Κεντρικές τράπεζες: Πώς επηρεάζονται από το σήμα της Fed για λιγότερες μειώσεις επιτοκίων το 2025

Αναστάτωσε προκάλεσε χθες η Fed καθώς αναθεώρησε ανοδικά τις προοπτικές για τον πληθωρισμό και σηματοδότησε λιγότερες μειώσεις των επιτοκίων με τις αγορές να προσπαθούν να εκτιμήσουν τι σημαίνει για τα επιτόκια παγκοσμίως.

Οι κεντρικές τράπεζας αν και επιμένουν ότι στην ανεξαρτησία τους για τη νομισματική πολιτική δεν μπορούν όμως να αγνοήσουν την ενίσχυση του δολαρίου λόγω υψηλότερων επιτοκίων.

Πάουελ: Δύσκολη η σημερινή απόφαση για τα επιτόκια- Προσεκτικές κινήσεις το 2025

Αν και οι παγκόσμιες κεντρικές τράπεζες επιμένουν στην ανεξαρτησία στις αποφάσεις τους για τη νομισματική πολιτική, ένα ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ λόγω των υψηλότερων επιτοκίων και οι ενδεχόμενα πληθωριστικοί δασμοί του Τραμπ δημιουργούν ένα αβέβαιο πλαίσιο που μπορεί να επηρεάσει την χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.

«Όταν έχετε μια πιο γερακίσια Fed, αυτό θα οδηγήσει σε ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ και σε σύσφιγξη των παγκόσμιων χρηματοπιστωτικών συνθηκών» εξηγεί π  Qian Wang, επικεφαλής οικονομολόγος Ασίας-Ειρηνικού της Vanguard.

Αυτό ισχύει ιδιαίτερα σε πολλές αναδυόμενες αγορές, πρόσθεσε. «Νομίζω ότι οι κεντρικές τράπεζες στην Ασία κινούνται γενικά προς τη χαλάρωση, αλλά δεδομένου ότι αυτή η Fed θα παραμείνει υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, θα υπάρχουν λιγότερα περιθώρια για χαλάρωση».

Το CNBC συγκεντρώνει τις προβλέψεις για τη νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών το 2025.

Ευρώπη

Απώλειες καταγράφουν τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια αντιδρώντας στις λιγότερες μειώσεις των αμερικανικών επιτοκίων. Οι διακυμάνσεις στις αγορές συναλλάγματος ήταν πιο ήπιες από ότι στην Ασία, με το ευρώ να ενισχύεται περίπου 0,5% έναντι του δολαρίου και της βρετανικής στερλίνας να αυξάνεται κατά 0,1% έναντι του δολαρίου. Το δολάριο υποχώρησε περίπου 0,4% έναντι του ελβετικού φράγκου.

Οι κεντρικές τράπεζες της Γηραίας Ηπείρου επηρεάζονται συνήθως λιγότερο από τις κινήσεις της Fed  και την ισχύ του δολαρίου από ό,τι οι αναδυόμενες αγορές, οι οποίες συχνά εξαρτώνται περισσότερο από τις ξένες επενδύσεις και το χρέος σε δολάρια.

Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα

Η ΕΚΤ προχώρησε στην τέταρτη μείωση των επιτοκίων, όπως αναμενόταν από αγορές και οικονομολόγους, επιλέγοντας τη σταδιακή κίνηση αποκλιμάκωσης που διαμορφώνει το επιτόκιο στο 3%.

Μείωσε ωστόσο τις προβλέψεις τις για την πορεία των πληθωριστικών πιέσεων το 2024 και το 2025. Ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο σε 2,4% το 2024, 2,1% το 2025, 1,9% το 2026 και 2,1% το 2027, όταν τεθεί σε λειτουργία το διευρυμένο σύστημα εμπορίας εκπομπών της ΕΕ, αναφέρεται στην ανακοίνωση της κεντρικής τράπεζας.

Ο Μάθιου Ράιαν, επικεφαλής της στρατηγικής της αγοράς στην παγκόσμια εταιρεία χρηματοοικονομικών υπηρεσιών Ebur εκτιμά ότι ο αντίκτυπος των σχολίων του Πάουελ στην ΕΚΤ είναι πιθανό να είναι «σχετικά μέτριος, αλλά όχι μηδενικός», προσθέτοντας ότι η τράπεζα είναι πιο πιθανό να επηρεαστεί από τις πολιτικές του Τραμπ.

«Οι προοπτικές για τις οικονομίες των ΗΠΑ και της ευρωζώνης ενόψει του επόμενου έτους είναι αρκετά αντίθετες» είπε μιλώντας στο CNBC , σημειώνοντας ότι η ανάπτυξη της ευρωζώνης παραμένει εύθραυστη και ευάλωτη στις σκληρές εμπορικές πολιτικές. «Ο μεγαλύτερος αντίκτυπος του Τραμπ 2.0 θα είναι η ασθενέστερη ανάπτυξη», πρόσθεσε.

Η ΕΚΤ θεωρείται επί του παρόντος ότι θα υιοθετήσει πιο ήπια στάση και θα μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια το επόμενο έτος, με τις αγορές χρήματος να τιμολογούν μια πτώση του βασικού επιτοκίου της ΕΚΤ στο 1,75% έως τον Οκτώβριο του επόμενου έτους από το 3% που είναι σήμερα.

Ωστόσο, εάν το δολάριο ενισχυθεί περαιτέρω για να φθάσει στην ισοτιμία με το ευρώ, η ΕΚΤ θα μπορούσε να επιβραδύνει τον ρυθμό χαλάρωσης, σύμφωνα με τον Ράιαν.

Εθνική Τράπεζα Ελβετίας

Η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας μείωσε το βασικό της επιτόκιο κατά 50 μονάδες βάσης, εν μέσω χαμηλότερου πληθωρισμού και ένα ισχυρό ελβετικό φράγκο.

Με την κίνηση-έκπληξη αυτή, το βασικό επιτόκιο της τράπεζας διαμορφώθηκε στο 0,5%. Ποσοστό μεγαλύτερο από το 85% των οικονομολόγων που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Reuters είχαν προβλέψει ότι η τράπεζα θα προέβαινε σε μείωση κατά 25 μονάδες βάσης.

Εκεί, ο αντίκτυπος της πολιτικής της Fed θα μπορούσε να είναι ελαφρώς μεγαλύτερος. Ένα ισχυρότερο δολάριο και η αποδυνάμωση του ασφαλούς καταφυγίου ελβετικού φράγκου θα μπορούσαν να προκαλέσουν μια πιο γερακίσια στάση από την SNB, σύμφωνα με τον Ράιαν αλλά αυτό μπορεί να μην είναι κακό.

«Η SNB δεν έχει πολλά περιθώρια να συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια … και η επιστροφή σε αρνητικά επιτόκια είναι κάτι που θα ήθελε να αποφύγει. Ένα ισχυρότερο δολάριο θα μπορούσε ενδεχομένως να κάνει μέρος της δουλειάς γι’ αυτούς», δήλωσε ο Ryan.

Ο νέος πρόεδρος της κεντρικής τράπεζας Martin Schlegel μιλώντας στην Carolin Roth του CNBC την περασμένη εβδομάδα είπε ότι η τράπεζα δεν θα μπορούσε να αποκλείσει τη μετάβαση σε αρνητικά επιτόκια, καθώς προσπαθεί να διασφαλίσει ότι ο πληθωρισμός «παραμένει εντός του εύρους που συνάδει με τη σταθερότητα των τιμών».

Τράπεζα της Αγγλίας

Αμετάβλητα διατήρησε τα επιτόκια η Τράπεζα της Αγγλίας (BoE) καθώς ο πληθωρισμός αυξήθηκε σε υψηλό οχτώ μηνών, σε μια απόφαση που δεν ήταν ομόφωνη.

To βασικό επιτόκιο της παρέμεινε στο 4,75%, όπου είχε διαμορφωθεί μετά από δύο μειώσεις κατά 0,25% μέσα στη χρονιά.

Η εκτίμηση είναι ότι η BoE κινείται αργά όσον αφορά τις μειώσεις των επιτοκίων το επόμενο έτος και οι αγορές χρήματος τιμολογούν τώρα περίπου 50 μονάδες βάσης για επερχόμενες μειώσεις.

Υπάρχει δυνητικά μια κατάσταση όπου τόσο η στερλίνα όσο και το ευρώ θα αποδυναμωθούν περαιτέρω έναντι του δολαρίου

Ο Lindsay James, επενδυτικός στρατηγικός σύμβουλος της Quilter Investors εκτιμά  ότι ο αντίκτυπος των σχολίων της Fed στην Τράπεζα της Αγγλίας είναι πιθανό να είναι ελάχιστος, σημειώνοντας ότι υπήρξε μικρή αναπροσαρμογή της αγοράς στον απόηχο.

Ωστόσο, είπε ότι ένα ισχυρότερο δολάριο θα μπορούσε να επιβαρύνει τη στερλίνα, ωθώντας προς τα πάνω τον πληθωρισμό στα εισαγόμενα αγαθά και επιβραδύνοντας τελικά τον ρυθμό των μειώσεων.

«Υπάρχει δυνητικά μια κατάσταση όπου τόσο η στερλίνα όσο και το ευρώ θα αποδυναμωθούν περαιτέρω έναντι του δολαρίου, οδηγώντας σε υψηλότερο εισαγόμενο πληθωρισμό, ιδίως στα καύσιμα και σε μικρότερο βαθμό στα τρόφιμα. Αυτό περιορίζει τα περιθώρια των τραπεζών να μειώσουν τα επιτόκια».

Ασία

Η προσεκτική προσέγγιση της Fed σχετικά με τις μελλοντικές μειώσεις των επιτοκίων έστειλε τα περισσότερα ασιατικά νομίσματα στα τάρταρα. Το ιαπωνικό γεν
υποχώρησε κατά 0,74% στα 155,94 έναντι του δολαρίου, σημειώνοντας χαμηλό μηνός. Το γουόν της Νότιας Κορέας  κυμάνθηκε κοντά στο πιο αδύναμο επίπεδό του από τον Μάρτιο του 2009 και η ινδική ρουπία έπεσε σε χαμηλό ρεκόρ, πέφτοντας κάτω από το όριο των 85 έναντι του δολαρίου ΗΠΑ.

Η Τράπεζα της Ιαπωνίας

Αμετάβλητο στο 0,25% διατήρησε η Τράπεζα της Ιαπωνίας το επιτόκιο αναφοράς, παίρνοντας χρόνο προκειμένου να αξιολογήσει τον αντίκτυπο των χρηματοπιστωτικών αγορών και των αγορών συναλλάγματος στην οικονομική δραστηριότητα και στον πληθωρισμό της χώρας.

Η απόφαση να διατηρηθούν τα επιτόκια εξέπληξε τους οικονομολόγους που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Reuters, οι οποίοι ανέμεναν αύξηση 25 μ.β. Η BOJ ανέφερε στη δήλωσή της ότι η απόφαση ψηφίστηκε 8-1, με το μέλος του διοικητικού συμβουλίου Naoki Tamura να υποστηρίζει αύξηση 0,25%.

Το αδύναμο γεν μπορεί να επανέλθει ως σημαντικός παράγοντας για την απόφαση της BOJ

Σύμφωνα με τον Shigeto Nagai, επικεφαλής του τμήματος Japan Economics της Oxford Economics, η πιο προσεκτική στάση της Fed όσον αφορά τις μειώσεις των επιτοκίων το 2025 θα αυξήσει τον κίνδυνο περαιτέρω ενίσχυσης του δολαρίου.

«Το αδύναμο γεν μπορεί να επανέλθει ως σημαντικός παράγοντας για την απόφαση της BOJ για το επιτόκιο το 2025, εάν το δολάριο ΗΠΑ ενισχυθεί περαιτέρω, καθώς οι χρηματοπιστωτικές αγορές αποκτούν σαφή εικόνα για τις πολιτικές του Τραμπ», δήλωσε.

«Ένα ασθενέστερο γεν θα συνεχίσει να αποτελεί κίνδυνο για την BOJ το 2025, καθώς θα παρεμποδίσει τη δυναμική του πληθωρισμού με βάση τους μισθούς, συμπιέζοντας το πραγματικό εισόδημα».

Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας

Η ανώτατη ηγεσία της Κίνας εξέπληξε την αγορά αυτόν τον μήνα, σηματοδοτώντας αλλαγή στη στάση της νομισματικής της πολιτικής μετά από 14 χρόνια. Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου επιδιώκει να αλλάξει τη στάση της πολιτικής της το επόμενο έτος σε «μετρίως χαλαρή» από «συνετή» μια φράση που δεν έχει χρησιμοποιήσει από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση το 2008.

Αναλυτές δήλωσαν ότι οι αναθεωρημένες προοπτικές της Fed για μελλοντικές μειώσεις επιτοκίων είναι απίθανο να έχουν τεράστια επίδραση στην πορεία της χαλάρωσης της πολιτικής της κεντρικής τράπεζας της Κίνας (PBOC) , αν και θα μπορούσε να ασκήσει πιέσεις στο κινεζικό γιουάν.

«Η PBOC πρέπει να επικεντρωθεί στην καταπολέμηση του αποπληθωρισμού. Δεν πιστεύουμε ότι η εγχώρια επιτοκιακή πολιτική θα επηρεαστεί σε μεγάλο βαθμό από την απόφαση της Fed για τα επιτόκια, είτε βραχυπρόθεσμα είτε μακροπρόθεσμα» εξηγεί ο Edmund Goh, επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος της Κίνας στην Abrdn.

