
Ο Ντόναλντ Τραμπ προκάλεσε τις επευφημίες των υποστηρικτών του σε μία από τις τελευταίες συγκεντρώσεις του για την προεκλογική εκστρατεία του 2024, όταν υποσχέθηκε ότι «θα μειώσει πολύ τα επιτόκια». Ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ επανέλαβε την υπόσχεση αυτή λίγους μήνες αργότερα, λέγοντας ότι η μείωση του μακροπρόθεσμου κόστους δανεισμού της Αμερικής θα αποτελέσει βασική προτεραιότητα για τη νέα κυβέρνηση.
Όμως αυτή η φιλοδοξία θα δοκιμαστεί τους επόμενους μήνες, καθώς οι επενδυτές θα περιηγηθούν στα διασταυρούμενα ρεύματα που προκαλούν οι δασμοί, οι περιορισμοί στη μετανάστευση και το ενδεχόμενο εμβάθυνσης του δημοσιονομικού ελλείμματος, σημειώνουν οι Financial Times.
«Η επενδυτική κοινότητα σε γενικές γραμμές είναι σίγουρα αβέβαιη και ίσως νευρική, αλλά δεν είναι προφανές αν θα πρέπει να ανησυχούν περισσότερο για μια ύφεση ή τον πληθωρισμό», λέει ο Ντέιβιντ Κέλι, επικεφαλής παγκόσμιος στρατηγικός αναλυτής της JPMorgan Asset Management στους FT.
Η σημασία της αγοράς ομολόγων
Οι αποδόσεις των 10ετών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ, επιτόκιο αναφοράς για περιουσιακά στοιχεία τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε όλο τον κόσμο, εκτινάχθηκαν σε πάνω από 4,8% μετά την εκλογή του Τραμπ τον Νοέμβριο, σε υψηλό 14 μηνών. Έκτοτε έχουν υποχωρήσει στο 4,6%, καθώς οι κάτοχοι ομολόγων ταλαντεύονται μεταξύ της ανησυχίας για τον πληθωρισμό, καθώς η νέα κυβέρνηση επιβάλλει δασμούς στις εισαγωγές από σημαντικούς εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ, και του φόβου ότι οι εισφορές αυτές θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε οικονομική επιβράδυνση.
Ο Τραμπ έχει ήδη επιβάλει εισφορές 10% σε όλες τις εισαγωγές από την Κίνα, καθώς και δασμούς 25% στις εισαγωγές χάλυβα και αλουμινίου και έχει απειλήσει το Μεξικό και τον Καναδά με ευρύτερους δασμούς.
Αρκετοί ανώτεροι αξιωματούχοι της Fed έχουν δηλώσει ότι αυτά μπορεί να τροφοδοτήσουν νέες πιέσεις στις τιμές και η κεντρική τράπεζα έχει διακόψει τον κύκλο μείωσης των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων που ξεκίνησε πέρυσι, καθώς ο πληθωρισμός παραμένει πάνω από τον στόχο του 2% της κεντρικής τράπεζας.

