
Περιθώρια ανόδου έως και 55% βλέπει η ΑΧΙΑ στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, με το outlook του 2025 να είναι «αναμφισβήτητα» θετικό, όπως αναφέρει, υποστηριζόμενο από την οικονομική επέκταση, την αύξηση της ζήτησης πιστώσεων και τις στρατηγικές ενέργειες
Σε αυτό το πλαίσιο, η τιμή στόχος για την Alpha Bank είναι στα 2,50 ευρώ, για τη Eurobank στα 3 ευρώ, για την Εθνική στα 9,90 ευρώ, για την Πειραιώς στα 6 ευρώ και για την Τράπεζα Κύπρου στα 6,20 ευρώ.
ΑΧΙΑ : Τα θεμελιώδη των ελληνικών τραπεζών μίλησαν… – Πάνω από 37% το περιθώριο ανόδου [πίνακας]
Όπως εξηγεί η ΑΧΙΑ, με τον τραπεζικό δείκτη του ΧΑ να αυξάνεται κατά 26% σε ετήσια βάση, οι επενδυτές έχουν επικεντρωθεί σε τρία βασικά ερωτήματα: την κρατική παρέμβαση στις προμήθειες, τα επιτόκια και την ανάπτυξη.
Όπως υπολογίζει, τα ανακοινωθέντα κρατικά μέτρα θα έχουν μικρή επίπτωση στην κερδοφορία, ενώ ο κίνδυνος κρατικής παρέμβασης έχει υποχωρήσει, κατά την άποψή της, για το άμεσο μέλλον.
Εκτιμά ότι με τελικό επιτόκιο 1,75% ή υψηλότερο από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, οι εισηγμένες στο ΧΑ τράπεζες θα διατηρήσουν σταθερά επίπεδα κερδοφορίας.
Τέλος, κάθε τράπεζα έχει τον δικό της τρόπο να οδηγεί την ανάπτυξη, μετριάζοντας τον αντίκτυπο των μειούμενων επιτοκίων.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι εισηγμένες στο ΧΑ τράπεζες διαπραγματεύονται με μέσο όρο P/B στο 0,64x που αντιστοιχεί σε μέση μερισματική απόδοση του 11% με βάση τις εκτιμήσεις του 2026, καθιστώντας τον κλάδο πιο ελκυστικό έναντι των τραπεζών της ΕΕ που διαπραγματεύονται με μέσο όρο P/B του 0,70x για μερισματική απόδοση 7%.
Επίσης, οι προβλέψεις της ΑΧΙΑ υποδεικνύουν ότι τα επιτοκιακά έσοδα (NII) θα επιδείξουν ανθεκτικότητα ακόμη και όταν τα επιτόκια μειώνονται, ενώ τα καθαρά έσοδα από προμήθειες έχουν ήδη γίνει βασικός άξονας των προβλέψεών της. Επιπλέον, η εξομάλυνση του κόστους του κινδύνου κερδίζει έδαφος, με την πιστωτική επέκταση να αναδεικνύεται ως κρίσιμο στοιχείο του αναπτυξιακού αφηγήματος για τις τράπεζες.

Η ΑΧΙΑ εκτιμά ότι οι τράπεζες που είναι εισηγμένες στο ΧΑ θα συνεχίσουν να επιβραβεύουν τους μετόχους μέσω δραστηριοτήτων ενίσχυσης της αξίας, όπως οι επιταχυνόμενοι δείκτες αποπληρωμής (για να φτάσουν ακόμη και το 50% των κερδών του 2024).
Τι θα δούμε το 2025
Κατά την ΑΧΙΑ, τα βασικά θέματα που θα είναι στο επίκεντρο το 2025 είναι τα εξής:
– Ανθεκτικότητα NII: Τα ανθεκτικά NII στηρίζουν τα ισχυρά περιθώρια, καθώς όλες οι τράπεζες ανέφεραν σταθερή παραγωγή NII το τρίμηνο. Η ΑΧΙΑ θεωρεί ότι η δημιουργία NII θα παραμείνει ισχυρή το 2025 λόγω των ισχυρών όγκων δανείων, της επανεπένδυσης του χαρτοφυλακίου τίτλων, της αναχρηματοδότησης χονδρικής καθώς και ότι το κόστος των προθεσμιακών καταθέσεων αναμένεται να παραμείνει σε γενικές γραμμές σταθερό.
Ενσωματώνοντας στα μοντέλα της ένα τελικό επιτόκιο 2% για το 2025, 1,75% για το 2026 και 1,50% για το 2027, τα επιτοκιακά περιθώρια (NIM) αναμένεται να παραμείνουν σε μέσο όρο 2,4% για τον κλάδο, υπερβαίνοντας τον μέσο όρο του 1,8% της ΕΕ, για την τριετία.
– Πιστωτική επέκταση: Η πιστωτική ανάπτυξη θα πρέπει να είναι η κύρια εστίαση για τους επενδυτές το 2025, με έναν ισχυρό αγωγό που θα οδηγήσει σε ισχυρό δανεισμό. Οι ελληνικές επιχειρήσεις, τώρα σε φάση ανάπτυξης, θα συνεχίσουν να τροφοδοτούν τη ζήτηση μέσω κεφαλαιουχικών δαπανών, ενώ τα χαμηλότερα επιτόκια θα τονώσουν τον δανεισμό.
Οι τράπεζες είναι έτοιμες να αυξήσουν τα χαρτοφυλάκια δανείων τους κατά 6% μεταξύ 2025-27, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της ΑΧΙΑ, πολύ πάνω από τον μέσο όρο της ΕΕ του 3%. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο αναξιοποίητο δυναμικό των δανείων του Ταμείου Ανάκαμψης (RRF) που δεν έχουν ακόμη εκταμιευθεί, γεγονός που θα δώσει σημαντική ώθηση τόσο στην οικονομία όσο και στην πιστωτική ανάπτυξη.
– Διαφοροποιημένες ροές εισοδήματος: Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες αναμένεται να αποτελέσουν βασικό μοχλό για τις τράπεζες της ελληνικής περιφέρειας, ιδίως καθώς κινούνται σε ένα περιβάλλον μειούμενου επιτοκίου. Αναμένεται αυξητική τάση στα καθαρά έσοδα από προμήθειες στις εξωτερικές περιόδους με βελτιωμένους όγκους δανείων, καθώς και καλύτερες προσδοκίες στα υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία (AUM) των επιχειρηματικών τομέων διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και τραπεζοασφαλίσεων.
Με μέση εκτίμηση ρυθμού ανάπτυξης 7% ετησίως, οι τράπεζες αναμένεται να φτάσουν τη διαφορά με τις αντίστοιχες της ΕΕ που αυξάνουν τη γραμμή εισοδήματος από προμήθειες με μέσο ρυθμό ανάπτυξης 3%.
– Η πλεονάζουσα κατανομή κεφαλαίου: Οι τράπεζες στην ελληνική περιφέρεια έχουν κλείσει τη διαφορά όσον αφορά τα κεφάλαια CET1 έναντι των ομολόγων στην ΕΕ, με τη συσσώρευση κεφαλαίων να συνεχίζει να υπερβαίνει τις προσδοκίες, με όλες τις τράπεζες να επιδεικνύουν ισχυρά επίπεδα κεφαλαίου.
Αυτό θέτει τις προϋποθέσεις για θετικές αποδόσεις, όπως εξαγορές μετοχών και αυξημένους δείκτες πληρωμών, αν και η ΑΧΙΑ αναμένει ότι αυτές οι αποφάσεις θα ληφθούν σταδιακά.
Επιπλέον, τα υψηλά επίπεδα κερδοφορίας επέτρεψαν στις τράπεζες να μειώσουν περαιτέρω την εξάρτηση από το DTC (σε αναλογία με το CET1). Συνολικά, η ΑΧΙΑ εκτιμά ότι ο τρόπος με τον οποίο κάθε τράπεζα θα αναπτύξει το πλεονάζον κεφάλαιό της θα είναι βασικός παράγοντας διαφοροποίησης.
Βασική εστίαση
Ποιο είναι, λοιπόν, το βασικό μέλημα των επενδυτών και του κλάδου το 2025;
Είναι ο ταχύτερος ρυθμός μείωσης των επιτοκίων, δεδομένου ότι το μερίδιο του λέοντος των δανείων των ελληνικών τραπεζών είναι σε κυμαινόμενα επιτόκια.
Μια ταχύτερη πτώση των επιτοκίων θα δώσει επίσης λιγότερο χρόνο στις τράπεζες να προχωρήσουν στις αναπτυξιακές τους στρατηγικές, επηρεάζοντας συνεπώς την κερδοφορία.


