Εθνική Τράπεζα: Στις κορυφαίες επιλογές της UBS για το 2025 – Πως εξελίσσεται ο τραπεζικός κλάδος 

Ανάμεσα στα έξι top picks της UBS για το 2025 βρίσκεται η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας, για τον τραπεζικό κλάδο, μαζί με την Barclays, την Bawag, την ING, την Intesa SanPaolo και την Societe Generale.

Όπως εξηγεί η UBS, τα υψηλότερα επιτόκια διαδραμάτισαν αποφασιστικό ρόλο στο ράλι του τραπεζικού κλάδου στην Ευρώπη, καθώς η συνολική απόδοση κεφαλαίου (ROTE) αυξήθηκε από 8% σε 14% λόγω της επέκτασης του περιθωρίου – τα beta καταθέσεων ήταν κατά μέσο όρο 30%.

Ερμότι (UBS): Δασμοί και γεωπολιτική θα κλονίσουν τις αγορές – Θα δούμε μεγάλη μεταβλητότητα

Επί του παρόντος, οι ανησυχίες σχετικά με τα δυνητικά χαμηλότερα επιτόκια πολιτικής της ΕΚΤ προκαλούν υπερβολικές ανησυχίες σχετικά με τα κέρδη, την ώρα που ο κλάδος διαπραγματεύεται στο 6,9x σε όρους EPS με βάση τις εκτιμήσεις του 2025. Αυτό υποδηλώνει ένα discount 24% έναντι του μακροπρόθεσμου μέσου όρου 9,1x.

Αυτό το χάσμα θα χρειαζόταν επιτοκιακά έσοδα (NII) 11% κάτω από την εκτίμηση του UBS για να κλείσει. Με μόνο το 30% του τομέα NII να κερδίζεται σε αγορές μικρής διάρκειας της Ευρωζώνης – οι οποίες είναι ευαίσθητες στα επιτόκια της ΕΚΤ βραχυπρόθεσμα – αυτό είναι απλώς πολύ μεγάλο χάσμα αξίας, κατά την άποψη της UBS.

Σημαντικό βήμα η απόσβεση DTC

Η UBS επαναλαμβάνει ότι είχε αναφέρει και στην τελευταία ανάλυσή της για τις ελληνικές τράπεζες, εξηγώντας ότι τα επιτοκιακά περιθώρια (NIMs) ήταν καλύτερα από το αναμενόμενο με ισχυρή παραγωγή NII.

Η πιστωτική ανάπτυξη επιταχύνθηκε περαιτέρω, ενώ το τρίτο τρίμηνο αποκάλυψε επίσης μια πρωτοβουλία του κλάδου για την επιτάχυνση της απόσβεσης των DTC, η οποία ξεκλειδώνει υψηλότερες πληρωμές, τόσο για το 2024, όσο και πιθανότατα για το μέλλον.

Οι δείκτες CET1 συνεχίζουν να αυξάνονται και όλες οι τράπεζες ανακοίνωσαν την επιτάχυνση της απόσβεσης των DTC με την πρόσθετη χρέωση να αντιστοιχεί στο 29% του ποσού πληρωμής.

Οι τράπεζες παραμένουν συντηρητικές στην καθοδήγηση πληρωμών τους, αλλά ανέφεραν ότι τα δεδουλευμένα του 2024 είναι πιθανό να είναι υψηλότερα (έως 50% για τη Eurobank και την Εθνική, αυξημένα στο 35% για την Πειραιώς και για την Alpha πιθανόν να αυξηθούν από 35%). Το πιο σημαντικό, κατά την UBS είναι ότι αυτό ανοίγει το δρόμο ώστε οι διανομές να ξεπεράσουν το 50% μεσοπρόθεσμα.