ΕΚΤ: «Άσκηση διαχείρισης κινδύνου» η μείωση στα επιτόκια – Τι δείχνουν τα πρακτικά

Όπως ήταν αναμενόμενο η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, αποφάσισε στις 17 του περασμένου Οκτωβρίου την τρίτη συνεχόμενη μείωση των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, στο 3,25%. Αναλύοντας το σκεπτικό της απόφασης, κατά τη διάρκεια της καθιερωμένης συνέντευξης Τύπου, η επικεφαλής της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ   υπογράμμισε ότι οι πληροφορίες για τον πληθωρισμό δείχνουν ότι η διαδικασία αντιπληθωρισμού βρίσκεται σε καλό δρόμο, και τόνισε ότι η απόφαση που ελήφθη αυτή τη φορά ήταν ομόφωνη.

Όπως προκύπτει από τα πρακτικά της συνεδρίασης που δόθηκαν σήμερα στη δημοσιότητα, η ΕΚΤ μείωσε τα επιτόκια τον περασμένο μήνα για να αποτρέψει «περιττές ζημιές στην οικονομία».

ΕΚΤ: Μειώνει για τρίτη φορά τα επιτόκια- Η πρώτη συνεχόμενη μείωση εδώ και 13 χρόνια

Ασκήσεις διαχείρισης κινδύνου στην ΕΚΤ

Το διοικητικό συμβούλιο της κεντρικής τράπεζας υποστήριξε ομόφωνα την απόφαση του Οκτωβρίου να μειώσει τα επιτόκια κατά 0,25 ποσοστιαίες μονάδες στο 3,25%, υποστηρίζοντας ότι «η αποπληθωριστική τάση γίνεται πιο ισχυρή» και ότι ήταν σημαντικό να αποφευχθεί «να βλάψει την πραγματική οικονομία περισσότερο από όσο ήταν απαραίτητο.».

Τα πρακτικά αναφέρουν επίσης ότι τα γεράκια του συμβουλίου πείστηκαν να υποστηρίξουν την απόφαση ορίζοντάς την ως άσκηση «διαχείρισης κινδύνου» που θα μπορούσε ενδεχομένως να αντισταθμίσει την ανάγκη για εκ νέου περικοπή στην τελική συνεδρίαση τον Δεκέμβριο.

Όπως αναφέρουν τα πρακτικά, όσον αφορά τη θέση της νομισματικής πολιτικής, τα μέλη αξιολόγησαν τα δεδομένα που ήταν διαθέσιμα από την προηγούμενη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής. Αυτά περιελάμβαναν (i) τις επιπτώσεις των εισερχόμενων οικονομικών και χρηματοοικονομικών στοιχείων για τις προοπτικές για τον πληθωρισμό, (ii) τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και (iii) τη δύναμη της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής.

Τα μέλη συμφώνησαν σε γενικές γραμμές με την αξιολόγηση των εισερχόμενων πληροφοριών για τον πληθωρισμό

Εκτιμήσεις για αύξηση του πληθωρισμού

Ξεκινώντας με τις προοπτικές για τις τιμές, οι ευρωπαίοι τραπεζίτες εκτίμησαν ότι ο ετήσιος πληθωρισμός θα αυξηθεί τους επόμενους μήνες, εν μέρει εξαιτίας των προηγούμενων απότομων μειώσεων στην ενέργεια. Παρόλα αυτά, αναμένουν ότι πληθωρισμός θα υποχωρήσει στον στόχο του 2%το επόμενο έτος. Αυτή η συνεχιζόμενη αποπληθωριστική διαδικασία θα πρέπει να υποστηριχθεί με τη χαλάρωση των πιέσεων στο κόστος εργασίας και τη σύσφιγξη της προηγούμενης νομισματικής πολιτικής που τροφοδοτεί σταδιακά τις τιμές καταναλωτή. Οι περισσότεροι δείκτες μακροπρόθεσμων προσδοκιών για τον πληθωρισμό παρέμειναν καλά σταθεροποιημένοι, διαμορφούμενοι περίπου το 2%.

