![Πολιτική και επιτοκιακός ορίζοντας](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/03/Europe-Economy.JPEG-0bfe8_med.jpg)
Η ΕΚΤ αύξησε τα επιτόκιά της στο υψηλότερο επίπεδο εδώ και 22 χρόνια με το επιτόκιο διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων στο 3,5% και το επιτόκιο των πράξεων αναχρηματοδότησης στο 4%. Οι επανεπενδύσεις σε ομόλογα και υπόλοιπα στοιχεία του ενεργητικού περιορίζονται δραστικά.
Οι δείκτες της ευρωπαϊκής οικονομίας, σύμφωνα με την ΕΚΤ, παραμένουν σταθεροί με ελαφρά τάση επιδείνωσης: 0,1% μείωση στον ρυθμό μεγέθυνσης του 2023 (προβλέψεις Ιουνίου), σε σύγκριση με τις προβλέψεις του Μαρτίου, 5,4% ονομαστικό πληθωρισμό έναντι 5,3% που προβλέπαμε τον Μάρτιο, αλλά με τον δομικό πληθωρισμό (χωρίς τις τιμές των τροφίμων και της ενέργειας) να ανθίσταται περισσότερο. Από 4,6% που εκτιμάτο τον Μάρτιο για το 2023 σήμερα εκτιμάται στο 5,1%. Αυτό σημαίνει ότι οι αυξήσεις των τιμών που γίνονται από τις επιχειρήσεις περνούν σε όλο το φάσμα της οικονομίας προφανώς γιατί οι αυξήσεις του εργατικού κόστους διευρύνονται και η αντοχή των επιχειρήσεων να απορροφούν μέρος των αυξήσεων του κόστους τους μειώνεται. Αυτό προδικάζει ότι το φαινόμενο του πληθωρισμού θα έχει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα και διάρκεια από ό,τι αρχικά αναμενόταν. Γι’ αυτό και η Λαγκάρντ προανήγγειλε (forward guidance) ότι τα όπλα της για την επιστροφή του πληθωρισμού στο μεσοπρόθεσμο επίπεδο του 2% παραμένουν παρά πόδα, προαναγγέλλοντας νέες αυξήσεις επιτοκίων.
Πληθωρισμός: Η αργή αποκλιμάκωση φέρνει νέες αυξήσεις επιτοκίων
Συνεπώς δύο θέματα ανοίγουν: Το ένα είναι πότε θα αρχίσουν οι μειώσεις των επιτοκίων. Από εδώ και πέρα (δηλαδή από το 2024) θα αρχίσουν να μειώνονται σταδιακά. Το δεύτερο είναι πόσο σωστός είναι ο στόχος του πληθωρισμού στο 2%. Από πού ήρθε και πώς έχει γίνει χρυσός κανόνας για τους κεντρικούς τραπεζίτες; Το ερώτημα έχει μπει από τον P. Krugman και πολλούς άλλους νωρίτερα επισημαίνοντας ότι δεν έχει ποτέ θεμελιωθεί η επιστημονική ορθότητα του κανόνα. Το σημείο αυτό συνδέεται με την αποδεδειγμένη πλέον ικανότητα των κεντρικών τραπεζών να ενεργοποιούν, μέσω του Taylor rule, τη σταθεροποίηση της οικονομικής δραστηριότητας μέσω των βραχυχρόνιων επιτοκίων λαμβάνοντας υπόψη το επίπεδο των τιμών και τις αλλαγές στα πραγματικά Το μέσο έχει λοιπόν αποδειχθεί αποτελεσματικό, γι’ αυτό εξάλλου αποφεύγουμε πλέον τις σημαντικές ενδογενείς υφέσεις. Αρα η συζήτηση για τη νομισματική στόχευση έχει πλέον πολύ μεγαλύτερη σημασία από ό,τι στο παρελθόν.
Στην πραγματικότητα το ερώτημα αφορά πλέον τη σχέση του βαθμού ενεργοποίησης των υφεσιακών πιέσεων που θα οδηγήσουν σε μείωση του πληθωρισμού σε σχέση με τον στόχο. Δηλαδή τη διαχείριση του παρόντος κοινωνικού πόνου (ύφεση) σε σχέση με τον μελλοντικό πόνο (πληθωρισμός). Αυτό είναι όμως ένα καθαρά πολιτικό θέμα που δεν πρέπει να αφήνεται μόνο στα χέρια των κεντρικών τραπεζών να αποφασίζουν. Η Ευρώπη δεν διαθέτει ισχυρή πολιτική θεσμική λειτουργικότητα και γι’ αυτό οι πολιτικές φωνές του Νότου θα πρέπει να ενισχυθούν προς την κατεύθυνση αυτή, όπως έγινε στην περίπτωση του Ενεργειακού και σ’ έναν βαθμό του Μεταναστευτικού.
