Ομόλογα ΗΠΑ: Γιατί αποδείχτηκε λάθος η τοποθέτηση στην μείωση των επιτοκίων

Αν κάτι θεωρείται «σιγουράκι» για τους επενδυτές είναι ότι όταν η Fed αρχίζει να μειώνει τα επιτόκια η τοποθέτηση σε ομόλογα είναι μια καλή επιλογή, καθώς οι τιμές θα ανεβαίνουν και θα αποκλιμακώνονται οι αποδόσεις.

Ωστόσο αυτή τη φορά τα πράγματα πήραν διαφορετική ροή. Η αγορά των ομολόγων αψήφησε τα ιστορικά μοτίβα, διατηρώντας υψηλά τις αποδόσεις και ωθώντας τις τιμές των ομολόγων χαμηλότερα, λόγω μιας σειράς παραγόντων ανάμεσα τους οι επίμονες ανησυχίες για το δημοσιονομικό έλλειμμα

Ομόλογα: Οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό επιστρέφουν στην αγορά χρέους των ΗΠΑ

Τα καμπανάκια από τις μεγάλες τράπεζες της Wall Street

Η επανεκλογή του Ντόναλντ Τραμπ στην προεδρία οδήγησε τις μετοχές σε ένα ξέφρενο ράλι μαζί με το bitcoin. Ωστόσο η αγορά ομολόγων αντέδρασε με ένα sell off  που ναι μεν ήταν σύντομο αλλά εταιρείες όπως η BlackRock, η JPMorgan Chase και η TCW Group προειδοποιούν ότι η ανώμαλη πορεία δεν έχει τελειώσει.

Η επερχόμενη επιστροφή του Τραμπ στον Λευκό Οίκο έχει ανατρέψει σημαντικά τις προοπτικές της αγοράς αμερικανικών ομολόγων όπου οι απώλειες του Οκτωβρίου είχαν ήδη εξανεμίσει μεγάλο μέρος των φετινών κερδών.

Λιγότερο από δύο μήνες αφότου η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ άρχισε να αποσύρει τα επιτόκια από ένα υψηλό δύο και πλέον δεκαετιών, η πιθανότητα ότι ο Τραμπ θα μειώσει τους φόρους και θα επιβάλει μεγάλους δασμούς απειλεί να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό αυξάνοντας το κόστος των εισαγωγών και δίνοντας κίνητρα σε μια ήδη ισχυρή οικονομία.

Τα δημοσιονομικά του σχέδια -εκτός αν αντισταθμιστούν από μαζικές περικοπές δαπανών- θα στείλουν επίσης το έλλειμμα του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού στα ύψη. Και αυτό, με τη σειρά του, έχει ανανεώσει τις αμφιβολίες σχετικά με το αν οι κάτοχοι ομολόγων θα αρχίσουν να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις σε αντάλλαγμα για την απορρόφηση μιας συνεχώς αυξανόμενης προσφοράς νέων κρατικών ομολόγων.

Οι υψηλές αποδόσεις θα μείνουν για καιρό

Την ανησυχία της για την αγορά ομολόγων μοιράστηκε και η Anne Walsh, επικεφαλής επενδύσεων της Guggenheim Partners Investment Management, η οποία δήλωσε στη σύνοδο κορυφής επενδυτών Delivering Alpha του CNBC την Τετάρτη στη Νέα Υόρκη ότι εξεπλάγη από το ράλι των μετοχών μετά τις αμερικανικές εκλογές – μια ανησυχία που συμμερίζονται και άλλοι κορυφαίοι επενδυτές της DA , συμπεριλαμβανομένου του Nelson Peltz – αλλά λιγότερο από το γεγονός ότι οι μετοχές ανέβηκαν παρά από το γεγονός ότι ανέβηκαν τόσο πολύ.

Είπε ότι οι επενδυτές θα είναι «πιο επιφυλακτικοί» δεδομένης της προεκλογικής συσπείρωσης και της προώθησης των προσδοκιών σχετικά με τις φορολογικές περικοπές και τη ρύθμιση και των προσδοκιών ότι θα συμβάλουν στην ανάπτυξη.

Αλλά στην αγορά ομολόγων οι επενδυτές θα πρέπει να αναμένουν ακόμη μεγαλύτερη μεταβλητότητα. Η αγορά ομολόγων έχει αντιδράσει στις ανησυχίες για τον ανατροφοδότηση των πληθωριστικών πιέσεων, δεδομένου ότι οι περικοπές φόρων θα συμβάλουν στο έλλειμμα και ακόμη και καθώς η Fed σημειώνει πρόοδο στον πληθωρισμό, τα τελευταία στοιχεία για τον ΔΤΚ που δημοσιεύθηκαν την Τετάρτη έδειξαν αυτό που η ίδια χαρακτήρισε «στασιμότητα» σε αυτή την προσπάθεια.

Το 10ετές ομόλογο θα διαπραγματεύεται μεταξύ 3,5% και 4,5% για «αρκετό καιρό», ενδεχομένως για μερικά χρόνια

Το πρωί της Πέμπτης, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου διαπραγματευόταν ξανά κοντά στο υψηλό της συνεδρίασης του 4,483%, το υψηλότερο επίπεδό της από την 1η Ιουλίου. «Η μεταβλητότητα θα είναι μαζί μας για λίγο καιρό», σημείωσε.

Αναμένει ότι το 10ετές ομόλογο θα διαπραγματεύεται μεταξύ 3,5% και 4,5% για «αρκετό καιρό», ενδεχομένως για μερικά χρόνια, είπε, αν και παραδέχτηκε ότι είναι λίγο αντίθετο να περιμένει κανείς ότι η πίεση στην απόδοση θα διαρκέσει τόσο πολύ.

«Αυτό είναι το ερώτημα για τους επενδυτές ομολόγων, όχι μόνο η παράταση των φοροελαφρύνσεων, αλλά και νέες φοροελαφρύνσεις που δεν θα αντισταθμίζονται με τα έσοδα» είπε χαρακτηριστικά.

Προειδοποίησε ότι θα υπάρξουν αυξημένα επίπεδα μεταβλητότητας του σταθερού εισοδήματος σε σχέση με τη μεταβλητότητα των μετοχών, αλλά οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να γνωρίζουν την επιδείνωση του πριμ κινδύνου για τις μετοχές, πρόσθεσε.