Αγορές: Πώς «αγάπησαν»… ξαφνικά ευρωπαϊκές μετοχές

Η οικονομία της Ευρώπης δείχνει να έχει κολλήσει στην ύφεση και η αιωρούμενη απειλή του Τραμπ να επιβάλει δασμούς μοιάζει σαν τη χαριστική βολή. Ωστόσο, οι ευρωπαϊκές μετοχές βρίσκονται σε ένα ανοδικό ράλι.

Σε πρώτη ανάγνωση αυτό φαίνεται αντιφατικό. Ομως, εξηγείται από μια σειρά παραγόντων, σύμφωνα με τους αναλυτές.

Ευρωπαϊκά Χρηματιστήρια: Η «ώριμη γοητεία» της Wall Street προσελκύει τις εταιρείες – Καμπανάκι για την ευρωοικονομία

Ο γερμανικός DAX έχει αναρριχηθεί περισσότερο από 9% φέτος σε όρους δολαρίου και ο γαλλικός CAC 40 είναι περίπου 8%. Αυτό είναι πολύ πάνω από την άνοδο κατά  2,45% του S&P 500 και είναι η πρώτη φορά από το 2015 που οι ευρωπαϊκοί δείκτες ξεπερνούν τους αμερικανικούς κατά τόσο μεγάλο βαθμό στην αρχή ενός έτους.

Επιπλέον, ευρωπαϊκές μετοχές συμπεριλαμβάνονται μεταξύ αυτών με τις καλύτερες επιδόσεις παγκοσμίως φέτος, όπως για παράδειγμα της ociété Générale και της Banco Santander, και οίκων ειδών πολυτελείας όπως Burberry και Richemont.

Από την άλλη μεριά, η ευρωζώνη έκλεισε το 2024 με μηδενική οικονομική ανάπτυξη και ο Τραμπ δήλωσε τις προηγούμενες μέρες ότι «πολύ σύντομα» θα επιβάλει δασμούς στην ΕΕ.

Δεν υπάρχει αντίφαση

Σε πρώτη ανάγνωση το σχήμα φαίνεται ασύμβατο. Ομως, εξηγείται από μια σειρά παραγόντων, σύμφωνα με τους αναλυτές.

Οι επενδυτές περίμεναν ότι η επιστροφή του Τραμπ στον Λευκό Οίκο θα ήταν ό, τι χρειαζόταν η υπεραπόδοση των μετοχών των ΗΠΑ για να παγιωθεί. Αλλά αυτή η πεποίθηση κλονίστηκε, μετά την άνοδο της κινεζικής τεχνητής νοημοσύνης ονόματι DeepSeek και τα χαμηλά κέρδη από βαρέων βαρών αμερικανικούς κολοσσούς όπως η Alphabet και η Microsoft. Αυτό παρότρυνε τους επενδυτές να ξαναδούν με άλλη ματιά τις λεγόμενες unoved μετοχές ευρωπαϊκών και ασιατικών εταιρειών, αυτές δηλαδή που δεν είναι ψηλά στις προτιμήσεις τους.

Εν τω μεταξύ, οι πολιτικές, οικονομικές και κερδοσκοπικές προοπτικές για την Ευρώπη βελτιώνονται, ενώ οι ελπίδες που δημιουργούνται σε μικρότερο ή μεγαλύτερο βαθμό σε κάποιους ότι ο Τραμπ θα διαπραγματευτεί μια κατάπαυση του πυρός μεταξύ της Ουκρανίας και της Ρωσίας έχουν επίσης ενισχύσει τις μετοχές, ιδιαίτερα στην Ανατολική Ευρώπη.

Οπως εξηγεί ο Luca Paolini, επικεφαλής στρατηγικής στην Pictet Asset Management, οι ευρωπαϊκές αγορές αντιμετωπίστηκαν σαν να ήταν σχεδόν ακατάλληλες.

«Το κλίμα στις ευρωπαϊκές μετοχές ήταν τόσο άσχημο, που κάθε τι καινούργιο θετικό θα είχε σημαντικό αντίκτυπο», είπε μεταξύ άλλων, στο Bloomberg.

Το πλεονέκτημα της χαμηλότερης τιμής

Ένα σημαντικό πλεονέκτημα των ευρωπαϊκών δεικτών είναι ότι φαίνονται φθηνοί έναντι των αμερικανικών.

Ο S&P 500 διαπραγματεύεται 22 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του τους επόμενους 12 μήνες, σύμφωνα με την LSEG, σε σύγκριση με περίπου 14 φορές για τον πανηπειρωτικό Stoxx Europe 600 και 12 φορές για τις μετοχές του Ηνωμένου Βασιλείου.

Αν και αυτό αντικατοπτρίζει εν μέρει μια διαφορετική διάσπαση εταιρειών και προφίλ ανάπτυξης, η σχετικά ακριβή τιμή των μετοχών στις ΗΠΑ τις καθιστά πιο δύσκολο να συνεχίσουν να ανεβαίνουν, λένε ορισμένοι επενδυτές. Αντίθετα, το ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές είναι πιο φθηνές θα πρέπει να τις διευκολύνει.

Τα κέρδη ανά μετοχή των εταιρειών Stoxx Europe 600 αναμένεται να αυξηθούν κατά 7,7% φέτος, σύμφωνα με το FactSet, έναντι αύξησης μόλις 2,6% το 2024.

«Υπάρχουν προοπτικές κερδών εκτός του τεχνολογικού τομέα των ΗΠΑ», δήλωσε ο Florian Ielpo, επικεφαλής μακροοικονομικών στο Lombard Odier Investment Managers στη Γενεύη. «Αυτό δεν σημαίνει ότι οι μετοχές των ΗΠΑ είναι πιθανό να μην είναι καλές, απλώς σημαίνει ότι και άλλες μετοχές θα μπορούσαν να παρουσιάζουν ελκυστικές αποδόσεις».

Επίσης, οι αναλυτές παρατηρούν μια ακόμη παράμετρο: η ισχυρή αμερικανική οικονομία και το ισχυρό δολάριο βοηθούν πολλές μεγάλες ευρωπαϊκές εταιρείες, οι οποίες αποκομίζουν περισσότερα έσοδα από τις ΗΠΑ από ό,τι στη δική τους αγορά. Αυτό σημαίνει ότι εκτίθενται σε ταχύτερη αμερικανική ανάπτυξη, ενώ ένα αυξανόμενο δολάριο κάνει αυτές τις πωλήσεις να αξίζουν περισσότερο όταν μεταφράζονται σε ευρώ – ή λίρες εάν πρόκειται για βρετανικές εταιρείες.

Η ταχύτερη μείωση επιτοκίων

Οι προσδοκίες ότι οι κεντρικές τράπεζες στην Ευρώπη θα μειώσουν τα επιτόκια πιο επιθετικά από ό,τι η Fed είναι ένας άλλος μοχλός ανόδου της αξίας ευρωπαϊκών μετοχών. Η Τράπεζα της Αγγλίας και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μείωσαν τα επιτόκια τις τελευταίες εβδομάδες προς χάριν της ανάπτυξης, ενώ η Fed διατήρησε τα επιτόκια σταθερά.

Υποχωρεί η πολιτική αβεβαιότητα

Ένα άλλογκρι σύννεφο πάνω από την Ευρώπη, αυτό της πολιτικής αβεβαιότητας, ίσως υποχωρεί, λένε οι αναλυτές. Συγκεκριμένα, η κυβέρνηση της Γαλλίας αυτή την εβδομάδα επέζησε μιας ψηφοφορίας μομφής, ανοίγοντας τον δρόμο για να τερματίσει την κρίση του προϋπολογισμού της, ενώ η Γερμανία θα διεξαγάγει εκλογές αργότερα αυτόν τον μήνα. Οι επενδυτές ελπίζουν ότι το Βερολίνο θα μπορούσε επιτέλους να χαλαρώσει τους αυστηρούς δημοσιονομικούς κανόνες, απελευθερώνοντας νέες επενδύσεις για την αναζωογόνηση της παραπαίουσας οικονομίας της χώρας.

Αλλά υπάρχει πάντα… η απειλή Τραμπ

Ωστόσο, ενώ οι δασμολογικές απειλές του Τραμπ δεν αξιολογούνται υψηλά μέχρι στιγμής από τους επενδυτές, εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικό κίνδυνο για το ευρωπαϊκό ράλι, δήλωσε ο Altaf Kassam, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής και έρευνας στην Ευρώπη στην State Street Global Advisors.

«Υπάρχει κάθε πιθανότητα ο Τραμπ να στρέψει το βλέμμα του στην Ευρώπη στη συνέχεια… και αυτό σίγουρα θα ανατρέψει το ράλι».

Η ανάκαμψη ακολουθεί μια μακρά σειρά υπεραπόδοσης των ΗΠΑ έναντι των παγκόσμιων αγορών που χρονολογείται από την παγκόσμια οικονομική κρίση. Εάν ένας επενδυτής έβαζε 100 δολάρια στον S&P 500 στο τέλος του 2008 και επανεπένδυε μερίσματα, θα άξιζε περίπου 920 δολάρια σήμερα, σύμφωνα με την LSEG. Το ίδιο ποσό που επενδύθηκε σε έναν δείκτη MSCI ευρωπαϊκών μετοχών θα αξίζει τώρα περίπου 339 δολάρια.