Τράπεζα της Ιαπωνίας: Αναζητά τρόπους καλύτερης επικοινωνίας με τις αγορές

Εκτός από τα μικτά σήματα για τη νομισματική πολιτική που μετέδωσε κατά τη διάρκεια του ταξιδιού του στις συνεδριάσεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου και της Παγκόσμιας Τράπεζας στην Ουάσιγκτον, ο διοικητής της Τράπεζας της Ιαπωνίας (BoJ), Καζούο Ουέντα, άφησε να φανεί πώς η κεντρική τράπεζα αναζητά καλύτερους τρόπους επικοινωνίας με τις αγορές.

Η BoJ δέχθηκε κριτική ότι τροφοδότησε το sell off του Αυγούστου με την αιφνιδιαστική αύξηση των επιτοκίων τον προηγούμενο μήνα και τα γερακίσια σχόλια του Ουέντα που οδήγησαν σε κλείσιμο των θέσεων carry trade σε γεν.

Τράπεζα της Ιαπωνίας: Πότε θα αυξήσει τα επιτόκια

Αν και το άμεσο έναυσμα για το ξεπούλημα του Αυγούστου ήταν τα ασθενέστερα του αναμενόμενου στοιχεία για την αγορά εργασίας των ΗΠΑ, τα οποία τροφοδότησαν τις ανησυχίες ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα έπρεπε να είχε ξεκινήσει νωρίτερα τις μειώσεις των επιτοκίων, η εμπειρία αυτή οδήγησε σε συζητήσεις εντός της BOJ σχετικά με τους τρόπους αποφυγής μελλοντικών αυξήσεων των επιτοκίων από το να αποτελέσουν τεράστια έκπληξη για την αγορά.

Βεβαίως, οι αξιωματούχοι της BOJ είχαν δώσει σημάδια της πιθανότητας αύξησης των επιτοκίων τον Ιούλιο, λέγοντας ότι η κεντρική τράπεζα θα «προσαρμόσει τον βαθμό νομισματικής διευκόλυνσης» εάν ο πληθωρισμός κινηθεί σύμφωνα με τις προβλέψεις της.

Η διφορούμενη γλώσσα των κεντρικών τραπεζών

Ωστόσο, στα μηνύματα δεν ανταποκρίθηκαν πολλοί παράγοντες της αγοράς, οι οποίοι θεώρησαν την κατανάλωση πολύ αδύναμη για να δικαιολογήσει μια αύξηση.

Για τον υποδιοικητή Ryozo Himino, το πρόβλημα ήταν η διφορούμενη, τεχνική γλώσσα της BOJ που αποδείχθηκε δύσκολο να αφομοιώσουν οι αγορές.

«Η επικοινωνία δεν έχει να κάνει με το τι σκοπεύουμε να μεταφέρουμε, αλλά με το τι πραγματικά φτάνει στο μυαλό των ανθρώπων», δήλωσε σε σεμινάριο στο Τόκιο νωρίτερα αυτό το μήνα. «Θυμάμαι ότι ήμουν μπερδεμένος από τη «γλώσσα της BOJ» όταν μπήκα στην τράπεζα πριν από ενάμιση χρόνο».

Ο διοικητής της Κεντρικής Τράπεζας της Νέας Ζηλανδίας Άντριαν Ορ κινείται στο ίδιο πλαίσιο, εξηγώντας πως οι κεντρικές τράπεζες «πρέπει να λένε μια ιστορία που οι άνθρωποι μπορούν να καταλάβουν».

«Πρέπει να δείχνουν ενσυναίσθηση – να βλέπουν τα πράγματα μέσα από τα μάτια των πολλών και να μιλούν σε απλή γλώσσα», είπε χαρακτηριστικά σε ομιλία του την Τετάρτη στο περιθώριο των συνεδριάσεων του ΔΝΤ.

Η σιωπή του Ιουνίου

Τις εβδομάδες πριν από την κίνηση του Ιουλίου, ωστόσο, ο Ουέντα δεν είχε δημόσιες εκδηλώσεις στις οποίες θα μπορούσε να υπενθυμίσει στον οικονομικό Τύπο και τις αγορές τη βασική πολιτική στρατηγική της BOJ.

«Υπήρξε μια περίοδος τον Ιούλιο όπου δεν υπήρχε επικοινωνία, ρητή ή επίσημη επικοινωνία, μεταξύ των μελών του διοικητικού συμβουλίου, της αγοράς και των μέσων ενημέρωσης», δήλωσε σε σεμινάριο στο ΔΝΤ την Τετάρτη.

