AXIA: Στα 53 ευρώ βλέπει την τιμή στόχο του Τιτάν

Μεγάλα περιθώρια ανάπτυξης βλέπει η ΑΧΙΑ για τον Τιτάνα, με την τιμή στόχο της μετοχής να τοποθετείται στα 53 ευρώ, κατά την έναρξη της κάλυψης. Η σύσταση είναι για αγορά.

Όπως επισημαίνει η ΑΧΙΑ, αφενός, το 33% των δραστηριοτήτων της εταιρείας που αντιπροσωπεύει τις ευρωπαϊκές δραστηριότητες σημειώνει σταθερή ανάπτυξη, κυρίως λόγω της σταθερής ζήτησης από την Ελλάδα (μεσο-μακροπρόθεσμα), αλλά και των θετικών προοπτικών στις βαλκανικές χώρες, όπου ο Τιτάνας δραστηριοποιείται.

Από την άλλη, περίπου το 60% των δραστηριοτήτων σχετίζεται με την έκθεση στην ανατολική ακτή των ΗΠΑ, μια αναπτυσσόμενη αγορά, η οποία είναι ανεπαρκής και αναμένεται να παραμείνει έτσι στο άμεσο μέλλον.

Βασικός καταλύτης για τον Τιτάνα είναι η απόφαση να καταγραφούν ξεχωριστά αυτές οι δραστηριότητες των ΗΠΑ, εκμεταλλευόμενος την υποκείμενη ελκυστικότητα της αμερικανικής αγοράς και τα υψηλότερα πολλαπλάσια αποτίμησης που απολαμβάνουν οι ομότιμες εταιρείες που είναι εισηγμένες στις ΗΠΑ.

Στα τρέχοντα επίπεδα, η μετοχή του Τιτάνα διαπραγματεύεται με P/E και EV/EBITDA στο 9,1x και 5,7x αντίστοιχα με βάση τις εκτιμήσεις του 2025, ενώ οι εταιρείες τσιμέντου και υλικών στις ΗΠΑ διαπραγματεύονται με P/E και EV/EBITDA στο 25,0x και 13,8x.

Η δυναμική αμερικανική αγορά

Η δυναμική της αγοράς τσιμέντου στα ανατολικά των ΗΠΑ είναι σαφής, επισημαίνει η ΑΧΙΑ. Η ισχυρή ζήτηση οφείλεται στη συνεχιζόμενη εσωτερική μετανάστευση και την αυξανόμενη ανάμειξη σε κτίρια κατοικιών από τσιμέντο και τούβλα, ενώ η προσφορά είναι περιορισμένη καθώς οι νέες προσθήκες παραγωγικής ικανότητας τσιμέντου είναι εμφανώς δύσκολες λόγω αυστηρών περιβαλλοντικών κανονισμών.

Για τον Τιτάνα ο συνδυασμός τοπικής παραγωγής των περίπου 3,5 εκατ. τόνων και περισσότεροι από 1,5 εκατ. τόνοι εισαγόμενου τσιμέντου μέσω του τερματικού σταθμού εισαγωγής της εξασφαλίζουν σημαντικό μερίδιο αγοράς. Παράλληλα, οι επενδύσεις σε νέα τεχνολογία και προϊόντα επιτρέπουν την αποτελεσματική αύξηση της παραγωγικής ικανότητας τσιμέντου χωρίς άμεση επένδυση σε νέα δυναμικότητα.

Η ζήτηση στην Ελλάδα αναμένεται να παραμείνει ισχυρή για τα επόμενα χρόνια δεδομένων των υψηλών αναγκών για κατασκευές στη χώρα μετά από σχεδόν 12 χρόνια ύφεσης. Η ζήτηση έρχεται σε υψηλότερα περιθώρια έναντι των εξαγωγών, επομένως η ΑΧΙΑ αναμένει αύξηση της κερδοφορίας από τις ελληνικές δραστηριότητες τα επόμενα χρόνια.

Τέλος, από τις ευρωπαϊκές δραστηριότητες, ο Τιτάνας θα επωφεληθεί από τη λειτουργική ευελιξία, καθώς εκτιμάται ότι η εταιρεία έχει μακροχρόνια δικαιώματα CO2. Επιπλέον, η εταιρεία επενδύει σε μια εγκατάσταση δέσμευσης άνθρακα στο Καμάρι της Ελλάδας που θα επιτρέψει την παραγωγή 3 εκατομμυρίων τόνων τσιμέντου μηδενικού άνθρακα, που αντιστοιχεί σε περισσότερο από το 40% των ποσοτήτων της που πωλούνται στην Ευρωπαϊκή Ένωση ετησίως. Αυτό θα δώσει στην Titan Europe πρόσθετη λειτουργική ευελιξία, ενώ άλλοι ανταγωνιστές θα μπορούσαν να αναγκαστούν να κλείσουν τις δραστηριότητές τους λόγω αδυναμίας απόκτησης πιστώσεων άνθρακα.

Οι εκτιμήσεις για τα μεγέθη