Ομόλογα: Σε ιστορικό υψηλό 34 ετών έφθασε το spread των βρετανικών ομολόγων έναντι των γερμανικών

Σε ιστορικό υψηλό 34 ετών έφθασε το spread των βρετανικών ομολόγων έναντι των γερμανικών, καθώς η αγορά αξιολογεί την πορεία των επιτοκίων σε Βρετανία και ευρωζώνη το 2025.

Η απόδοση του 10ετούς βρετανικού ομολογιακού τίτλου (gilt)  ενισχύθηκε κατά 4 μ.β. στο 4,563%, ενώ η απόδοση του αντίστοιχου γερμανικού τίτλου (bund) – που είναι ο δείκτης αναφοράς της ζώνης του ευρώ – παρέμεινε λίγο κάτω από 2 μονάδες βάσης υψηλότερα στο 2,256%. Η διαφορά (spread) διαμορφώθηκε στις 230,7 μονάδες βάσης.

Ομόλογα: Το 2024 είναι η χρονιά τους – Τι δείχνουν οι εισροές στα α/κ διεθνώς

Η διαφορά μεταξύ των δύο είχε ήδη κλείσει στις 230 μονάδες βάσης την Τρίτη, φτάνοντας στο μεγαλύτερο επίπεδο από το 1990, σύμφωνα με την Deutsche Bank. Αξίζει να σημειωθεί ότι η διαφορά ήταν μεγαλύτερη από το επίπεδο που παρατηρήθηκε κατά τη διάρκεια της λεγόμενης «μίνι κρίσης του προϋπολογισμού» της Λιζ Τρας το 2022. Τότε είχαν επέμβει οι «εκδικητές ομολόγων» καθώς θεώρησαν ότι ο προϋπολογισμός που κατατέθηκε έωλος με αποτέλεσμα η αγορά ομολόγων να καταγράψει σημαντικές αναταράξεις αναγκάζοντας την Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) να παρέμβει.

«Η άποψη από την πλευρά της αγοράς είναι ότι ο πληθωρισμός του Ηνωμένου Βασιλείου κινδυνεύει να αποδειχθεί πιο επίμονος από ό,τι στις ΗΠΑ και τη ζώνη του ευρώ, οπότε η BoE πιθανότατα δεν θα είναι σε θέση να μειώσει τόσο επιθετικά όσο η [αμερικανική] Fed ή η ΕΚΤ, με τους επενδυτές να αναμένουν τώρα μόνο 53 μονάδες βάσης μειώσεων μέχρι τη συνεδρίαση του Νοεμβρίου του 2025», ανέφεραν οι στρατηγικοί αναλυτές της Deutsche Bank με επικεφαλής τον Τζιμ Ριντ σε σημείωμά τους την Τετάρτη.

Ωστόσο υπάρχουν ακόμα πιο απαισιόδοξες εκτιμήσεις, που τιμολογούν μόλις 49 μονάδες βάσης για μειώσεις των επιτοκίων έως το τέλος του 2025, σε σύγκριση με πάνω από 70 μονάδες βάσης μόλις τη Δευτέρα. Η ανατιμολόγηση προς λιγότερες μειώσεις ξεκίνησε την Τρίτη, καθώς τα στοιχεία για την απασχόληση στο Ηνωμένο Βασίλειο έδειξαν ότι οι μισθοί αυξήθηκαν περισσότερο από ό,τι προβλεπόταν.

Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό

Αν και το επίπεδο του γενικού πληθωρισμού δεν διαφέρει από τα ποσοστά που παρατηρούνται στη ζώνη του ευρώ και στις ΗΠΑ, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής στην BοE φαίνεται να ανησυχούν περισσότερο για τα ποσοστά αύξησης των τιμών καταναλωτή που προκαλούνται στο εσωτερικό της χώρας, μαζί με την αύξηση των μισθών.

Ο πληθωρισμός τον Νοέμβριο αυξήθηκε στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων οχτώ μηνών, σύμφωνα με τα στοιχεία που ανακοίνωσε η Εθνική Στατιστική Υπηρεσία. Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή αυξήθηκε κατά 2,6% σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης 2,3% τον Οκτώβριο και απομακρύνονται περαιτέρω από το 1,7% του Σεπτεμβρίου , όταν ο δείκτης έπεσε κάτω από το όριο του 2% για πρώτη φορά σε σχεδόν τρεισήμισι χρόνια.

Ο δομικός πληθωρισμός, εξαιρουμένης της ενέργειας, των τροφίμων, του αλκοόλ και του καπνού, διαμορφώθηκε στο 3,5%, ακριβώς κάτω από την πρόβλεψη του Reuters για 3,6%.

Η αύξηση ήταν η μεγαλύτερη από τον Μάρτιο και σύμφωνα με τις προσδοκίες των οικονομολόγων που έλαβαν μέρος σε δημοσκόπηση του Reuters.

Η BoE – η οποία αναμένεται αύριο Πέμπτη να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στην τελευταία της συνεδρίαση για το 2024 είχε προβλέψει ότι ο πληθωρισμός τον Νοέμβριο θα ήταν 2,4% στις τελευταίες προβλέψεις της.

Ο πληθωρισμός των υπηρεσιών – τον οποίο η BoE θεωρεί βασικό μέτρο της εγχώριας πληθωριστικής πίεσης– διατηρήθηκε στο 5% τον Νοέμβριο, αμετάβλητος από τον Οκτώβριο.

Η αντίδραση της αγοράς στον προϋπολογισμό

Το ασφάλιστρο κινδύνου της Βρετανίας σημείωσε επίσης άνοδο μετά τον προϋπολογισμό της νέας κυβέρνησης των Εργατικών της χώρας στις 31 Οκτωβρίου, ο οποίος ανακοίνωσε ένα σημαντικό πρόγραμμα φορολογικών αυξήσεων με στόχο κυρίως τις επιχειρήσεις.

Ο προϋπολογισμό προέβλεπε αύξηση των φόρων κατά 40 δισ. στερλίνες με στόχο αφενός να κλείσει την μαύρη τρύπα των 22 δισ. που άφησαν πίσω τους οι Συντηρητικοί και αφετέρου να διοχετεύσει κεφάλαια στο Εθνικό Σύστημα Υγείας , τα σχολεία, τις ένοπλες δυνάμεις, τους σιδηροδρόμους και τους δρόμους.

Ωστόσο η αντίδραση των επενδυτών δεν ήταν ανησυχητική, η αγορά των gilts παρέμεινε σχετικά σταθερή σε σύγκριση με τον Σεπτέμβριο του 2022, όταν το Ηνωμένο Βασίλειο υπέστη τη«μίνι κρίση του προϋπολογισμού». Η απόδοση του 10ετούς είχε ανέλθει στο 4,5%.