Παραμένει ισχυρό το επενδυτικό ενδιαφέρον στις αμερικανικές μετοχές

Η επικείμενη εβδομάδα θα είναι κρίσιμη, εν όψει των επίσημων ανακοινώσεων της Κυβέρνησης Trump σχετικά με τις πολιτικές που θα ακολουθήσει στο επόμενο διάστημα.

Η προεκλογική ρητορική του νέου Προέδρου είναι γνωστή σε όλους και συνυπολογίζοντας τη συνέπεια στα λεγόμενά του από τις πρώτες κιόλας ημέρες μετά τη νίκη του Νοεμβρίου, θα έχει ενδιαφέρον να δούμε την αντίδραση των επενδυτών.

Δεν πρέπει να αμελείται εξάλλου το γεγονός ότι οι βασικές κατευθυντήριες οδηγίες αφορούν στην ισχυροποίηση της αμερικανικής οικονομίας, μέσα από ένα πλέγμα ρυθμίσεων/μεταρρυθμίσεων που με τη σειρά τους αποκαλύπτουν με μεγάλες πιθανότητες την εικόνα που θα σχεδιαστεί.

Μια εικόνα που εν ολίγοις ενέχει ανατίμηση του δολαρίου ΗΠΑ έναντι των άλλων βασικών νομισμάτων ( ή έστω ελάχιστη πιθανότητα υποτίμησης), μέτριο εγχώριο πληθωρισμό ( ή έστω μειωμένη πιθανότητα απομείωσης), και πανίσχυρη μετοχική αγορά.

Ειδικά για το τελευταίο, αντιλαμβάνεται κανείς ότι η προσδοκώμενη μείωση της φορολογίας, το ανθεκτικό μακροοικονομικό περιβάλλον, οι υψηλοί αναμενόμενοι ρυθμοί μεγέθυνσης αλλά και το ήδη εξαιρετικό momentum στα αμερικανικά ταμπλό δεν αφήνει πολλά περιθώρια αμφιβολίας.

Ακόμα κι αν βραχυπρόθεσμα εμφανιστούν αναταράξεις από παράγοντες που προς το παρόν δεν υπάρχουν, οι αγοραστές θεωρητικά θα είναι εκεί να αγοράζουν σε όσο το δυνατόν χαμηλότερες αποτιμήσεις.

Οι προβλέψεις είναι ευοίωνες στο χρηματοοικονομικό σκέλος, μιας και η συνδυασμένη αφήγηση του μειωμένου κόστους φορολογίας και της υψηλότερης αναμενόμενης συνολικής ζήτησης συνθέτουν ένα παραδεισένιο τοποί και για το 2025.

Ενδεικτικά, 2 στις 10 μεγαλύτερες εταιρείες του πλανήτη έχουν ανακοινώσει αποτελέσματα δ’ τριμήνου, εκ των οπίων το 80% (!) παρέδωσε κερδοφορία υψηλότερη από την αναμενόμενη (η οποία ήταν ήδη αισιόδοξη πριν τα αποτελέσματα), κάτι που από μόνο του είναι αρκετό για να δώσει ένα πρώτο δείγμα γραφής. Μεταξύ αυτών, και οι τραπεζικοί κολοσσοί-χρηματοοικονομικά ιδρύματα, που αν και λιγότερο σταθμισμένες ως προς την κεφαλαιοποίηση παραμένουν σηματωροί για την οικονομία (λ.χ. ιστορικά υψηλά κερδοφορίας ανακοίνωσε η JPMorgan και 9% ανώτερα των προβλέψεων, ενώ η θετική έκπληξη ανήλθε στο +22,6% για την Goldman Sachs και και 19,7% για την Wells Fargo). Το παραπάνω στατιστικό είναι επίσης εντυπωσιακό σε διαχρονική ανάλυση, καθώς αφορά ρεκόρ τετραετίας.

Κι αν κάποιος θα μπορούσε να θεωρήσει “υψηλές” τις αποτιμήσεις των περισσοτέρων ακόμα και σε αυτά τα επίπεδα, με μέσο όρο πενταετίας P/E 19,7x και δεκαετίας 18,2x (βαίνει συνεχώς ανοδικά), ο υπολογιζόμενος για το επόμενο 12μηνο είναι ..22,2x. Επομένως, φανταστείτε ότι ακόμα και με τόσο υψηλά ποσοστά αναμενόμενης αύξησης κερδών ανά μετοχή (o παρονομαστής), αναμένεται να διαπραγματεύονται οι μετοχές πάνω από 22 φορές τα κέρδη (πάνω από 14% υψηλότερα). Εξάλλου, αυτό είναι και το επιχείρημα του τόσο υψηλό Ρ/Ε αυτήν τη στιγμή, υπολογιζόμενο λίγο κάτω από 28x, κάτι που συνηθίζεται στην αρχή της περιόδου ανακοινώσεων, καθώς τα αυξημένα EPS θα διορθώσουν τελικά τον μεσοσταθμικό αριθμοδείκτη.

Κατά τα λοιπά, αναμένονται ανακοινώσεις από τις κεντρικές τράπεζες. Η αγορά δεν δίνει πιθανότητες η Fed να παρέμβει στα επιτόκια (29/1, τρέχον 4,25%-4,5%), δίνει όμως στην ΕΚΤ (29-30/1, τρέχον Refinance Rate 3,15) για άλλες 25μ.β., κάτι που ενδεχομένως πιέσει ακόμα περισσότερο το ευρώ και τη μεταξύ τους ισοτιμία, ίσως και κάτω από 1:1.

Ο Συμεών Μαυρουδής είναι Διαχειριστής Α/Κ και ιδιωτικών χαρτοφυλακίων στη Fast Finance ΑΕΠΕΥ