Ιδιωτικά κεφάλαια: Τα απίθανα ποσά που δεν πληρώνουν σε φόρους

Οι εκκλήσεις για φορολόγηση των πλουσιότερων ανθρώπων του κόσμου εστιάζονται τώρα σε έναν άλλο στόχο: τις πλουσιότερες εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων παγκοσμίως.

Οι μεγαλύτερες εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων στον κόσμο έχουν αποφύγει να πληρώσουν φόρους εισοδήματος για περισσότερα από 1 τρισεκατομμύρια δολάρια αμοιβών κινήτρων από το 2000, σύμφωνα με νέα έρευνα από το Πανεπιστήμιο της Οξφόρδης, πραγματοποιώντας πληρωμές σε μια δομή που τους επιτρέπει πολύ χαμηλότερη φορολόγησης.

Οι εταιρείες ιδιωτικών μετοχών ελέγχουν τώρα το ένα πέμπτο της αγοράς των ΗΠΑ και μπορούν να αποτελέσουν σημαντική πηγή ξένου κεφαλαίου, αλλά τώρα είναι στόχος πολιτικών που ζητούν καταστολές καθώς οι κυβερνήσεις που χρειάζονται περισσότερα έσοδα αναζητούν πηγές για έσοδα.

Ιδιωτικά κεφάλαια: Πώς τα υψηλότερα επιτόκια άλλαξαν το παιχνίδι

Η νέα έρευνα, με επικεφαλής τον καθηγητή επιχειρήσεων της Οξφόρδης, Λούντοβιτς Φαλίππου, διαπίστωσε ότι οι μεγαλύτερες εταιρείες ιδιωτικών επενδύσεων έχουν αποφύγει περισσότερα από 1 τρισεκατομμύρια δολάρια σε φερόμενους τόκους από το 2000. Οι κύριοι στόχοι της έρευνας, είπε ο Φαλίππου σε συνέντευξή του στους Financial Times, είναι να δείξει τον κολοσσιαίο πλούτο που δημιουργείται από τις υψηλές χρεώσεις των ιδιωτικών κεφαλαίων, να αποκαλύψει τα πιθανά φορολογικά έσοδα που θα μπορούσαν να εισπράξουν οι κυβερνήσεις από αυτές τις εταιρείες εάν αυτές οι χρεώσεις θεωρούνταν φόρος εισοδήματος και όχι κέρδη κεφαλαίου, και να αποκαλυφθεί εάν οι στρατηγικές ιδιωτικών επενδύσεων αξίζουν το κόστος τους.

Γιατί τα ιδιωτικά κεφάλαια είναι οι μεγαλύτεροι δωρητές πολιτικών

«Σας δείχνει το ανώτερο όριο του τι θα μπορούσατε να εισπράξετε εάν όλες οι χώρες στον κόσμο συντονίζονταν για να φορολογήσουν αυτή τη δεξαμενή», είπε ο Φαλίππου στη συνέντευξη, προσθέτοντας, «όταν καταλάβετε για πόσα χρήματα μιλάμε, μπορείτε να καταλάβετε γιατί το private equity είναι ο μεγαλύτερος δωρητής σε πολιτικούς και πανεπιστήμια».

Ανώτερα στελέχη συμβουλευτικών εταιρειών ιδιωτικών μετοχών κερδίζουν μισθούς που υπόκεινται σε συνήθεις φόρους εισοδήματος, αναφέρει η έκθεση, αλλά λαμβάνουν επίσης πληρωμές «υπό την προϋπόθεση της απόδοσης των κεφαλαίων που συμβουλεύουν: τους αποκαλούμενους μεταφερόμενους τόκους».

Οι περισσότεροι φορολογικοί νόμοι, γράφει στην έκθεση, θεωρούν τους μεταφερόμενους τόκους ως υπεραξία και φορολογούνται με πολύ χαμηλότερο συντελεστή από τους συντελεστές φόρου εισοδήματος. Αυτές οι πληρωμές μοιάζουν συχνά με μια πληρωμή μπόνους που σχετίζεται με την απόδοση, αλλά έρχεται με την εξαίρεση ότι «οι εργαζόμενοι θα πρέπει να επενδύσουν προσωπικά στο υπό διαχείριση αμοιβαίο κεφάλαιο για να είναι επιλέξιμοι για αυτό το μπόνους». Είναι μια μεγάλη διαφορά από το πώς λειτουργούν εταιρείες που είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο, όπου έως και οι μισές από αυτές τις αμοιβές καταβάλλονται στους μετόχους με τη μορφή μερισμάτων, ανέφεραν οι Financial Times.