Εάν γίνει λάθος, είναι προτιμότερο να γίνει από την πλευρά της αυξημένης ανοχής στα επίπεδα του πληθωρισμού παρά από την πλευρά της ύφεσης.
Ο Παναγιώτης Ε. Πετράκης είναι ομότιμος καθηγητής ΕΚΠΑ
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
Latest News
![Χορήγηση βεβαίωσης οφειλής από την ΑΑΔΕ – Οδηγίες από την διοίκηση](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/01/ot_greek_epixeir-768x450-1-600x352.png)
Χορήγηση βεβαίωσης οφειλής από την ΑΑΔΕ – Οδηγίες από την διοίκηση
Περιεχόμενο βεβαίωσης χρεών, μη κάλυψη οφειλής , ποιοι δεν μπορούν να πάρουν βεβαίωση οφειλής
![Οι νέοι εργαζόμενοι δημιουργούν την θετική απόκλιση ανεργίας και απασχόλησης](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2022/01/korkidis-640_b_3-600x366.jpg)
Οι νέοι εργαζόμενοι δημιουργούν την θετική απόκλιση ανεργίας και απασχόλησης
Βάσει των στοιχείων της ΕΛΣΤΑΤ η απασχόληση στην Ελλάδα διαμορφώνεται στα 4,29 εκατ. άτομα
![Ο φορολογικός έλεγχος σύμφωνα με τον νέο Κώδικα Φορολογικής Διαδικασίας (Ν.5104/2024) [Α’ Μέρος]](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2022/02/stelexi-1-600x399.jpg)
Ο φορολογικός έλεγχος σύμφωνα με τον νέο Κώδικα Φορολογικής Διαδικασίας
Ο φορολογικός έλεγχος διενεργείται από υπαλλήλους της Φορολογικής Διοίκησης
![Τι σημαίνει η δικαστική απόφαση για τη Google](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/Google-1024x592-1-600x347.jpg)
Τι σημαίνει η δικαστική απόφαση για τη Google
Η Google υπέπεσε στο αδίκημα του 2ου κεφαλαίου του λεγόμενου Sherman Act που απαγορεύει την μονοπώληση ή απόπειρα μονοπώλησης μίας αγοράς με αθέμιτα μέσα
![Ποιες ευκαιρίες αναδύονται από το παγκόσμιο sell off](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/market-600x388.jpg)
Ποιες ευκαιρίες έφερε το παγκόσμιο sell off για μετοχές και ομόλογα
Η εβδομάδα έκλεισε με αναζωπύρωση του επενδυτικού ενδιαφέροντος, καθώς ενεργοποιήθηκαν μεγάλα χαρτοφυλάκια σε χαμηλότερες αποτιμήσεις.
![Η «δεύτερη ανάγνωση» του sell off – Ποιοι παράγοντες αναδείχθηκαν, ποια τα νέα δεδομένα](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/08/ot_markets_down_24-600x352.png)
Η «δεύτερη ανάγνωση» του sell off – Τα αουτσάιντερ και η επόμενη μέρα στις αγορές
Ο Αύγουστος δεν ξεκίνησε καλά για τις αγορές σε παγκόσμιο επίπεδο, καθώς επικράτησαν μαζικές πωλήσεις πανικού
![Η εορτή της 15ης Αυγούστου 2024 – Πώς αμείβονται οι εργαζόμενοι](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/01/ασφαλιστικές-εισφορές-600x338.jpg)
Πώς αμείβονται οι εργαζόμενοι για την εορτή της 15ης Αυγούστου 2024
Τι ισχύει για τους μισθωτούς που απουσιάζουν με άδεια την 15η Αυγούστου
![Χορήγηση βεβαίωσης οφειλής από την ΑΑΔΕ – Οδηγίες από την διοίκηση](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2021/05/kourema-ofeiles-600x359.jpg)
Χορήγηση βεβαίωσης οφειλής από την ΑΑΔΕ – Οδηγίες από την διοίκηση
Ποιους αφορά, Πότε εκδίδεται, ο τρόπος έκδοσης (παραδείγματα)
![Το Μάνατζμεντ Νέων Κινδύνων για την Επιχείρηση](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2021/03/managers-600x331.jpg)
Το Μάνατζμεντ Νέων Κινδύνων για την Επιχείρηση
O Risk Manager είναι το άτομο που εντοπίζει αυτούς που απειλούν την επιχείρηση του και επιδιώκει να τους αποτρέψει
![Προσλήψεις γυναικών](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/08/women-job-600x360.jpg)
Προσλήψεις γυναικών
Η πρόσληψη γυναικών σε κορυφαίες θέσεις δεν είναι απλώς θέμα δικαιοσύνης.