Ομόλογα ΗΠΑ: Σε υψηλό 14 μηνών η απόδοση του τριακονταετούς

Στο υψηλότερο επίπεδο από τα τέλη του 2023 σκαρφάλωσε η απόδοση των 30ετών αμερικανικών ομολόγων, καθώς η ανήσυχη αγορά ομολόγων ετοιμάζεται για την έκδοση χρέους από την αμερικανική κυβέρνηση ύψους 119 δισ. δολάρια αυτή την εβδομάδα.

Το επιτόκιο(απόδοση) των 30ετών ομολόγων σκαρφάλωσε έως και τέσσερις μονάδες βάσης στο 4,85%, το υψηλότερο από τον Νοέμβριο του 2023, πριν από την πώληση τριετών ομολόγων ύψους 58 δισ. δολαρίων τη Δευτέρα. Το υπουργείο Οικονομικών θα εκδώσει επίσης 10ετή ομόλογα την Τρίτη και 30ετή την Τετάρτη, μία ημέρα νωρίτερα από το κανονικό λόγω της κρατικής κηδείας του πρώην προέδρου Τζίμι Κάρτερ την Πέμπτη.

Εμπορεύματα: Ποια θα συνεχίσουν το ράλι και ποια θα πέσουν

Η οικονομική πολιτική της κυβέρνησης Τραμπ

Η πίεση που ασκείται στο αμερικανικό χρέος προστίθεται στις ανησυχίες των επενδυτών αν η πολιτική που θα ακολουθήσει ο νέος ένοικος του Λευκού Οίκου θα αναζωπυρώσει τις πληθωριστικές πιέσεις. Οι traders παρακολουθούν στενά τα σχόλια του ίδιου του Ντόναλντ Τραμπ και των πληρεξουσίων του όσον αφορά τη μείωση της φορολογίας και την επιβολή υψηλών δασμών, που εκτιμάται ότι θα τροφοδοτήσουν τις πληθωριστικές πιέσεις.

Σε υψηλά επίπεδα η μεταβλητότητα όλη τη χρονιά

«Αν και πιστεύουμε ότι μια επίθεση από τους εκδικητές ομολόγων ή μια αποχή των αγοραστών  είναι απίθανη, αναμένουμε ότι η ζήτηση για τα κρατικά ομόλογα θα παραμείνει ευαίσθητη στις οικονομικές συνθήκες, τη γεωπολιτική και το κλίμα κινδύνου» έγραψαν σε σημείωμά τους οι στρατηγικοί αναλυτές της Societe Generale  Αυτό θα διατηρήσει ενδεχομένως τη μεταβλητότητα υψηλότερη καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους, πρόσθεσαν.

Αυτοί οι παράγοντες έχουν οδηγήσει την απόδοση του 10ετούς κατά περίπου 50 μονάδες βάσης από τις αρχές Δεκεμβρίου στο 4,62%. Και τα κρατικά ομόλογα σχεδόν έσβησαν τα κέρδη τους για το έτος, ολοκληρώνοντας το 2024 με άνοδο μόλις 0,6%.

Ο αντίκτυπος σε άλλες αγορές

Ο αντίκτυπος των υψηλότερων αποδόσεων διαχέεται τώρα και σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Οι στρατηγικοί αναλυτές της Morgan Stanley λένε ότι τα επιτόκια είναι «η πιο σημαντική μεταβλητή που πρέπει να παρακολουθήσετε» στις αρχές του 2025 για τις μετοχές, προτείνοντας να στραφείτε σε εταιρείες με ισχυρότερους ισολογισμούς ή λιγότερη μόχλευση που είναι λιγότερο ευαίσθητες. Στις αγορές συναλλάγματος, τα υψηλότερα επιτόκια έχουν ενισχύσει το δολάριο, το οποίο μόλις σημείωσε την ισχυρότερη ετήσια άνοδό του εδώ και σχεδόν μια δεκαετία.

«Οι επενδυτές ομολόγων μπορεί να αντιμετωπίζουν μια δυναμική χαμένων που προέρχεται από την Ουάσινγκτον» εξηγεί ο στρατηγικός αναλυτής της MLIV, Garfield Reynolds, που συνεργάζεται με το Bloomberg. «Μια ομαλή ψήφιση των μεγάλων σχεδίων δαπανών θα έβλαπτε, αλλά το ίδιο μπορεί να συμβεί και με το πολιτικό χάος που θα επαναφέρει την αγωνία για το χρέος στο παιχνίδι».

Η επερχόμενη κυβέρνηση Τραμπ έχει καταστήσει σαφές ότι θα επιδιώξει να υλοποιήσει πολλές από τις βασικές νομοθετικές πολιτικές της το συντομότερο δυνατό. Ο πρόεδρος της Βουλής Μάικ Τζόνσον δήλωσε την Κυριακή ότι ένα ολοκληρωμένο νομοσχέδιο θα είναι έτοιμο για να το υπογράψει ο Τραμπ «σίγουρα μέχρι τον Μάιο» και ίσως μέχρι το τέλος Απριλίου.

Η νομισματική πολιτική της Fed

Οποιαδήποτε αναζωπύρωση του πληθωρισμού θα επιβράδυνε πιθανότατα τον ρυθμό μείωσης των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ έχει μειώσει τις προσδοκίες της για χαλάρωση το 2025 και οι αγορές πλέον τιμολογούν πλήρως μόνο μία μείωση φέτος.

Τα σχόλια των αξιωματούχων της Fed κατά τη διάρκεια του Σαββατοκύριακου, συμπεριλαμβανομένης της προέδρου της Fed του Σαν Φρανσίσκο Mary Daly, ενίσχυσαν την άποψη αυτή και οι έμποροι συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης προβλέπουν ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα μπορούσαν να διατηρήσουν τα επιτόκια σταθερά μέχρι και τον Ιούνιο.

Στην αίσθηση του κινδύνου έρχεται να προστεθεί και η διαφαινόμενη μάχη για το ανώτατο όριο του αμερικανικού χρέους. Το υπουργείο Οικονομικών ετοιμάζεται να χρησιμοποιήσει ειδικούς λογιστικούς ελιγμούς για να αποφύγει την παραβίασή του από τα μέσα Ιανουαρίου. Πρόκειται για το πρώτο στάδιο αυτού που είναι πιθανό να είναι μια παρατεταμένη διαμάχη για τη δημοσιονομική πολιτική, δεδομένης της επιθυμίας του Τραμπ να αυξήσει ή να καταργήσει το ανώτατο όριο.