![Πειραιώς Χρηματιστηριακή: Στα 20,70 η τιμή στόχος για τη μετοχή της ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2022/04/GEK_TERNA_BUILDING1.jpg)
Τη σύσταση Outperform για τη μετοχή της ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ με τιμή-στόχο τα 20,70 ευρώ ανά μετοχή, επαναλάμβάνει στο flash report της η Πειραιώς Χρηματιστηριακή.
Εκτός από τη στρατηγική σημασία της ανάληψης του έργου της Αττικής Οδού για τον όμιλο, οι αναλυτές του flash report θεωρούν «ότι θα έχει σημαντική επίπτωση στην αποτίμηση για τους εξής λόγους:
Euroxx: Τι σημαίνει για τον όμιλο ΓΕΚ-ΤΕΡΝΑ η πλειoδοσία για την Αττική Οδό
α) Χρηματοδότηση: Η πληρωμή αναμένεται στο 2ο εξάμηνο του 24 καθώς η νέα σύμβαση παραχώρησης θα ξεκινήσει το Νοέμβριο του 2024. Το ποσό των ιδίων κεφαλαίων ύψους περίπου 650 εκατ. ευρώ μπορεί να χρηματοδοτηθεί μέσω ενός συνδυασμού των ταμειακών διαθεσίμων της μητρικής ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (σύμφωνα με το μοντέλο μας τα ταμειακά διαθέσιμα της μητρικής, στο τέλος του 2024 θα είναι πάνω από 0,3 δισ. ευρώ παρά τα περίπου 0. 4 δισ. ευρώ εισφορές ιδίων κεφαλαίων το 2023-2024 για την Εγνατία Οδό και την IRC) και αξιοποίηση περιουσιακών στοιχείων στο χαρτοφυλάκιο του ομίλου της (π.χ. επαναχρησιμοποίηση περιουσιακών στοιχείων με υψηλή δανειακή ικανότητα καθώς και διοχέτευση των διαθέσιμων σήμερα μετρητών από τις 100% θυγατρικές της στη μητρική)- Επιπλέον, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα μπορούσε να επιδιώξει να φέρει έναν εταίρο στο έργο (υπενθυμίζουμε ότι αρχικά η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και η First Sentier ήταν 50/50 στο διαγωνισμό, ενώ η First Sentier φαίνεται να εξακολουθεί να ενδιαφέρεται για το έργο), μειώνοντας τη συνεισφορά της στα ίδια κεφάλαια-
β) Αποτίμηση: Θα περιμέναμε ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα στοχεύσει σε υψηλό μονοψήφιο IRR που είναι πάνω από τον IRR της υφιστάμενης Ιονίας και της Κεντρίκης Οδού (περίπου 7,5%) αλλά κάτω από τον αναμενόμενο IRR της Εγνατίας Οδού (περίπου 13%) που δικαιολογείται από το γεγονός ότι ο Αττικός Αυτοκινητόδρομος έχει πολύ χαμηλό κυκλοφοριακό κίνδυνο και, ως εκ τούτου, χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου (για παράδειγμα, στην Εγνατία Οδό εφαρμόζουμε ένα CoE 9,5%, ενώ για τον Αττικό Αυτοκινητόδρομο θα πρέπει να είναι τουλάχιστον 200 μονάδες βάσης χαμηλότερη)»
Το flash report
«Tο Διοικητικό Συμβούλιο του Ταμείου Αξιοποίησης Ιδιωτικής Περιουσίας του Δημοσίου (ΤΑΙΠΕΔ) αποσφράγισε χθες τις οικονομικές προσφορές που υποβλήθηκαν στη διαγωνιστική διαδικασία για την ανάθεση σύμβασης παραχώρησης υπηρεσιών σχετικά με τη χρηματοδότηση, λειτουργία, συντήρηση και εκμετάλλευση του Αυτοκινητόδρομου Αττικής για περίοδο 25 ετών. Μεταξύ των έξι προεπιλεγμένων επενδυτών που υπέβαλαν προσφορές, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ υπέβαλε την καλύτερη προσφορά με ποσό 3,27 δισ. ευρώ. Το ΤΑΙΠΕΔ θα προχωρήσει στην αξιολόγηση των οικονομικών προσφορών σύμφωνα με τους όρους του διαγωνισμού και οι προεπιλεγμένοι επενδυτές θα ενημερωθούν για την πορεία της διαδικασίας.
Με βάση τα αποτελέσματα του διαγωνισμού, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αναμένεται να ανακηρυχθεί προτιμητέος πλειοδότης, καθώς η προσφορά της είναι 5% πάνω από όλες τις άλλες προσφορές, που ήταν το όριο που έθεσε το ΤΑΙΠΕΔ για νέο γύρο βελτιωμένων προσφορών. Πιστεύουμε ότι πρόκειται για ένα γεγονός ορόσημο για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, καθώς η Αττική Οδός είναι η μεγαλύτερη παραχώρηση αυτοκινητοδρόμου στην Ελλάδα και μία από τις μεγαλύτερες στην Ευρώπη, ενισχύοντας σημαντικά τη θέση της ως η κορυφαία εταιρεία παραχώρησης στην Ελλάδα. Το 2022, ο Αυτοκινητόδρομος Αττικής κατέγραψε έσοδα σχεδόν €200 εκατ. που προήλθαν από κυκλοφορία περίπου 86 εκατ. οχημάτων και EBITDA €132 εκατ. με διψήφιο ρυθμό ανάπτυξης να προβλέπεται για το 2023 με βάση την αύξηση της κυκλοφορίας (ήταν αυξημένη κατά 13% περίπου το 1ο τρίμηνο του ’23).
Εκτός από τη στρατηγική σημασία του έργου για τον όμιλο, θεωρούμε ότι θα έχει σημαντική επίπτωση στην αποτίμηση για τους εξής λόγους: α) Χρηματοδότηση: Η πληρωμή αναμένεται στο 2ο εξάμηνο του 24 καθώς η νέα σύμβαση παραχώρησης θα ξεκινήσει το Νοέμβριο του 2024. Το ποσό των ιδίων κεφαλαίων ύψους περίπου €650 εκατ. μπορεί να χρηματοδοτηθεί μέσω ενός συνδυασμού των ταμειακών διαθεσίμων της μητρικής ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ (σύμφωνα με το μοντέλο μας τα ταμειακά διαθέσιμα της μητρικής, τα οποία παρουσιάζονται στην επόμενη σελίδα, στο τέλος του 2024 θα είναι πάνω από €0,3 δισ. παρά τα περίπου €0. 4 δισ. ευρώ εισφορές ιδίων κεφαλαίων το 2023-2024 για την Εγνατία Οδό και την IRC) και αξιοποίηση περιουσιακών στοιχείων στο χαρτοφυλάκιο του ομίλου της (π.χ. επαναχρησιμοποίηση περιουσιακών στοιχείων με υψηλή δανειακή ικανότητα καθώς και διοχέτευση των διαθέσιμων σήμερα μετρητών από τις 100% θυγατρικές της στη μητρική).
Επιπλέον, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα μπορούσε να επιδιώξει να φέρει έναν εταίρο στο έργο (υπενθυμίζουμε ότι αρχικά η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και η First Sentier ήταν 50/50 στο διαγωνισμό, ενώ η First Sentier φαίνεται να εξακολουθεί να ενδιαφέρεται για το έργο), μειώνοντας τη συνεισφορά της στα ίδια κεφάλαια- β) Αποτίμηση: Θα περιμέναμε ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα στοχεύσει σε υψηλό μονοψήφιο IRR που είναι πάνω από τον IRR της υφιστάμενης Ιονίας και της Κεντρίκης Οδού (περίπου 7,5%) αλλά κάτω από τον αναμενόμενο IRR της Εγνατίας Οδού (περίπου 13%) που δικαιολογείται από το γεγονός ότι ο Αττικός Αυτοκινητόδρομος έχει πολύ χαμηλό κυκλοφοριακό κίνδυνο και, ως εκ τούτου, χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου (για παράδειγμα, στην Εγνατία Οδό εφαρμόζουμε ένα CoE 9,5%, ενώ για τον Αττικό Αυτοκινητόδρομο θα πρέπει να είναι τουλάχιστον 200 μονάδες βάσης χαμηλότερη).
Σύμφωνα με το newmoney, μετά από μια περίοδο 5 ετών ο παραχωρησιούχος θα έχει το δικαίωμα να εφαρμόσει μια ευέλικτη τιμολογιακή πολιτική σε διαφορετικές χρονικές ζώνες, υπό την προϋπόθεση ότι το μέσο ημερήσιο τέλος δεν θα υπερβαίνει ένα συγκεκριμένο επίπεδο, το οποίο συνεπάγεται σημαντικό περιθώριο για υψηλότερο τέλος σε ώρες αιχμής, ενισχύοντας τα πραγματοποιηθέντα έσοδα. Θα επανέλθουμε μόλις έχουμε περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με τα οικονομικά στοιχεία του αυτοκινητοδρόμου μοντέλο και τον ακριβή αντίκτυπο στην αποτίμηση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.
Επαναλαμβάνουμε τη σύστασή μας Outperform για τη μετοχή με τιμή-στόχο τη 20,70 ευρώ ανά μετοχή».
