Ευρωπαϊκά Χρηματιστήρια: Χάνουν τη λάμψη τους οι μετοχές

Οι κινητήριοι μοχλοί πίσω από δύο χρόνια κερδών των ευρωπαϊκών μετοχών χάνουν τη δύναμή τους, αφήνοντας τις μετοχές της περιοχής αντιμέτωπες με ένα κενό, την ώρα που οι ανησυχίες για την επιβράδυνση της ανάπτυξης και οι εντάσεις στην Κίνα δοκιμάζουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών, σύμφωνα με ανάλυση του Bloomberg.

Ο τομέας των ειδών πολυτελείας με επικεφαλής την LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE έχει σημειώσει πτώση τους τελευταίους έξι μήνες μαζί με τις μετοχές του κλάδου της αυτοκινητοβιομηχανίας, ενώ τους πιο πρόσφατους μήνες τα βαριά χαρτιά της υγείας, όπως η Novo Nordisk A/S, και οι ηγέτες της τεχνολογίας, όπως η ASML Holding NV, έχουν υποχωρήσει από τις κορυφές τους.

Και χωρίς να υπάρχουν προφανείς υποψήφιοι για να πάρουν τη σκυτάλη, η απόδοση των μετοχών της περιοχής έχει μείνει εκτεθειμένη.

Federal Reserve: Στο ρυθμό της μείωσης των επιτοκίων οι αγορές

Στροφή των επενδυτών στις ΗΠΑ

Ήδη φέτος, οι επενδυτές έχουν αποσύρει δισεκατομμύρια δολάρια από κεφάλαια και ETF με επίκεντρο την Ευρώπη, σε πλήρη αντίθεση με τα μεγάλα ποσά που διοχετεύονται σε αμερικανικά και διεθνή μετοχικά κεφάλαια.

Ένα βασικό ζήτημα είναι ότι οι βασικοί μοχλοί των κερδών της περιοχής έχουν ηττηθεί  από το ρυθμό της ομάδας των «Magnificent Seven» των αμερικανικών εταιρειών τεχνολογίας.

Η ευρωπαϊκή αγορά είναι εξ ορισμού πιο κυκλική

«Η ηγεσία αλλάζει» στην ευρωπαϊκή αγορά εξηγεί η Ariane Hayate, διαχειρίστρια κεφαλαίων στην Edmond de Rothschild Asset Management. «Οι μικρότεροι και πιο αμυντικοί τομείς ηγούνται της παρέας».

Η ευρωπαϊκή αγορά είναι εξ ορισμού πιο κυκλική από την αντίστοιχη αμερικανική, με αυτούς τους ευαίσθητους στην οικονομία τομείς να αντιπροσωπεύουν περίπου τα δύο τρίτα του δείκτη αναφοράς Stoxx 600. Κατά συνέπεια, η συσχέτιση του δείκτη με τον όμιλο είναι συνήθως πολύ υψηλή. Όμως, οποιαδήποτε στήριξη από αυτές τις επιχειρήσεις κινδυνεύει τώρα με διπλό πλήγμα από την επιβράδυνση της ανάπτυξης και τους εμπορικούς κινδύνους με την Κίνα.

«Αυτές οι εταιρείες έχουν επίσης ένα μεγάλο ποσοστό της ανώτατης γραμμής τους που προέρχεται από τις ΗΠΑ και την Κίνα» σημειώνει ο στρατηγικός αναλυτής της Barclays Plc Ajay Rajadhyaksha. «Εάν οι κίνδυνοι ενός παγκόσμιου εμπορικού πολέμου αυξηθούν, είναι πολύ εύκολο να δούμε αυτά τα ονόματα να υποβαθμίζονται κάπως λόγω των εμπορικών ανησυχιών».

Πρόβλημα ανάπτυξης

Εν τω μεταξύ, η Ευρώπη είναι περισσότερο προσανατολισμένη στην  ζήτηση από την Κίνα, με τις εταιρείες να αποκτούν περίπου το 8% των εσόδων τους στην ασιατική χώρα, σύμφωνα με τους στρατηγικούς της Goldman Sachs Group Inc. σε σύγκριση με μόλις 2% για τους ομολόγους τους στον S&P 500

Αν και ορισμένοι λένε ότι ο κίνδυνος εμπορικών πολέμων θα μπορούσε να ενισχυθεί σε περίπτωση διακυβέρνησης από τον Ντόναλντ Τραμπ, η Ευρώπη σχεδιάζει ήδη πρόσθετους δασμούς στα ηλεκτρικά οχήματα κινεζικής κατασκευής λόγω του έντονου ανταγωνισμού.

Τέσσερις από τους 10 μεγαλύτερους συντελεστές των αποδόσεων του δείκτη Stoxx 600 φέτος προέρχονται από τον τομέα της υγειονομικής περίθαλψης

Μια άλλη δευτερογενής επίπτωση από τα οικονομικά προβλήματα της Κίνας είναι ότι οι τιμές του πετρελαίου βρίσκονται σε χαμηλά επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί από το 2021, θολώνοντας τις προοπτικές για τα ενεργειακά βαριά ονόματα της Ευρώπης, όπως η BP Plc, η Shell Plc και η TotalEnergies SE.

