BNP Paribas: Πόσο διαφορετικό μπορεί να είναι το 2025; – Οι βασικοί καταλύτες

Η έλευση του 2025 δεν άλλαξε τις ισορροπίες παγκοσμίως. Οι πολιτικές και οικονομικές αβεβαιότητες παραμένουν και αναμένεται να συνεχιστούν και το 2025, αν και με νέες μορφές, εκτιμά η BNP Paribas, στην ανάλυσή της για το πόσο διαφορετικό μπορεί να είναι το νέο έτος (How different will 2025 be from 2024?).

Η οικονομική ατζέντα του Ντόναλντ Τραμπ είναι γνωστή. Από την άλλη, τα μέτρα που θα εφαρμοστούν πράγματι, το χρονοδιάγραμμά τους και ο οικονομικός αντίκτυπός τους συγκαταλέγονται είναι οι μεγάλοι άγνωστοι του 2025. Σε κάθε περίπτωση, η ίδια η αβεβαιότητα αναμένεται να αποτελέσει σημαντικό τροχοπέδη για την ανάπτυξη το επόμενο έτος.

Παγκόσμια οικονομία: Τι θα αλλάξει το 2025

Δεν αποκλείεται να δούμε σύγκλιση των ρυθμών ανάπτυξης μεταξύ των ΗΠΑ και της Ευρωζώνης στη διάρκεια του 2025, μέσω επιβράδυνσης της ανάπτυξης των ΗΠΑ. Η τελευταία θα υποφέρει από τις πληθωριστικές επιπτώσεις των Trumponomics και την προκύπτουσα πιο περιοριστική νομισματική πολιτική, με το αναμενόμενο status quo της Fed για τα επιτόκια καθ’ όλη τη διάρκεια του 2025.

Στη ζώνη του ευρώ, η αναμενόμενη ενίσχυση της ανάπτυξης θα παρέμενε περιορισμένη, αλλά η επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο του 2% θα επιτρέψει στην ΕΚΤ να συνεχίσει τις μειώσεις των επιτοκίων της.

Το 2025 θα σηματοδοτηθεί επομένως από την αρχή της σύγκλισης των ρυθμών ανάπτυξης μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και της ζώνης του ευρώ, αλλά από αποκλίνουσες πληθωριστικές τροχιές και αποσύνδεση των νομισματικών πολιτικών.

Το βάρος της αβεβαιότητας

Ένα κοινό σημείο που έχουν και τα δύο έτη, το 2024 και το 2025, είναι ο υψηλός βαθμός αβεβαιότητας που επηρεάζει αρνητικά το οικονομικό περιβάλλον. Αυτό σίγουρα δεν είναι συγκεκριμένο για κανένα από τα δύο χρόνια, αλλά είναι ένα επαναλαμβανόμενο χαρακτηριστικό εδώ και αρκετά χρόνια.

Υπάρχουν ελπίδες ότι η ευρωπαϊκή αυτοκινητοβιομηχανία θα αρχίσει να ξεπερνά την τρέχουσα ύφεση, χωρίς, ωστόσο να υπάρχει βεβαιότητα ότι ολόκληρος ο βιομηχανικός τομέας θα δει το τέλος στην ύφεσή του.

Η φύση και η προέλευση αυτής της αβεβαιότητας διαφέρουν με την πάροδο του χρόνου, αλλά στην πραγματικότητα επιμένει και μάλιστα γίνεται πιο έντονη. Το 2024, τα αποτελέσματα των πολυάριθμων εκλογών ήταν υψηλά μεταξύ αυτών των γνωστών αγνώστων. Τώρα που τα αποτελέσματα αυτών των εκλογών είναι γνωστά, δημιουργούν άλλες αβεβαιότητες για το 2025.

Πρώτα και κύρια από αυτές τις αβεβαιότητες, είναι η προγραμματισμένη οικονομική ατζέντα του εκλεγμένου Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ, η οποία σχετίζεται με τα μέτρα που θα εφαρμόσει και ποιες θα είναι οι οικονομικές συνέπειες τόσο για τις Ηνωμένες Πολιτείες όσο και για τον υπόλοιπο κόσμο. Και ενώ ορισμένες πολιτικές αβεβαιότητες έχουν εξαφανιστεί, άλλες έχουν πάρει τη θέση τους, ιδιαίτερα στη Γαλλία, τη Γερμανία και την Ιαπωνία. Μαζί, αποτελούν ένα ακόμη εμπόδιο στην ανάπτυξη.

Οι ρυθμοί ανάπτυξης θα αρχίσουν να συγκλίνουν

Οι προοπτικές ανάπτυξης και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού θα συνεχίσουν κάπως την τροχιά του 2024, με την ανάπτυξη των ΗΠΑ να παραμένει σημαντικά υψηλότερη από την ανάπτυξη της ζώνης του ευρώ (με τους ετήσιους μέσους όρους του 2025 να ανέρχονται σε 2,1% και 1%, αντίστοιχα). Ωστόσο, αυτά τα στοιχεία αναμένεται να συγκαλύψουν μια σύγκλιση που θα αρχίσει στη διάρκεια του 2025, καθώς αναμένεται μια αρκετά σημαντική επιβράδυνση της ανάπτυξης στις ΗΠΑ.

Η ανάκαμψη της ανάπτυξης στην Ευρωζώνη αναμένεται να παραμείνει περιορισμένη, λόγω ενός συνεχώς αυξανόμενου αριθμού αρνητικών καταλυτών, που θα εξουδετερώσει τους παράγοντες που υποστηρίζουν την ανάπτυξη. Ωστόσο, το 2025 θα πρέπει να είναι ελαφρώς καλύτερο από το 2024 (0,8%).

Δημοσιονομική εξυγίανση και αύξηση της ανεργίας

Σε αντίθεση με το 2024, το 2025 η BNP Paribas αναμένει να δει μεγαλύτερη δημοσιονομική εξυγίανση και πιθανότατα πιο αισθητή αύξηση των ποσοστών ανεργίας. Σε αυτό το πλαίσιο, και παρά τη βοήθεια από τα χαμηλότερα επιτόκια και τη σημαντικά υψηλότερη αγοραστική δύναμη το 2024, φαίνεται δύσκολο να προβλεφθεί ότι το 2025 θα σημειωθεί επιτέλους ανάκαμψη στις καταναλωτικές δαπάνες στην Ευρώπη και απότομη πτώση των επιτοκίων αποταμίευσης. Από αυτή την άποψη, το 2025 θα μπορούσε να μοιάζει πολύ με το 2024.

Οι εταιρικές επενδύσεις αντιμετωπίζουν επίσης αντίθετους ανέμους. Από τη μία πλευρά, υπάρχει η χαλάρωση των συνθηκών χρηματοδότησης και η ολοένα πιο κρίσιμη ανάγκη για ψηφιοποίηση και οικολογικό προσανατολισμό των συστημάτων παραγωγής, ενώ από την άλλη, υπάρχουν κάποιες ενδείξεις επιδείνωσης της οικονομικής θέσης των εταιρειών, εύθραυστη ζήτηση και επικρατούσα αβεβαιότητα.

Κατά τη διάρκεια του έτους συνολικά, το 2025 θα μπορούσε να παρουσιαστεί μια επιδείνωση αυτής της συνιστώσας ανάπτυξης σε σύγκριση με το 2024. Αντίθετα, οι επενδύσεις σε κατοικίες θα μπορούσαν να ωφεληθούν λίγο περισσότερο από τη χαλάρωση των πιστωτικών συνθηκών.

