Τι είναι τελικά αυτό που καθορίζει την τιμή του χρυσού; Για μεγάλο μέρος της τελευταίας δεκαετίας η απάντηση ήταν εύκολη: η τιμή του χρήματος. Όσο χαμηλότερα υποχωρούσαν τα επιτόκια, τόσο υψηλότερα ανέβαινε ο χρυσός και το αντίστροφο.
Στις διεθνείς αγορές ο χρυσός θεωρείτο ως το «αντι-δολάριο» κυρίως ως αντιστάθμισμα κινδύνου σε χαλεπούς οικονομικούς καιρούς, ένα asset στο οποίο στρέφονταν όσοι εμπιστεύονταν ένα νόμισμα fiat. Έτσι φαινόταν φυσικό οι τιμές να αυξάνονται σε έναν κόσμο χαμηλών πραγματικών επιτοκίων και φθηνού δολαρίου.
Ο χρυσός… ξαναλάμπει – Σε υψηλό δεκαετίας η ζήτηση
Αλλαγή τάσης
Αυτό όμως φαίνεται να αλλάζει.
Όπως υπογραμμίζει το Bloomberg, μπορεί τα επιτόκια φέτος να έχουν εκτιναχθεί σε πολυετή υψηλά επίπεδα, ωστόσο ο χρυσός δεν έχει αντιδράσεις όπως θα αναμενόταν. Οι πραγματικές αποδόσεις —που μετρώνται από τους 10ετής τίτλους του αμερικανικού δημοσίου που προστατεύονται από τον πληθωρισμό, ή TIPS, — εκτινάχθηκαν ξανά την Πέμπτη στα υψηλότερα από το 2009, ενώ ο χρυσός σποτ υποχώρησε μόλις 0,5% την ίδια ημέρα. Την τελευταία φορά που τα πραγματικά επιτόκια ήταν τόσο υψηλά, ο χρυσός ήταν περίπου στην μισή τιμή.
Η αποκάλυψη της σχέσης μεταξύ του χρυσού και των πραγματικών επιτοκίων θα μπορούσε να είναι μια αλλαγή τάσης για το πολύτιμο μέταλλο, με τους επενδυτές να προσπαθούν να υπολογίσουν την «εύλογη αξία» του σε έναν κόσμο όπου οι παλιές εξισώσεις δεν φαίνεται να ισχύουν. Επίσης, εγείρει ερωτήματα σχετικά με το εάν και πότε η παλιά δυναμική θα μπορούσε να επιβεβαιωθεί εκ νέου – ή αν έχει ήδη επιβεβαιωθεί, απλώς από μια νέα βάση.
Τι κρατά λοιπόν τις τιμές ψηλά;
Σύμφωνα με το Bloomberg, oι αναλυτές αναφέρουν ως αιτία αφενός τη φρενίτιδα αγορών χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες – με επικεφαλής την Κίνα – και αφετέρου το γεγονός ότι οι επενδυτές εξακολουθούν να στοιχηματίζουν ότι η επιβράδυνση της οικονομίας των ΗΠΑ θα είναι καλή για τον χρυσό, ακόμα και όταν ο «κανόνας» λέει ότι είναι ώρα για πώληση.
«Τα μοντέλα μας μάς είπαν ότι είναι 200 δολάρια πιο ακριβός ο χρυσός», υπογράμμισε ο Marco Hochst, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Berenberg. Ωστόσο, το multi asset balanced fund της εταιρείας, ύψους 319 εκατομμυρίων ευρώ (340 εκατομμυρίων δολαρίων), το οποίο βοηθά στη διαχείριση εξακολουθεί να κατέχει περίπου το 7% του ενεργητικού της σε χρυσό. «Κατά την άποψή μας το μέλλον φαίνεται πολύ πιο ελκυστικό για τον χρυσό».
Διαφορετικά μοντέλα
Υπάρχουν διαφορετικά μοντέλα ή υπολογισμοί για την αξιολόγηση της εύλογης αξίας του χρυσού – πολλοί αναλυτές δημιουργούν τη δική τους – αλλά στην ουσία τα περισσότερα αντικατοπτρίζουν τις βασικές αρχές του: η σχέση του πολύτιμου μετάλλου με τις πραγματικές αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων και το δολάριο.
Αλλά πλέον αυτό δεν συμβαίνει στην κλίμακα που θα περίμενε κανείς, δημιουργώντας ένα μεγάλο «premium» στην τιμή, με βάση πάντα τα μοντέλα που έως τώρα γνωρίζαμε.
Το «premium» έχει διαρκέσει για περισσότερο από ένα χρόνο, καθώς το ρεκόρ αγορών από τις κεντρικές τράπεζες βοήθησε το μέταλλο να αντέξει στη σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής παγκοσμίως.
Υπάρχουν κάποιες αρχικές ενδείξεις ότι η δημόσια ζήτηση αρχίζει να επιβραδύνεται, καθιστώντας τον χρυσό πιο ευάλωτο στις πτώσεις.
Επαναρρύθμιση
Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές υποστηρίζουν ότι αντί να καταρρεύσει εντελώς, η σχέση του χρυσού με τους βασικούς μοχλούς του απλώς επαναρυθμίστηκε σε υψηλότερη βάση.
Μια λυδία λίθος μπορεί να ήταν η αναταραχή που κατέκλυσε τον χρηματοπιστωτικό τομέα των ΗΠΑ τον Μάρτιο. Οι πραγματικές αποδόσεις και το δολάριο υποχώρησαν καθώς η Silicon Valley Bank έπεσε στο χείλος του γκρεμού, προκαλώντας νέες εισροές σε αμοιβαία κεφάλαια που διαπραγματεύονται με χρηματιστήριο.
