ΕΚΤ: Πόσο θα μειώσει τα επιτόκια – Πού ποντάρουν οι αγορές

Σε νέα -τέταρτη για φέτος- μείωση των επιτοκίων ποντάρουν αγορές και αναλυτές για τη σημερινή συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας καθώς ο πληθωρισμός πλησιάζει στο 2% και η οικονομία δείχνει να χρειάζεται μια σοβαρή τονωτική ένεση.

Όλοι εκτός πλην ενός οι αναλυτές που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Bloomberg προβλέπουν νέα μείωση κατά 25 μονάδες βάσης στο επιτόκιο καταθέσεων την Πέμπτη, το οποίο θα διαμορφωθεί στο 3%. Μόνο η JPMorgan Chase βλέπει μια μεγαλύτερη μείωση της τάξης των 50 μονάδων βάσης, υποστηρίζοντας ότι τα πρόσφατα στοιχεία υποδεικνύουν πιο ήπιο πληθωρισμό, αλλά και ανάπτυξη.

ΕΚΤ: Όταν η βασική διαφωνία δεν είναι στα επιτόκια

Η ΕΚΤ επιταχύνει τις μειώσεις

Οι αξιωματούχοι σίγουρα ανησυχούν για την τροχιά στην οποία βρίσκεται η οικονομία της ευρωζώνης, με ορισμένους να ανησυχούν ότι η επίμονη νωθρότητα θα μπορούσε να παρασύρει τον πληθωρισμό ακόμη και κάτω από τον στόχο. Το κλίμα επιβαρύνει και η πολιτική κρίση σε Γερμανία και Γαλλία, ενώ ταυτόχρονα προσπαθούν να σταθμίσουν πώς η οικονομική ατζέντα του Ντόναλντ Τραμπ θα επηρεάσει όχι μόνο την Ευρώπη, αλλά και τις αποφάσεις της Fed.

Οι επενδυτές έχουν σταματήσει να τιμολογούν την πιθανότητα μιας μείωσης 50 μονάδων βάσης, αν και εκτιμούν πως είναι μια πιθανότητα για μια από τις επόμενες συναντήσεις

Παρόλα αυτά, υπάρχει μια προτίμηση μεταξύ των υπεύθυνων χάραξης νομισματικής πολιτικής για μείωση του κόστους δανεισμού μόνο σταδιακά. Οι νέες τριμηνιαίες προβολές που είναι πιθανό να δείξουν υποχώρηση του πληθωρισμού αλλά και ασθενέστερη ανάπτυξη για το 2025 θα καθορίσουν σε μεγάλο βαθμό τις αποφάσεις τους τους επόμενους μήνες.

Οι προβλέψεις

Όταν η ΕΚΤ προχώρησε στην τρίτη μείωση των επιτοκίων για τον Οκτώβριο, τα οικονομικά δεδομένα ήταν τέτοια ώστε άρχισε να συζητείται μεταξύ των αξιωματούχων εάν θα έπρεπε να ακολουθήσουν μια κίνηση 50 μονάδων βάσης για να δώσουν ώθηση στην οικονομία.

Η συζήτηση έκλεισε όταν τα στοιχεία για το ΑΕΠ έδειξαν ότι η ανάπτυξη ήταν ισχυρότερη από ό,τι αναμενόταν το τρίτο τρίμηνο. Ελάχιστοι ζήτησαν να παραμείνει στο τραπέζι μια μεγάλη μείωση τον Δεκέμβριο.

Οι επενδυτές έχουν σταματήσει να τιμολογούν την πιθανότητα μιας τέτοιας απόφασης, αν και εκτιμούν πως είναι μια πιθανότητα για μια από τις επόμενες συναντήσεις.

Οι οικονομολόγοι αναμένουν διαδοχικές μειώσεις 25 μονάδων βάσης έως ότου το επιτόκιο καταθέσεων φτάσει στο 2%.

Καθώς ακόμη και τα γεράκια συμφωνούν ότι η περικοπή της Πέμπτης δεν θα είναι η τελευταία, η ΕΚΤ μπορεί να αλλάξει διατυπώσεις στη δήλωση πολιτικής της – συγκεκριμένα όσον αφορά το «θα διατηρήσει τα επιτόκια επαρκώς περιοριστικά για όσο διάστημα χρειαστεί» που επαναλαμβάνει όλες τις προηγούμενες φορές. Θα θέλει να παραμείνει ευέλικτη, ωστόσο, και είναι απίθανο να εγκαταλείψει την προσέγγιση ότι οι αποφάσεις θα λαμβάνονται «συνάντηση προς συνάντηση» αναλόγως των δεδομένων.

