Ομόλογα ΗΠΑ: Ποιος τίτλος έφθασε απόδοση στο 5% – Η νέα εποχή των υψηλών αποδόσεων- Καμπανάκι για τις μετοχές

Το 5% άγγιξε ένας αμερικανικός ομολογιακός τίτλος, το 20ετές ομόλογο, καθώς η ανησυχία για τον πληθωρισμό διατρέχει τις παγκόσμιες αγορές χρέους και οδηγεί σε sell off σε πολλές αγορές του πλανήτη.

Η απόδοση του 20ετούς ομολόγο ξεπέρασε την Τετάρτη το 5% για πρώτη φορά από το 2023. Η κίνηση αυτή, που τροφοδοτείται εν μέρει από την ανησυχία ότι οι πολιτικές του εκλεγμένου προέδρου Ντόναλντ Τραμπ θα αναζωπυρώσουν τις πληθωριστικές πιέσεις και θα οδηγήσουν σε μεγαλύτερα ελλείμματα, δείχνει τι είναι δυνητικά το επόμενο βήμα στην αγορά των αμερικανικών ομολόγων αξίας 28 τρισ. δολαρίων.

Ομόλογα Βρετανία: Σε υψηλό δεκαετίας η απόδοση του δεκαετούς – Υποχωρεί η λίρα

Η απόδοση του 30ετούς ξεπέρασε το 4,96%, ενώ η απόδοση του 10ετούς αυξήθηκε έως και τέσσερις μονάδες βάσης σε σχεδόν 4,73%  λίγο χαμηλότερα από το υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο του 2023. Οι κινήσεις απηχούσαν την άνοδο των αποδόσεων που σημειώθηκε στην Βρετανία και σε όλες τις αναδυόμενες αγορές.

«Σκαρφαλώνουν» οι αποδόσεις

«Η αμερικανική αγορά έχει μια υπέρμετρη επίδραση, καθώς οι επενδυτές παλεύουν με τον επίμονο πληθωρισμό, την ισχυρή ανάπτυξη και την υπεραβεβαιότητα της ατζέντας του επερχόμενου προέδρου Τραμπ» εξηγεί στο Bloomberg ο James Athey, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Marlborough Investment Management.

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων ανεβαίνουν από τότε που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ξεκίνησε τον Σεπτέμβριο τον κύκλο μείωσης των επιτοκίων της με μια υπερβολική κίνηση 0,50%. Η ανθεκτική αμερικανική οικονομία και η νίκη του Τραμπ στον Λευκό Οίκο λιγότερο από δύο μήνες αργότερα τροφοδότησαν περαιτέρω τις κινήσεις, αφήνοντας την απόδοση του 10ετούς ομολόγου πάνω από 100 μονάδες βάσης υψηλότερα από ό,τι ήταν πριν από την πρώτη μείωση των επιτοκίων της Fed.

Όλα αυτά ανάγκασαν τους επενδυτές ομολόγων να αντιμετωπίσουν την πιθανότητα ότι η απόδοση αναφοράς δηλαδή του 10ετούς ομολόγου θα μπορούσε σύντομα να επιστρέψει στο 5% , ένα επίπεδο που έχει ξεπεραστεί μόνο μερικές φορές κατά την τελευταία δεκαετία, με πιο πρόσφατη τα τέλη του 2023.

Οι διαπραγματευτές δικαιωμάτων προαίρεσης στοχεύουν στο επίπεδο του 5%

Η απόδοση του 20ετούς ομολόγου, αν και αποτελεί εξαίρεση στην καμπύλη επειδή είναι σχετικά νέα διάρκεια, υπόκειται στις ίδιες πιέσεις με τις υπόλοιπες. Οι αποδόσεις υποχώρησαν ελαφρώς από τα υψηλά επίπεδα της ημέρας μετά τη έκθεση της ADP για τις προσλήψεις στον ιδιωτικό τομέα, η οποία ήταν ασθενέστερη της αναμενόμενης για τον Δεκέμβριο. Οι αποδόσεις βραχύτερης διάρκειας ήταν ελαφρώς χαμηλότερες μέχρι το μεσημέρι.

Νέα εποχή

Από την Amundi SA και τη Citi Wealth έως την ING, οι εταιρείες αναγνωρίζουν όλο και περισσότερο μια νέα εποχή υψηλότερων αποδόσεων και οι διαπραγματευτές δικαιωμάτων προαίρεσης στοχεύουν στο επίπεδο του 5%. Πρόκειται για μια σκληρή αφύπνιση για μια αγορά που ανέμενε σε γενικές γραμμές ότι οι αποδόσεις θα μειώνονταν, καθώς οι κεντρικές τράπεζες στράφηκαν από τις επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων στις μειώσεις.