Πέρα από τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές για τον πληθωρισμό υπάρχουν βαθύτερα ερωτήματα σχετικά με την πολιτική ατζέντα του Τραμπ. Οι επενδυτές σε ασφαλή περιουσιακά στοιχεία, όπως τα κρατικά ομόλογα, δεν είναι συνηθισμένοι να αναλογίζονται αν ένας πρόεδρος μπορεί να διώξει έναν πρόεδρο κεντρικής τράπεζας ή να ξεκινήσει έναν παγκόσμιο εμπορικό πόλεμο.
Ακόμα και αν αυτά τα σενάρια δεν πραγματοποιηθούν, το ήδη μεγάλο χάσμα μεταξύ των δαπανών της αμερικανικής κυβέρνησης και των φορολογικών εσόδων της είναι πιθανό να διευρυνθεί περαιτέρω, γεγονός που θα απαιτήσει την έκδοση περισσότερων βαρέων χρεογράφων σε μια αγορά όπου αρκετοί βασικοί αγοραστές έχουν ήδη μειώσει τις αγορές τους.
Η πτώση της πρωθυπουργού του Ηνωμένου Βασιλείου Λιζ Τρας το 2022 αποτέλεσε υπενθύμιση ότι η συγκατάθεση των επενδυτών σε ανορθόδοξη ή απροσδόκητη δημοσιονομική πολιτική δεν μπορεί να θεωρηθεί δεδομένη – ακόμη και αν το σύνολο των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ ύψους 28 εκατ. δολαρίων που έχουν εκδοθεί είναι πάνω από οκτώ φορές μεγαλύτερο από το μέγεθος της αγοράς χρυσών ομολόγων. Μεγάλο μέρος της ευθύνης για τη διατήρηση των επενδυτών στο πλευρό της θα πέσει στον Μπέσεντ, πρώην διαχειριστή hedge fund.
Αμερικανικό χρέος
Ο Μπέσεντ θα βοηθηθεί από τα εγγενή πλεονεκτήματα των κρατικών ομολόγων, συμπεριλαμβανομένης της τεράστιας ρευστότητάς τους και του καθεστώτος του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος, καθώς και από την έλλειψη προφανών εναλλακτικών λύσεων.
Η αγορά κρατικών ομολόγων έχει ήδη απορροφήσει μεγάλες αυξήσεις στην προσφορά χωρίς ιδιαίτερο δράμα, έχοντας διπλασιάσει το μέγεθός της την τελευταία δεκαετία. Τα τελευταία χρόνια έχει επίσης ξεπεράσει αρκετές απειλούμενες και πραγματικές διακοπές λειτουργίας της κυβέρνησης για νομοσχέδια χρηματοδότησης.
Ο Κέλι της JPMorgan, λέει ότι «θα χρειαζόταν ένα αφήγημα που θα ήταν ειδικά αρνητικό για τα κρατικά ομόλογα» προκειμένου να συμβεί ένα μεγάλο ξεπούλημα. «Θα έχουμε μια πιο ξεκάθαρη εικόνα όσο προχωράει το τρέχον έτος, διότι σε κάποιο στάδιο θα έχουν μια προσπάθεια να περάσουν ένα μεγάλο νομοσχέδιο για φορολογικά κίνητρα – και αν βάλουν σημαντικά δημοσιονομικά κίνητρα και υψηλότερα ελλείμματα σε ένα φορολογικό νομοσχέδιο, νομίζω ότι η αγορά κρατικών ομολόγων θα αντιδράσει αρνητικά».
Η Fed εξακολουθεί να είναι μακράν ο μεγαλύτερος ιδιοκτήτης του αμερικανικού κρατικού χρέους, αγοράζοντας τρισεκατομμύρια δολάρια μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση και κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19.
Ωστόσο, άρχισε να συρρικνώνει τον τεράστιο ισολογισμό της στα μέσα του 2022 στο πλαίσιο του προγράμματος ποσοτικής σύσφιξης. Οι αναλυτές λένε ότι η απουσία ενός τόσο μεγάλου και σχετικά αναίσθητου στις τιμές αγοραστή από την αγορά θα μπορούσε να αποδειχθεί σημαντική εάν οι εκδόσεις αυξηθούν απότομα.
Kίνα και Ιαπωνία
Οι ασιατικές οικονομίες συγκαταλέγονται μεταξύ των μεγαλύτερων μη αμερικανικών κατόχων κρατικών ομολόγων – και οι εικασίες έχουν αυξηθεί σχετικά με το αν χώρες όπως η Κίνα θα μπορούσαν να ρευστοποιήσουν κάποια από τα χαρτοφυλάκιά τους στο πλαίσιο ενός ευρύτερου εμπορικού πολέμου.
«Δεν υπάρχει κανένα κίνητρο για την Κίνα να αγοράσει αμερικανικά κρατικά ομόλογα», λέει ο Άντι Μπρένερ της NatAlliance Securities. «Μεταξύ των δασμών και των προβλημάτων στην κινεζική οικονομία … χρησιμοποιούν αυτά τα χρήματα του Δημοσίου … αντί να τα κρατούν».
Τα νέα στοιχεία του Υπουργείου Οικονομικών αυτή την εβδομάδα έδειξαν ότι η Ιαπωνία και η Κίνα παρέμειναν οι δύο μεγαλύτεροι ιδιοκτήτες κρατικών ομολόγων τον Δεκέμβριο, αλλά και οι δύο χώρες συνέχισαν να μειώνουν τις θέσεις τους κατά τη διάρκεια του 2024.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της JPMorgan πρόσθεσαν ότι συνολικά, οι ξένοι επενδυτές πούλησαν 50 δισ. δολάρια μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων τον Δεκέμβριο, τη μεγαλύτερη καθαρή πώληση από τον Μάιο του 2021.
Εάν οι γεωπολιτικές εντάσεις κλιμακωθούν δραματικά, η αγορά κρατικών ομολόγων θα πρέπει θεωρητικά να επωφεληθεί από τη φήμη του καταφυγίου της, στέλνοντας τις τιμές υψηλότερα και τις αποδόσεις χαμηλότερα. Είναι άλλες, πιο ριψοκίνδυνες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως οι μετοχές, που θα μπορούσαν να πληγούν πρώτες – φέρνοντας τις δικές τους ανησυχίες για έναν πρόεδρο που ιστορικά θεωρεί τη χρηματιστηριακή αγορά ως μέτρο της δημοτικότητάς του, καταλήγουν οι FT.


