Silicon Valley: Τι συμβαίνει με τις start up – Ποιο project μπαίνει στο συρτάρι

Οι πιο “καυτές” νεοφυείς επιχειρήσεις στη Silicon Valley βρίσκουν τρόπους να παραμείνουν ιδιωτικές για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, διαψεύδοντας τις ελπίδες των επενδυτών που περιμένουν χρηματιστηριακές καταχωρήσεις – υπερπαραγωγές για να εξαργυρώσουν τις μετοχές τους.

Μια σειρά από πρόσφατες τεχνολογικές συμφωνίες έδωσαν στις μεγαλύτερες νεοφυείς επιχειρήσεις δισεκατομμύρια δολάρια νέων κεφαλαίων για να συνεχίσουν να αναπτύσσονται και έδωσαν στους εργαζομένους έναν τρόπο να εξαργυρώσουν πολύτιμα δικαιώματα αγοράς μετοχών – επιλύοντας δύο από τα κύρια ζητήματα που παραδοσιακά ωθούσαν τις εταιρείες να εισέλθουν στο χρηματιστήριο.

OpenAI: Αλλάζει τις ισορροπίες στη Silicon Valley

Η εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης και ανάλυσης δεδομένων Databricks συγκέντρωσε 10 δισεκατομμύρια δολάρια τον Δεκέμβριο, τον μεγαλύτερο κύκλο συγκέντρωσης κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου του 2024. Αυτό ακολούθησε την αύξηση 1,25 δισεκατομμυρίων δολαρίων της SpaceX τον Νοέμβριο, η οποία την έκανε την πιο πολύτιμη ιδιωτική startup στον κόσμο και την άντληση 6,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την OpenAI τον Οκτώβριο.

«Λειτουργούμε ήδη ως εισηγμένη εταιρεία», δήλωσε στους Financial Times ο επικεφαλής της Databricks, Αλί Γκόντσι, σχετικά με την πρόσφατη συγκέντρωση κεφαλαίων – ένας γύρος τόσο μεγάλης υπερεγγραφής στον οποίο επενδυτές είχαν προσφέρει 19 δισεκατομμύρια δολάρια. «Το νωρίτερο που θα βγαίναμε στο χρηματιστήριο είναι [φέτος], αλλά τώρα έχουμε ευελιξία».

Έχουν τα κεφάλαια που χρειάζονται να μην μπουν στο χρηματιστήριο

Οι συμφωνίες έριξαν τα φώτα της δημοσιότητας σε μια νέα κατηγορία νεοφυών επιχειρήσεων, συχνά πολύ μεγαλύτερες από τις αντίστοιχές ήδη εισηγμένες, με πρωτοφανή κλίμακα και πολυπλοκότητα για τις ιδιωτικές αγορές.

Ενώ μικρότεροι όμιλοι, συμπεριλαμβανομένων ορισμένων start-ups που υποστηρίζονται από ιδιωτικά κεφάλαια, αναμένεται να επωφεληθούν από τις δυναμικές αγορές μετοχών των ΗΠΑ για να επιπλεύσουν φέτος, οι μεγαλύτερες νεοσύστατες εταιρείες τεχνολογίας, ιδιαίτερα αυτές της τεχνητής νοημοσύνης, δενπιέζονται να ακολουθήσουν.

«Έχουν τόση πρόσβαση σε κεφάλαια σε τόσο μεγάλη κλίμακα που δεν υπάρχει κίνητρο να εισέλθουν στο χρηματιστήριο», δήλωσε η Κέλι Ροντρίγκεζ, διευθύνουσα σύμβουλος της Forge Global, που διαπραγματεύεται μετοχές μη εισηγμένων εταιρειών.

Οι ιδιωτικές αγορές έχουν αυξηθεί τα τελευταία χρόνια. Οι επτά μεγαλύτερες ιδιωτικές εταιρείες στις ΗΠΑ έχουν αξία 695 δισεκατομμυρίων δολαρίων σήμερα, σύμφωνα με την Forge Global, με τη SpaceX και την OpenAI μόνο να εκτιμάται σε περισσότερα από 500 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η εμφάνιση μιας σειράς τεράστιων εταιρειών επιχειρηματικών συμμετοχών επέτρεψε και αξιοποίησε αυτή την επέκταση.

Το Thrive Capital του Τζος Κούσνερ έχει επενδύσει περισσότερα από 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε καθένα από τα Databricks, Stripe και OpenAI τα τελευταία δύο χρόνια, μέρος μιας στρατηγικής που έχει ελάχιστη ομοιότητα με τις παραδοσιακές επενδύσεις VC.