Υπάρχουν επίσης ελπίδες ότι η ευρωπαϊκή αυτοκινητοβιομηχανία θα αρχίσει επίσης να ξεπερνά την τρέχουσα ύφεση. Ωστόσο, δεν υπάρχει βεβαιότητα ότι ολόκληρος ο βιομηχανικός τομέας θα δει το τέλος στην ύφεσή του. Αν και η κατάσταση θα μπορούσε να είναι καλύτερη το 2025, θα πρέπει ωστόσο να είναι μια ακόμη δύσκολη χρονιά για τη βιομηχανία στο σύνολό της (με τον τομέα της αεροναυπηγικής να φαίνεται να ξεφεύγει από αυτή την τάση, με πιο θετικές προοπτικές).

Η διχοτόμηση μεταξύ των δυσκολιών στη βιομηχανία και του ρόλου της κινητήριας δύναμης ανάπτυξης του τομέα των υπηρεσιών, ένα από τα χαρακτηριστικά του 2024, είναι πιθανό να συνεχιστεί και το 2025.

Πληθωρισμός

Ο πληθωρισμός και η νομισματική πολιτική θα είναι σε αποκλίνουσες τροχιές και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της BNP Paribas, οι αποκλίνουσες τροχιές πληθωρισμού μεταξύ των ΗΠΑ και της ζώνης του ευρώ είναι αυτές που θα διακρίνουν πρωτίστως το 2025 από το 2024 και, ως εκ τούτου, θα οδηγήσουν σε αποσύνδεση μεταξύ των νομισματικών πολιτικών.

Αναμένει ότι ο πληθωρισμός των ΗΠΑ θα αυξηθεί ξανά από το δεύτερο τρίμηνο του 2025 υπό την επίδραση του Trumponomics 2.0 και αυτό θα εμπόδιζε τη Fed να συνεχίσει τον κύκλο μειώσεων επιτοκίων που ξεκίνησε τον Σεπτέμβριο του 2024.

Η Fed δεν θα είναι σε θέση να εξετάσει αυτή τη νέα αύξηση του πληθωρισμού, δεδομένου του σχετικά ευνοϊκού οικονομικού και χρηματοπιστωτικού πλαισίου. Μετά από την αναμενόμενη περικοπή 25 μονάδων βάσης στη συνεδρίαση της FOMC του Δεκεμβρίου, η BNP Paribas πιστεύει ότι θα επιλέξει ένα παρατεταμένο νομισματικό status quo για τα Fed Funds, των οποίων το εύρος στόχου θα διατηρηθεί αμετάβλητο στο 4,25-4,50% μέχρι τα μέσα του 2026. Στη συνέχεια, αναμένεται να επαναλάβει τις μειώσεις των επιτοκίων της, μόλις ο πληθωρισμός φτάσει στο αποκορύφωμά του.

Στη ζώνη του ευρώ θα πρέπει να επικρατήσουν αποπληθωριστικές πιέσεις και να εξασφαλιστεί η επιστροφή στο στόχο του 2% για τον πληθωρισμό το 2025, επιτρέποντας στην ΕΚΤ να συνεχίσει τη σταδιακή χαλάρωση της νομισματικής της πολιτικής μέχρι να φτάσει στο ουδέτερο επίπεδο στα μέσα του έτους.

Συγκεκριμένα, μετά από τέσσερις μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης το 2024, η ΕΚΤ αναμένεται να συνεχίσει με αυτόν τον ρυθμό σε κάθε μια από τις προσεχείς συνεδριάσεις και ως εκ τούτου θα πρέπει να προβεί σε τέσσερις περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων το 2025, μειώνοντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2% έως τον Ιούνιο. Ωστόσο, είναι πιθανό η ΕΚΤ να μειώσει τα επιτόκια κάτω από αυτό το ουδέτερο επιτόκιο και να αρχίσει να υιοθετεί μια διευκολυντική πολιτική εάν η οικονομία αποδυναμωθεί περισσότερο από ό,τι αναμένει.

Συνολικά, υπάρχουν περισσότεροι καθοδικοί κίνδυνοι από ανοδικοί κίνδυνοι σε αυτό το νέο βασικό οικονομικό σενάριο.