Citadel Securities: Στοχεύει να γίνει μεγάλος παίκτης στη διαπραγμάτευση ομολόγων της Ευρωζώνης

Η Citadel Securities στοχεύει να γίνει ένας «ουσιαστικός» παίκτης στη διαπραγμάτευση κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης μέχρι το επόμενο έτος, αφού δημιούργησε μια ομάδα traders στο Παρίσι και εξασφάλισε πολύτιμη πρόσβαση στις δημοπρασίες γερμανικού χρέους, σύμφωνα με τους Financial Times.

Η εταιρεία συναλλαγών υψηλής ταχύτητας με έδρα το Μαϊάμι, που ιδρύθηκε από τον δισεκατομμυριούχο Κεν Γρίφιν, συμμετέχει ήδη σημαντικά στην αγορά κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ και τώρα στοχεύει σε έναν εξίσου σημαντικό ρόλο στην Ευρώπη. Ο Γκρίφιν είναι ο ιδρυτής, διευθύνων σύμβουλος, συνδιευθύνων σύμβουλος επενδύσεων και 80% ιδιοκτήτης της Citadel LLC,ενός πολυεθνικού hedge fund.

Κεν Γκρίφιν: Τα σχέδιά του για την Citadel στην «Wall Street του Νότου»

Τι είναι η διαπραγμάτευση υψηλής συχνότητας

Η διαπραγμάτευση υψηλής συχνότητας (HFT) είναι μια μέθοδος διαπραγμάτευσης που χρησιμοποιεί ισχυρά προγράμματα υπολογιστών για τη διεκπεραίωση μεγάλου αριθμού εντολών σε κλάσματα του δευτερολέπτου. Η HFT χρησιμοποιεί πολύπλοκους αλγορίθμους για την ανάλυση πολλαπλών αγορών και την εκτέλεση εντολών με βάση τις συνθήκες της αγοράς. Οι έμποροι με τις ταχύτερες ταχύτητες εκτέλεσης είναι γενικά πιο κερδοφόροι από εκείνους με τις πιο αργές ταχύτητες εκτέλεσης. Το HFT χαρακτηρίζεται επίσης από υψηλά ποσοστά κύκλου εργασιών και αναλογίες εντολών προς συναλλαγές.

Η σιωπηρή ευλογία του Βερολίνου

Τον Σεπτέμβριο, η Γερμανία πρόσθεσε τη Citadel Securities στον κατάλογο των εταιρειών που επιτρέπεται να αγοράζουν απευθείας το χρέος της χώρας στις τακτικές δημοπρασίες της – μια κίνηση που θεωρείται ευρέως ως σιωπηρή ευλογία την οποία ο market maker σχεδιάζει να χρησιμοποιήσει ως προγεφύρωμα για να επεκτείνει την παρουσία του, σύμφωνα με ανώτερα στελέχη της εταιρείας.

«Θέλουμε να γίνουμε ουσιαστικός παίκτης στις ευρωπαϊκές αγορές επιτοκίων και πιστεύουμε ότι οι προσπάθειές μας συμπληρώνουν την ανανεωμένη δέσμευση της ΕΕ για εμβάθυνση και ολοκλήρωση των κεφαλαιαγορών της», δήλωσε στους Financial Times ο Michael de Pass, επικεφαλής του τμήματος διαπραγμάτευσης επιτοκίων της Citadel Securities.

«Η δομή της ευρωπαϊκής αγοράς παραμένει κατακερματισμένη και ανθεκτική σε νεοεισερχόμενους, αλλά εστιάζουμε στην ανάπτυξη της επιχείρησής μας σταδιακά και σκόπιμα», πρόσθεσε.

Η εταιρεία δημιούργησε πρόσφατα μια ομάδα έξι διαπραγματευτών στο νέο κέντρο της ηπειρωτικής Ευρώπης στο Παρίσι. Θα αρχίσουν να διαπραγματεύονται γερμανικά Bunds τις επόμενες εβδομάδες, αλλά η Citadel Securities αναμένει ότι αυτή η ομάδα θα αυξηθεί γρήγορα καθώς θα προστίθενται σταδιακά περισσότερες αγορές, σύμφωνα με άτομα που γνωρίζουν τα σχέδια της εταιρείας.

Η είσοδος της Citadel Securities στη διαπραγμάτευση ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων -μια αγορά στην οποία επί αιώνες κυριαρχούσαν οι τοπικές και περιφερειακές τράπεζες- αναδεικνύει τις αυξανόμενες φιλοδοξίες των εταιρειών διαπραγμάτευσης με βάση αλγορίθμους και τις λεπτές αλλαγές που συντελούνται στον ιστό των αγορών σταθερού εισοδήματος.