Οι  μετοχές του μεταλλευτικού κλάδου στο Λονδίνο υποφέρουν επίσης από την πτώση των τιμών του σιδηρομεταλλεύματος και του χαλκού.

Αντίθετα, στις ΗΠΑ, η μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης  αποτέλεσε σημαντικό μοχλό ανάπτυξης, τοποθετώντας έξι μετοχές στις 10 κορυφαίες του δείκτη αναφοράς και πραγματοποιώντας πάνω από το 50% των αποδόσεων.

Στην Ευρώπη, τέσσερις από τους 10 μεγαλύτερους συντελεστές των αποδόσεων του δείκτη Stoxx 600 φέτος προέρχονται από τον τομέα της υγειονομικής περίθαλψης.

Αν προστεθεί η εταιρεία καταναλωτικών αγαθών Unilever Plc, η συνεισφορά των πέντε αυτών εταιρειών στην απόδοσή του ανεβαίνει σε ποσοστό άνω του 30%. Αυτή η αμυντική τάση είναι απίθανο να προσφέρει το ίδιο ζουμί με τους κυκλικούς δείκτες, όπως οι εταιρείες πολυτελείας.

Ενώ οι εκτιμήσεις για τα κέρδη έχουν γενικά αντέξει μέχρι στιγμής για το 2025, ο Rajadhyaksha της Barclays θεωρεί ότι οι εκπλήξεις των δεδομένων είναι πιο πιθανό να βλάψουν παρά να βοηθήσουν.

Οι εκτιμήσεις για τα κέρδη δεν είναι ευοίωνες για την Γηραία ήπειρο. Ο δείκτης της Citigroup Inc. για τις αναθεωρήσεις των κερδών που λαμβάνει υπόψη τις αναβαθμίσεις και υποβαθμίσεις των κερδών ήταν αρνητικός για το μεγαλύτερο μέρος του καλοκαιριού.

Ανακατατάξεις χαρτοφυλακίου

Με τις πρώην αγαπημένες της ευρωπαϊκής αγοράς να ξεθωριάζουν, οι επενδυτές κάνουν έντονη εναλλαγή καθώς αναζητούν νέες ευκαιρίες. Για τον Gilles Guibout, διαχειριστή χαρτοφυλακίου με έδρα το Παρίσι στην Axa Investment Managers, ορισμένα τμήματα της χρηματιστηριακής αγοράς φαίνονται πολλά υποσχόμενα εάν η οικονομία μπει σε τροχιά ήπιας προσγείωσης.

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες είχαν μια αστρική χρονιά μέχρι στιγμής

«Η αύξηση των μερισμάτων θα μπορούσε να βοηθήσει στην αύξηση των αποτιμήσεων και ποιος πληρώνει μερίσματα; Οι τράπεζες και οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας», δήλωσε.

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες είχαν μια αστρική χρονιά μέχρι στιγμής, σημειώνοντας άνοδο 18%, και υποστηρίζει ότι υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω κέρδη δεδομένων των χαμηλών αποτιμήσεων. Το ενδιαφέρον των επενδυτών για τον τομέα έχει επίσης αυξηθεί από τότε που ο διευθύνων σύμβουλος της UniCredit SpA Andrea Orcel δήλωσε ότι εξετάζει το ενδεχόμενο πλήρους εξαγοράς της γερμανικής Commerzbank AG.

«Για τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, τα χαμηλότερα επιτόκια παρέχουν άμεση ανακούφιση και έχουν ήδη αρχίσει να υπεραποδίδουν αυτό το καλοκαίρι. Υπάρχουν προοπτικές αύξησης των μερισμάτων, αύξησης των κερδών και πολλαπλής επέκτασης σε αυτόν τον χώρο», πρόσθεσε ο Guibout.

Οι διαχειριστές κεφαλαίων

Προχωρώντας προς τα εμπρός, άλλοι διαχειριστές κεφαλαίων πιστεύουν ότι υπάρχουν τμήματα της χρηματιστηριακής αγοράς έτοιμα να αναλάβουν την ηγεσία της αγοράς, εάν αποτραπεί η ύφεση.

«Εάν πράγματι εισερχόμαστε σε μια ήπια προσγείωση, τότε έχει νόημα να ποντάρουμε στη διεύρυνση του ράλι, να ποντάρουμε στους υστερούντες, όπως οι μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης», δήλωσε η Amelie Derambure, ανώτερη διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου πολλαπλών επενδύσεων στην Amundi στο Παρίσι.

«Γι’ αυτό παρακολουθούμε πολύ προσεκτικά τους δείκτες δυναμικής ανάπτυξης. Οι καθυστερημένοι θα μπορούσαν να αποτελέσουν τον επόμενο μοχλό της αγοράς, εάν η οικονομική ανάπτυξη ανακάμψει».