![Euroxx: Τι σημαίνει για τον όμιλο ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ η πλειoδοσία για την Αττική Οδό](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2021/09/γεκ-τερνα.jpg)
Τη βασική υπόθεση ότι το Equity IRR της ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ θα διαμορφωθεί σε 7-8%, μετά την πλειδοσία για την παραχώρηση της Αττικής Οδού, υιοθετεί σε σημείωμα της η Euroxx Χρηματιστηριακή. Το δυναμικό μοντέλο τιμολόγησης της συγκεκριμένης περίπτωσης επιτρέπει αξιοσημείωτη άνοδο της προβλεπόμενης κερδοφορίας, τονίζουν οι αναλυτές, ανάλογα με το μοντέλο που θα ακολουθήσει ο προτιμώμενος πλειοδότης.
Εκτιμούν ότι εφόσον η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ανακηρυχθεί προτιμητέος πλειοδότης, ο όμιλος θα ενισχύσει περαιτέρω το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων έργων μακράς ωρίμανσης με επαναλαμβανόμενη και σταθερή παραγωγή ταμειακών ροών, ελέγχοντας σχεδόν όλους τους μεγάλους αυτοκινητόδρομους στην Ελλάδα.
Αττική Οδός: Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ κατέθεσε τη μεγαλύτερη προσφορά
Το σημείωμα της Euroxx
Το Ταμείο Αξιοποίησης Ιδιωτικής Περιουσίας του Δημοσίου δημοσίευσε χθες τις οικονομικές προσφορές για τη νέα σύμβαση παραχώρησης του Αυτοκινητόδρομου Αττικής. Μεταξύ των έξι εμπλεκόμενων επενδυτών, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ήταν ο πλειοδότης που υπέβαλε οικονομική προσφορά ύψους 3,27 δισ. ευρώ, ακολουθούμενη από την κοινοπραξία Μυτιληναίος-VINCI (προσφορά 3,1 δισ. ευρώ).
Στη διαδικασία υποβολής προσφορών, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ συμμετείχε ως μοναδική οντότητα. Δημοσιεύματα του Τύπου νωρίτερα μέσα στο έτος εικάζονταν η συμμετοχή της First Sentier ως κοινού πλειοδότη με τη ΓΕΚ. Δεδομένου του μεγέθους του έργου, ο Όμιλος θα μπορούσε ενδεχομένως να επιδιώξει τη σύσταση κοινοπραξίας, είτε με την First Sentier είτε με άλλον ενδιαφερόμενο. Για μια τυπική σύμβαση παραχώρησης αυτοκινητοδρόμου με χρηματοδότηση έργου και μακρά διάρκεια, υποθέτουμε ότι η κατανομή των ιδίων κεφαλαίων ανέρχεται σε 20% και του χρέους σε 80%.
Όσον αφορά τη συνιστώσα των ιδίων κεφαλαίων, εάν η ΓΕΚΤΕΡΝΑ αποφασίσει να παραμείνει ο μοναδικός παραχωρησιούχος, η απαίτηση σε μετρητά ανέρχεται σε 650 εκατ. ευρώ περίπου, ενώ εάν αποφασίσει να συμμετάσχει σε κοινοπραξία, αυτό θα σήμαινε μια συνιστώσα ιδίων κεφαλαίων ύψους 325 εκατ. ευρώ περίπου. Η χρηματοδότηση της απαίτησης ιδίων κεφαλαίων για τη ΓΕΚ θα μπορούσε να καλυφθεί είτε με την αξιοποίηση των ταμειακών διαθεσίμων σε επίπεδο Ομίλου (1,6 δισ. ευρώ το 1ο τρίμηνο του 23) είτε με την άντληση πρόσθετης ρευστότητας από τα υφιστάμενα περιουσιακά στοιχεία, καθώς τόσο η ΗΡΩΝ όσο και η ΤΕΡΝΑ Α.Ε., αμφότερες 100% θυγατρικές της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, διαθέτουν στον ισολογισμό τους σημαντικό ποσό μετρητών (περίπου 400 εκατ. ευρώ συνολικά τον Δεκ. 22), ενώ οι ομαλοποιημένες ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης επιτρέπουν τη διοχέτευση ρευστότητας στη μητρική εταιρεία οποτεδήποτε. Όσον αφορά το ζήτημα της τραπεζικής ικανότητας των προσφερόντων, επισημαίνουμε ότι η οικονομική προσφορά πρέπει να ενσωματώνει προκαταρκτική συμφωνία με τις τράπεζες, κατά τη διάρκεια της διαγωνιστικής διαδικασίας, που να διασφαλίζει την επάρκεια δέσμευσης ιδίων κεφαλαίων των προσφερόντων.
Με βάση τις παλαιότερες συναλλαγές και το ιστορικό, υποθέτουμε ότι η βασική υπόθεση Equity IRR είναι 7-8%. Κατά την αντίληψή μας, το δυναμικό μοντέλο τιμολόγησης της συγκεκριμένης περίπτωσης επιτρέπει αξιοσημείωτη άνοδο της προβλεπόμενης κερδοφορίας, ανάλογα με το μοντέλο που θα ακολουθήσει ο προτιμώμενος πλειοδότης.
Οι χθεσινές διακυμάνσεις των τιμών υποδηλώνουν μια σύγχυση σχετικά με την προστιθέμενη αξία του έργου, καθώς η αγορά προσπαθεί να χωνέψει τον αντίκτυπο στα οικονομικά μεγέθη του Ομίλου. Πιστεύουμε ότι, εφόσον η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ανακηρυχθεί προτιμητέος πλειοδότης, ο Όμιλος θα ενισχύσει περαιτέρω το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων έργων μακράς ωρίμανσης με επαναλαμβανόμενη και σταθερή παραγωγή ταμειακών ροών, ελέγχοντας σχεδόν όλους τους μεγάλους αυτοκινητόδρομους στην Ελλάδα.
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
Latest News
![Wall Street: Δίχασε ο πληθωρισμός](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/02/wallstreet-600x400.jpg)
Δίχασε τη Wall Street ο πληθωρισμός, σημαντικές στηρίξεις έδωσε ο Dow Jones
H Wall Street έδειξε να μην αντιδρά ιδιαίτερα θετικά στα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ
![Ευρωαγορές: Θετικό κλείσιμο, άλμα 5,3% για την UBS](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/05/ot_europe_markets56-600x352.png)
Θετικά έκλεισαν οι ευρωαγορές, άλμα 5,3% για την UBS
Θετικά για τις ευρωαγορές λειτούργησαν και τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ
![Χρηματιστήριο Αθηνών: Δίδυμη ώθηση έλαβε το ΧΑ – Μίνι ράλι για Jumbo και Εθνική](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/06/xrimatistirio4-600x400.jpg)
Δίδυμη ώθηση έλαβε το Χρηματιστήριο - Μίνι ράλι για Jumbo και Εθνική
Mε κέρδη 1,42%, στις 1.423,05 μονάδες, έκλεισε ο γενικός δείκτης στο Χρηματιστήριο Αθηνών - «Οδηγοί» Jumbo και Εθνική
![Wall Street: «Χλιαρή» για τον πληθωρισμό – Πιέσεις στην Alphabet](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/09/wall-street-and-broad-street-signs-2021-08-26-22-4-3-scaled-1-2048x1536-1-768x576-1-600x450.jpg)
«Χλιαρή» η Wall Street για τον πληθωρισμό - Πιέσεις δέχεται η Alphabet
H Wall Street δεν δείχνει να αντιδρά θετικά ροσπαθώντας να «διαβάσει» τα «ψιλά γράμματα» της πορείας των πιέσεων των τιμών
![Πετρέλαιο: Πού θα φτάσουν οι τιμές – Τι προβλέπει η UBS](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/06/Oil-gold-600x450.jpg)
Πού θα φτάσουν οι τιμές σε πετρέλαιο και χρυσό - Ο «χρησμός» της UBS
Οι αγορές ποντάρουν σε νέα άνοδο πετρελαίου και χρυσού εν μέσω γεωπολιτικών εντάσεων
![Πετρέλαιο: Σταθεροποιητικές τάσεις](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/05/oil-exedra3-600x400.jpg)
Σταθεροποιητικές τάσεις στην αγορά πετρελαίου
Οι ανησυχίες ότι η σύγκρουση μπορεί να επεκταθεί στη Μέση Ανατολή μειώθηκαν ελαφρώς
![Χρηματιστήριο Αθηνών: Προς τη ζώνη των 1.420 μονάδων ο Γενικός Δείκτης – Ξεχωρίζουν Jumbo και τράπεζες](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/08/xrimatistirio4-2-1-600x400.jpg)
Προς τη ζώνη των 1.420 μονάδων ο Γενικός Δείκτης - Ξεχωρίζουν Jumbo και τράπεζες
Μετά την τόσο πρόσφατη «Μαύρη Δευτέρα» των Χρηματιστηρίων, οι αγοραστές (είτε ανοίγοντας νέες θέσεις, είτε κλείνοντας τις short) δηλώνουν επιφυλακτικά «παρών»
![Χρηματιστήριο Αθηνών: Ήπια ανοδικά με τραπεζική στήριξη](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/06/xrimatistirio4-2-600x400.jpg)
Ήπιες ανοδικές κινήσεις για τον Γενικό Δείκτη με τη στήριξη των τραπεζών
Ο γενικός δείκτης στο Χρηματιστήριο Αθηνών προσπαθεί να δημιουργήσει ένα «μαξιλάρι» ασφαλείας πάνω από τις 1.400 μονάδες
![Ευρωπαϊκά Χρηματιστήρια: Ώθηση από UBS και βρετανικό πληθωρισμό](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/03/ot_euroStocks241-600x352.png)
UBS και πληθωρισμός ανεβάζουν τις ευρωαγορές
Οι ευρωαγορές αναμένουν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ
![Ασιατικά Χρηματιστήρια: Στη σκιά της παραίτησης Kishida τα μικτά πρόσημα](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/06/ot_asia_stocks1-600x352.png)
Στη σκιά της παραίτησης Kishida τα μικτά πρόσημα στην Ασία
Ο Nikkei 225 της Ιαπωνίας σημείωσε άνοδο 0,27%