Hedge Funds: Οι διαχειριστές εισπράττουν σχεδόν τα μισά κέρδη ως αμοιβές

Οι επενδυτές σε hedge funds έχουν πληρώσει σχεδόν το ήμισυ των κερδών τους σε προμήθειες από τις πρώτες μέρες του κλάδου πριν από περισσότερο από μισό αιώνα, σύμφωνα με νέα στοιχεία.

Οι διευθυντές δημιούργησαν 3,7 τρισεκατομμύρια δολάρια συνολικών κερδών πριν από τις αμοιβές, αλλά οι προμήθειες που χρεώθηκαν στους επενδυτές ήταν 1,8 τρισεκατομμύρια δολάρια, ή περίπου το 49% των μικτών κερδών, σύμφωνα με την ανάλυση της LCH Investments, επενδυτή σε αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου.

Ralph Lauren: Γιατί τα hedge funds ποντάρουν στην πολυτέλεια

Τα στοιχεία, που χρονολογούνται από το 1969, δείχνουν πώς η κλίμακα των αμοιβών που εισπράττουν οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου έχει εκτοξευθεί καθώς ο κλάδος έχει ωριμάσει.

«Μέχρι το 2000, η ​​προμήθεια των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου κυλούσε περίπου στο ένα τρίτο των συνολικών κερδών, αλλά από τότε έχει αυξηθεί στο μισό», δήλωσε στους Financial Times ο Ρικ Σόφερ, διευθύνων σύμβουλος της Edmond de Rothschild Capital Holdings και πρόεδρος επενδύσεων της LCH. «Καθώς μειώθηκαν τα κέρδη, αυξήθηκαν τα τέλη».

Η έρευνα έρχεται αφού τα 20 πιο επιτυχημένα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου στον κόσμο πραγματοποίησαν τα μεγαλύτερα κέρδη που έχουν καταγραφεί το 2024, σύμφωνα με την LCH, για δεύτερη συνεχή χρονιά και σε ένα πλαίσιο άνοδο των αγορών μετοχών.

Οι καλύτεροι διαχειριστές hedge funds

Οι διαχειριστές που ξεχώρισαν πέρυσι, με τις καλύτερες αποδόσεις, ήταν τρία hedge funds πολλαπλών στρατηγικών: το DE Shaw, το Millennium Management του Ίζι Ίνγκλαντερ και το Citadel του Κεν Γκρίφιν. Έχουν επίσης μερικές από τις υψηλότερες συνολικές χρεώσεις.

Η Citadel εδραίωσε τη θέση της ως το πιο κερδοφόρο hedge fund όλων των εποχών το 2024, κατακτώντας την κορυφή της κατάταξης για τρίτη συνεχόμενη χρονιά, με τους DE Shaw και Millennium στη δεύτερη και τρίτη θέση, αντίστοιχα.

Οι 20 κορυφαίοι διαχειριστές στον κλάδο των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου αξίας 4,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων πραγματοποίησαν συνολικά κέρδη 93,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων για τους επενδυτές το 2024, δήλωσε η LCH. Το προηγούμενο ρεκόρ 67 δισεκατομμυρίων δολαρίων ήταν το 2023.

Μαζί, οι 20 κορυφαίοι δημιούργησαν αποδόσεις 13,1%, σταθμισμένες με βάση τα περιουσιακά στοιχεία, ξεπερνώντας σημαντικά το μέσο αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου, το οποίο ήταν 8,3%, σύμφωνα με άλλα στοιχεία της Hedge Fund Research.

Οι μάνατζερ στους 20 κορυφαίους είχαν πολύ χαμηλότερες συνολικές αμοιβές, μόλις πάνω από το ένα τρίτο των μικτών κερδών, σε σύγκριση με 55,7% για τον υπόλοιπο κλάδο από την αρχή, σύμφωνα με την LCH.

Το μοντέλο 2 και 20

Τα hedge funds ήταν ιστορικά γνωστά για το μοντέλο προμηθειών «δύο και 20», όπου οι επενδυτές πληρώνουν 2% σε προμήθειες διαχείρισης κάθε χρόνο και 20% προμήθεια απόδοσης για επενδυτικά κέρδη.

Ωστόσο, αυτό έχει δεχθεί πιέσεις από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, καθώς οι επενδυτές έχουν παραπονεθεί για τις επιδόσεις και την έλλειψη προστασίας έναντι των πτώσεων της αγοράς.

Η αύξηση της συνολικής αμοιβής από 30% σε περίπου 50% των μικτών κερδών οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στις υψηλότερες αμοιβές διαχείρισης, σύμφωνα με την LCH.

Ενώ οι αμοιβές διαχείρισης συνήθως βρίσκονταν κάτω από το 10% των μικτών κερδών στα τέλη της δεκαετίας του 1960 και τη δεκαετία του 1970, αντιπροσώπευαν σχεδόν το 30% τις τελευταίες δύο δεκαετίες, είπε η LCH.

Η αλλαγή υποδηλώνει ότι οι προσπάθειες θεσμικών επενδυτών και επενδυτικών συμβούλων για μείωση των προμηθειών σε γενικές γραμμές απέτυχαν, με τις αμοιβές διαχείρισης να καταβροχθίζουν περισσότερες αποδόσεις καθώς τα κέρδη έχουν μειωθεί.

Η ταχύτερα αναπτυσσόμενη πλευρά του κλάδου ήταν οι πλατφόρμες πολλών διαχειριστών, οι οποίες έχουν αυξήσει τις μέσες προμήθειες, σύμφωνα με τους μεγαλύτερους χρηματομεσίτες.

Το εναλλακτικό μοντέλο

Τέτοιες εταιρείες έχουν ένα μοντέλο εξόδων «μεταβίβασης», όπου ο διαχειριστής μετακυλίει όλο το κόστος στους τελικούς επενδυτές τους αντί να λαμβάνει ετήσια προμήθεια διαχείρισης.

Αυτό μπορεί να καλύψει ενοίκια γραφείων, τεχνολογία και δεδομένα, μισθούς, μπόνους και ακόμη και ψυχαγωγία πελατών. Συνήθως κυμαίνεται 3-10% των περιουσιακών στοιχείων ετησίως. Μια αμοιβή απόδοσης 20-30% των κερδών συνήθως χρεώνεται επιπλέον.

Η λίστα του LCH υπολογίζει ποιοι διαχειριστές είναι πιο επιτυχημένοι με βάση τα σωρευτικά κέρδη σε δολάρια που έχουν αποκομίσει για τους επενδυτές, χωρίς αμοιβές, από την αρχή. Οι πηγές για τους υπολογισμούς ήταν οι εσωτερικές εκτιμήσεις της LCH, καθώς και δεδομένα από το Nasdaq Inνestment και HFR.

Ο Σόφερ είπε ότι το LCH ως αμοιβαίο κεφάλαιο θα κλείσει φέτος, αλλά ότι η Edmond de Rothschild θα συνεχίσει να επενδύει σε hedge funds μέσω άλλων αμοιβαίων κεφαλαίων εντός του ομίλου.

Το LCH, ένα από τα πρώτα αμοιβαία κεφάλαια hedge funds στον κόσμο, ιδρύθηκε το 1969. Η αξία μιας μετοχής, εάν αγοραστεί κατά την κυκλοφορία του αμοιβαίου κεφαλαίου, έχει πολλαπλασιαστεί επί 172 φορές έως τις 31 Δεκεμβρίου 2024, αντιπροσωπεύοντας απόδοση 9,8% ετησίως.