![BofA: Διχασμένη για τις ελληνικές τράπεζες – Προτιμά Eurobank και Πειραιώς](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/02/banks1-768x450-1.png)
Με σύσταση buy, δηλαδή αγορά, μόνο στην Eurobank και την Πειραιώς, επανέρχεται στην κάλυψη των ελληνικών τραπεζών η Bank of America, σε αντίθεση με την Εθνική και την Alpha Bank, για τις οποίες κρατά πολύ επιφυλακτική στάση με σύσταση underperform.
Όπως εξηγεί όμως αυτή είναι μια ισορροπημένη άποψη για τον ελληνικό τραπεζικό τομέα με δύο αξιολογήσεις «Αγοράς» και δύο «Υποαπόδοσης», καθώς βλέπει αξία στη Eurobank (πιο κερδοφόρα) και στην Πειραιώς (φθηνότερη), αφού εξακολουθούν να επωφελούνται από την ανάκαμψη στην Ελλάδα.
BofA: Οι ευρωπαϊκές τράπεζες λειτουργούν στο… ρελαντί – Δεν κάνουν πολλά πια
Ωστόσο, η BofA πιστεύει ότι η πτώση της κερδοφορίας (EPS) θα αποτελέσει το επίκεντρο της αγοράς τα επόμενα χρόνια. Σε βάση το 2025, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με 5,3-6,9x σε όρους P/E, αρκετά ευθυγραμμισμένες με τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές χώρες, παρά το γεγονός ότι έχουν υψηλότερους κινδύνους (ποιότητα κεφαλαίου, διαρθρωτικά υψηλότερο CoR) και χαμηλότερες μερισματικές αποδόσεις (και εκκρεμεί έγκριση από τη ρυθμιστική αρχή). Για την Εθνική και την Alpha Bank, πιστεύει ότι οι συναινετικές εκτιμήσεις και η αποτίμηση είναι περισσότερο από την αποτύπωση των προσδοκιών ανάκαμψης.
Πτώση 4% στα EPS, διάβρωση RoTE
Η BofA αναμένει ότι ο μέσος όρος RoTE των ελληνικών τραπεζών θα μειωθεί από 16,5% το 2023 σε 11% το 2026, και αναμένει πτώση 4% στο EPS, λόγω:
1) της διάβρωσης των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων (NIMs), λόγω της μείωσης των επιτοκίων και αυξημένες ευαισθησίες στα επιτόκια σε σχέση με την Ευρώπη, παρά την ύπαρξη μεγαλύτερης αντιστάθμισης
2) της ανάκαμψης του κόστους κινδύνου (CoR) το 2024E λόγω της καθυστερημένης επίδρασης των αυξήσεων των επιτοκίων της ΕΚΤ και της επιβράδυνσης του κύκλου κεφαλαίων.
Το κόστος κινδύνου θα παραμείνει σταθερά ψηλά σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, καθώς οι κίνδυνοι εξακολουθούν να επηρεάζουν τα κέρδη και οι εκτιμήσεις του CoR υπερβαίνουν τόσο τη συναίνεση όσο και τις καθοδηγήσεις των τραπεζών.
Προσέξτε τους κινδύνους
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν θεραπεύσει τα χαρτοφυλάκια δανείων τους, βελτίωσαν τους δείκτες κεφαλαίων, βελτιστοποίησαν το κόστος, αύξησαν τη ρευστότητα και επέστρεψαν σε μονοψήφια NPEs και διψήφια RoTEs.
Ωστόσο, 1) ο πιστωτικός κίνδυνος ποιότητας είναι πολύ υψηλότερος από τον ευρωπαϊκό, λόγω των συσσωρευμένων NPEs στο σύστημα (αν και όχι στους ισολογισμούς) και 2) το κεφάλαιο εξακολουθεί να περιέχει DTC (9% του RWA, 58% του CET1) – χωρίς αυτούς, οι δείκτες CET1 θα παρέμεναν κάτω από τα ρυθμιστικά ελάχιστα. Η BofA εφαρμόζει κατά μέσο όρο 13,8% CoE για να αντικατοπτρίσει αυτούς τους κινδύνους.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι αποτιμήσεις δεν είναι πλέον χαμηλές, αλλά εξακολουθούν να είναι φθηνές. Οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών διαπραγματεύονται με 0,55-0,8x σε όρους P/BV και 5,3-6,9x σε όρους P/E, που είναι κοντά στο μέσο όρο των ευρωπαϊκών τραπεζών (0,8x/6,7x).
Έτσι, η BofA εκτιμά λιγότερο ανοδικό περιθώριο σε σχέση με την Ευρώπη, καθώς βλέπει μεγαλύτερη ευαισθησία στα επιτόκια, υψηλότερο CoR και χαμηλότερες μερισματικές αποδόσεις (6,0% έναντι 7,1% το 2025E).
Παρόλα αυτά, ο κλάδος εξακολουθεί να φαίνεται φθηνός σε σχέση με τα θεμελιώδη, παρόμοια με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
Latest News
![Βρεττού – Attica Bank: Το roadmap για τον 5ο τραπεζικό πόλο](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2022/08/Photo_Eleni-Vrettou-768x546-1-1-600x427.jpg)
Το roadmap της Attica Bank για τον πέμπτο τραπεζικό πόλο - Τι δήλωσε η Βρεττού
Η CEO της Attica Bank μίλησε για το deal και τη συμφωνία με τους μετόχους στη γενική συνέλευση της τράπεζας
![Space Hellas: Ανέλαβε την τεχνολογική αναβάθμιση του Ιονίου Πανεπιστημίου](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/Space-Hellas-600x375.jpg)
Ανέλαβε την τεχνολογική αναβάθμιση του Ιονίου Πανεπιστημίου η Space Hellas
Το έργο περιλαμβάνει τον εκσυγχρονισμό των υποδομών του Ιονίου Πανεπιστημίου και τη λήψη των κατάλληλων τεχνικών μέτρων για τον περιορισμό του κινδύνου παραβίασης ή καταστροφής των πληροφοριακών του συστημάτων
![Attica Bank: Κλειδώνει το deal – Τα βλέμματα στη γενική συνέλευση](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/04/attica_bank_774064730-600x375.jpg)
Κλειδώνει το deal για την Attica Bank - Τα βλέμματα στη γενική συνέλευση
Oλοκληρώνονται οι διαδικασίες της Attica Bank για τη δημιουργία του πέμπτου ισχυρότερου πόλου στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα
![Linea Piu: Τριπλάσια κέρδη για τον αποκλειστικό αντιπρόσωπο της Chanel στην Ελλάδα](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/03/chanel-flap-bag-600x420.jpg)
«Τα σπάει» η Chanel στην Ελλάδα
Ώθηση από τις νέες μπουτίκ Chanel σε Βουκουρεστίου και Nammos Vilage στη Μύκονο
![Flora: Λίγο πιο «θαμπά» το 2023 τα χρυσά κέρδη της μυκονιάτικης αλυσίδας σούπερ μάρκετ](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/flora1-600x398.png)
Γιατί «θάμπωσαν» τα χρυσά κέρδη της μυκονιάτικης αλυσίδας σούπερ μάρκετ Flora
Πόσο επηρέασε η πτώση του τουρισμού στη Μύκονο την αλυσίδα σούπερ μάρκετ Flora
![Τηλεπικοινωνίες: Οι ευρωπαϊκές εταιρείες… πρασινίζουν εν μέσω αυξανόμενου ενεργειακού κόστους](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2021/07/telecom8-600x403.jpg)
«Πρασινίζουν» οι εταιρείες τηλεπικοινωνιών εν μέσω αυξανόμενου ενεργειακού κόστους
Έκθεση της IDC υπογραμμίζει ότι οι ευρωπαϊκές τηλεπικοινωνίες έχουν ως κίνητρο το ενεργειακό κόστος, το οποίο έχει σημειώσει σημαντικές αυξήσεις τα τελευταία χρόνια
![Τράπεζα Χανίων: Προχωρούν οι διαδικασίες για τον μετασχηματισμό σε ΑΕ](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2023/12/synaiteristiki_xanion-768x384-1-600x300.jpg)
Τράπεζα Χανίων: Προχωρούν οι διαδικασίες για τον μετασχηματισμό σε ΑΕ
Ενδιαφέρον από τσεχικό επενδυτικό fund
![Space Hellas: Διανέμει καθαρό μέρισμα 0,152 ευρώ ανά μετοχή](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2021/12/space-hellas-600x380.jpg)
Space Hellas: Διανέμει καθαρό μέρισμα 0,152 ευρώ ανά μετοχή
Από τη Δευτέρα 22 Ιουλίου 2024 οι μετοχές της εταιρείας θα είναι διαπραγματεύσιμες στο Χρηματιστήριο Αθηνών
![CNL Capital: Έκδοση κοινού ομολογιακού δανείου έως 850.000 ευρώ](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/CNL-600x308.png)
CNL Capital: Έκδοση κοινού ομολογιακού δανείου έως 850.000 ευρώ
Τι αναφέρει η εταιρεία
![Betshop.gr: Τι αναφέρει η ανακοίνωση της ΕΕΕΠ για το κλείσιμο της πλατφόρμας](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/ot_betshop-600x352.png)
ΕΕΕΠ για Betshop.gr: Κινούμαστε με γνώμονα την προστασία των πελατών
Συνεργάζεται και με άλλες αρμόδιες αρχές για κάθε απαραίτητη ενέργεια για την διαφύλαξη των νόμιμων συμφερόντων τους