«Οι αποδόσεις  στο 5% είναι σίγουρα στα χαρτιά» σημειώνει η Lilian Chovin, επικεφαλής της κατανομής περιουσιακών στοιχείων στην Coutts. «Υπάρχει ένα ασφάλιστρο κινδύνου, ένα ασφάλιστρο διάρκειας που συμβαίνει με τα πολύ μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα».

Το επίπεδο έχει επίσης έρθει στο επίκεντρο καθώς η κυβέρνηση των ΗΠΑ εκδίδει αυτή την εβδομάδα νέο χρέος ύψους 119 δισ. δολαρίων. Η έκδοση 30ετών ομολόγων βρίσκεται ξεκινάει σήμερα στη 1 μ.μ. ώρα Νέας Υόρκης και αναμένεται να προσελκύσει την υψηλότερη απόδοση από το 2007  όπως και η δημοπρασία 10ετών την Τρίτη. Το Υπουργείο Οικονομικών πούλησε επίσης τριετή ομόλογα τη Δευτέρα.

Η αντίδραση των μετοχών

Υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω πτώση των χρηματιστηριακών αγορών, καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων προσεγγίζουν επίπεδα που ήταν οδυνηρά για τις μετοχές τα τελευταία χρόνια.

Η απόδοση του δεκαετούς φλερτάρει με το 4,7%.

Η κίνηση αυτή επαναλαμβάνει τις αντίστοιχες του 2022 και του 2023, οι οποίες συνοδεύτηκαν από απότομη πτώση των παγκόσμιων μετοχών. Ωστόσο, αυτή τη φορά, το ράλι των μετοχών έχει πάρει μόνο μια ήπια ανάσα, αφήνοντας περιθώρια για πτωτικές τάσεις σε περίπτωση που οι αποδόσεις συνεχίσουν να αυξάνονται.

Ανησυχίες για τον δημοσιονομικό και τον πληθωριστικό κίνδυνο των ΗΠΑ

«Οι συσχετίσεις αποδόσεων μετοχών/ομολόγων έχουν γίνει και πάλι αρνητικές», έγραψαν σε σημείωμά τους οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs Group Inc. μεταξύ των οποίων και ο Christian Mueller-Glissmann, τονίζοντας ότι αν οι αποδόσεις συνεχίσουν να ανεβαίνουν χωρίς καλά οικονομικά στοιχεία, αυτό θα πλήξει τις αγορές μετοχών. «Με τις μετοχές να έχουν υπάρξει σχετικά ανθεκτικές κατά τη διάρκεια του ξεπουλήματος των ομολόγων, θεωρούμε ότι ο βραχυπρόθεσμος κίνδυνος διόρθωσης είναι κάπως αυξημένος σε περίπτωση αρνητικών αναπτυξιακών ειδήσεων».

Οι στρατηγικοί επισημαίνουν ότι τα ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας έχουν αυξηθεί περισσότερο καθώς οι καμπύλες αποδόσεων γίνονται πιο απότομες, υποδηλώνοντας ανησυχίες για τον δημοσιονομικό και τον πληθωριστικό κίνδυνο των ΗΠΑ. Το μεγαλύτερο μέρος της κίνησης αφορά τις πραγματικές αποδόσεις και όχι τον πληθωρισμό.

Προς το παρόν, οι αγορές φαίνονται βέβαιες ότι θα επικρατήσει το σενάριο Goldilocks των πτωτικών τιμών, της ανθεκτικής οικονομίας και της σταδιακής χαλάρωσης της πολιτικής. Οι περισσότεροι επενδυτές έχουν εισέλθει στο 2025 ως πολύ αισιόδοξοι, ιδίως όσον αφορά τις αμερικανικές μετοχές, ενώ αποσιωπούν τις πληθωριστικές πιέσεις που θα μπορούσαν να προέλθουν από τους πιθανούς δασμούς και τις πολιτικές των ΗΠΑ υπό τη νέα κυβέρνηση.

«Όλα είναι στην πραγματική απόδοση και όχι στον πληθωρισμό» είπε στο Bloomberg ο στρατηγικός αναλυτής της UBS Group AG, Gerry Fowler. «Είναι επίσης όλα στο μακροπρόθεσμο τέλος και όχι στο βραχυπρόθεσμο, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά είναι πραγματικά πολύ αισιόδοξη για τη βελτίωση της παραγωγικότητας στις ΗΠΑ σε αυτό το σημείο και έχει σχεδόν μηδενική ανησυχία για την κλιμάκωση των δασμών».