Morgan Stanley: Το μεγάλο «πίβοτ» της Metlen, στα 48 ευρώ η τιμή στόχος

Στην αύξηση της τιμής στόχου, στα 48 ευρώ, προχώρησε για τη Metlen η Morgan Stanley, καθώς όπως αναφέρει, η επένδυση στην παραγωγή αλουμίνας/γαλλίου, ύψους 300 εκατομμυρίων ευρώ, αλλάζει το «εκκρεμές» ανάπτυξης στα Μέταλλα.

Μάλιστα, η Morgan Stanley, υπολογίζει συντηρητικά μια αύξηση στα EBITDA κατά 7% από το 2028 και εσωτερικό βαθμό απόδοσης (IRR) υψηλότερο του 40%. Το επόμενο έτος θα είναι κομβικό, με ισχυρές προοπτικές νέας αξιολόγησης καθώς «το αφήγημα της ανάπτυξης θα έρχεται στο επίκεντρο».

METLEN: Ξεκινά την κάλυψη η Bank of America με σύσταση buy και τιμή στόχο στα 45 ευρώ

Ο άξονας της ανάπτυξης των μετάλλων σε έναν πολυπολικό κόσμο

Κατά την Morgan Stanley η επένδυση 300 εκατ. ευρώ της Metlen σε βωξίτη, αλουμίνα και γάλλιο προσφέρει μια διαφοροποιημένη οπτική και στρέφει το εκκρεμές ανάπτυξης στα Μέταλλα. Στην ανάλυσή της εκτιμά ετήσια συνεισφορά EBITDA τουλάχιστον ~100 εκατ. ευρώ από το 2028 και μετά, με καλές προοπτικές ανόδου.

Αυτό είναι στο πλαίσιο της τρέχουσας δημιουργίας EBITDA, περί τα 1,1 δισ. ευρώ και μεταφράζεται σε IRR >40%, υποθέτοντας 50% κρατικές επιδοτήσεις επί του κεφαλαίου. Εν μέσω περιορισμών στην εξαγωγή γαλλίου της Κίνας, το έργο τοποθετεί τη Metlen στον παγκόσμιο χάρτη με το 5% της προσφοράς γαλλίου και καθιστά την ΕΕ όχι μόνο αυτάρκη, αλλά δυνητικά καθαρό εξαγωγέα του ορυκτού.

Εκτίμηση αλλαγών

Οι αλλαγές στις εκτιμήσεις της Morgan Stanley είναι μικτές. Μειώνει το EBITDA της περιόδου 2024-2525 κατά 4%, αλλά αυξάνει την εκτίμηση κατά 7% ή ~100 εκατ. ευρώ/έτος βάσει του σχεδίου ανάπτυξης μετάλλων.

Σε αυτή τη βάση, αυξάνει την τιμή στόχο στα 48 ευρώ (από 47 ευρώ προηγουμένους) και συστήνει overweight θέσεις. Το EV/EBITDA της Metlen συμπιέζεται από 6,2x το 2025 σε 4,6x το 2028 λόγω του 3ετούς EBITDA CAGR, περί το 4,5%, και της ισχυρής δυναμικής απομόχλευσης.

Τι επιφυλάσσεται για το 2025

Τα αποτελέσματα του 2024 έχουν προγραμματιστεί για την Πέμπτη 20 Φεβρουαρίου. Η πρόβλεψή της Morgan Stanley για τα EBITDA το 4ο τρίμηνο του 2024 είναι 313 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 8% σε τρίμηνο, ανεβάζοντας την εκτίμησή της για το οικονομικό έτος στα 1,076 δισ. ευρώ, ή 2% χαμηλότερα από τη συναίνεση του Bloomberg.

Η πρόβλεψη της Morgan Stanley για το καθαρό χρέος ανέρχεται σε 2,55 δισ. ευρώ (συμπεριλαμβανομένου του χρέους χωρίς αναγωγή), που μεταφράζεται σε μόχλευση 2,4x ND/EBITDA (ή 1,9x εξαιρουμένου του χρέους χωρίς αναγωγή).

Συνολικά, η Morgan Stanley τοποθετεί τη Metlen σε μια σημαντική συγκυρία ενόψει της προγραμματισμένης εισαγωγής στο LSE και την προσδοκία για καλύτερη προβολή που αναδεικνύεται όσον αφορά την κατανομή κεφαλαίων, τις προτεραιότητες ανάπτυξης και τις προοπτικές κερδών