Ομόλογα αναδυόμενων αγορών: Η απειλή Τραμπ και η προετοιμασία για απώλειες

Περιορίζονται οι προοπτικές για τα ομόλογα σε τοπικό νόμισμα των αναδυόμενων αγορών  καθώς οι επενδυτές εγκαταλείπουν τα στοιχήματα για μείωση των επιτοκίων, οι φόβοι για έναν εμπορικό πόλεμο με δασμούς αυξάνονται και το δολάριο ανεβαίνει κατακόρυφα.

Ο δείκτης του Bloomberg για το τοπικό χρέος των αναπτυσσόμενων χωρών έχει υποχωρήσει κατά 3,5% από τις αρχές Οκτωβρίου, μειώνοντας τα κέρδη του έτους σε λιγότερο από 2%. Η διολίσθηση επιταχύνθηκε μετά την εκλογική νίκη του Ντόναλντ Τραμπ, του οποίου οι πολιτικές «Πρώτα η Αμερική» θεωρούνται επιζήμιες για τις αναδυόμενες αγορές και του οποίου η οικονομική ατζέντα έχει οδηγήσει ανοδικά το δολάριο και τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων.

Ευρωπαϊκές αγορές: Τα «Trump trades» μεγαλώνουν την ψαλίδα μεταξύ αμερικανικών και ευρωπαϊκών μετοχών

«Χάνω την πίστη μου στο τοπικό χρέος των αναδυόμενων οικονομιών, καθώς η μεγάλη πιθανότητα ενός νέου εμπορικού πολέμου θα αποδυναμώσει τα νομίσματά τους και θα καθυστερήσει τον ρυθμό μείωσης των επιτοκίων» εξηγεί στο Bloomberg ο Rajeev De Mello, διαχειριστής χαρτοφυλακίου παγκόσμιων μακροοικονομικών επενδύσεων στην Gama Asset Management SA στη Γενεύη. «Οι υψηλότερες αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων που συνδέονται με τις προσδοκίες για υψηλότερο αμερικανικό έλλειμμα ασκούν επίσης ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις των τοπικών ομολόγων».

Η άνοδος του δολαρίου

Η ανησυχία για τον πιθανό αντίκτυπο των πολιτικών του Τραμπ έχει ως αποτέλεσμα οι traders να μειώνουν τα στοιχήματα για αποκλιμακώσεις των επιτοκίων σε όλες τις αναδυόμενες αγορές. Ο δείκτης μονοετών swaps από 18 αναδυόμενες οικονομίες έχει σημειώσει άλμα άνω των 16 μονάδων βάσης αυτό το τρίμηνο, με στόχο το μεγαλύτερο τριμηνιαίο κέρδος του εδώ και περισσότερο από ένα χρόνο, με βάση τα στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.

Η άνοδος του δολαρίου μετά τη νίκη του Τραμπ στις εκλογές τροφοδοτεί την εικασία ότι οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον αναπτυσσόμενο κόσμο θα αναγκαστούν να καθυστερήσουν τις αναμενόμενες μειώσεις των επιτοκίων για να στηρίξουν τα νομίσματά τους.

Η Barclays Bank Plc αναθεώρησε την προηγούμενη πρόβλεψή της για μείωση του επιτοκίου αναφοράς της Bank Indonesia τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο, επικαλούμενη τον αντίκτυπο του ισχυρότερου αμερικανικού νομίσματος. Η τροχιά χαλάρωσης για τη Νότια Κορέα και την Ταϊβάν γίνεται επίσης πιο δύσκολη, έγραψαν οικονομολόγοι της τράπεζας.

O κυριότερος φόβος για τους επενδυτές των αναδυόμενων αγορών είναι ο αντίκτυπος των υψηλότερων δασμών που έχει δεσμευτεί να εφαρμόσει ο Τραμπ

Οι φόβοι σχετικά με την αποδυνάμωση της συναλλαγματικής ισοτιμίας και τους αυξανόμενους κινδύνους πληθωρισμού οδήγησαν τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της Βραζιλίας να επιταχύνουν τον κύκλο σύσφιγξης με αύξηση του επιτοκίου κατά 50 μονάδες βάσης στις 6 Νοεμβρίου.

Εκροές κεφαλαίων

Οι προοπτικές για τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών επιδεινώνονται επίσης, καθώς η άνοδος των αποδόσεων των αμερικανικών αποδόσεων απειλεί να απορροφήσει κεφάλαια από τα περιουσιακά στοιχεία των αναπτυσσόμενων χωρών. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ σκαρφάλωσε στο 4,50% την Παρασκευή, από το 3,60% που ήταν στα μέσα Σεπτεμβρίου, ενώ αρκετοί  αναλυτές προβλέπουν να σκαρφαλώνει πάνω από το 5% τους επόμενους μήνες.

Η μέση απόδοση των κρατικών ομολόγων των αναδυόμενων αγορών είναι τώρα περίπου 10 μονάδες βάσης χαμηλότερη από εκείνη των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, σε σύγκριση με ένα μέσο ασφάλιστρο περίπου 230 μονάδων βάσης την τελευταία δεκαετία, με βάση τους δείκτες του Bloomberg.

Ίσως ο κυριότερος φόβος για τους επενδυτές των αναδυόμενων αγορών είναι ο αντίκτυπος των υψηλότερων δασμών που έχει δεσμευτεί να εφαρμόσει ο Τραμπ. Ο εκλεγμένος πρόεδρος έχει απειλήσει με δασμούς ύψους 60% ή και περισσότερο στα αγαθά από την Κίνα και με καθολική εισφορά 10%-20% στις εισαγωγές από όλες τις άλλες χώρες, αν και οι λεπτομέρειες δεν έχουν ακόμη διευκρινιστεί.

«Τα ασφάλιστρα κινδύνου για όλα τα περιουσιακά στοιχεία των αναδυόμενων αγορών θα είναι υψηλότερα ως συνέπεια της αβεβαιότητας για την πολιτική του Τραμπ» εξηγεί ο Jon Harrison, διευθύνων σύμβουλος για τη μακροοικονομική στρατηγική των αναδυόμενων αγορών στην TS Lombard στο Λονδίνο. «Ο Τραμπ έχει τόσο το κίνητρο όσο και την ικανότητα να δράσει γρήγορα και αποφασιστικά σε μια ευρεία πολιτική ατζέντα, έτσι αναμένουμε σαρωτικούς δασμούς και επιτάχυνση της αποσύνδεσης ΗΠΑ-Κίνας».

Οι οικονομίες και τα νομίσματα της Ασίας – ακόμη και εκτός Κίνας – θεωρούνται ιδιαίτερα ευάλωτα σε υψηλότερους δασμούς των ΗΠΑ, λόγω της μεγάλης εξάρτησης της περιοχής από το εμπόριο με τη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου.