Χρηματιστήριο Αθηνών: Μετά το January effect τι; – Τι προβλέπουν οι αναλυτές για το 2025

Οικονομική ανάπτυξη, κερδοφορία, αναβαθμίσεις από ξένους οίκους και ελκυστικές ακόμη αποτιμήσεις είναι μόνο μερικοί από τους καταλύτες που θα συντηρήσουν μια ισχυρή ανοδική πορεία στο χρηματιστήριο Αθηνών, σύμφωνα με τους εγχώριους αναλυτές, οι οποίοι συμφωνούν ότι αν και οι κίνδυνοι, ειδικά από το διεθνές μέτωπο δεν υλοποιηθούν, τότε η συνέχεια του έτους θα είναι θετική.

Ασιατικά χρηματιστήρια: Συνέχισαν το ανοδικό σερί οι αγορές, σε ιστορικά υψηλά η Αυστραλία

Χρηματιστήριο Αθηνών: Καλό ξεκίνημα στην αρχή του έτους

Άλλωστε, το Χρηματιστήριο Αθηνών έκανε ένα πολύ καλό ξεκίνημα του έτους, προσφέροντας αποδόσεις πάνω από 5,5% σε επίπεδο γενικού δείκτη, ενώ πέντε από τις μετοχές της υψηλής κεφαλαιοποίησης «τρέχουν» με διψήφια ποσοστιαία άνοδο από την αρχή του έτους.

Βέβαια, ότι το January effect υπήρξε και φέτος στην ελληνική αγορά σε καμία περίπτωση δεν εξασφαλίζει τις μελλοντικές αποδόσεις. Εντούτοις, το +5,7% του 2024, το +10% του 2023 και το +4,8% του 2022, κατά τον πρώτο μήνα κάθε έτους, ήταν προμήνυμα της καλής χρονιάς που επακολούθησε.

Και κατά τους εγχώριους αναλυτές, υπάρχουν οι καταλύτες για μια επανάληψη και φέτος.

Οι 6 καταλύτες της Piraeus Securities

Θετική είναι η στάση της Piraeus Securities για το 2025, εντάσσοντας στους καταλύτες φυσικά την αναπτυξιακή δυναμική της ελληνικής οικονομίας, τις πιθανές αναβαθμίσεις της από τους οίκους αξιολόγησης, τη σταθερή κερδοφορία των εισηγμένων, αλλά και την πιθανή αλλαγή του ΧΑ σε καθεστώς «αναπτυγμένης αγοράς».

Ειδικότερα, η χρηματιστηριακή θέτει υπόψιν 6 καταλύτες

▪ Οι ρυθμοί ανάπτυξης της Ελλάδας λόγω της σύγκλισης του επενδυτικού χάσματος με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, τον τουρισμό και την αύξηση του ΑΕΠ αναμένεται να ξεπεράσουν τα 2% το 2024 2027 υπεραπόδοση της ευρωζώνης

▪ Η ελληνική οικονομία αναβαθμίζεται. Ο Moody’s, ο μόνος οίκος αξιολόγησης δεν έχει δώσει ακόμη επενδυτική βαθμίδα στην Ελλάδα, αλλά αναμένεται να το κάνει λόγω των συνεχιζόμενων βελτιώσεων στην οικονομική ευρωστία του τραπεζικού συστήματος (βασικός δείκτης που παρακολουθεί η Moody’s)

▪ Το ελληνικό χρηματιστήριο έχει ήδη συμπεριληφθεί στη λίστα παρακολούθησης για αναβάθμιση από τους FTSE Russell και S&P DJI. Ο MSCI, ο οποίος είναι ο μεγαλύτερος πάροχος δεικτών, αφού ακολουθείται από 70 παθητικά αμοιβαία κεφάλαια παγκοσμίως, μπορεί να ανακοινώσει την ένταξη του Χ.Α. στη λίστα παρακολούθησης τον Ιούλιο ή τον Αύγουστο του 2025. Η αναβάθμιση του ΧΑ σε ανεπτυγμένη αγορά θα οδηγήσει σε άνοδο της αγοράς, μέσω χαμηλότερου ασφάλιστρου κινδύνου αγοράς στην αποτίμηση, υποστηρίζοντας υψηλότερα πολλαπλάσια

▪ Η σταθερή εταιρική κερδοφορία που εμφανίζου οι ελληνικές εισηγμένες.

▪ Η συνεχής ισχύς του τραπεζικού τομέα λόγω της κερδοφορίας, οι αυξημένες πληρωμές προς τους μετόχους και οι ελκυστικές αποτιμήσεις θα στηρίξουν την αγορά, καθώς ο κλάδος εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με discount έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων του σε πολλαπλάσια P/TBVPS

▪ Η υψηλή κερδοφορία σε ελκυστικά πολλαπλάσια λειτουργεί υποστηρικτικά. Η Piraeus Sec προβλέπει οριακή πτώση των κερδών ανά μετοχή (EPS), καθώς θα επηρεαστούν από τις τράπεζες και τα διυλιστήρια. Επίσης προβλέπει μερισματική απόδοση (με βάση μόνο το μέρισμα σε μετρητά) στο 4,6% το 2024, στο 5% το 2025 και στο 5,6% το 2026

Οι 6 λόγοι της Optima Bank

Τους έξι λόγους για τους οποίους διατηρεί τη θετική σύσταση για το ελληνικό χρηματιστήριο ανέφερε και η Optima Bank στο outlook του 2025, αν και οι μεγάλες προκλήσεις παραμένουν η έγκαιρη απορρόφηση των κονδυλίων της ΕΕ, η αποκλιμάκωση των επιτοκίων, οι πιθανές εμπορικές εντάσεις μεταξύ ΗΠΑ και ΕΕ, μια σημαντική διόρθωση στις διεθνείς αγορές μετοχών, ιδίως των ΗΠΑ, και τους επίμονους γεωπολιτικούς κινδύνους, κυρίως στον πόλεμο της Ουκρανίας.

Σε αυτό το πλαίσιο, η Optima Bank, παραμένει αισιόδοξη για το 2025, εξαιτίας των παρακάτω λόγων:

α) την προβλεπόμενη ταχύτερη επέκταση του ελληνικού ΑΕΠ σε σύγκριση με την ΕΕ, (το ελληνικό ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί κατά 2,3% έναντι 1,5% του μέσου όρου της ΕΕ),

β) την επιτάχυνση της υλοποίησης των έργων που χρηματοδοτούνται από το Ταμείο Ανάκαμψης (RRF)

γ) την πειθαρχημένη δημοσιονομική πολιτική με πρωτογενές πλεόνασμα 2,4% το 2025 και την περαιτέρω πτώση του λόγου του Δημοσίου Χρέους/ΑΕΠ,

δ) τις χαμηλότερες αποδόσεις ελληνικών ομολόγων, το ελληνικό χρηματιστήριο προσφέρει πλέον βαθύτερο discount σε σχέση με πέρυσι

ε) τη μερισματική απόδοση 6,4% το 2025 (Factset), υψηλότερη από τις ομοτίμους της ΕΕ, παρά το βαθύ discount αποτίμησης

στ) την αύξηση της κερδοφορίας του ΧΑ για το 2025, η οποία αναμένεται στο 5% (από +9% πέρυσι)

NBG Sec: Το 2025 θα ξεχωρίσει η «αξία» στο χρηματιστήριο

Η αναζήτηση «αξίας» (value) είναι ο οδηγός για ένα ακόμη καλό έτος στο χρηματιστήριο Αθηνών, κατά την NBG Securities, η οποία στο outlook του 2025 τονίζει ότι οι επενδυτές πλέον θα πρέπει να δώσουν περισσότερη προσοχή στην αναζήτηση αξιών στο ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς το νέο έτος θα δούμε μεγαλύτερη μεταβλητότητα.

Όπως εξηγεί, οι περισσότεροι από τους παράγοντες που οδήγησαν τα κέρδη των ελληνικών μετοχών την περίοδο 2023-2024, δηλαδή το υποστηρικτικό μακροοικονομικό πλαίσιο, η πολιτική σταθερότητα, η επενδυτική βαθμίδα με την επακόλουθη επιστροφή της εμπιστοσύνης των επενδυτών και την αυξημένη ρευστότητα, οι ελκυστικές αποτιμήσεις και τα ανθεκτικά εταιρικά κέρδη, παραμένουν όλα σε ισχύ παρέχοντας υποστήριξη για υψηλότερα επίπεδα.

Ωστόσο, ελλείψει ενός ξεκάθαρου καταλύτη (παρόμοιο με την IG το 2023 – σημείο καμπής για τις ελληνικές μετοχές και ομόλογα), η NBG Securities αναμένει αστάθεια και συγκεκριμένες αποδόσεις φέτος (πάνω από το επίπεδο των 1.500 μονάδων), με μερικές σημαντικές ευκαιρίες να ξεχωρίζουν.

Άνοδος μεγαλύτερη του 20% για το ΧΑ

Μετά από μια χρονιά κατά την οποία οι ελληνικές μετοχές απέδωσαν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις μετοχές της περιφέρειας της ΕΕ (αλλά καλύτερα από τους γενικούς δείκτες της ΕΕ), το 2025 φαίνεται κάπως πιο δύσκολο δεδομένων των διεθνών αντίξοων ανέμων (π.χ. δασμοί, γεωπολιτική), εκτιμά η Eurobank Equities στην ανάλυσή της για τις προοπτικές του 2025.

Το μοντέλο αποτίμησης της Eurobank Equities δείχνει ανοδικό περιθώριο ανώτερο του 20% για το ΧΑΑ λόγω ενός μείγματος επαναξιολόγησης και αύξησης κερδών (>10% διάμεση αύξηση EPS).

Τα θεμελιώδη θα βρεθούν στο επίκεντρο το 2025, με την απόδοση της κερδοφορίας να αποτελεί σταθερό πυλώνα για τις αποδόσεις.

Δεδομένου ότι οι ελληνικές μετοχές όχι μόνο κλείνουν τη διαφορά ROE έναντι των ομολόγων τους στην ΕΕ, αλλά προσφέρουν αποδόσεις premium, η Eurobank Equities εκτιμά ότι απαιτείται κάποιο rerating. Ο στόχος της στο ΧΑΑ αντιστοιχεί σε ERP 5,7%, ακόμη υψηλότερο από το τρέχον ERP που είναι ενσωματωμένο σε μετοχές της ΕΕ (5%).