Πλούτος: Οι απίθανες επενδύσεις των κροίσων

Καθώς τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια αρχίζουν να μοιάζουν περισσότερο με παραδοσιακές επενδύσεις, τα οικογενειακά γραφεία που αναζητούν ένα πλεονέκτημα κινούνται προς άγνωστες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.

Οι μαρίνες σκαφών, τα παλαιωμένα ουίσκι, οι άδειες ασύρματου φάσματος και άλλα «εναλλακτικά» εξειδικευμένα περιουσιακά στοιχεία συχνά αποδίδουν με τρόπους ασύνδετους με τις μετοχές και τα ομόλογα, φέρνοντας στους επενδυτές καλές αποδόσεις όταν οι ευρύτερες δημόσιες και ιδιωτικές αγορές πέφτουν. Αυτό συμβαίνει επειδή αυτές οι επενδύσεις δεν συνδέονται με τις ευρύτερες χρηματοπιστωτικές αγορές, είπε στο Barron’s η Έμα Μπίλεϊ, η οποία διαχειρίζεται «ασύνδετες στρατηγικές» για την Partners Capital, μια παγκόσμια εταιρεία που παρέχει επενδυτικές υπηρεσίες για οικογενειακά γραφεία.

Πλούτος, φτώχεια και επιχειρηματικό πνεύμα

Τα οικογενειακά γραφεία διαχειρίζονται περιουσία για πλούσιες οικογένειες. Ο Ματ Κορνού, επικεφαλής επενδύσεων του Ομίλου Horowitz, το γραφείο μιας πλούσιας οικογένειας, θεωρεί αυτές τις γωνιές της αγοράς ως πιο προσοδοφόρες από την επένδυση σε κάποιο ιδιωτικό equity fund. Παρόμοιες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων περιλαμβάνουν δικαιώματα από πετρελαιοπηγές ή από φαρμακευτικά προϊόντα.

Αποδόσεις έως 20%

Η απόδοση που λαμβάνει ο Όμιλος Horowitz σε τέτοιες επενδύσεις είναι περίπου 14% έως 20%, «αλλά με πολύ μικρότερο κίνδυνο από τα ιδιωτικά μετοχικά κεφάλαια ή τα επιχειρηματικά κεφάλαια», λέει ο Κορνού.

Τα οικογενειακά γραφεία θέλουν απεγνωσμένα να βρουν διαφοροποιημένες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων

Τέτοιες στρατηγικές δεν απευθύνονται μόνο στον μέσο ιδιώτη επενδυτή. Μπορεί να χρειαστούν χρόνο για να τις βρουν και να τις κατανοήσουν και τα ελάχιστα επίπεδα επένδυσης μπορεί να κυμαίνονται από $250.000 έως αρκετά εκατομμύρια δολάρια.

Ακόμη μεγαλύτεροι θεσμικοί επενδυτές αποφεύγουν αυτήν τη θέση, καθώς απαιτούν ένα άλμα σε μη αποδεδειγμένες στρατηγικές. Και τα περισσότερα εξειδικευμένα εναλλακτικά κεφάλαια είναι μικρά, με περιουσιακά στοιχεία μόνο 100 εκατομμυρίων δολαρίων ή λιγότερο. Τα συνταξιοδοτικά ταμεία και οι δωρεές συνήθως ευνοούν μεγαλύτερα κεφάλαια.

Ούτε σε όλες τις εύπορες οικογένειες αρέσουν. Αν και κάποιοι έχουν την πολυτέλεια να επενδύσουν σε εξειδικευμένα περιουσιακά στοιχεία, άλλοι προτιμούν μια μακροπρόθεσμη προσέγγιση ή μια στρατηγική που παρέχει περισσότερο μια σταθερή ροή εισοδήματος για τα μέλη της οικογένειας.

Σύμφωνα με την Addepar, τα οικογενειακά γραφεία διέθεσαν το 41% ​​των περιουσιακών στοιχείων σε εναλλακτικές λύσεις, συμπεριλαμβανομένων των ιδιωτικών κεφαλαίων και του ιδιωτικού χρέους, από τον Ιούνιο του 2024 και το 7% σε εξειδικευμένες ιδιωτικές στρατηγικές, οι οποίες περιλαμβάνουν επενδύσεις σε ταμεία τέχνης ή κρυπτονομίσματα.

Ψάχνοντας κάτω απ’ το ραντάρ

Ο Όμιλος Horowitz, ο οποίος αντλούσε τον πλούτο του από την Standard Concrete Products, μια επιχείρηση έτοιμου σκυροδέματος που η οικογένεια πούλησε το 1990, αποκλείει αυτές τις επενδύσεις επειδή ο Κορνού θεωρεί τις παραδοσιακές ιδιωτικές αγορές ως πολύ ανταγωνιστικές για να δημιουργήσουν υπερβολική απόδοση για τον κίνδυνο.