Latest News

H AI στην «πράσινη» ενεργειακή μετάβαση των επιχειρήσεων| H ιστορία της Avokado
Σε αυτό το επεισόδιο του BizSound φιλοξενούμε τον Βασίλη Νικολόπουλο, ιδρυτή και CTO της Avokado. Η εταιρεία παρέχει λύσεις στο κομμάτι της ενέργειας, με εργαλείο την τεχνητή νοημοσύνη.

Σε έξι μήνες αλλάζουν χέρια ΜΙΝΙΟΝ και Πύργος του Πειραιά – Οι διεκδικητές
Σε νέους ιδιοκτήτες ΜΙΝΙΟΝ και Πύργος του Πειραιά – Με ποιους μιλάει η Dimand και πώς έχει αλλάξει η «δεξαμενή» των επενδυτών - Ποια είναι η πολυεθνική που «μπήκε» στο εμβληματικό κτίριο του Πειραιά

Σε αναζήτηση ισορροπίας τα σούπερ μάρκετ - Από την πανδημία στο σοκ των ανατιμήσεων
Πώς εξελίσσεται η κατανάλωση στα ράφια των σούπερ μάρκετ - Ο ρόλος των αυξήσεων και η αντίδραση των νοικοκυριών

«Αυτονομείται» το παγωτό της Unilever στην Ελλάδα – Η νέα εταιρεία
Το σχέδιο της Unilever για το παγωτό – Η «προίκα» της Algida ICC και οι επιδόσεις του 2024 - Σε εξέλιξη η εθελουσία

Ο Τρύφων Νάτσης απέκτησε τις μετοχές Κάτσου και Γερμανού στη Lamda
Το ποσοστό της BHCML σε δικαιώματα ψήφου επί μετοχών στη Lamda ανήλθε σε ποσοστό 5,092% - Στο 8,624% η συμμετοχή του Τρύφωνα Νάτση

Coca Cola HBC: Ακυρώνει το event στο Καλλιμάρμαρο μετά το «μπλόκο» Μενδώνη
Αναλυτικά η ανακοίνωση της εταιρείας

Lamda Development: Στο 5,092% η συμμετοχή της Breva Howard Capital του Νάτση
Προηγουμένως η Breva Howard Capital κατείχε ποσοστό 2,8291% στη Lamda Development - Τι αναφέρει η ανακοίνωση της εταιρείας

Διανομή μερίσματος 0,03 ευρώ ανά μετοχή ανακοίνωσε η Trastor
Από τις 2 Απριλίου 2025, οι μετοχές της Trastor θα διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο Αθηνών χωρίς το δικαίωμα μερίσματος

Εγκρίθηκε η απορρόφηση δύο θυγατρικών της Metlen από την «Ευρωπαϊκοί Βωξίτες»
Η ολοκλήρωση της συγχώνευσης τελεί υπό την αίρεση των κατά νόμο απαιτούμενων εγκρίσεων των αρμόδιων οργάνων των συγχωνευόμενων εταιρειών

Αύξηση στις πωλήσεις, πτώση στα κέρδη για τη Revoil - Οι εκτιμήσεις για το 2025
Τo διοικητικό συμβούλιο θα προτείνει τη διανομή μερίσματος αντίστοιχου ποσού με τη χρήση του 2023