«Θα ανησυχούν για την αδυναμία του RMB [γιουάν] , αλλά αν πρόκειται για ελεγχόμενη υποτίμηση έναντι του δολαρίου μαζί με άλλα νομίσματα, πιθανότατα θα αφήσουν το RMB να διολισθήσει αργά».

Ο Hao Zhou, επικεφαλής οικονομολόγος της Guotai Junan International, δήλωσε ότι η PBOC μπορεί να θέλει να επικεντρωθεί στους εγχώριους παράγοντες. «Εάν η Fed μειώσει πιο επιθετικά, η PBOC έχει περισσότερα περιθώρια για μειώσεις.. Έτσι, δεν νομίζω ότι η Fed θα αποτελέσει μεγάλο πρόβλημα για την PBOC, πιθανότατα αυτό σημαίνει ότι το γουάν θα δέχεται πιέσεις για υποτίμηση.

H Reserve Bank of India

Κατά την πιο πρόσφατη συνεδρίαση πολιτικής της αυτό το μήνα, η RBI διατήρησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο repos στο 6,50%.

Η ινδική οικονομία επιβραδύνεται περισσότερο από ό,τι ανέμεναν οι περισσότεροι οικονομολόγοι και οι αναλυτές αναμένουν μείωση κατά 25 μονάδες βάσης στην επόμενη συνεδρίαση πολιτικής τον Φεβρουάριο. Ένα πιθανό εμπόδιο θα ήταν η πτώση της ρουπίας, η οποία θα μπορούσε να τροφοδοτήσει περαιτέρω τον ήδη ανεξέλεγκτο πληθωρισμό.

Ωστόσο, ο Dhiraj Nim, στρατηγικός αναλυτής συναλλάγματος στην Ινδία και οικονομολόγος της ANZ εκτιμά ότι η κεντρική τράπεζα μπορεί να χρησιμοποιήσει τα συναλλαγματικά της αποθέματα για να στηρίξει τη ρουπία, ενώ προχωρά σε μειώσεις επιτοκίων.

«Η επιφύλαξη εδώ είναι ότι, τουλάχιστον στο πρόσφατο παρελθόν, η Κεντρική Τράπεζα της Ινδίας ήταν πολύ κατηγορηματική στη διαφοροποίηση των μέσων χάραξης πολιτικής για το συνάλλαγμα έναντι της εγχώριας οικονομίας» είπε.

«Αναμένουμε πίεση υποτίμησης της ρουπίας, αλλά όχι τόσο μεγάλη ώστε η RBI να αναγκαστεί να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα για πολύ περισσότερο καιρό».

Τράπεζα της Κορέας

Η κεντρική τράπεζα της Νότιας Κορέας μείωσε το επιτόκιο αναφοράς της κατά 25 μονάδες βάσης τον περασμένο μήνα σε μια αιφνιδιαστική κίνηση, καθώς η χώρα προσπαθεί να δώσει ώθηση στην οικονομία της εν μέσω ανησυχιών για την ανάπτυξη. Σηματοδότησε την πρώτη φορά που η Τράπεζα της Κορέας θέσπισε δύο διαδοχικές μειώσεις από το 2009.

Όπως πολλοί από τους ομολόγους της στην Ασία, η κεντρική τράπεζα της Κορέας προσπαθεί να βρει μια ισορροπία μεταξύ της στήριξης του νομίσματός της και της ενίσχυσης της ανάπτυξης.

Σύμφωνα με τον Chong Hoon Park της Standard Chartered Bank Korea, ενώ οι τελευταίες προοπτικές της Fed για τα επιτόκια και η συνακόλουθη ανατίμηση του δολαρίου μπορεί να εισάγουν βραχυπρόθεσμες πιέσεις, είναι απίθανο να εκτροχιάσουν την ήπια πορεία της BOK.

«Η BOK εμφανίζεται αποφασισμένη να δώσει προτεραιότητα στην ανάπτυξη, ποντάροντας σε μια ισχυρή οικονομική ανάκαμψη για την προσέλκυση εισροών κεφαλαίων και την ενίσχυση του KRW (κορεατικό γουόν) μεσοπρόθεσμα» υποστηρίζει.

«Επιπλέον, η Εθνική Υπηρεσία Συντάξεων (NPS) είναι έτοιμη να αυξήσει τις γραμμές ανταλλαγής συναλλάγματος FX, εάν είναι απαραίτητο για τη σταθεροποίηση του KRW. Παρόλο που αυτό το εργαλείο δεν έχει χρησιμοποιηθεί ποτέ, η διαθεσιμότητά του παρέχει ένα αξιόπιστο στήριγμα για τον μετριασμό της ισχύος του δολαρίου και τη θωράκιση των κορεατικών επιχειρήσεων από εξωτερικούς κραδασμούς».