BIS: Μην περιμένετε τους «εκδικητές των ομολόγων» για να δράσετε – Έρχεται «τσουνάμι» ομολόγων

Κλιμακώνεται η απειλή αποσταθεροποίησης των χρηματοπιστωτικών αγορών από την έκρηξη της προσφοράς κρατικού χρέους εκτιμά το κορυφαίο συμβουλευτικό όργανο των κεντρικών τραπεζών, καθώς κάλεσε τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να δράσουν γρήγορα για να αποτρέψουν τις αρνητικές συνέπειες.

Ο Κλαούντιο Μπόριο, επικεφαλής του νομισματικού και οικονομικού τμήματος της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών (BIS) εξήγησε ότι βρίσκεται σε επιφυλακή για τον κατακλυσμό εκδόσεων ομολόγων από τις κυβερνήσεις  που θα προκαλέσει έντονες αναταράξεις στις αγορές ομολόγων και ενδέχεται να λειτουργήσουν ως ντόμινο μεταφέροντας την αναταραχή και στις αγορές άλλων περιουσιακών στοιχείων.

Ομόλογα ΗΠΑ: Για κρίση «αλά Λιζ Τρας» προειδοποιούν οι αναλυτές – Οι εκδικητές των ομολόγων

Οι «εκδικητές των ομολόγων»

Αν και μέχρι στιγμής οι εκδικητές ομολόγων δε φαίνεται να έχουν αναλάβει δράση αυτό δε σημαίνει ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να μείνουν επαναπαυμένοι έως ότου συμβεί μια παρέμβαση.

Watch the media briefing by Claudio Borio and @HyunSongShin about the latest #BISQuarterly Review. Topics include #PublicDebt and fiscal policy, inflation targeting, tariffs and housing #BISQuarterly https://t.co/y6yRi0gcUR pic.twitter.com/Whkcz03Dmd

— Bank for International Settlements (@BIS_org) December 10, 2024

Είναι νωπή  η μνήμη του αμφιλεγόμενου προϋπολογισμού που κατέθεσε η βραχύβια πρωθυπουργός της Βρετανίας Λιζ Τρας, που προκάλεσε διολίσθηση της στερλίνας και απότομη άνοδος στις αποδόσεις των ομολόγων από την επέμβαση των εκδικητών ομολόγων.  Οι διακυμάνσεις στην αγορά ομολόγων ήταν τόσο έντονες που απείλησαν να αποσταθεροποιήσουν τα συνταξιοδοτικά ταμεία της χώρας, καθώς έχουν ομόλογα στο χαρτοφυλάκιο τους και ανάγκασαν της  Τράπεζας της Αγγλίας να παρέμβει. Η Τρας εγκατέλειψε το μεγαλύτερο μέρος του προϋπολογισμού και σε λίγες μέρες παραιτήθηκε. Διατέλεσε πρωθυπουργός για έξι εβδομάδες

«Οι χρηματοπιστωτικές αγορές αρχίζουν να συνειδητοποιούν ότι θα πρέπει να απορροφήσουν αυτούς τους αυξανόμενους όγκους κρατικού χρέους» σημειώνει ο Μπόριο μιλώντας για την τριμηνιαία έκθεση της BIS.

«Χρειάζεται χρόνος για να προσαρμόσουν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής τις πολιτικές τους και αν περιμένουν να ξυπνήσουν οι αγορές, θα είναι πολύ αργά».

Η εκτίναξη του δημοσίου χρέους

Το παγκόσμιο χρέος αυξήθηκε κατά πάνω από 12 τρισ. δολάρια το εννεάμηνο του 2024  φτάνοντας το ποσό των 323 τρισ.δολαρίων. Τα μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα των κυβερνήσεων υποδηλώνουν ότι το δημόσιο χρέος θα μπορούσε να αυξηθεί κατά ένα τρίτο έως το 2028, σύμφωνα με τα πρόσφατα στοιχεία του Institute of International Finance (IIF).

Οι προτεινόμενες φοροελαφρύνσεις του εκλεγμένου προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ αναμένεται να διογκώσουν το δημόσιο χρέος ύψους 36 τρισ. δολαρίων προσθέτοντας επιπλέον 8 τρισ. δολάρια. Η νέα κυβέρνηση των Εργατικών του Ηνωμένου Βασιλείου στον προϋπολογισμό του Οκτωβρίου αύξησε τις προηγούμενες εκτιμήσεις για τον πενταετή δανεισμό κατά περίπου 142 δισ. λίρες (181,55 δισεκατομμύρια δολάρια).