Ορισμένοι επικριτές λένε ότι η ρευστότητα που παρέχουν αυτοί οι εξειδικευμένοι έμποροι μπορεί να αποδειχθεί εφήμερη σε περιόδους αναταραχής

Οι έμποροι υψηλής συχνότητας είναι κυρίαρχοι παίκτες στις περισσότερες ανεπτυγμένες χρηματιστηριακές αγορές για περισσότερο από μια δεκαετία, αλλά εταιρείες όπως η Susquehanna International Group, η Jump Trading, η Jane Street και η Citadel Securities έχουν επεκταθεί τα τελευταία χρόνια επιθετικά σε αγορές που επί μακρόν θεωρούνταν λιγότερο φιλόξενες για την τεχνολογικά καθοδηγούμενη προσέγγισή τους.

Οι σκεπτικιστές για τους traders συναλλαγών υψηλής συχνότητας

Ωστόσο, ορισμένοι επικριτές λένε ότι η ρευστότητα που παρέχουν αυτοί οι εξειδικευμένοι έμποροι μπορεί να αποδειχθεί εφήμερη σε περιόδους αναταραχής, όταν η διαφορά μεταξύ των τιμών που αναφέρουν για αγορά ή πώληση μπορεί να διογκωθεί. Οι σκεπτικιστές υποστηρίζουν ότι οι εν λόγω εταιρείες διαπραγμάτευσης καθιστούν επομένως τις αγορές πιο εύθραυστες, επισημαίνοντας τον αυξανόμενο αριθμό «flash crashes» και «flash rallies» στις αγορές τα τελευταία χρόνια.

Μελέτη της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας του 2019 διαπίστωσε ότι «όταν η αύξηση των συναλλαγών υψηλής συχνότητας συνοδεύεται από ανταγωνισμό των συναλλαγών υψηλής συχνότητας, οι HFT χρησιμοποιούν πιο κερδοσκοπικές στρατηγικές συναλλαγών και, ως αποτέλεσμα, η ρευστότητα επιδεινώνεται και η βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα αυξάνεται».

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες είναι επίσης επιφυλακτικές. Στην έκθεση για τις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων νωρίτερα φέτος, η Διεθνής Ένωση Κεφαλαιαγοράς επεσήμανε ότι «η ταχύτητα με την οποία οι αγορές γίνονται ασταθείς – η «αστάθεια της αστάθειας» – έχει αυξηθεί, πιθανώς υποβοηθούμενη από τη μεγαλύτερη διαφάνεια και τη μεγαλύτερη εξάρτηση από την ηλεκτρονική διαπραγμάτευση και την αυτοματοποίηση».

Η αναμόρφωση της ευρωπαϊκής αγοράς ομολόγων

Παρ’ όλα αυτά, υπάρχει μια αυξανόμενη αποδοχή από ορισμένους Ευρωπαίους τεχνοκράτες και υπεύθυνους χάραξης πολιτικής ότι οι αγορές ομολόγων της περιοχής πρέπει να αναπτυχθούν για να βοηθήσουν στην καλύτερη χρηματοδότηση των χρεών πολλών χωρών και στη χρηματοδότηση επενδύσεων για τον μετριασμό της κλιματικής αλλαγής και την άμυνα.

Ο Μάριο Ντράγκι, πρώην επικεφαλής της ΕΚΤ και πρωθυπουργός της Ιταλίας, στην πρόσφατη έκθεσή του ανέδειξε την αναμόρφωση της αγοράς ομολόγων της ευρωζώνης ως ένα κεντρικό άξονα της στρατηγικής του για την ανταγωνιστικότητα της Ευρώπης.

Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών, η χρηματοπιστωτική εποπτική αρχή της ΕΕ, βρίσκεται ήδη στη διαδικασία δημιουργίας της λεγόμενης ενοποιημένης ταινίας που θα καταγράφει και θα δημοσιοποιεί την τιμή κάθε συναλλαγής ομολόγων σε ολόκληρη την ευρωζώνη.

Αυτό είναι πιθανό να αποτελέσει ευλογία για τις εταιρείες συναλλαγών με τεχνολογικό προσανατολισμό, όπως η Citadel Securities, οι οποίες ευδοκιμούν στην ανάλυση μεγάλων ποσοτήτων δεδομένων, και να προσελκύσει περισσότερους επενδυτές στην αγορά, υποστηρίζουν τα στελέχη της εταιρείας.

«Υπάρχει δραματική υποτίμηση του τι θα σήμαινε η μεγαλύτερη ρευστότητα και διαφάνεια για τις αγορές ομολόγων της Ευρώπης» σημειώνει ο Shyam Rajan, παγκόσμιος επικεφαλής σταθερού εισοδήματος της Citadel Securities.

«Το ταξίδι προς τη μεγαλύτερη ανταγωνιστικότητα και τον τελικό στόχο μιας ένωσης κεφαλαιαγορών της ΕΕ ξεκινά με την ενθάρρυνση της ευρύτερης συμμετοχής και ρευστότητας στις αγορές κρατικών ομολόγων».