Οι αναδιαρθρωμένες πληρωμές ονομάστηκαν «παραθυράκι» από τους πολιτικούς – και η μέθοδος επικρίνεται πολιτικά εδώ και χρόνια, με το Εργατικό Κόμμα του Ηνωμένου Βασιλείου να είναι ένας από τους πιο έντονους επικριτές του.

Η Ρέιτσελ Ριβς -η σκιώδης υπουργός του Εργατικού Κόμματος, που αναμένεται ευρέως να κερδίσει τις φετινές εκλογές- έχει δεσμευτεί να προχωρήσει με σχέδια για επιβολή υψηλότερων φόρων στα κορυφαία στελέχη αυτών των εταιρειών. Στο προεκλογικό του μανιφέστο, το κόμμα δεσμεύτηκε να διαβουλευτεί για το κλείσιμο αυτού του κενού, το οποίο επιτρέπει επί του παρόντος στα αφεντικά των ιδιωτικών κεφαλαίων να πληρώνουν φόρο με ποσοστό κεφαλαιακών κερδών 28%, αντί για τον υψηλότερο οριακό συντελεστή φόρου εισοδήματος στο 45%.

Όλα τα σχέδια για φορολόγηση κατέπεσαν

Η επανάληψη αυτής της υπόσχεσης είναι η τελευταία ώθηση του κόμματος σε μια προσπάθεια πολλών ετών να κλείσει το φορολογικό παραθυράκι, το οποίο η Ριβς εκτιμά ότι θα μπορούσε να συγκεντρώσει έως και 440 εκατομμύρια λίρες για τη βρετανική κυβέρνηση. Οι επικριτές του σχεδίου του Εργατικού Κόμματος επικαλούνται ανησυχίες ότι οι υψηλότεροι φορολογικοί συντελεστές θα δώσουν στις επενδυτικές ομάδες περισσότερους λόγους να εγκαταλείψουν το Λονδίνο.

Στις ΗΠΑ, αρκετοί πολιτικοί, συμπεριλαμβανομένου του προέδρου Μπάιντεν, ακόμη και των πρώην προέδρων Ομπάμα και Τραμπ, υποσχέθηκαν να τερματίσουν την ειδική φορολογική δομή, αλλά όλα αυτά τα σχέδια κατέπεσαν υπό την πίεση των λόμπι του κλάδου.

Οι απολαβέςς που συγκεντρώνουν ορισμένα κορυφαία αφεντικά ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων είναι αρκετά μεγάλες: η έρευνα του Φαλίππου υπολογίζει ότι ο όμιλος Blackstone, ο μεγαλύτερος επενδυτής ιδιωτικών κεφαλαίων στον κόσμο, κέρδισε 33,6 δισεκατομμύρια δολάρια σε μεταφερόμενους τόκους – ποσό που είναι πάνω από 10 δισεκατομμύρια δολάρια μεγαλύτερο από οποιαδήποτε άλλη μεμονωμένη επενδυτική εταιρεία.

Δεν λογοδοτούν σε κανέναν

Οι εταιρείες ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων έχουν τη διαβόητη φήμη ότι σχηματίζουν μονοπώλια σε διάφορους κλάδους κατασπαράσσοντας εισηγμένες εταιρείες ως ιδιωτικές εταιρείες, πράγμα που σημαίνει ότι δεν υποχρεούνται από το νόμο να αποκαλύπτουν πληροφορίες σχετικά με τα οικονομικά, τις λειτουργίες, τους επιχειρηματικούς κινδύνους ή τις νομικές τους υποχρεώσεις. Τέτοιες εταιρείες, ωστόσο, έχουν τώρα τον έλεγχο του 1/5 του της αμερικανικής αγοράς, καθιστώντας ένα μεγάλο κομμάτι της οικονομίας αδιαφανές για τους επενδυτές, τα μέσα ενημέρωσης και τις ρυθμιστικές αρχές.

Η έρευνα του Φαλίππου έχει επίσης σκοπό να δώσει μια εικόνα για το πόσο επικερδείς είναι πραγματικά οι στρατηγικές ιδιωτικών επενδύσεων σε σχέση με τις οικονομικές αποδόσεις που παράγουν. Η έκθεση δείχνει ότι το μέσο ιδιωτικό equity fund κερδίζει μόλις 1,6 φορές τα χρήματα των επενδυτών σε διάστημα τεσσάρων έως πέντε ετών, το οποίο είναι συγκρίσιμο με τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις των μετοχών των ΗΠΑ.