Αγορές: Oι «απειλές» του 2024 – Τι θα μπορούσε να πάει στραβά

Είναι η χρονιά της ομαλής προσγείωσης – και των μειώσεων των επιτοκίων που θα στηρίξουν την ανάπτυξη και τις αγορές σε όλο τον κόσμο. Σε αυτό το συμπέρασμα συγκλίνουν οι προβλέψεις για την παγκόσμια οικονομία το 2024, σύμφωνα με το Bloomberg.

Τι θα μπορούσε ενδεχομένως να πάει στραβά; Μετά από χρόνια που σημαδεύτηκαν από πόλεμο, πανδημία και κατάρρευση τραπεζών, δεν χρειάζεται να πούμε: Πολλά. Αυτό περιλαμβάνει—αλλά δεν περιορίζεται σε αυτά —τα ακόλουθα.

Αγορές: Οι 3 μεγάλοι κίνδυνοι που ακόμη δεν έχουν υπολογίσει

Η Μέση Ανατολή στο χείλος του γκρεμού

Μετά από περισσότερους από τρεις μήνες, ο πόλεμος του Ισραήλ στη Γάζα έχει φέρει την περιοχή στο χείλος μιας ευρύτερης σύγκρουσης με τη δυνατότητα να πνίξει τις ροές πετρελαίου, να πάρει ένα κομμάτι από την παγκόσμια ανάπτυξη και να ωθήσει τον πληθωρισμό υψηλότερα και πάλι. Αυτού του είδους η διακοπή του ενεργειακού εφοδιασμού δεν έχει συμβεί ακόμη και οι αγορές στοιχηματίζουν ότι δεν θα συμβεί. Αλλά ο κίνδυνος αυξάνεται.

Οι εντάσεις έχουν κλιμακωθεί στην Ερυθρά Θάλασσα από τότε που οι ΗΠΑ και το Ηνωμένο Βασίλειο ξεκίνησαν αεροπορικές επιδρομές στην Υεμένη, ως απάντηση σε εβδομάδες επιθέσεων από μαχητές Χούτι σε πλοία σε μια βασική πύλη για το παγκόσμιο εμπόριο. Οι καθημερινές ανταλλαγές πυρών κατά μήκος των συνόρων Ισραήλ-Λιβάνου και η δολοφονία ενός ηγέτη της Χαμάς στη Βηρυτό, κινδυνεύουν να τραβήξουν τη Χεζμπολάχ – και κατά συνέπεια το Ιράν – βαθύτερα στις μάχες. Το Ιράκ και η Συρία μοιάζουν όλο και περισσότερο με σημεία ανάφλεξης.

Η βασική μας υπόθεση παραμένει ότι ένας άμεσος πόλεμος Ιράν-Ισραήλ είναι απίθανος. Εάν αυτό το ακραίο σενάριο υλοποιηθεί, τότε το ένα πέμπτο της παγκόσμιας προσφοράς αργού, καθώς και σημαντικές εμπορικές οδοί, θα μπορούσαν να τεθούν σε κίνδυνο. Οι τιμές του αργού θα μπορούσαν να εκτοξευθούν στα 150 δολάρια το βαρέλι, μειώνοντας περίπου 1 ποσοστιαία μονάδα το παγκόσμιο ΑΕΠ και προσθέτοντας 1,2 ποσοστιαίες μονάδες στον παγκόσμιο πληθωρισμό, σύμφωνα με το Bloomberg.

Η Fed θα μπορούσε να καεί (ξανά)…

Αυτό θα ήταν άσχημα νέα για την Federal Reserve και για τους επενδυτές που στοιχηματίζουν σε μια πρώιμη και επιθετική στροφή στις μειώσεις των επιτοκίων.

Στη δεκαετία του 1970, ο πρόεδρος της Fed, Arthur Burns, στράφηκε πολύ νωρίς. Το αποτέλεσμα ήταν μια αναζωπύρωση του πληθωρισμού, απαιτώντας ακραία μέτρα από τον διάδοχό του Paul Volcker για να θέσει τις τιμές υπό έλεγχο. Υπάρχουν δύο τρόποι με τους οποίους το 2024 θα μπορούσε να δει μια επανάληψη, αν και σε μικρογραφία. Το ένα περιλαμβάνει ένα σοκ προσφοράς – μια πραγματική πιθανότητα εάν μια κλιμακούμενη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή πλήξει τις τιμές του πετρελαίου και τις ναυτιλιακές οδούς. Η άλλη θα προέλθει από τις πιο χαλαρές οικονομικές συνθήκες – με την απόδοση του πενταετούς Treasury να μειώνεται περισσότερο από μία ποσοστιαία μονάδα από το υψηλό του Οκτωβρίου.

