ΕΚΤ: Μπαίνει σε μια πιο «περιστερίσια» φάση – Ο γρίφος του ουδέτερου επιτοκίου

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) προχώρησε σε μια αναμενόμενη μείωση των επιτοκίων κατά ένα τέταρτο της μονάδας την περασμένη εβδομάδα και παράλληλα με την ανακοίνωση ήρθαν αρκετές ενδείξεις ότι τα επιτόκια θα κινηθούν γρήγορα ακόμη χαμηλότερα στις αρχές του επόμενου έτους, με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να κρατά μια αρκετά «περιστερίσια» στάση.

Η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ σημείωσε πάντως κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής που συγκεντρώθηκαν στη Φρανκφούρτη δεν πιστεύουν ότι η μάχη κατά του πληθωρισμού έχει τελειώσει πλήρως, καθώς ο πληθωρισμός των υπηρεσιών εξακολουθεί να αποτελεί ανησυχία.

Ωστόσο, στο σύνολό της, ήταν η πιο ήπια συνεδρίαση του τρέχοντος κύκλου και αυτό όχι μόνο επειδή οι νέες μακροοικονομικές προβλέψεις της ΕΚΤ προέβλεπαν χαμηλότερους ρυθμούς πληθωρισμού και οικονομικής ανάπτυξης τόσο φέτος όσο και το επόμενο έτος, όπως σημειώνει το CNBC.

Πώς θα κινηθεί η ΕΚΤ με τα επιτόκια το 2025

Οι οικονομολόγοι έδωσαν ιδιαίτερη έμφαση στην αφαίρεση του μηνύματος της ΕΚΤ ότι η κεντρική τράπεζα πρέπει «να διατηρήσει τα επιτόκια πολιτικής επαρκώς περιοριστικά για όσο διάστημα χρειαστεί».

Η Λαγκάρντ τόνισε ότι υπάρχουν καθοδικοί κίνδυνοι για τις ήδη αδύναμες προοπτικές ανάπτυξης της ευρωζώνης, αλλά δήλωσε ότι η εικόνα του πληθωρισμού έχει βελτιωθεί σημαντικά και περιλαμβάνει ανοδικούς κινδύνους. Είπε επίσης ότι είχε συζητηθεί μια μεγαλύτερη μείωση κατά μισή μονάδα και ότι τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου ψήφισαν ομόφωνα υπέρ της μείωσης των επιτοκίων. Οι νέες προβλέψεις των εμπειρογνωμόνων της ΕΚΤ, εν τω μεταξύ, τοποθετούν τον μέσο συνολικό πληθωρισμό λίγο πάνω από τον στόχο στο 2,1% το 2025.

Η μετατόπιση της ΕΚΤ έγινε ακόμη πιο εμφανής όταν ο επικεφαλής της αυστριακής κεντρικής τράπεζας Ρόμπερτ Χόλτσμαν, ο οποίος θεωρείται ευρέως ως το πιο σημαίνων «γεράκι» της ΕΚΤ και το μόνο μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου που ψήφισε υπέρ της διατήρησης των επιτοκίων αντί της μείωσης τον Ιούνιο, δήλωσε στους δημοσιογράφους ότι δεν υπάρχει κίνδυνος μείωσης των επιτοκίων το επόμενο έτος, εάν η οικονομία προχωρήσει όπως αναμένεται, σύμφωνα με το Reuters.

Ο Χόλτσμαν δήλωσε επίσης ότι οι αγορές έχουν μια «παρόμοια εκτίμηση με αυτή της κεντρικής τράπεζας» ότι τα επιτόκια θα πέσουν προς ένα ουδέτερο επίπεδο, όταν η νομισματική πολιτική ισορροπεί μεταξύ της ενίσχυσης και του περιορισμού της ανάπτυξης, της τάξης του 2% το επόμενο έτος. Η ΕΚΤ μείωσε το βασικό της επιτόκιο στο 3% την Πέμπτη.

Το ουδέτερο επιτόκιο και η ΕΚΤ

Το τι συνιστά το ουδέτερο επιτόκιο αποτέλεσε βασικό σημείο συζήτησης τους τελευταίους μήνες και η Λαγκάρντ δήλωσε ότι, ενώ δεν είχε συζητηθεί στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, το έβλεπε μεταξύ 1,75% και 2,5%.

Ένα επιπλέον ερώτημα για τους συμμετέχοντες στην αγορά είναι αν η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκια κάτω από αυτό το ουδέτερο επίπεδο αν ο πληθωρισμός υποχωρήσει ακόμη περισσότερο και οι προοπτικές ανάπτυξης επιδεινωθούν, όπως έχει διατυπωθεί από τον διοικητή της κεντρικής τράπεζας της Γαλλίας, Φρανσουά Βιλερουά ντε Γκαλό.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της LSEG, οι αγορές χρήματος συνεχίζουν να τιμολογούν την πτώση του βασικού επιτοκίου της ΕΚΤ στο 1,75% έως τον Σεπτέμβριο του επόμενου έτους, τηρώντας και στάση αναμονής πέραν αυτού.

Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές δήλωσαν ότι υπάρχει πλέον υποστήριξη για μειώσεις των επιτοκίων πέραν αυτού.

Οι οικονομολόγοι της Deutsche Bank ανέφεραν σε σημείωμά τους την Παρασκευή ότι η ΕΚΤ βρίσκεται σε πορεία για υπο-ουδέτερα επιτόκια το 2025, δεδομένης της τάσης για αδύναμη ανάπτυξη και πληθωρισμό κάτω του στόχου.

Πρόσθεσαν ότι η βασική τους προοπτική ήταν για επιτόκιο 1,5% στο τέλος του 2025 μέσω μειώσεων κατά ένα τέταρτο της μονάδας, αλλά ότι μια κίνηση κατά μισή μονάδα παρέμενε πιθανή.