Αποφεύγοντας τον σκόπελο της δημόσιας κριτικής επενδυτών

Έχοντας βρει έναν τρόπο να κλιμακωθούν και να παράσχουν τρόπους για να εξαργυρώσουν τις μετοχές τους, ένα ζωτικό όπλο στον αγώνα για πρόσληψη ταλέντων, οι ιδιωτικές εταιρείες αποφεύγουν επίσης ορισμένες εξαντλητικές πτυχές της εισόδου στο χρηματιστήριο.

«Αν έχεις ένα κακό τρίμηνο, μπορεί να σε σφυρηλατήσουν για αυτό, μπορεί να έχεις ακτιβιστές», είπε στους FT ο Λουκ Γουόρντ, διευθυντής επενδύσεων στην Baillie Gifford που έχει επενδύσει στο SpaceX. «Υπάρχει ένα επιχείρημα ότι ορισμένες από αυτές τις πρωτοπόρες εταιρείες δεν θα μπορούσαν να κάνουν ό,τι έκαναν αν ήταν εισηγμένες και είχαν αυτές τις βραχυπρόθεσμες πιέσεις».

Αλλά ο έλεγχος των χρηματιστηριακών αγορών μπορεί επίσης να είναι πολύτιμος, καθώς οι ιδιωτικές νεοφυείς επιχειρήσεις μπορεί να έχουν αποτιμήσεις που φαίνονται αποκομμένες από τη δύναμη της υποκείμενης επιχείρησής τους. Η αποτίμηση 47 δισεκατομμυρίων δολαρίων της WeWork, που αποκτήθηκε κατά τη διάρκεια ενός γύρου χρηματοδότησης υπό την ηγεσία της SoftBank το 2019, έπεσε κατακόρυφα αφότου ξεκίνησε το roadshow της πριν από μια προγραμματισμένη IPO, για παράδειγμα.

«Φαίνεται ότι οι εταιρείες VC βρίσκονται σε ένα παράλληλο σύμπαν που δεν έχει καμία σχέση με τον πραγματικό κόσμο», δήλωσε ανώνυμα στους FT ο επικεφαλής επενδύσεων σε ένα αμερικανικό ίδρυμα που επενδύει σε πολλές εταιρείες επιχειρηματικών συμμετοχών, ο οποίος ζήτησε να μην κατονομαστεί. «Έχουν τις δικές τους αποτιμήσεις, τη δική τους ρευστότητα, την οποία δημιουργούν μόνοι τους».

Μακριά από την κορυφαία βαθμίδα των νεοφυών επιχειρήσεων, ορισμένες εταιρείες έχουν βγει στο χρηματιστήριο ή ετοιμάζονται να το κάνουν, αν και συχνά για εσωτερικούς λόγους.

Η ServiceTitan, μια εταιρεία λογισμικού, εισήχθη στο Nasdaq τον Δεκέμβριο. Η απόφαση της εταιρείας να διαπραγματευτεί υποκινήθηκε από όρους που συμφωνήθηκαν με τους υποστηρικτές της κατά τη διάρκεια ενός γύρου χρηματοδότησης τον Νοέμβριο του 2022.

Άλλοι θα προωθηθούν στις δημόσιες αγορές επειδή πρέπει να δώσουν στους αρχικούς εργαζόμενους έναν τρόπο να εξαργυρώσουν τα δικαιώματα προαίρεσης μετοχών πριν λήξουν ή κατοχυρωθούν, οπότε φορολογούνται ως εισόδημα. Οι επικείμενες ημερομηνίες κατοχύρωσης μετοχών ήταν ένας παράγοντας για πολλές από τις μεγαλύτερες IPO των τελευταίων 18 μηνών, συμπεριλαμβανομένων των Instacart, Klaviyo και Rubrik.

Αυτό θα μπορούσε να δώσει κίνητρο σε άλλες ταχέως αναπτυσσόμενες νεοφυείς επιχειρήσεις που περιμένουν να εισαχθούν, όπως η Dataminr, η Netskope, η CoreWeave και η Klarna, σύμφωνα με την Ροντρίγκεζ.

Προς το παρόν, δεν υπάρχει καμία ανάγκη για κορυφαίες νεοφυείς επιχειρήσεις στη Silicon Valley για να ξεκινήσουν τις διαδικασίες IPO. «Οι πρώτες εταιρείες που θα βγουν έξω θα είναι αυτές που αναγκάζονται. Θα είναι ένα σωρό δοκιμαστές νερού πριν φτάσουν οι εταιρείες 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων» δήλωσε ο Κάιλ Στάνφορντ, επικεφαλής αναλυτής VC στο PitchBook.