Συνδέστε μια πτώση των αποδόσεων κατά μία ποσοστιαία μονάδα στο μοντέλο του Bloomberg Economics για την οικονομία των ΗΠΑ και ωθεί τον πληθωρισμό το επόμενο έτος κατά μισή ποσοστιαία μονάδα, φέρνοντάς τον πιο κοντά στο 3% από τον στόχο του 2%. Εάν συμβεί αυτό, η Fed ίσως χρειαστεί να σταματήσει τη στροφή – ματαιώνοντας τις προσδοκίες της αγοράς για μια ευκολότερη στάση πολιτικής.

Το νέο μας μοντέλο επεξεργασίας φυσικής γλώσσας για την καταγραφή του συναισθήματος των ομιλητών της Fed δείχνει ότι οι αξιωματούχοι έχουν αφήσει στον εαυτό τους πολλά περιθώρια ελιγμών. Το μοντέλο – εκπαιδευμένο σε 59.000 τίτλους ειδήσεων σε ομιλίες και συνεντεύξεις Τύπου της Fed – δείχνει ότι οι αξιωματούχοι τείνουν εξακολουθούν να απέχουν πολύ από τη δέσμευση για περικοπές, σύμφωνα με το Bloomberg.

Ενώ η Ευρώπη νιώθει την ψύχρα

Εάν οι ΗΠΑ κινδυνεύουν να λειτουργήσουν την οικονομία τους πολύ ζεστά, το αντίθετο ισχύει για την Ευρώπη.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και η Τράπεζα της Αγγλίας βρίσκονται στο τέλος του πιο επιθετικού κύκλου σύσφιξης εδώ και μια γενιά. Οι προβλέψεις δείχνουν βαθιά ύφεση.

Το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν της ευρωζώνης θα έπρεπε να έχει δεχθεί πλήγμα 2,5%, σύμφωνα με το μοντέλο του Bloomberg Economics. Το αντίστοιχο ποσοστό για το Ηνωμένο Βασίλειο είναι 4,7%. Μέχρι στιγμής, τα στοιχεία δείχνουν κάτι διαφορετικό – επιβράδυνση και στις δύο οικονομίες, αλλά όχι συρρίκνωση.

Φυσικά, τα μοντέλα μπορεί να είναι λάθος. Η πρόβλεψη κατά τη διάρκεια της πανδημίας και του πολέμου στην Ουκρανία θα ήταν πάντα μια πρόκληση. Αλλά υπάρχει μια άλλη πιθανότητα. Η νομισματική πολιτική λειτουργεί περίφημα με μεγάλες καθυστερήσεις. Στην Ευρώπη, το μεγάλο χτύπημα μπορεί να μην έχει έρθει ακόμα.

Για τη Γερμανία, την στάσιμη ατμομηχανή της Ευρώπης, δεν θα χρειαστούν πολλά για να μετατραπεί το 2024 σε άλλο ένα έτος συρρίκνωσης. Μια επιβράδυνση στην Κίνα αυξάνει τους κινδύνους. Τα κακά νέα για την Κίνα -βραδύτερη ανάπτυξη- είναι κακά νέα για τη Γερμανία, η οποία θεωρεί την ασιατική υπερδύναμη ως μία από τις μεγαλύτερες εξαγωγικές αγορές της. Τα καλά νέα για την Κίνα – η άνοδος των κατασκευαστών ηλεκτρικών αυτοκινήτων της – είναι επίσης κακά νέα για τη Γερμανία, επειδή η Volkswagen AG και οι συμπατριώτες της φοβούνται ότι οι Κινέζοι ανταγωνιστές όπως η BYD βρίσκονται στη λωρίδα τους.

Η Κίνα ταλαντεύεται

Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο εισέρχεται στο 2024 με την ανάπτυξη να κατευθύνεται ήδη νότια. Η ανάκαμψη μετά την πανδημία έχει καταρρεύσει και μια σταθερή ροή κινήτρων απέτυχε να καλύψει το τεράστιο κενό που άφησε ο τομέας των ακινήτων που κατέρρευσε.

Το βασικό σενάριο του Bloomberg Economics είναι ότι το Πεκίνο θα παράσχει τελικά αρκετή υποστήριξη για να αποτρέψει την κατάρρευση, με πρόβλεψη ανάπτυξης για το 2024 στο 4,5%. Αυτό θα ήταν χαμηλότερο από πέρυσι και πολύ χαμηλότερο από τον κανόνα πριν από την πανδημία, αλλά όχι καταστροφή.

Οι κίνδυνοι γέρνουν σταθερά προς τα κάτω. Εάν τα κίνητρα φτάσουν με καθυστέρηση μιας ημέρας  και η πτώση των ακινήτων βαθύνει, η ανάπτυξη θα μπορούσε να επιβραδυνθεί σε περίπου 3%. Εάν τα δεινά των ακινήτων προκαλέσουν οικονομική κρίση, όπως συνέβη στην Ιαπωνία το 1989 και στις ΗΠΑ το 2008, η οικονομία θα μπορούσε ακόμη και να συρρικνωθεί, στην πραγματικότητα αν όχι στις επίσημες στατιστικές, σύμφωνα με το Bloomberg.

Με κομμένη την ανάσα για τις εκλογές στις ΗΠΑ

Οι πιο σημαντικές εκλογές του 2024 θα μπορούσαν να ανατρέψουν τους υπολογισμούς σε όλο τον κόσμο. Οι προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου στις ΗΠΑ διαμορφώνονται ως ρεβάνς μεταξύ του Τζο Μπάιντεν και του Ντόναλντ Τραμπ, ο οποίος έχει πάρει ένα προβάδισμα στις πρόωρες δημοσκοπήσεις στις αμφίρροπες πολιτείες.

Η επιστροφή του Tραμπ στην εξουσία θα μπορούσε να φέρει απότομες ανατροπές πολιτικής το 2025 και οι αγορές μπορεί να τις τιμολογήσουν νωρίτερα. Έχει υποσχεθεί δασμούς 10% σε όλες τις εισαγωγές. Εάν οι εμπορικοί εταίροι προβούν σε αντίποινα σε είδος, αυτό θα μειώσει κατά 0,4% το ΑΕΠ των ΗΠΑ, εκτιμά το Bloomberg Economics. Θα υπάρξει μεγαλύτερη εμπορική ένταση με εταίρους όπως η Ευρώπη και αντιπάλους όπως η Κίνα. Η επιθυμία της Αμερικής να ηγηθεί της στρατιωτικής συμμαχίας του ΝΑΤΟ θα μπορούσε να μειωθεί.

Πριν από όλα αυτά, υπάρχουν οι ίδιες οι εκλογές που πρέπει να ολοκληρωθούν και ένας σημαντικός κίνδυνος ότι το αποτέλεσμά τους θα μπορούσε να αμφισβητηθεί. Η βία μετά την ψηφοφορία στις 6 Ιανουαρίου 2021, έδειξε τη δυνατότητα εγχώριας αναταραχής και την ευθραυστότητα της πίστης στην αμερικανική δημοκρατία.

Τι θα μπορούσε να πάει σωστά; Το πετρέλαιο για παράδειγμα…

Μετά από χρόνια κατά τα οποία τα φαινομενικά χαμηλής πιθανότητας σενάρια μετατράπηκαν σε πραγματικότητες που κλονίζουν την αγορά, ίσως τα καλύτερα καλά νέα το 2024 θα ήταν εάν οι κίνδυνοι παρέμεναν ως κίνδυνοι.

Πέρα από αυτό, οι αγορές ενέργειας θα μπορούσαν να είναι ένα μέρος για να αναζητήσουν μια θετική έκπληξη ανάπτυξης, υπό την προϋπόθεση ότι μπορεί να αποφευχθεί ένας ευρύτερος πόλεμος στη Μέση Ανατολή. Το πετρέλαιο θα έπρεπε να είχε αυξηθεί το 2023 – η ζήτηση ήταν ισχυρή και ο ΟΠΕΚ+ μείωσε την προσφορά – αλλά αντ ‘αυτού μειώθηκε. Εάν η σύγκρουση στη Γάζα παραμείνει περιορισμένη, οι συνθήκες το 2024 μπορεί να ευνοήσουν περαιτέρω μειώσεις.

Από την ταλάντευση στην ανατροπή

Η αύξηση της ζήτησης αναμένεται να επιβραδυνθεί και ο ΟΠΕΚ+ θα μπορούσε να δυσκολευτεί να παραμείνει ενωμένος, αυξάνοντας την προοπτική ενός πολέμου τιμών που θα ανέβαζε την παγκόσμια οικονομία. Το Bloomberg Economics εκτιμά ότι μια πτώση 10% στις τιμές του πετρελαίου θα ενισχύσει το παγκόσμιο ΑΕΠ κατά σχεδόν 0,1 ποσοστιαία μονάδα.

Υπάρχουν πράγματα που θα μπορούσαν να πάνε σωστά. Υπάρχουν περισσότερα που μπορούν να πάνε στραβά.

Ακόμη και πριν από τους καθοδικούς κινδύνους, το βασικό σενάριο του Bloomberg Economics είναι για παγκόσμια ανάπτυξη το 2024 μόλις 2,7%. Αυτό είναι πολύ χαμηλότερο από το προ πανδημίας ποσοστό του 3,4% και το χαμηλότερο σε ένα έτος χωρίς κρίση από τότε που έσκασε η φούσκα dot-com το 2001.

Μια οικονομία που ήδη ταλαντεύεται είναι εύκολο να ανατραπεί.