξελιχθεί διαφορετικά στις λιγότερο διαφανείς αγορές των ιδιωτικών κεφαλαίων, οι οποίες επενδύουν σε μετοχές, πιστώσεις, ακίνητα και άλλα εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία που δεν διαπραγματεύονται δημοσίως. Ο κλάδος έχει γνωρίσει άνθηση μετά την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση και ενισχύθηκε περισσότερο όταν οι ρυθμιστικές μεταρρυθμίσεις μετά το 2008 ανάγκασαν τις τράπεζες να τραβηχτούν από τις πιο επικίνδυνες χορηγήσεις.
Σε παγκόσμιο επίπεδο, τα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία έχουν περίπου πενταπλασιαστεί μετά την κρίση και έχουν ξεπεράσει τα 11 τρισ. δολάρια. Η Blackstone, η Apollo, η KKR και η Carlyle -οι μεγαλύτερες εισηγμένες εταιρείες διαχείρισης κεφαλαίων- κατέχουν περισσότερα από 2 τρισ. δολάρια από αυτά. Από τις αρχές της δεκαετίας του 2010 εκατοντάδες νέοι επενδυτές εισέρχονται ετησίως. Όπως και άλλες ταχέως αναπτυσσόμενα τμήματα του χρηματοπιστωτικού κόσμου, η αγορά αναπτύχθηκε κατά τη δεκαετία των χαμηλών επιτοκίων, μια δεκαετία που προκάλεσε την αναζήτηση υψηλότερων αποδόσεων από πλευράς επενδυτών και παρείχε άφθονα κεφάλαια.
Τα επιτόκια και ο «χάρτινος πύργος»
Η ταχεία αύξηση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ -και η πιθανότητα να παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα προκειμένου να αντιμετωπιστεί ο επίμονος πληθωρισμός- έχει πυροδοτήσει μια έντονη ανησυχία ότι οι ιδιωτικές αγορές θα αποδειχθούν χάρτινος πύργος. Ο Χάουαρντ Μαρκς, εκ των ιδρυτών της Oaktree Capital Management, πρόσφατα προειδοποίησε ότι ο κλάδος των ιδιωτικών πιστώσεων -που δανείζει επιχειρήσεις- αξίας περίπου 1,5 τρισ. δολαρίων θα δοκιμαστεί από τις αυστηρότερες συνθήκες και τη χαμηλή ανάπτυξη. Η φρενίτιδα από πλευράς πιστωτών για την υπογραφή δανειακών συμφωνιών κατά την περίοδο πριν από την εκτίναξη των επιτοκίων, έχει εγείρει ερωτήματα σχετικά με το επίπεδο της δέουσας επιμέλειας (due diligence) που διεξάγεται από τα funds.
Με την πάροδο του χρόνου, τα υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να πλήξουν σοβαρά τον κλάδο. Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια -επιχειρήσεις που αγοράζουν, εξυγιαίνουν και πωλούν εταιρείες- που αποτελούν το μεγαλύτερο μέρος της αγοράς, πιέζονται περισσότερο. Τα χαμηλά επιτόκια είχαν υποστηρίξει τις υψηλές αποτιμήσεις και τη χρηματοδότηση, μέχρι τώρα. Από την πλευρά των πιστώσεων, για τα δάνεια με κυμαινόμενο επιτόκιο θα μπορούσε να γίνει πιο δύσκολο να εξυπηρετηθούν και σε συνδυασμό με τη χαμηλή ανάπτυξη, να οδηγήσουν σε εταιρικές αθετήσεις πληρωμών.