Η στρατηγική του Ομίλου Horowitz είναι να βρει κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που είναι «εγγενώς μικρές, οι οποίες δεν προσελκύουν την προσοχή μεγάλων δεξαμενών κεφαλαίων».

Το Horowitz δεν είναι το μόνο οικογενειακό γραφείο που βλέπει τις ιδιωτικές αγορές ως εμπορευματοποιημένες. «Τα οικογενειακά γραφεία θέλουν απεγνωσμένα να βρουν διαφοροποιημένες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων», λέει στο Barron’s ο Ντίκον Τέρνερ, ανώτερος εθνικός διευθύνων σύμβουλος της Bernstein Private Wealth.

Ως αποτέλεσμα, πραγματοποιούν μια σειρά από ασυνήθιστες, μερικές φορές εφάπαξ επενδύσεις σε περιουσιακά στοιχεία.

Η Cordillera Investment Partners, που διαχειρίζεται περιουσιακά στοιχεία 1,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ειδικεύεται σε ασυνήθιστες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως εκτάσεις για κέντρα δεδομένων, άδειες ασύρματου φάσματος και παλαίωση ουίσκι.

«Προσπαθούμε να βρούμε πράγματα που δεν έχει βρει ακόμα ο κόσμος και προσπαθούμε να επενδύσουμε νωρίς σε αυτά», λέει στο Barron’s ο Κρις Χέλερ, συνιδρυτής και συν-διευθύνων σύμβουλος.

Παλαιωμένα ουίσκι και μαρίνες

Τον Ιανουάριο, η Cordillera συγκέντρωσε κεφάλαια για ένα ταμείο 62 εκατομμυρίων δολαρίων που αγοράζει βαρέλια ουίσκι από οινοπνευματοποιούς και τα κρατά μέχρι να παλαιωθούν τουλάχιστον τέσσερα χρόνια. Στη συνέχεια, η Cordillera πουλά τα βαρέλια σε κατασκευαστές μπέρμπον που το εμφιαλώνουν και το πωλούν, λέει ο Χέλερ. Όσο περισσότερο η Cordillera κατέχει τα βαρέλια, τόσο πιο ακριβό γίνεται το ουίσκι.

Εκ πρώτης όψεως, η επένδυση σε μαρίνες σκαφών φαίνεται παρόμοια με τη στρατηγική ιδιωτικών κεφαλαίων για την αγορά πολλών ομοειδών επιχειρήσεων όπως… οδοντιατρεία ή οίκοι τελετών.

Ωστόσο, οι μαρίνες είναι ατομικές επιχειρήσεις και το εισόδημα από ενοίκια από δέστρες σκαφών δεν επηρεάζεται από την πορεία της οικονομίας: ό, τι και να γίνει, οι ιδιοκτήτες σκαφών πρέπει να τα βάλουν κάπου.

Το Whisky Opportunities Fund της Cordillera είναι ξεχωριστή οντότητα, αλλά οι περισσότερες από τις επενδύσεις της εταιρείας είναι σε διαφοροποιημένα κεφάλαια ίσως δώδεκα μη συσχετισμένων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων.

Πολλές από αυτές τις ανορθόξες στρατηγικές προέκυψαν από μια εκτεταμένη περίοδο πριν από το 2021, όταν τα παγκόσμια επιτόκια κυμαίνονταν γύρω στο μηδέν και οι επενδυτές αναζητούσαν στρατηγικές με απόδοση. Μεταξύ των πιο εμφανών παραδειγμάτων ήταν κεφάλαια που προέκυψαν για επενδύσεις σε δικαιώματα μουσικής και άλλα στη χρηματοδότηση δικαστικών διαφορών (όπου λαμβάνουν μερίδιο από τυχόν κέρδη σε μια νομική υπόθεση).

Εκτός από την αναζήτηση μη συσχετισμένων αποδόσεων, πολλά πλούσια άτομα και οικογένειες έχουν κουραστεί να πληρώνουν υπέρογκα τέλη για τυπικά κεφάλαια ιδιωτικής αγοράς, που περιλαμβάνουν συνήθως μια ετήσια προμήθεια διαχείρισης 2% επιπλέον του 20% του κέρδους ενός αμοιβαίου κεφαλαίου. Για αυτόν τον λόγο, πολλές οικογένειες επενδύουν απευθείας σε εταιρείες.

Αυτή η προσέγγιση επιτρέπει στα χρήματά τους να πάνε παραπέρα, επειδή μειώνουν ή εξαλείφουν τις αμοιβές, και αποκτούν γνώση σε ένα θέμα που ξεπερνά ότι μαθαίνουν από τριμηνιαίες εκθέσεις.