Η έκθεση της BIS ανέφερε επίσης την πολιτική αναταραχή σχετικά με το δημοσιονομικό έλλειμμα της Γαλλίας και την επεκτατική πολιτική στην Ιαπωνία ως λόγους για την «επανεμφάνιση των δημοσιονομικών ανησυχιών».

Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου των ΗΠΑ, η οποία επηρεάζει τις κινήσεις των τιμών του κρατικού, εταιρικού και οικιακού χρέους παγκοσμίως, έχει αυξηθεί κατά περίπου 56 μονάδες βάσης (bps) από τον Σεπτέμβριο, σε περίπου 4,22% .

Η θέση της PIMCO

Το ομολογιακό αμοιβαίο κεφάλαιο PIMCO, από τους πιο σημαντικούς θεσμικούς επενδυτές,  ήδη ανακοίνωσε ότι είναι «λιγότερο διατεθειμένο» να αγοράσει μακροπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα υπό το πρίσμα των διογκούμενων ελλειμμάτων των ΗΠΑ

Ο επενδυτής ομολόγων με έδρα το Νιούπορτ Μπιτς της Καλιφόρνιας, ο οποίος διαχειρίζεται περιουσιακά στοιχεία ύψους 2 τρισ. δολαρίων, έχει «μειώσει τις κατανομές σε ομόλογα με μεγαλύτερη διάρκεια», προτιμώντας ομόλογα του Δημοσίου με βραχυπρόθεσμη και μεσοπρόθεσμη διάρκεια, έγραψαν οι διευθύνοντες σύμβουλοι Marc Seidner και Pramol Dhawan σε έγγραφο που δημοσιεύθηκε τη Δευτέρα.

«Με την πάροδο του χρόνου και σε κλίμακα, αυτό είναι το είδος της συμπεριφοράς των επενδυτών που μπορεί να εκπληρώσει τον ρόλο του εκδικητή των ομολόγων, να πειθαρχήσει τις κυβερνήσεις απαιτώντας μεγαλύτερη αποζημίωση», έγραψαν.

H αγορά αμερικανικών ομολόγων

Οι traders αναμένουν ευρέως μια μείωση των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ αυτό το μήνα, αλλά η έκθεση της BIS αναφέρει ότι υπάρχει ανισορροπία προσφοράς και ζήτησης στην αγορά κρατικών ομολόγων, με τους διαπραγματευτές να διατηρούν στα βιβλία τους ποσά ρεκόρ από μη πωληθέντα κρατικά χρεόγραφα των ΗΠΑ.

Με τους επενδυτές των αμερικανικών ομολόγων να αντιμετωπίζουν τους διπλούς κινδύνους της υπερπροσφοράς χρέους και των δαπανών τόνωσης του πληθωρισμού, υπάρχουν «περισσότεροι λόγοι να ανησυχούμε τώρα» από ό,τι όταν η BIS προειδοποιούσε για το δημόσιο χρέος νωρίτερα φέτος, σημειώνει ο Μπόριο.

Το βάθος και η ρευστότητα της αγοράς των αμερικανικών ομολόγων αξίας 28 τρισ. δολαρίων θα μπορούσε να την «μονώσει» έναντι μιας  ξαφνικής απότομης ανόδου των αποδόσεων των ομολόγων για κάποιο χρονικό διάστημα, εξηγεί. «Αλλά αυτό σημαίνει ότι μόλις (τα προειδοποιητικά σημάδια) εμφανιστούν, ο αντίκτυπος στην παγκόσμια οικονομία είναι μεγαλύτερος», πρόσθεσε.

Η νομισματική πολιτική και οι αγορές συναλλάγματος

Σε άλλο σημείο της έκθεσής της, η BIS σημείωσε την αυξανόμενη αβεβαιότητα σχετικά με το πού θα διαμορφωθούν τα παγκόσμια επιτόκια, καθώς οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες ξεκινούν μειώσεις, αλλά η παγκόσμια οικονομία παραμένει ανθεκτική με την ισχυρή ανάπτυξη των ΗΠΑ.

Οι παγκόσμιες πιστωτικές συνθήκες παραμένουν «ασυνήθιστα διευκολυντικές», σημειώνεται στην έκθεση, και τα πρότυπα δανεισμού των αμερικανικών τραπεζών έχουν χαλαρώσει μετά τις εκλογές της 5ης Νοεμβρίου, ενώ οι μετοχές της Wall Street σημείωσαν ράλι.

Η BIS σημείωσε ότι η υψηλότερη μεταβλητότητα στις αγορές συναλλάγματος είχε μειώσει το κίνητρο για τους εμπόρους να ανασυγκροτήσουν τις θέσεις τους μετά την απότομη αποδέσμευση τον Αύγουστο των carry traders που προκάλεσε καταστροφές που προκάλεσε σεισμό στις παγκόσμιες αγορές.