Latest News

Νέα κρτική Βανς στην ΕΕ για τις αμυντικές δαπάνες - Τι είπε για τη Γροιλανδία
«Απόλυτη αναγκαιότητα» για την ασφάλεια της Γροιλανδίας χαρακτήρισε ο αμερικανός αντιπρόεδρος Τζέι Ντι Βανς την απόκτηση του ελέγχου της από τις ΗΠΑ

Πράσινο φως από την ΕΚΤ για την εξαγορά της Banco BPM από τη UniCredit
Τόσο η ΕΚΤ όσο και η Τράπεζα της Ιταλίας ενέκριναν την πρόταση για τον άμεσο έλεγχο της Banco BPM και τον έμμεσο έλεγχο των μονάδων της και της Anima Holding

Κλιμακώνει τον εμπορικό πόλεμο στη Βενεζουέλα ο Τραμπ - Η νέα εντολή που δόθηκε
Την Παρασκευή, η κυβέρνηση Τραμπ διέταξε την εταιρεία εμπορίας πετρελαίου του μεγιστάνα Harry Sargeant III να εγκαταλείψει τη Βενεζουέλα

Ο Πούτιν δοκιμάζει πόσο μακριά θα πάει ο Τραμπ κατά της ΕΕ για τις κυρώσεις
Ο Βλαντίμιρ Πούτιν ελέγχει τι είναι δυνατόν να πετύχει με τον Τραμπ, σύμφωνα με πηγές που μίλησαν στο Bloomberg

Ο Μάσκ αγόρασε... Μασκ - Η xAI αγόρασε το Χ έναντι 45 δισ. δολ.
«Το μέλλον του xAI και του X είναι αλληλένδετα», ανέφερε ο Μασκ σε μια ανάρτηση στο X

Πώς η δισεκατομμυριούχος κληρονόμος της Walmart έγινε talk of the town
Η κληρονόμος της Walmart δημοσίευσε στους New York Times μια «μη πολιτική διαφήμιση» αλλά πολλοί λένε ότι το μήνυμά της ήταν πολιτικό

Το «δεξί χέρι» του Μακρόν σε ρόλο κλειδί στη Société Générale
Ο Αλέξις Κόλερ εγκαταλείπει τη θέση του επιτελάρχη που είχε στο Μέγαρο των Ηλυσίων από το 2017 γαι κορυφαίο ρόλο στη Société Générale

Ποιος επιχειρηματίας εγκαταλείπει κι αυτός την Βρετανία λόγω αλλαγής της φορολογίας;
Ο μεγιστάνας του χάλυβα Λάκσμι Μιτάλ φαίνεται ότι θα προστεθεί και αυτός στη λίστα των επιχειρηματιών που σκέφτονται σοβαρά να εγκατελείψουν το Ηνωμένο Βασίλειο, ύστερα από την φορολογική μεταρρύθμιση των εργατικών

ΗΠΑ: Αύξηση της εγχώριας παραγωγής ορυκτών
Τι αναφέρει ειδικό σημείωμα της ελληνικής πρεσβείας στην Ουάσιγκτον

Ο Μασκ τα γυρίζει τώρα για το DOGE - «Σχεδόν κανένας δεν έχει απολυθεί»
Ο Μασκ και η ομάδα του αναφέρθηκαν στο όραμα του DOGE για την ομοσπονδιακή κυβέρνηση να είναι «σαν την Apple Store»