Η πρόβλεψη μέχρι το τέλος του 2025…

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής άρχισαν επίσης να κοιτάζουν πιο μπροστά διατυπώνοντας απόψεις σχετικά με το εάν τα επιτόκια θα πρέπει να πέσουν κάτω από το ουδέτερο που γενικά θεωρείται ότι είναι περίπου 2%.

Ορισμένοι, συμπεριλαμβανομένων του Γάλλου Φρανσουά Βιλερουά ντε Γκαλό και του Ιταλού Φάμπιο Πανέτα, λένε ότι αυτό πρέπει να ληφθεί υπόψη. Ωστόσο, το μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου Ιζαμπέλ Σνάμπελ έχει προειδοποιήσει να μην φτάσει πολύ μακριά η η ΕΚΤ με τη μείωση των επιτοκίων, γιατί υπάρχει ο κίνδυνος να χάσει  πολύτιμο χώρο πολιτικής σε μια εποχή που η οικονομία περιορίζεται περισσότερο από διαρθρωτικά ζητήματα για τα οποία η νομισματική πολιτική μπορεί να κάνει ελάχιστα.

Οικονομικές Προβλέψεις

Η ΕΚΤ έχει εδώ και καιρό βασιστεί σε υψηλότερους μισθούς και αύξηση των δαπανών των νοικοκυριών για να καθορίσει την πολιτική της. Τον Σεπτέμβριο, είδε την ανάπτυξη να αυξάνεται στο 1,3% το 2025 και στο 1,5% το 2026, από 0,8% φέτος.

Αλλά αφού οι τελευταίοι PMI έδειξαν ότι η δυσφορία στη μεταποίηση εξαπλώνεται και στον τομέα των υπηρεσιών, τέτοιες υποθέσεις φαίνονται υπερβολικά θετικές. Με αυτό το σκεπτικό, οι περισσότεροι αναλυτές αναμένουν ότι οι προβλέψεις για το 2025 θα υποβαθμιστούν.

Ασθενέστερη ανάπτυξη και πληθωρισμός στην Ευρωζώνη το 2025

Όσον αφορά τον πληθωρισμό, ο οποίος έφτασε στο 2,3% τον περασμένο μήνα, αν και θεωρείται ότι σε μεγάλο βαθμό κρατείται υπό έλεγχο, οι αναλυτές προβλέπουν υποβαθμίσεις για το 2024 και το 2025. Το 2026, η πρόβλεψη πιθανότατα θα παραμείνει κατά μέσο όρο στο 2%.

Υπάρχει επίσης μια πρώτη ματιά στο 2027. Βέβαια, σημαντικός αστάθμητος παράγοντας για να γίνει λόγος για ασφαλείς όσο το δυνατόν- προβλέψεις  είναι μια πιθανή μια πιθανή εμπορική σύγκρουση με τις ΗΠΑ, αφενός, αλλά και το δημοσιονομικό αποτέλεσμα των νέων κυβερνήσεων στη Γερμανία και στη Γαλλία. Αυτό θα μπορούσε να αντιμετωπιστεί με τη διερεύνηση εναλλακτικών σεναρίων, κάτι το οποίο έχει χρειαστεί να ξανακάνει η ΕΚΤ.

Ο παράγοντας Γαλλία

Η αποτυχία του γαλλικού κοινοβουλίου να συμφωνήσει για τον προϋπολογισμό του 2025 έφερε νέα αναταραχή στις αγορές ομολόγων της χώρας, με τις αποδόσεις να αυξάνονται τόσο ψηλά όσο και της Ελλάδας, κάποια στιγμή, γράφει το Bloomberg. Αυτό πυροδότησε εικασίες ότι η ΕΚΤ θα μπορούσε να αναπτύξει το εργαλείο έκτακτης αγοράς ομολόγων που δημιούργησε το 2022.

Ερωτηθείς σχετικά με την προοπτική, ο πρόεδρος της Bundesbank Γιοαχίμ Νάγκελ είπε αυτό το μέσο δεν προορίζεται να περιέχει κινήσεις που αντανακλούν τις πολιτικές εξελίξεις. Θεωρείται πολύ πιθανό και η Λαγκάρντ να κινηθεί στο ίδιο πνεύμα εάν ερωτηθεί στη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου μετά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ.