![Morgan Stanley: Overweight για τις ελληνικές τράπεζες – Οι 4 απαντήσεις προς τους επενδυτές](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/09/ot_banks_greece22_nea_logos.png)
Απαντήσεις στα 4 ζητήματα τα οποία απασχολούν περισσότερο τους επενδυτές για τις ελληνικές τράπεζες δίνει η Morgan Stanley στην τελευταία ανάλυσή της για τον κλάδο, στην οποία μάλιστα επιβεβαιώνει τη σύσταση overweight, δηλαδή για αποδόσεις μεγαλύτερες της αγοράς.
Στο μέτωπο των τιμών στόχων, στο βασικό σενάριο, για την Πειραιώς ορίζει τα 5,51 ευρώ, για την Alpha Βank τα 2,5 ευρώ, για την Εθνική τα 10,43 ευρώ και για τη Eurobank τα 2,66 ευρώ. Οι τιμές στόχοι υποδηλώνουν περιθώριο ανόδου έως και 39%.
Ωστόσο, στο θετικό σενάριο μπορεί να φτάσει έως και το 59%.
Ανάλυση της ευαισθησίας σε μειώσεις επιτοκίων
H Morgan Stanley αναγνωρίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν κάνει πρόοδο στην αντιστάθμιση της ευαισθησίας τους ως προς τη μείωση των επιτοκίων μέσω 1) της αύξησης του χαρτοφυλακίου τίτλων τους – κατά μέσο όρο οι τίτλοι ως ποσοστό του ενεργητικού αυξήθηκαν από 16% το 2022 σε 21% από το 1ο εξάμηνο του 2024, 2) την εισαγωγή αντιστάθμισης επιτοκίου από το τέλος του 2023, οι οποίες επί του παρόντος έχουν αρνητική επίδραση στα επιτοκιακά εσοδα από το 1ο εξάμηνο του 2024, αλλά, καθώς τα επιτόκια μειώνονται, αναμένεται να αρχίσουν να συνεισφέρουν θετικά.
Με βάση επίσης την καθοδήγηση των ελληνικών τραπεζών για το 2026 οι μειώσεις επιτοκίων θα αντισταθμιστούν σε μεγάλο βαθμό από i) την αύξηση του CAGR των δανείων κατά ~6%, ii) την εκ νέου μετακύληση τίτλων λήξεως σε άλλους υψηλότερης απόδοσης και iii) τις αντισταθμίσεις.
Με βάση τα παραπάνω, η Morgan Stanley βλέπει ότι η Alpha και η Eurobank έχουν τη χαμηλότερη ευαισθησία περιθωρίου (ΝΙΜ) στα επιτόκια.
Για τα έσοδα από αμοιβές και προμήθειες
Κατά την Morgan Stanley τα έσοδα από αμοιβές και προμήθειες θα μπορούσαν να παρέχουν περαιτέρω υποστήριξη στα βασικά έσοδα. Σε σχέση με τις ευρωπαϊκές όμοιες τράπεζες, οι ελληνικές τράπεζες παράγουν χαμηλότερο ποσοστό των λειτουργικών εσόδων τους από προμήθειες, γεγονός που δικαιολογεί την προσοχή που επιδεικνύουν στις μειώσεις επιτοκίων.
Ταυτόχρονα, οι ελληνικές τράπεζες παρουσιάζουν σημαντική υποδιείσδυση σε σχέση με τις αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες, υποδηλώνοντας περισσότερες δυνατότητες αύξησης των εσόδων από προμήθειες τα επόμενα χρόνια.
Στο μέλλον, η Morgan Stanley αναμένει μέση αύξηση στα F&C κατά 10% την περίοδο 2024-26.
Η πιθανότητα απόδοσης κεφαλαίου υποτιμήθηκε
Τον Ιούνιο του 2024, η ΕΚΤ ενέκρινε τις πρώτες πληρωμές ελληνικών μερισμάτων μετά από 16 χρόνια. Οι δείκτες αποπληρωμής για τις τράπεζες διαμορφώθηκαν στο 30% για τη Eurobank και την Εθνική, στο 20% για την Alpha (μισό μέρισμα σε μετρητά, μισή επαναγορά μετοχών) και 10% για την Πειραιώς.