«Παρόλο που μπορεί να λέγαμε τα ίδια πράγματα που λέγαμε τον Ιούνιο, θα ήταν καλό να μιλήσουμε λίγο περισσότερο τον Ιούλιο», είπε, όταν ρωτήθηκε τι θα μπορούσε να είχε κάνει διαφορετικά η BOJ.

Η διαφορά στην επικοινωνία με την ΕΚΤ και την Fed

Εκτός από τις ενημερώσεις Τύπου μετά τις οκτώ συνεδριάσεις πολιτικής που πραγματοποιούνται κάθε χρόνο, ο διοικητής της BOJ εκφωνεί ομιλίες σε καθορισμένες εκδηλώσεις περίπου μία φορά κάθε δύο με τρεις μήνες.

Κάθε ένα από τα εννέα μέλη του διοικητικού συμβουλίου μιλάει περίπου δύο φορές το χρόνο εκτός Τόκιο. Το χρονοδιάγραμμα αυτών των εκδηλώσεων έχει καθοριστεί αρκετά νωρίτερα με ελάχιστα περιθώρια μετατόπισης των ημερομηνιών.

Τον Ιούλιο δεν είχαν προγραμματιστεί τέτοιες εκδηλώσεις στις οποίες τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου της BOJ θα μπορούσαν να είχαν χρησιμοποιήσει για να γνωστοποιήσουν τις απόψεις τους στις αγορές.

Εν τω μεταξύ, οι ομόλογοί τους υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής τόσο στη Fed όσο και στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μιλούν συλλογικά συχνά σε μερικές δεκάδες ή περισσότερες δημόσιες εκδηλώσεις μεταξύ των συνεδριάσεων.

Οι αξιωματούχοι της Fed μίλησαν κατά τη διάρκεια τουλάχιστον 40 δημόσιων εμφανίσεων μεταξύ της συνεδρίασης του Σεπτεμβρίου και της έναρξης της περιόδου συσκότισης ενόψει της συνεδρίασης της 6ης-7ης Νοεμβρίου. Και μόλις την τελευταία εβδομάδα, τα δύο τρίτα του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ μίλησαν δημοσίως, ενώ ορισμένοι είχαν τρεις ή περισσότερες εμφανίσεις.

Δεν υπάρχει μαγική λύση στην ενημέρωση

Ορισμένα μέλη του διοικητικού συμβουλίου της BOJ έχουν καταθέσεις στο τραπέζι όπως η αύξηση της παρουσίας στα μέσα ενημέρωσης ή η ενίσχυση της πληροφόρησης της αγοράς από την BOJ.

Όμως η επικοινωνία με ενιαία φωνή θα μπορούσε να αποδειχθεί πρόκληση, εάν κάθε υπεύθυνος χάραξης πολιτικής ερμηνεύει διαφορετικά τα δεδομένα για να αποφασίσει εάν συντρέχουν οι προϋποθέσεις για αύξηση των επιτοκίων.

«Δεν μπορούμε να τηλεγραφήσουμε εκ των προτέρων όλες τις μελλοντικές μας κινήσεις» είπε ο Ουέντα. «Αυτό που μπορούμε να κάνουμε είναι να εξηγήσουμε προσεκτικά ποιες είναι οι οικονομικές μας προοπτικές και να εξηγήσουμε τη βασική στρατηγική νομισματικής πολιτικής».

Η αναζήτηση λύσης θα συνεχιστεί πιθανότατα και θα μπορούσε να οδηγήσει σε αλλαγές στον τρόπο με τον οποίο η BOJ μεταδίδει τα μηνύματά της, όπως η αύξηση των συνεντεύξεων των στελεχών της στα μέσα ενημέρωσης.

«Δεν υπάρχει ασημένια σφαίρα στην καλύτερη επικοινωνία. Κάθε προσέγγιση έχει πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα και θα έλεγα ότι δεν υπάρχει ακόμη σαφής συναίνεση μεταξύ των μελών του διοικητικού συμβουλίου σχετικά με τις μελλοντικές προσεγγίσεις που πρέπει να ακολουθηθούν», δήλωσε ο υποδιοικητής Himino.
«Μπορώ όμως να βεβαιώσω ότι υπάρχει ισχυρή βούληση μεταξύ μας να μάθουμε από ό,τι συνέβη και να συνεχίσουμε να προσπαθούμε να κάνουμε κάτι καλύτερο».