Euroxx: Έως και 50% τα περιθώρια ανόδου των μετοχών των ελληνικών τραπεζών

Σε σημαντικές αυξήσεις των τιμών στόχων των ελληνικών τραπεζών προχώρησε η Euroxx, εκτιμώντας ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι πολύ φθηνές για ένα τραπεζικό σύστημα που έχει ικανότητα ανάπτυξης σε υψηλά μονοψήφια επίπεδα, είναι καλά κεφαλαιοποιημένο και θα επιστρέψει σε σταθερά μερίσματα από το 2024 και μετά.

Ειδικότερα, για την Εθνική η νέα τιμή στόχος είναι στα 9,40 ευρώ, από 8,50 ευρώ προηγουμένως (+44% περιθώριο ανόδου), για την Eurobank η νέα τιμή στόχος είναι στα 2,50 ευρώ, από 2,30 ευρώ (+54%), για την Πειραιώς στα 5,30 ευρώ από 4,60 ευρώ (+58%) και για την Alpha Bank στα 2,40 ευρώ, από 1,55 ευρώ (+53%). Και για τις τέσσερις τραπεζικές μετοχές, η σύσταση είναι για αποδόσεις καλύτερες από αυτές της αγοράς, ήτοι overweight.

Τράπεζες: Στο κέντρο της Αθήνας τα νέα γραφεία διοίκησης

Κατά την Euroxx, η μετοχή της Πειραιώς εξακολουθεί να ξεχωρίζει ως προς την αποτίμηση, καθώς διαπραγματεύεται με ακραίο discount 30-40% σε σχέση με τον ευρωπαϊκό κλάδο. Η Eurobank είναι επίσης μια από τις αγαπημένες επιλογές της Euroxx, καθώς πιστεύει ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως την προστιθέμενη αξία από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας.

Φθηνές οι αποτιμήσεις

Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο κάτω από 5,0x σε όρους P/E και 0,7x σε όρους P/TBV με βάση τις εκτιμήσεις του 2024 με βιώσιμο ROTE >13%. Και σύμφωνα με τη Euroxx, οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι πολύ φθηνές, γι’ αυτό και επαναλαμβάνει την ισχυρή εκτίμησή της για τον κλάδο βλέποντας ανοδικά περιθώρια πάνω από 50% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών της μετοχής.

Επίσης, η Euroxx αναθεώρησε τα μοντέλα της και συνυπολογίζοντας τη μείωση του Επιτοκίου Διευκόλυνσης Καταθέσεων της ΕΚΤ σε περίπου 2,0% έως το 2025 (μείωση 200 μονάδες βάσης από τα τρέχοντα επίπεδα), μια αύξηση του μείγματος προθεσμιακών καταθέσεων σε 35% το 2024 (από περίπου 24% τον Σεπτέμβριο 2023) και σωρευτική μείωση των επιτοκιακών περιθωρίων (NIM) κατά 35-40 μ.β..

Οι αντισταθμιστικοί παράγοντες για τα χαμηλότερα επιτόκια είναι η αύξηση των δανείων (7-8% ετησίως), η βελτίωση των εσόδων από τίτλους, η υψηλή μονοψήφια αύξηση των προμηθειών και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου (πλησιέστερα στις 50-60 μονάδες βάσης έως το 2025 από 80 μονάδες βάσης το 2023). Αυτοί οι παράγοντες θα επιτρέψουν στις τράπεζες να διατηρήσουν, κατά την περίοδο πρόβλεψης, τα επίπεδα ρεκόρ κερδοφορίας του 2023.