Ομόλογα Βρετανία: Συνεχίζεται και σήμερα η αύξηση των αποδόσεων

Συνεχίζεται και σήμερα η άνοδος των αποδόσεων των βρετανικών ομολόγων, μια μέρα μετά την ανακοίνωση του πρώτου προϋπολογισμού των Εργατικών που περιλαμβάνει το μεγαλύτερο πακέτο αύξησης φόρων εδώ και τρεις δεκαετίες ύψους 40 δισ. λιρών.

Το ενδιαφέρον για την πορεία της αγοράς των βρετανικών ομολόγων γνωστών και ως gilts, δηλαδή χρυσά ομόλογα επειδή η Βρετανία δεν έχει αθετήσει ποτέ πληρωμή έχει δύο σκέλη. Το πρώτο αφορά το κόστος δανεισμού δηλαδή πόσα ακριβά θα δανειστεί η Βρετανία δεδομένων των δανειακών της αναγκών. Το δεύτερο έχει να κάνει με την ίδια την αντίδραση των αγορών απέναντι στο νέο προϋπολογισμό.

Βρετανία: Φόρους 40 δισ. φέρνει ο πρώτος προϋπολογισμός των Εργατικών

Είναι νωπή  η μνήμη του αμφιλεγόμενου προϋπολογισμού που κατέθεσε η βραχύβια πρωθυπουργός της Βρετανίας Λιζ Τρας, που προκάλεσε διολίσθηση της στερλίνας και απότομη άνοδος στις αποδόσεις των ομολόγων. Οι διακυμάνσεις στην αγορά ομολόγων ήταν τόσο έντονες που απείλησαν να αποσταθεροποιήσουν τα συνταξιοδοτικά ταμεία της χώρας, καθώς έχουν ομόλογα στο χαρτοφυλάκιο τους και ανάγκασαν της  Τράπεζας της Αγγλίας να παρέμβει. Η Τρας εγκατέλειψε το μεγαλύτερο μέρος του προϋπολογισμού και σε λίγες μέρες παραιτήθηκε. Διατέλεσε πρωθυπουργός για έξι εβδομάδες.

H αντίδραση της αγοράς

Η απόδοση του 2ετούς είχε κάνει άλμα 20 μονάδων βάσης , ξεπερνώντας το 4,5% για πρώτη φορά από τότε που ανέλαβαν οι Εργατικοί την εξουσία στις αρχές Ιουλίου και του 10ετούς ομολόγου ήταν 15 μονάδες βάσης υψηλότερη, επίσης στο 4,5%.

Χθες λίγο πριν την ανακοίνωση του σχεδίου προϋπολογισμού οι αποδόσεις των ομολόγων υποχωρούσαν και άρχισαν να «τσιμπάνε ανοδικά» στην πορεία για να κλείσουν στο υψηλότερο επίπεδο από τότε που ανέλαβε η νέα κυβέρνηση. Η απόδοση των 10ετών βρετανικών ομολόγων του εκτοξεύθηκε έως και 7 μονάδες βάσης και των 2ετών ομολόγων ενισχύθηκε πάνω από 6 μονάδες βάσης υψηλότερη στο 4,33% μετά από άνοδο έως και 10 μονάδες βάσης.

Ο δανεισμός θα είναι κατά μέσο όρο 36 δισ. λίρες υψηλότερος κάθε χρόνο

«Αυτό που ξεχωρίζει αμέσως είναι το πόσο αναμένεται να αυξηθεί ο δανεισμός τα επόμενα χρόνια» αναφέρουν οι αναλυτές της ING σε σημείωμά τους χθες Τετάρτη. «Υποστηρίζαμε εδώ και αρκετό καιρό ότι η κυβέρνηση δεν είχε άλλη επιλογή από το να αυξήσει τις δαπάνες σε πραγματικούς όρους. Αλλά αυτό που έχει παρασχεθεί είναι αναμφίβολα υψηλότερο από ό,τι πολλοί περίμεναν μόλις πριν από λίγες εβδομάδες».

Οι αναλυτές επικαλέστηκαν την πρόβλεψη του ανεξάρτητου Γραφείου Ευθύνης για τον Προϋπολογισμό ότι ο δανεισμός θα είναι κατά μέσο όρο 36 δισ. λίρες υψηλότερος κάθε χρόνο κατά τα επόμενα πέντε δημοσιονομικά έτη, δεδομένου του χρόνου που θα χρειαστεί για να έρθουν τα πρόσθετα φορολογικά έσοδα.

Παρά τις μεγάλες κινήσεις αυτής της εβδομάδας, η αγορά των gilts παραμένει σχετικά σταθερή σε σύγκριση με τον Σεπτέμβριο του 2022, όταν το Ηνωμένο Βασίλειο υπέστη τη«μίνι κρίση του προϋπολογισμού».

