Wall Street: Χάνουν τη δύναμη τους οι κολοσσοί από άσημες εταιρείες

Μια μεγάλη αλλαγή έχει συντελεστεί στο… Μανχάταν! Στη Wall Street, μια χούφτα, μέχρι πρότινος άσημων, εταιρειών έχουν πάρει ένα τεράστιο μερίδιο αγοράς από την παλιά φρουρά της πόλης.

Όπως αποκαλύπτουν οι Financial Times, οι μεγάλες επενδυτικές τράπεζες της Νέας Υόρκης, όπως η Goldman Sachs, ήταν κάποτε οι τιτάνες των συναλλαγών. Τώρα όμως είναι η Jane Street που πλήρωσε κατά μέσο όρο πάνω από 900.000 δολάρια ανά εργαζόμενο πέρυσι, έναντι των 340.000 δολαρίων της Goldman, σύμφωνα με τους υπολογισμούς των FT.

Wall Street: Στην αναζήτηση της Χρυσομαλλούσας

Μια χούφτα εξαιρετικά μικρών και «αθόρυβων» εμπορικών εταιρειών – συμπεριλαμβανομένων των Citadel Securities, Susquehanna International Group, XTX Markets και DRW – που έχουν κεφαλαιοποιήσει την ψηφιοποίηση των χρηματοπιστωτικών αγορών για να αρπάξουν μερίδιο αγοράς από λιγότερο ευκίνητα και πιο αυστηρά ελεγχόμενα τραπεζικά στελέχη, αναμόρφωσαν το τοπίο συναλλαγών της Wall Street στη διαδικασία.

«Οι τράπεζες απλώς δεν εκτίμησαν πώς οι ηλεκτρονικές αγορές και η αποτελεσματικότητα αυτών των εταιρειών θα τις έκαναν τελικά την κυρίαρχη δύναμη στις συναλλαγές», δήλωσε ο Rob Creamer, πρόεδρος της εταιρείας Geneva Trading με έδρα το Σικάγο. «Οι τράπεζες έβγαλαν πολλά χρήματα κάνοντας συναλλαγές μέσω τηλεφώνου και δεν φρόντιζαν να δώσουν προτεραιότητα σε μια επιχείρηση χαμηλού περιθωρίου, όπως το ηλεκτρονικό μάρκετινγκ – δύσκολα επρόκειτο να πληρώσει για τα νέα κεντρικά γραφεία στο Μανχάταν».

Wall Street: Οι «αλγόριθμοι των συναλλαγών»

Οι ανεξάρτητες εταιρείες διαπραγμάτευσης είναι εδώ και καιρό οι μεγαλύτεροι παίκτες στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ, χρησιμοποιώντας αλγόριθμους για να ταιριάζουν αγοραστές και πωλητές μετοχών και δικαιωμάτων προαίρεσης με εκπληκτικές ταχύτητες.

Αλλά τώρα αναδεικνύονται ως σημαντικοί παράγοντες σχεδόν σε κάθε αγορά και περιοχή σε όλο τον κόσμο, ακόμη και σε αυτούς που πιστεύεται εδώ και καιρό ότι δεν τους αγγίζουν οι πιέσεις των ηλεκτρονικών συναλλαγών υψηλής ταχύτητας, όπως οι συναλλαγές σταθερού εισοδήματος.

Τα στοιχεία που δείχνουν το μερίδιο των συναλλαγών σε διάφορες γωνιές της αγοράς είναι αποσπασματικά. Τα νούμερα που είναι διαθέσιμα, δείχνουν τεράστια ανάπτυξη.

Η Citadel Securities διαχειρίζεται συναλλαγές 455 δισ. δολαρίων καθημερινά, συμπεριλαμβανομένου σχεδόν του 1/4 όλων των συναλλαγών μετοχών στις ΗΠΑ.

Η Jane Street λέει ότι πλέον αντιπροσωπεύει περισσότερο από το 2% του συνόλου των συναλλαγών σε περισσότερες από 20 χώρες. Πέρυσι, διαπραγματεύτηκε αμοιβαία κεφάλαια και δικαιώματα προαίρεσης αξίας 6,3 τρισ. δολαρίων με πλασματική αξία 32 τρισ. δολαρίων.