Με τους αυξανόμενους δείκτες κεφαλαίου που καθοδηγούνται από τη δημιουργία οργανικών κεφαλαίων, η Morgan Stanley βλέπει σημαντικά περιθώρια διανομής πλεονάζοντος κεφαλαίου για τις ελληνικές τράπεζες έως το 2026 – ιδίως για την Εθνική. Με βάση την ανάλυσή της μάλιστα, το υπερβάλλον κεφάλαιο (εκτός μερισμάτων) πάνω από τους στόχους των διοικήσεων θα ανέρχεται σε ~ 50% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς κατά μέσο όρο για τις ελληνικές τράπεζες έως το 2026.
Στο βασικό σενάριο, βλέπει τις μερισματικές αποδόσεις να διαμορφώνονται στο ~7% το 2024 κατά μέσο όρο και στο ~9% το 2025 με βάση τους δείκτες πληρωμών 30-50% το 2024 και 40-60% το 2025. Η Εθνική ξεχωρίζει με τον υψηλότερο δείκτη συνολικού κεφαλαίου στον κλάδο.
Τι γίνεται με τα DTC;
Οι επενδυτές ρωτούν σχετικά με τα DTC στο κεφάλαιο των ελληνικών τραπεζών, με την Morgan Stanley να βλέπει το μερίδιο τους ως ποσοστό του κεφαλαίου να μειώνεται κατά ~ 16 ποσοστιαίες μονάδες μεταξύ 2023-26 και να ανέρχονται στο ~42% του κεφαλαίου των ελληνικών τραπεζών κατά μέσο όρο έως το 2026 (έναντι 58% το 2023).
Με βάση την ανάλυσή της, η διαδικασία αυτή θα έχει μέσο αντίκτυπο ~40 μ.β. στο CET 1, το οποίο η Morgan Stanley θεωρεί ότι είναι διαχειρίσιμο. Σημειώνει ότι η Eurobank έχει το χαμηλότερο μερίδιο DTC στο κεφαλαιακό της μείγμα με 44% από το 2023, το οποίο βλέπει να μειώνεται στο 31% έως το 2026.
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
![ot.gr](/wp-content/themes/whsk_otgr/common/imgs/fav.ico/favicon-32x32.png)
Latest News
![Dimand: Χρηματοδότηση 13,7 εκατ. ευρώ από την Attica Bank για την ανακατασκευή κτιρίου γραφείων](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/06/DIMAND_MINION_Nikos-Daniilidis_111-600x569.jpg)
Δάνειο 13,7 εκατ. ευρώ από την Attica Bank σε θυγατρική της Dimand για ανακατασκευή κτιρίου
Οπως αναφέρει η Dimand το ακίνητο είναι επταώροφο κτίριο 11.725 τ.μ. που θα μετασκευαστεί σε σύγχρονο κτίριο γραφείων
![Fitch: Επανέρχεται για τις ελληνικές τράπεζες -Τι θα φέρει την επενδυτική βαθμίδα](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/03/ot_bankers4_b-600x352.png)
Επανέρχεται η Fitch για τις ελληνικές τράπεζες -Τι θα φέρει την επενδυτική βαθμίδα
Ο Fitch αναμένει ότι η αξιολόγηση του λειτουργικού περιβάλλοντος της Ελλάδας θα μπορούσε να βελτιωθεί περαιτέρω
![Alpha bank: Μείωση έως και μηδενισμός προμηθειών σε καθημερινές υπηρεσίες και συναλλαγές](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/07/Βασίλης-Ψάλτης_ΤΓΣ-600x450.jpg)
Σε ποιες συναλλαγές μειώνει ή μηδενίζει προμήθειες η Alpha Bank
Δωρεάν θα είναι πλέον η επανέκδοση χρεωστικής κάρτας λόγω απώλειας ή φθοράς αλλά και η έκδοση και πρώτη φόρτιση προπληρωμένης κάρτας Mastercard
![Μετρό Θεσσαλονίκης: Στην τελική ευθεία η παράδοσή του από την ΑΚΤΩΡ](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/09/ακτωρ-έξω-600x400.jpg)
Στην τελική ευθεία η παράδοση του Μετρό Θεσσαλονίκης από την ΑΚΤΩΡ
Το έργο του Μετρό Θεσσαλονίκης έχει τελειώσει, ανακοίνωσε ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος της ΑΚΤΩΡ, κ. Αλέξανδρος Εξάρχου
![DBRS: Από τον «Ηρακλή» στους servicers η προσοχή για τα κόκκινα δάνεια](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/09/ot_greek_Banks11_NEWlogos-600x352.png)
DBRS: Από τον «Ηρακλή» στους servicers η προσοχή για τα κόκκινα δάνεια
42,8 δισ. ευρώ εντάχθηκαν στο πρόγραμμα, ενώ το Ηρακλής ΙΙΙ θα αποτελέσει την τελευταία του φάση - Τι αναφέρουν σε σημείωμά τους αναλυτές της DBRS
![Υδρόγειος Ασφαλιστική: Ο Γεώργιος Γάκας ανέλαβε συνδιευθύνων σύμβουλος](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/09/gakas-600x419.jpg)
Ο Γ. Γάκας ανέλαβε συνδιευθύνων σύμβουλος στην Υδρόγειο Ασφαλιστική
Ο Γεώργιος Γάνας διαθέτει εμπειρία άνω των 10 ετών στον ασφαλιστικό κλάδο και έχει εργαστεί σε πολυεθνικό περιβάλλον
![Εθνική Τράπεζα: Προχωρά σε μείωση προμηθειών – Πότε τίθεται σε ισχύ](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/09/NBG-Branch_3-scaled-1-600x214.jpg)
Μείωση προμηθειών από την Εθνική Τράπεζα - Πότε τίθεται σε ισχύ
Από πότε θα ισχύσουν οι προσαρμογές στις προμήθειες για τους πελάτες της Εθνικής Τράπεζας - Αφορά μειώσεις ή και μηδενισμό σε χρώσεις
![ΙΜΕ ΓΣΕΒΕΕ: Διψήφια «βουτιά» στον δείκτη οικονομικού κλίματος των μικρομεσαίων επιχειρήσεων](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/04/business1-600x338.jpg)
Με την πλάτη στον τοίχο οι ΜμΕ - Τρεις στις δέκα χωρίς ρευστά διαθέσιμα [έρευνα]
Σχεδόν μία στις τρεις επιχειρήσεις έχει καθυστερημένες ή ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις, σύμφωνα με το ΙΜΕ ΓΣΕΒΕΕ
![Sunlight Group: Χρυσό βραβείο από EcoVadis για τις Βιώσιμες Επιχειρηματικές Πρακτικές της](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/04/Sunlight-Group-600x450.jpg)
Sunlight Group: Χρυσό βραβείο από EcoVadis για τις Βιώσιμες Επιχειρηματικές Πρακτικές της
Η Sunlight Group κατατάσσεται στο Κορυφαίο 5% Παγκοσμίως για Εξαιρετικές Επιδόσεις στη Βιωσιμότητα
![Revolut: Αύξηση εσόδων από το Business – Εγκαινιάζει τη νέα υπηρεσία BillPay](https://www.ot.gr/wp-content/uploads/2024/09/revolut-600x269.png)
Αύξηση εσόδων από το Business για τη Revolut - Έρχονται και νέες υπηρεσίες
Τα παγκόσμια έσοδα του Revolut Business ξεπερνούν τα 500 εκατ. δολάρια, με τον μηνιαίο όγκο συναλλαγών να φτάνει στην Ελλάδα τα 142 εκατομμύρια ευρώ