Οι προκλήσεις
Ένα «αργόσυρτο», αντί για ένα ξαφνικό «σκάσιμο» της αγοράς, μοιάζει πιθανό. Καθώς οι συμφωνίες με τα χαμηλά επιτόκια αναχρηματοδοτούνται, οι οφειλέτες θα νιώσουν την πίεση με την πάροδο του χρόνου. Από την άλλη, οι ιδιωτικές αγορές παραμένουν επίσης δημοφιλείς. Ορισμένοι μάλιστα υποστηρίζουν ότι επίκειται μια «χρυσή στιγμή» για τον ιδιωτικό δανεισμό, καθώς η τραπεζική κρίση οδηγεί στον περιορισμό των παραδοσιακών παρόχων πίστωσης και παράλληλα τα επιτόκια δείχνουν πιο ελκυστικά. Η σταδιακή αποκλιμάκωση ορισμένων υπερχρεωμένων τμημάτων της αγοράς θα ήταν προτιμότερη από μια κρίση τύπου Μίνσκι.
Όπως και να έχει, η ανάπτυξη των ιδιωτικών αγορών είναι γενικά ευπρόσδεκτη. Απαλλαγμένες από τις πιέσεις των τριμηνιαίων εκθέσεων, διαθέτουν κεφάλαια για χρόνια και μπορούν να στηρίξουν την οικονομία όταν οι τράπεζες περιορίζουν τις δραστηριότητές τους. Επιπλέον, η μετατόπιση του επικίνδυνου δανεισμού από τις τράπεζες -όπου η χρηματοδότηση απαιτεί άμεση ρευστότητα- σε μακροπρόθεσμα πιστωτικά κεφάλαια, απομακρύνει τον κίνδυνο από τους καταθέτες και τον μεταφέρει στους επαγγελματίες επενδυτές.
Όμως οι πλήρεις κίνδυνοι είναι άγνωστοι. Ο κλάδος αναπτύχθηκε γρήγορα και στερούταν ελέγχου. Μια πιο χαλαρή προσέγγιση στις αποτιμήσεις και στη δέουσα επιμέλεια μπορεί να αποκρύψει σημαντικά ανοίγματα. Δεν είναι επίσης σαφές πόσο διασυνδεδεμένος είναι ο κλάδος με άλλες αγορές και τις τράπεζες. Και το αυξανόμενο ενδιαφέρον των μικροεπενδυτών σημαίνει ότι δεν είναι μόνο οι πλούσιοι θεσμικοί πελάτες που επωμίζονται τον κίνδυνο. Θα ήταν ευπρόσδεκτες οι προσπάθειες για να βελτιωθεί η παρακολούθηση των συστημικών κινδύνων στον κλάδο και για να υπάρξει καλύτερη βοήθεια προς τους επενδυτές όταν αξιολογούν τα προϊόντα.
Τα προβλήματα στο χρηματοπιστωτικό περιβάλλον των τελευταίων μηνών -οι συντάξεις στο Ηνωμένο Βασίλειο, το εξειδικευμένο επιχειρηματικό μοντέλο της Silicon Valley Bank και οι κίνδυνοι στους τραπεζικούς ισολογισμούς από τα επιτόκια- ήταν όλα σε κοινή θέα πριν ξεσπάσουν. Αν η φούσκα του ιδιωτικού κεφαλαίου σκάσει, αλλά με αργόσυρτο «σφύριγμα», αυτό μπορεί να αποδείξει περαιτέρω την αξία της.
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
Latest News
![Goldman Sachs: Κερδοφορία που ξεπέρασε τις εκτιμήσεις](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/06/goldmansachs_wall1-600x396.jpg)
Πάνω από τις εκτιμήσεις της αγοράς η κερδοφορία της Goldman Sachs
Η Goldman Sachs ανακοίνωσε κέρδη 3,04 δισ. δολαρίων το δεύτερο τρίμηνο
![Κίνα – ακίνητα: Πτώση τιμών στις νέες κατοικίες με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων 9 ετών](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/china-real-estate-600x400.jpg)
Υποχωρούν οι τιμές στα νέα ακίνητα της Κίνας - Αρνητικό ρεκόρ 9ετίας
Οι τιμές στα νέα ακίνητα στην Κίνα υποχώρησαν 4,5% σε ετήσια βάση, φθάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2015
![Πληθωρισμός ΗΠΑ: Τι δεν λένε οι Ρεπουμπλικάνοι και τι δεν θέλουν να συζητήσουν οι Δημοκρατικοί](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/04/ot_usaDOL_euros-600x352.png)
Τι δεν λένε οι Ρεπουμπλικάνοι και τι δεν θέλουν να συζητήσουν οι Δημοκρατικοί για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ
Πώς βλέπουν τα δύο κόμματα εξουσίας το πρόβλημα του πληθωρισμού και τις επιπτώσεις στην καθημερινότητα των Αμερικανών
![Blackrock: Στο ποσό ρεκόρ των 10,6 τρισ. δολαρίων ανήλθε το ενεργητικό της](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2021/06/blackrock-600x400.jpg)
Ζαλίζει το ενεργητικό της Blackrock- Ξεπέρασε το 1,5 τρισ. δολάρια
Που κατευθύνθηκαν τα κεφάλαια των πελατών της Blackrock
![Επιστροφή Τραμπ: Τι είναι το μανιφέστο Project 2025](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/06/ot_biden_trump1-600x352.png)
Επιστροφή Τραμπ στις ΗΠΑ - Τι είναι το μανιφέστο Project 2025
Ένα μανιφέστο για την επιστροφή Τραμπ στον Λευκό Οίκο προκαλεί ανησυχία - Γιατί οι συντάκτες του Project 2025 μιλούν για «Δεύτερη Αμερικανική Επανάσταση»
![Τραμπ: Ράλι 55% στις μετοχές της Trump Media μετά την απόπειρα δολοφονίας](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/trump-ayti-600x450.jpg)
Ράλι 55% στις μετοχές του Τραμπ μετά την απόπειρα δολοφονίας
Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι η απόπειρα δολοφονίας θα μπορούσε να καταστήσει πιο πιθανή τη νίκη του Τραμπ στις εκλογές του Νοεμβρίου
![Πολυτέλεια στην Κίνα: Στρατηγική ή επικίνδυνη η υπερτιμολόγηση;](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2022/12/LOUIS-VUITTON-1024x674-1-600x395.jpg)
Στρατηγική ή επικίνδυνη; Τι σημαίνει η αύξηση των τιμών στα είδη πολυτελείας στην Κίνα
Louis Vuitton, Hermès και Chanel έχουν εφαρμόσει σημαντικές αυξήσεις τιμών στην Κίνα, ακόμη και πάνω από 20% τον τελευταίο χρόνο
![UBS: Η επίθεση κατά του Τραμπ περιέπλεξε μια ήδη ταραχώδη εκλογική περίοδο στις ΗΠΑ](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/ot_trump_attempt-600x352.png)
UBS: Η επίθεση κατά του Τραμπ περιέπλεξε μια ήδη ταραχώδη εκλογική περίοδο στις ΗΠΑ
Οι απόπειρες δολοφονίας κατά προέδρων ή υποψηφίων των ΗΠΑ δυστυχώς δεν είναι ασυνήθιστες στην ιστορία των ΗΠΑ, υπενθυμίζει η UBS
![Ντόναλντ Τραμπ: Πώς αντέδρασε ο επιχειρηματικός κόσμος στην απόπειρα δολοφονίας του](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/trump-ayti-600x450.jpg)
Πώς αντέδρασε ο επιχειρηματικός κόσμος στην απόπειρα δολοφονίας του Τραμπ
Δηλώσεις συμπαράστασης, ευχές για ανάρρωση του Τραμπ και καταδίκη της πολιτικής βίας
![Γαλλία: «Επικίνδυνα εκτεθειμένη» σε νέο οικονομικό σοκ](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/FranceFlagStatue-600x400.jpg)
«Επικίνδυνα εκτεθειμένη» σε νέο οικονομικό σοκ η Γαλλία - Καμπανάκι από το Cour des Comptes
Οι οίκοι αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας Moody's και S&P Global έχουν προειδοποιήσει για αρνητικές επιπτώσεις στη γαλλική οικονομία από το πολιτικό αδιέξοδο στη Γαλλία