Τα έσοδα από τις συναλλαγές του πρώτου εξαμήνου ανήλθαν σε 8,4 δισ. δολάρια στην Jane Street και λίγο λιγότερο από 5 δισ. δολάρια στην Citadel Securities, αυξημένα κατά περίπου 80% σε σχέση με ένα χρόνο νωρίτερα. Το καλύτερο που μπορούσαν να διαχειριστούν τα τμήματα συναλλαγών στις πέντε μεγαλύτερες επενδυτικές τράπεζες ήταν το 11%, στη Goldman.

Εν τω μεταξύ, η καθαρή αξία των περιουσιακών στοιχείων των εμπορικών εταιρειών – τα λεγόμενα ίδια κεφάλαια μελών – έχει αυξηθεί, 12 φορές στην Citadel Securities και έξι φορές στη Susquehanna από το 2008, σύμφωνα με στοιχεία της Alphacution Research.

Ο ρόλος της υπερρύθμισης

Οι επενδυτικές τράπεζες βρίσκονται εδώ και πολύ καιρό σε μειονεκτική θέση στον αγώνα των ηλεκτρονικών συναλλαγών υψηλής ταχύτητας στη Wall Street. Πολλές από τις πρωτοεμφανιζόμενες εταιρείες ιδρύθηκαν γύρω στα τέλη της χιλιετίας, καθώς οι θορυβώδεις αίθουσες συναλλαγών στο Σικάγο, τη Νέα Υόρκη και το Λονδίνο άρχισαν να χάνουν την επιρροή τους και το εμπόριο ηλεκτρονικών υπολογιστών αυξανόταν.

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές έλαβαν μεγάλη ώθηση προς την ψηφιοποίηση από τον κανόνα του 2007, γνωστό ως Κανονισμός για το Εθνικό Σύστημα Αγοράς, ή Reg NMS, που σχεδιάστηκε για να εξισώσει τους όρους ανταγωνισμού για τις συναλλαγές μετοχών και να απαιτήσει τις συναλλαγές να δρομολογούνται σε όποιο χρηματιστήριο προσφέρει την καλύτερη τιμή.

Αυτό βοήθησε στη δημιουργία της πρώτης γενιάς των σύγχρονων διαπραγματευτών της αγοράς στη Wall Street, των traders υψηλής συχνότητας που μπορούσαν να αποκομίσουν κέρδη από τεράστιους ρυθμούς συναλλαγών σε μια επιχείρηση που μνημονεύεται στο bestseller Flash Boys του Michael Lewis.

Το έδαφος άλλαξε ξανά όταν οι ρυθμιστικές αρχές το 2010 περιόρισαν σε μεγάλο βαθμό τις ιδιόκτητες συναλλαγές των τραπεζών – κάνοντας στοιχήματα με δικά τους χρήματα – υπό τον κανόνα Volcker του Dodd-Frank. Ενώ εξακολουθούσαν να είναι διαπραγματευτές αγοράς, τα ζητήματα συμμόρφωσης και οι κεφαλαιακές απαιτήσεις σήμαιναν ότι δεν μπορούσαν πλέον να συναλλάσσονται τόσο ελεύθερα.

Αντίθετα, οι τράπεζες εξελίχθηκαν για να επικεντρωθούν σε λιγότερες, μεγαλύτερες συναλλαγές για μεγάλους πελάτες, όπως αρχικές δημόσιες προσφορές ή εκδόσεις χρεών. «Πριν από την Dodd-Frank είχαμε το πλεονέκτημα ότι μπορούσαμε να αναλάβουμε κινδύνους και να πάρουμε ρευστότητα», δήλωσε ο Gary Cohn, πρόεδρος της Goldman από το 2006 έως ότου εντάχθηκε στην κυβέρνηση Τραμπ το 2017. «Θα μπορούσαμε να παρέχουμε ρευστότητα και να την κρατάμε. Μόλις μπήκε η Dodd-Frank, γίναμε μετακομιστές και όχι αποθηκευτές».

Ορισμένες εμπορικές εταιρείες συνειδητοποίησαν ότι μπορούσαν να κλέψουν μερίδιο από τις τράπεζες. «Το γεγονός ότι οι ρυθμιστικές αρχές δεν ήθελαν τόσο μεγάλο κίνδυνο σε περισσότερο ρυθμιζόμενες οντότητες ήταν προφανώς μια μεγάλη ευκαιρία», είπε ο Wilson.