Παρά το γεγονός ότι διαπραγματεύεται ήδη με υψηλό premium, το μέταλλο έφτασε σε κοντινή απόσταση από το ρεκόρ που σημείωσε κατά τη διάρκεια της πανδημίας, αλλά τελικά κατρακύλησε καθώς η κρίση εκτονώθηκε και οι επενδυτές πούλησαν στις υψηλότερες τιμές.
Αυξημένη ζήτηση
Η φρενίτιδα που καταγράφεται από το 2022 μεταξύ των κεντρικών τραπεζών ανά τον κόσμο, να συσσωρεύουν χρυσό, έχει επηρεάσει και τους επενδυτές, ανέφερε σε σημείωμά της JPMorgan στις αρχές του μήνα.
Παρά το γεγονός ότι η αμερικανική τράπεζα εντοπίζει ότι παρατηρούνται μειωμένες τοποθετήσεις σε εμπορεύματα εκτός χρυσού, η έκθεσή τους στο πολύτιμο μέταλλο έχει εκτιναχθεί στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012.
«Με άλλα λόγια, η έκθεση των επενδυτών σε χρυσό φαίνεται μάλλον υψηλή με ιστορικά πρότυπα αυτή τη στιγμή και πρέπει να υποθέσει κανείς μια διαρθρωτική αύξηση της ζήτησης των κεντρικών τραπεζών πέρα από τα ιστορικά πρότυπα (λόγω του φόβου των κυρώσεων ή της γενικής διαφοροποίησης από τα κρατικά ομόλογα της G7) ώστε να είναι bullish έναντι του χρυσού», έγραψε η JPMorgan.
Οι κεντρικές τράπεζες
Από την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία στις αρχές του 2022, οι ξένες κεντρικές τράπεζες έχουν αυξήσει σημαντικά τα αποθέματά τους σε χρυσό σε μια προσπάθεια να εξαρτώνται λιγότερο από το αμερικανικό δολάριο.
Ωστόσο, ενώ οι κεντρικές τράπεζες πρόσθεσαν 228,4 τόνους χρυσού το πρώτο τρίμηνο – αύξηση 176% από το προηγούμενο έτος – η JPMorgan δήλωσε ότι η συνεχιζόμενη δυναμική είναι αβέβαιη.
Το σημείωμα ανέφερε μια επιβράδυνση στο δεύτερο τρίμηνο, κατά το οποίο οι καθαρές αγορές ομαλοποιήθηκαν σε περίπου 100 τόνους.
Latest News
Χρυσός: Μικρές διακυμάνσεις εν αναμονή των εκλογών
Ο χρυσός σημείωσε άνοδο 0,05% στα 2.736,59 δολάρια η ουγγιά
Ανοδος για το πετρέλαιο με φόντο τη μετάθεση της αύξησης παραγωγής από τον ΟΠΕΚ+
Την Κυριακή, ο OPEC+ανακοίνωσε ότι θα μεταθέσει για έναν ακόμη μήνα την αύξηση της παραγωγής στο πετρέλαιο
Ο χρυσός «λάμπει» κοντά στα υψηλά όλων των εποχών - Οι 4 προτάσεις για επενδυτές
Ο χρυσός έφτασε σε υψηλό ρεκόρ γύρω στα 2.700 δολάρια ανά ουγγιά την Τετάρτη και το ασήμι διαπραγματευόταν κοντά σε υψηλό 12 ετών
Η καρδιά του χρυσού στην Κίνα χτυπάει σε ένα πρώην ψαροχώρι
Περισσότερες από 10.000 επιχειρήσεις στην πόλη δημιουργούν έναν λαβύρινθο χλιδής που συγκαταλέγεται στις μεγαλύτερες αγορές λιανικής χρυσού στον κόσμο
Γιατί όλοι επιβιβάζονται στην «κιβωτό του χρυσού» - Το ράλι και οι εκλογές
Ο χρυσός συνεχίζει να καταρρίπτει το ένα ιστορικό ρεκόρ μετά το άλλο και οι προοπτικές παραμένουν ανοδικές
Ανοδος στην τιμή του πετρελαίου με ώθηση από τη Μέση Ανατολή
Οι επενδυτές ακούν προσεκτικά τα σενάρια για αντίποινα του Ιράν στο Ισραήλ
Αν και πτωτικά ο χρυσός οδεύει να κλείσει τον τέταρτο συνεχόμενο μήνα κερδών
Ενδοσυνεδριακά ο χρυσός κατέκτησε νέο υψηλό στα 2.790,45 δολάρια η ουγγιά
Σε κίνδυνο η κορυφαία θέση της Αυστραλίας στο σιδηρομετάλλευμα
H Αυστραλία κινδυνεύει να χάσει την «κυριαρχία» στο σιδηρομετάλλευμα, λέει ο CEO της Fortescue
Συνεχίζει ανοδικά ο μαύρος χρυσός
Οι επενδυτές αποτιμούν την ισχυρότερη ζήτηση καυσίμων στις ΗΠΑ και την πιθανότητα ο ΟΠΕΚ+ να καθυστερήσει την προγραμματισμένη αύξηση της παραγωγής τον Δεκέμβριο
Διστακτικότητα στον OPEC+ για αύξηση της παραγωγής πετρελαίου
Η προγραμματισμένη αύξηση κατά 180.000 bpd (βαρέλια ανα ημέρα) αντιστοιχεί περίπου στο 5,7% της παγκόσμιας ζήτησης.