Οι αναλυτές πριν από τον προϋπολογισμό του Οκτωβρίου 2024 είχαν πάρει θέση λέγοντας ότι μια τέτοια μεταβλητότητα είναι απίθανο να επαναληφθεί για διάφορους λόγους. Σε αυτούς περιλαμβάνονταν τα γεγονότα ότι πολλές βασικές πολιτικές είχαν ήδη ανακοινωθεί και ότι η όποια αύξηση του δανεισμού θα ήταν για τη χρηματοδότηση των δημόσιων επενδύσεων.

Ο προϋπολογισμός της Ριβς είναι πιθανό να αποδειχθεί ελαφρώς πληθωριστικός

Επιπλέον ο πληθωρισμός μειώνεται και βρέθηκε στο 1,7%, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία, έναντι 10,1 επί πρωθυπουργίας Tρας, στοιχείο κάνει τις αγορές πιο ανεκτικές στη δημοσιονομική επέκταση.

Ορισμένοι αναλυτές εκτιμούν ότι ο προϋπολογισμός της Ριβς είναι πιθανό να αποδειχθεί ελαφρώς πληθωριστικός και μπορεί να οδηγήσει την Τράπεζα της Αγγλίας να μειώσει τα επιτόκια με βραδύτερο ρυθμό από ό,τι πιστεύαμε προηγουμένως. Οι αναλυτές της Goldman Sachs ανέφεραν χαρακτηριστικά ότι θα «μειώσει τον επείγοντα χαρακτήρα για διαδοχικές μειώσεις στο εγγύς μέλλον».

«Ο προϋπολογισμός πιθανώς θα αυξήσει την πρόβλεψή μας για την ανάπτυξη στο Ηνωμένο Βασίλειο βραχυπρόθεσμα, αλλά θα μπορούσε επίσης να προσφέρει λίγη ανοδική πίεση στον πληθωρισμό» είπε στο CNBC ο Andrew Sheets, παγκόσμιος επικεφαλής της Morgan Stanley για την έρευνα εταιρικών πιστώσεων.

Οι αναλυτές της ING  ωστόσο πιστεύουν ότι η BOE δεν θα αλλάξει πορεία με βάση τον προϋπολογισμό, δεδομένου ότι ο πληθωρισμός των υπηρεσιών, ένα από τα βασικά σημεία παρακολούθησής τους, είναι πιθανό να συνεχίσει να μειώνεται.

Στερλίνα και FTSE 100

Η βρετανική λίρα – η οποία έπεσε σε ιστορικό χαμηλό έναντι του δολαρίου στον απόηχο του μίνι προϋπολογισμού – ήταν την Πέμπτη 0,4% χαμηλότερα έναντι του δολαρίου στα 1,2908 δολάρια. Εν τω μεταξύ, η στερλίνα υποχωρούσε κατά 0,46% έναντι του ευρώ στις 14:46.

Ο FTSE 100 του Ηνωμένου Βασιλείου σημείωσε πτώση 1,04% στις απογευματινές συναλλαγές, αντανακλώντας τις απώλειες στις ευρύτερες ευρωπαϊκές μετοχές.

Δανεισμός για επενδύσεις και όχι για τη χρηματοδότηση της μείωσης των φόρων

Σε σημείωμα που δημοσίευσε νωρίς το πρωί της Πέμπτης, ο στρατηγικός αναλυτής της Deutsche Bank, Jim Reid, ανέφερε ότι η αντίδραση της αγοράς στον προϋπολογισμό της Βρετανίας «πιθανώς δεν βοηθήθηκε από τα ισχυρά ευρωπαϊκά στοιχεία που ωθούν προς τα πάνω τις αποδόσεις στην ήπειρο», μαζί με «τις γενικές ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, καθώς ο Ντόναλντ Τραμπ φαίνεται να έχει γενικά βελτιώσει τη θέση του στις δημοσκοπήσεις τις τελευταίες εβδομάδες».

Σημείωσε ότι ο προϋπολογισμός της Τετάρτης «ήταν πιθανότατα τα δύο τρίτα του μίνι-προϋπολογισμού της Τρας όσον αφορά τη δημοσιονομική χαλάρωση», αλλά ότι ο υψηλότερος δανεισμός σχεδιάζεται προκειμένου να αυξηθούν οι επενδύσεις και όχι να χρηματοδοτηθούν οι μειώσεις φόρων.

Αυτές οι επενδύσεις «δεν αναμένεται να αποδώσουν καρπούς σε όρους ανάπτυξης παρά μόνο μετά το χρονικό ορίζοντα των 5 ετών», πρόσθεσε ο Reid.