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
Latest News
![Βαμβάκι: Υποχωρούν οι τιμές – Ανεβάζει την παραγωγή η Βραζιλία](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/03/Cotton_1908-600x391.jpg)
Η Βραζιλία αλλάζει το παιχνίδι στο βαμβάκι - Τα hedge funds και η στροφή στον πολυεστέρα
Οι τιμές στο βαμβάκι έχουν μειωθεί πάνω από το μισό από το υψηλό 10ετίας του 2022, καθώς οι καταναλωτές στρέφονται σε φθηνότερες τεχνητές ίνες
![Πετρέλαιο: Κίνα και Fed ρίχνουν τις τιμές](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/04/ot_oil_petrelaio-600x352.png)
Κίνα και Fed ρίχνουν τις τιμές του πετρελαίου
Η τιμή στο πετρέλαιο Brent υποχωρεί κάτω από τα 85 δολάρια ανά βαρέλι
![Δολάριο: Σε χαμηλό πέντε εβδομάδων το αμερικανικό νόμισμα](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/11/dollars-1-600x436.jpg)
Υποχωρεί το δολάριο, κερδίζει το Bitcoin: Πώς Τραμπ και Πάουελ επηρεάζουν τις αγορές
Η απόπειρα δολοφονίας του Ντόναλντ Τραμπ και το σήμα για μείωση επιτοκίων από τον Τζερόμ Πάουελ πλήττουν το δολάριο
![Wall Street: Μπήκε θετικά στη νέα εβδομάδα – Συνεχίζουν τα ρεκόρ οι δείκτες](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/01/traders-wallstreet-1-600x400.jpg)
Θετικά στη νέα εβδομάδα η Wall Street, συνεχίζουν τα ρεκόρ οι δείκτες
Η προσοχή των επενδυτών στράφηκε στις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων δεύτερου τριμήνου
![Ευρωπαϊκά Χρηματιστήρια: Κλείσιμο με απώλειες- Κατακόρυφη η βουτιά της Burberry](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/03/ot_euronext-600x352.png)
Πτωτικά οι ευρωαγορές -Κατακόρυφη η βουτιά της Burberry
Οι ευρωαγορές αξιολογούν τον αντίκτυπο της απόπειρας δολοφονίας του Ντόναλντ Τραμπ ενώ προσπάθησαν να απορροφήσουν τις πιέσεις που δέχεται ο κλάδος των ειδών πολυτελείας
![Bitcoin: Σε υψηλά δύο εβδομάδων μετά την απόπειρα δολοφονίας κατά του Τραμπ](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2022/07/BITCOIN_EXT-1-600x450.jpg)
Νέο ράλι για το bitcoin μετά την απόπειρα δολοφονίας κατά του Τραμπ
Ο Τραμπ έχει δηλώσει ότι είναι υπέρμαχος των κρυπτονομισμάτων
![Χρηματιστήριο Αθηνών: Άνοδο από Ενέργεια και Τράπεζες -Στα ύψη ο τζίρος σε Εθνική](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/15_07_ot_neoXAA24-600x347.png)
Ενέργεια και τράπεζες ανέβασαν το ΧΑ, στα ύψη ο τζίρος σε Εθνική
Το Χρηματιστήριο Αθηνών διέυρυνε τα κέρδη της ανάκαμψής του από τις αρχές του Ιουλίου
![Wall Street: Τραμπ και Goldman Sachs δίνουν τον θετικό τόνο](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/wall-street-1-600x400.jpg)
Με κέρδη η Wall Street, Τραμπ και Goldman Sachs δίνουν τον τόνο
Η απόπειρα δολοφονίας κατά του Ντόναλντ Τραμπ, δείχνει να ξεκαθαρίζουν το εκλογικό τοπίο
![Χρυσός: Μικρή άνοδο καταγράφουν οι τιμές του](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/04/ot_gold24-600x352.png)
Μικρή άνοδο καταγράφουν οι τιμές του χρυσού
Οι επενδυτές αναμένουν στοιχεία και τοποθετήσεις αξιωματούχων της Fed για την πορεία της νομισματικής πολιτικής
![Χρηματιστήριο Αθηνών: Τιτάν και Motor Oil οδηγούν υψηλότερα το ΧΑ, με πακέτα στην Εθνική](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/06/xrimatistirio-Athinon-600x400.jpg)
Τιτάν και Motor Oil οδηγούν υψηλότερα το ΧΑ, με πακέτα στην Εθνική
Η συναλλακτική δραστηριότητα έχει ενισχυθεί από τα μεγάλα πακέτα που έχουν διακινηθεί στην μετοχή της Εθνικής