AXIA: Θετική για την ΔΕΗ η εξαγορά της Κωτσόβολος

Το θετικό πρόσημο της συμφωνίας εξαγοράς της Κωτσόβολος από τη ΔΕΗ σημειώνει σε σημερινή της έκθεση η AXIA Ventures Group, λαμβάνοντας υπόψη πως ο στρατηγικός σχεδιασμός της ΔΕΗ προχωρά με τη στρατηγική λιανικής σταθερά εστιασμένη στο υψηλό περιθώριο κέρδους και συγκεκριμένα μέσα από τους πελάτες που ηλεκτροδοτούνται από τη χαμηλή τάση.

Η ίδια η ΔΕΗ στην ανακοίνωσή της για την εξαγορά της Κωτσόβολος εξάλλου σημείωσε ότι η συμφωνία αποτελεί ένα στρατηγικό μετασχηματιστικό γεγονός καθώς με την εξαγορά της Κωτσόβολος επιταχύνει τη μετατροπή της σε ολοκληρωμένο πάροχο προϊόντων και υπηρεσιών.

ΔΕΗ: Στα 179 εκατ. ευρώ το cash για την εξαγορά της Κωτσόβολος

Γιατί είναι θετική κίνηση

Η AXIA επισημαίνει ότι βασικός άξονας του επικαιροποιημένου στρατηγικού σχεδίου της εταιρείας -όπως παρουσιάστηκε εξάλλου τον Νοέμβριο του 2021- είναι η έμφαση στον πελατοκεντρικό χαρακτήρα της, με τη ΔΕΗ να επιδιώκει να επανεξετάσει τη στρατηγική της για προώθηση στην αγορά και να εισάγει νέα προϊόντα.

Ο στόχος της στρατηγικής μετάβασης στην αγορά, σύμφωνα με τους αναλυτές, είναι να επικεντρωθεί σε τμήματα υψηλής κερδοφορίας μέσω της επανατοποθέτησης και του εκσυγχρονισμού της επωνυμίας, του εκσυγχρονισμού των υποκαταστημάτων και της διερεύνησης συνεργασιών για την πώληση νέων προϊόντων ή/και την προσέλκυση πελάτες υψηλής αξίας.

Η AXIA εκτιμά ότι η Κωτσόβολος θα βοηθήσει τη ΔΕΗ να επιτύχει τους στόχους της γρηγορότερα και πιο αποτελεσματικά καθώς διαθέτει ένα πολύ ισχυρό brand σε τοπικό επίπεδο, ένα ουσιαστικό δίκτυο σε όλη την Ελλάδα και μια ικανή διοίκηση που έχει σημειώσει μεγάλη επιτυχία με τη στρατηγική της να προσελκύει πελάτες.

Τα δυνατά σημεία της Κωτσόβολος

Η Κωτσόβολος διαθέτει 95 καταστήματα, σε Ελλάδα και Κύπρο, εκ των οποίων 27 υπερκαταστήματα, ενώ διαθέτει ολοκληρωμένο, πανελλαδικό δίκτυο εφοδιαστικής αλυσίδας με δικές της αποθήκες, ιδιόκτητο στόλο οχημάτων και μεγάλο δίκτυο συνεργατών για την εγκατάσταση των συσκευών.

Για τη χρήση που έληξε στις 29 Απριλίου 2023, ο κύκλος εργασιών της Κωτσόβολος ανήλθε σε 733 εκατ. ευρώ (+12% σε ετήσια βάση) με EBITDA σε 49 εκατ. ευρώ και σχεδόν μηδενικό τραπεζικό χρέος.

Η εταιρείας λιανικής τεχνολογίας της Dixons-Currys μπόρεσε να έχει καλές επιδόσεις τα τελευταία χρόνια με EBITDA για τη χρήση 20-21 στα 43,8 εκατ. ευρώ, 21-22 σε 51,7 εκατ. ευρώ και 22-23 στα 48,6 εκατ. ευρώ.

Και όλα αυτά μέσα σε μια εγχώρια αγορά ηλεκτρονικών ειδών και συσκευών, που αυξάνεται τα τελευταία χρόνια με την υποστήριξη της ανάκαμψης της τοπικής οικονομίας – συμπεριλαμβανομένης της ισχυρής ζήτησης για στέγαση μετά από 15 περίπου χρόνια ύφεσης. Παράλληλα, η AXIA επισημαίνει την εξυγίανση στην αγορά, αναφερόμενη και στην πρόσφατη απορρόφηση της MediaMarkt Greece από την Public.

Εξοικονόμηση 100 εκατ. ευρώ

Όσον αφορά τα οικονομικά στοιχεία της συμφωνίας, η ΔΕΗ συμφώνησε να πληρώσει ένα EV 200 εκατ. ευρώ χωρίς χρέη, χωρίς μετρητά και εξαιρουμένων των υποχρεώσεων μίσθωσης. Οι υποχρεώσεις μίσθωσης ανέρχονται σε 97 εκατ. ευρώ, οδηγώντας τα EV (συμπεριλαμβανομένων των μισθώσεων) σε 300 εκατ. ευρώ που συνεπάγεται πολλαπλάσιο εξαγοράς (EV/EBITDA) του 6,0. Το πολλαπλάσιο είναι κοντά στο σημείο όπου διαπραγματεύονται οι μέσοι παγκόσμιοι ηλεκτρονικοί λιανοπωλητές.

Σημαντικός παράγοντας για το οικονομικό αντάλλαγμα είναι η δήλωση της ΔΕΗ ότι η εξαγορά της Κωτσόβολος θα έχει ως αποτέλεσμα την εξοικονόμηση ποσού 100 εκατ. ευρώ, βάσει του επιχειρηματικού σχεδίου της ΔΕΗ.

Για το σκοπό αυτό, η AXIA σημειώνει πως η καθοδήγηση κεφαλαίου κεφαλαίου 2022-2026 της ΔΕΗ (συνολικό ποσό 9,3 δισ. ευρώ), περιελάμβανε δαπάνες 3% στο λιανικό εμπόριο. Προφανώς, 100 εκατ. ευρώ από αυτές τις δαπάνες προϋπολογίστηκαν για τη δημιουργία της εφοδιαστικής, της παράδοσης και της υποδομής ΤΠΕ. Καταβάλλοντας επιπλέον 100 εκατ. ευρώ, η ΔΕΗ εξαγοράζει μια καθιερωμένη εταιρεία με μεγάλο δίκτυο και υγιείς ταμειακές ροές.