Τα μέλη συμφώνησαν σε γενικές γραμμές με την αξιολόγηση των εισερχόμενων πληροφοριών για τον πληθωρισμό, οι οποίες έδειξαν ότι η διαδικασία αποπληθωρισμού ήταν σε καλό δρόμο.  Ως εκ τούτου, υπήρξε ευρεία συμφωνία ότι η σύγκλιση του πληθωρισμού προς τον μεσοπρόθεσμο στόχο στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ήταν σε καλό δρόμο και ότι η διαμόρφωση των ανοδικών και καθοδικών κινδύνων είναι πιο ισορροπημένη.

Περιορισμός της ανάπτυξης

Τέλος, τα μέλη συμφώνησαν γενικά ότι η μετάδοση της νομισματικής πολιτικής από την προηγούμενη σύσφιγξη συνέχισε να περιορίζει την οικονομική δραστηριότητα, παρόλο που κάποια σημάδια χαλάρωσης έχουν ήδη αρχίσει να είναι ορατά. Οι συνθήκες χρηματοδότησης παρέμειναν περιοριστικές και συνέχισαν να επιβαρύνουν συνολικά την κατανάλωση και τις επενδύσεις, γεγονός που άσκησε καθοδική πίεση στην ανάπτυξη και τον πληθωρισμό. Ταυτόχρονα, με την πρόσφατη χαλάρωση των νομισματικών και χρηματοοικονομικών συνθηκών και την πρόσφατη πτώση των αναμενόμενων πραγματικών επιτοκίων, η νομισματική πολιτική στάση μπορεί να πλησιάζει την εκτιμώμενη ουδέτερη περιοχή νωρίτερα από ό,τι πιστευόταν προηγουμένως.

Το απόνερα της νομισματικής σύσφιγξης

Υπογραμμίστηκε ότι η μετάδοση από την προηγούμενη νομισματική σύσφιγξη είναι συνεχής, λόγω διαφόρων καθυστερήσεων, παρά την έναρξη του κύκλου χαλάρωσης. Πολλοί κάτοχοι στεγαστικών δανείων με σταθερό επιτόκιο, για παράδειγμα, δεν είχαν δει ακόμη αύξηση των επιτοκίων τους.

Ωστόσο, οι πληρωμές στεγαστικών δανείων εξακολουθούν να αυξάνονται, παρά τις γενικότερη πτώση των επιτοκίων, καθώς τα στεγαστικά δάνεια είχαν συναφθεί όταν τα επιτόκια ήταν πολύ χαμηλά.

Οι τραπεζίτες υποστήριξαν επίσης ότι τα υψηλά επιτόκια συνέχισαν να επιβαρύνουν τις επενδύσεις, ακόμη και με τα πιο μακροπρόθεσμα πραγματικά επιτόκια να βρίσκονται τώρα σε ουδέτερη περιοχή. Τέλος, τονίστηκε ότι η ισχύς της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής αλληλεπιδρά με την αδυναμία της οικονομίας, για παράδειγμα, καθιστώντας τις τράπεζες πιο απρόθυμες να δανείσουν.

Ταυτόχρονα, οι σταδιακά εξασθενημένες επιπτώσεις της περιοριστικής νομισματικής πολιτικής αναμενόταν να στηρίξουν την κατανάλωση και τις επενδύσεις στο μέλλον.

Οι προτάσεις και οι αποφάσεις από την ΕΚΤ

Σε αυτό το πλαίσιο, τα μέλη εξέτασαν την πρόταση του επικεφαλής οικονομολόγου της ΕΚΤ, Φιλίπ Λέιν για μείωση των τριών βασικών επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης. Ειδικότερα, με βάση την επικαιροποιημένη εκτίμηση των προοπτικών για τον πληθωρισμό, τη δυναμική του υποκείμενου πληθωρισμού και την ισχύ της μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής, ήταν πλέον σκόπιμο να γίνει ένα ακόμη βήμα για τον περιορισμό του βαθμού περιορισμού της νομισματικής πολιτικής.

Οι εκτιμήσεις διαχείρισης κινδύνου θεωρήθηκαν ευρέως ως βασικό στοιχείο που στηρίζει την απόφαση για μείωση των επιτοκίων στην εν λόγω συνεδρίαση.

Ως εκ τούτου, υπήρχε μικρός κίνδυνος που σχετίζεται με τη μείωση, ιδίως δεδομένου ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν σε περιοριστικό έδαφος και θα συνέχιζαν να υποστηρίζουν τη διαδικασία αποπληθωρισμού.

Ορισμένα μέλη εξέφρασαν αρχικά την άποψη ότι θα προτιμούσαν να συγκεντρώσουν περισσότερες πληροφορίες και να περιμένουν μέχρι τον Δεκέμβριο, όταν ήταν διαθέσιμη μια ολοκληρωμένη αξιολόγηση των μεσοπρόθεσμων προοπτικών για τον πληθωρισμό. Ωστόσο, αυτά τα μέλη μπορούσαν να δουν την υπόθεση της προληπτικής διαχείρισης κινδύνου για περικοπή τώρα, και έτσι εξέφρασαν την ετοιμότητά τους να υποστηρίξουν την πρόταση.

Όσον αφορά το μέλλον, τα μέλη τόνισαν ότι παρέμειναν αποφασισμένα να διασφαλίσουν ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στον μεσοπρόθεσμο στόχο του 2% εγκαίρως και ότι θα διατηρήσουν τα επιτόκια πολιτικής αρκετά περιοριστικά για όσο διάστημα είναι απαραίτητο για την επίτευξη αυτού του στόχου. Θα συνεχίσουν επίσης να ακολουθούν μια προσέγγιση που εξαρτάται από τα δεδομένα και κάθε συνάντηση για τον καθορισμό του κατάλληλου επιπέδου και της διάρκειας του περιορισμού.

Και όπως είχε πει αρκετές φορές η Κριστίν Λαγκάρντ στη συνέντευξη Τύπου που ακολούθησε την απόφαση, δεν θα πρέπει να υπάρχει εκ των προτέρων δέσμευση για μια συγκεκριμένη διαδρομή των επιτοκίων, προκειμένου η ΕΚΤ να είναι ελεύθερη να ανταποκρίνεται όπως απαιτείται.

«Αυτό που συζητήσαμε και η πρόταση από τον Φιλίπ Λέιν ήταν για μείωση κατά 25 μονάδες βάσης. Τέλος της ιστορίας. Είχαμε πολλές συζητήσεις, αλλά αποφασίσαμε ομόφωνα, το τονίζω ομόφωνα για μείωση κατά 25 μονάδες βάσης. Ίσως ήταν η ατμόσφαιρα της Σλοβενίας, που δεν είχαμε διαφωνία» υπογράμμισε τότε.

Υπενθυμίζεται ότι, και η απόφαση του Σεπτεμβρίου ήταν ομόφωνη, ενώ τον Ιούνιο είχε διαφωνήσει ο επικεφαλής της αυστριακής κεντρικής τράπεζας Ρόμπερτ Χόλτσμαν.

Σε διαπίστωση δημοσιογράφου ότι η ΕΚΤ έχει αφήσει ανοικτή μία πόρτα για νέα μείωση τον Δεκέμβριο η κ. Λαγκάρντ ήταν κατηγορηματική: «Δεν άνοιξα καμία πόρτα σε τίποτα. Σε κάθε συνάντηση μελετάμε ό,τι στοιχεία έχουμε μέχρι εκείνη την ώρα».